Kaip sužinoti, kai įmonei gresia įmonių žlugimas? Norėdami nustatyti bet kokius artėjančio bankroto požymius, investuotojai apskaičiuoja ir analizuoja įvairius finansinius rodiklius: apyvartinį kapitalą, pelningumą, skolos lygį ir likvidumą. Bėda ta, kad kiekvienas santykis yra unikalus ir pasakoja skirtingą įmonės finansinės būklės istoriją. Kartais jie gali net prieštarauti vienas kitam. Pasikliauti daugybe individualių rodiklių, investuotojui gali būti painu ir sunku žinoti, kada akcijos eina į sieną.
Vadovėlis: finansiniai santykiai
Siekdamas išspręsti šią sumą Niujorko universiteto profesorius Edwardas Altmanas septintojo dešimtmečio pabaigoje pristatė Z balo formulę. Užuot ieškoję vieno geriausio santykio, „Altman“ sukūrė modelį, kuris distiliuoja penkis pagrindinius našumo koeficientus į vieną balą. Kaip paaiškėja, Z balas suteikia investuotojams gana gerą įmonės finansinės būklės apžvalgą.
„Z-Score“ formulė
Gamybos įmonių Z balo formulė, sudaryta iš penkių svertinių finansinių rodiklių:
Visiem, kas noklusina, tacu Z balas = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E), kur: A = apyvartinis kapitalas ÷ visas turtasB = nepaskirstytasis pelnas ÷ bendras turtasC = Pajamos prieš palūkanas ir mokesčius ÷ Visas turtasD = Nuosavybės rinkos vertė ÷ Bendri įsipareigojimaiE = Pardavimai ÷ Visas turtas
Griežtai tariant, kuo mažesnis balas, tuo didesnė tikimybė, kad įmonė eina į bankrotą. Visų pirma mažesnis nei 1, 8 Z balas rodo, kad įmonė yra bankroto stadijoje. Įmonės, kurių balai yra aukštesni nei 3, greičiausiai nepateks į bankrotą. Taškai nuo 1, 8 iki 3 nurodo pilką sritį.
Paaiškinta „Z-Score“
Naudinga išsiaiškinti, kodėl šie santykiai yra Z balo dalis. Kodėl kiekvienas yra reikšmingas?
Apyvartinis kapitalas / Visas turtas (WC / TA)
Šis santykis yra tinkamas išbandymas įmonės kančioms. Neigiamą apyvartinį kapitalą turinti įmonė greičiausiai patirs problemų vykdydama trumpalaikius įsipareigojimus, nes trumpalaikio turto šiems įsipareigojimams padengti paprasčiausiai nėra pakankamai. Priešingai, firmai, turinčiai labai teigiamą apyvartinį kapitalą, retai būna sunku susimokėti sąskaitas.
Nepaskirstytasis pelnas / visas turtas (RE / TA)
Šis santykis išmatuoja reinvestuotų pajamų ar nuostolių sumą, atspindinčią įmonės sverto dydį. Įmonės, kurių RE / TA yra žemos, finansuoja kapitalo išlaidas skolindamosi, o ne per nepaskirstytąjį pelną. Įmonės, turinčios aukštą RE / TA, siūlo pelningumą ir sugebėjimą atlaikyti blogus nuostolių metus.
Pajamos prieš palūkanas ir mokesčius / viso turto (EBIT / TA)
Turto grąžos (ROA) versija - efektyvus būdas įvertinti įmonės sugebėjimą iš savo turto gauti pelną prieš atimant tokius faktorius kaip palūkanos ir mokesčiai.
Nuosavybės vertybinių popierių rinkos vertė / visi įsipareigojimai (ME / TL)
Šis santykis rodo, kad jei įmonė taptų nemoki, įmonės rinkos vertė sumažėtų anksčiau, nei įsipareigojimai viršytų finansinėse ataskaitose nurodytą turtą. Šis santykis modeliui prideda rinkos vertės dimensiją, kuri nėra pagrįsta grynais pagrindais. Kitaip tariant, ilgalaikė rinkos kapitalizacija gali būti suprantama kaip rinkos pasitikėjimas patikima įmonės finansine būkle.
Pardavimai / visas turtas (S / TA)
Tai paaiškina investuotojams, kaip gerai valdymas tvarko konkurenciją ir kaip efektyviai įmonė naudoja turtą pardavimams generuoti. Neįmanoma padidinti rinkos dalies ir reiškia, kad S / TA yra maža arba mažėjanti.
„WorldCom“ testas
Norėdami parodyti Z balo galią, patikrinkite, kaip jis atlaikys sudėtingą bandymo pavyzdį. Apsvarstykite liūdnai pagarsėjusį telekomunikacijų milžino „WorldCom“ žlugimą 2002 m. „WorldCom“ bankrotas sukėlė 100 milijardų dolerių nuostolius savo investuotojams po to, kai vadovybė klaidingai įrašė milijardus dolerių kaip kapitalo, o ne į veiklos sąnaudas.
Apskaičiuokite „WorldCom“ Z balus naudodami metines 10 K finansines ataskaitas už metus, pasibaigusius 1999, 2000 ir 2001 m. Gruodžio 31 d. Pamatysite, kad „WorldCom“ Z balas smarkiai krito. Taip pat atkreipkite dėmesį, kad Z balas iš pilkosios zonos į pavojingą zoną persikėlė 2000 ir 2001 m., Prieš įmonei paskelbiant bankrotą 2002 m.
| Įvestis | Finansinis santykis | 1999 metai | 2000 m | 2001 m |
| X1 | Apyvartinis kapitalas / Visas turtas | –0, 09 | –0, 08 | 0 |
| X2 | Nepaskirstytasis pelnas / Visas turtas | –0, 02 | 0, 03 | 0, 04 |
| X3 | EBIT / visas turtas | .09 | .08 | .02 |
| X4 | Rinkos vertė / visi įsipareigojimai | 3.7 | 1.2 | .50 |
| X5 | Pardavimai / visas turtas | 0, 51 | 0, 42 | 0, 3 |
| Z balas | 2.5 | 1.4 | .85 | - |
Tačiau „WorldCom“ vadovybė paruošė knygas, padidindama įmonės pajamas ir turtą finansinėse ataskaitose. Kokį poveikį šie shenaniganai daro Z balui? Didesnis uždarbis gali padidinti EBIT ir viso turto santykį pagal Z balo modelį, tačiau per didelis turtas sumažins tris kitus rodiklius, kai visas turtas yra vardiklyje. Taigi bendras melagingos apskaitos poveikis įmonės Z balui greičiausiai mažės.
Z taško trūkumai
Z balas nėra tobula metrika, todėl jį reikia apskaičiuoti ir aiškinti atsargiai. Pradedantiesiems, Z balas nėra apsaugotas nuo klaidingos apskaitos praktikos. Kaip rodo „WorldCom“, sunkumus patiriančios įmonės gali būti linkusios klaidingai pateikti finansinius duomenis. Z balas yra toks tikslus, kaip ir į jį įeinantys duomenys.
Z balas taip pat nėra labai naudingas naujoms įmonėms, kurios uždirba mažai arba visai negauna. Šios įmonės, nepaisant jų finansinės būklės, bus žemos. Be to, Z balas tiesiogiai nenagrinėja pinigų srautų klausimo, tik užsimena apie tai naudodamas grynąjį apyvartinio kapitalo ir turto santykį. Galų gale sąskaitoms apmokėti reikia grynųjų.
Z taškai gali svyruoti nuo ketvirčio iki ketvirčio, kai įmonė registruoja vienkartinius nurašymus. Tai gali pakeisti galutinį balą, leisdami manyti, kad nerizikinga įmonė yra ant bankroto slenksčio.
Norėdami stebėti savo investicijas, investuotojai turėtų reguliariai tikrinti savo įmonių Z balą. Pablogėjęs Z balas gali reikšti būsimas problemas ir pateikti paprastesnę išvadą nei santykio masė.
Atsižvelgiant į jo trūkumus, Z balas turbūt yra geriau naudojamas kaip santykinės finansinės būklės matuoklis, o ne kaip prognozuotojas. Neabejotinai geriausia naudoti modelį kaip greitą ekonominės būklės patikrinimą, tačiau jei balas rodo problemą, pravartu atlikti išsamesnę analizę.
Palyginkite investicines sąskaitas × Šioje lentelėje pateikti pasiūlymai yra iš partnerystės, iš kurios „Investopedia“ gauna kompensaciją. Teikėjo vardas Aprašymassusiję straipsniai
Pagrindinės analizės įrankiai
Ar „Apple“ akcijų vertė per didelė ar nepakankamai įvertinta?
Finansinė analizė
Aiškus EBITDA žvilgsnis
„Finra“ egzaminai
6 įrodyti 6 serijos sėkmės patarimai
Pagrindinės analizės įrankiai
Kaip įvertinti įmones naudojant dabartinę laisvųjų pinigų srautų vertę
Pagrindinės analizės įrankiai
Svarbiausi centai „Penny“ akcijų finansiniai santykiai
Fundamentalioji analizė
Kuo skiriasi veiklos marža ir EBITDA?
Partnerių nuorodosSusijusios sąlygos
Altmano Z balas Altmano Z balas yra kredito patikimumo testas, kurio metu nustatoma viešosios apyvartos gamybos įmonės bankroto tikimybė. daugiau tai, ką mums nurodo Z balas Z balas yra apibrėžiamas kaip statistinis balo santykio su balų vidurkiu vidurkis. plačiau „Zeta“ modelis „Zeta“ modelis yra matematinė formulė, pagal kurią įvertinamos akcinės bendrovės bankroto tikimybė per dvejų metų laikotarpį. daugiau viso turto grąža (ROTA) Apibrėžimas Viso turto grąža yra santykis, kuris matuoja įmonės pelną prieš palūkanas ir mokesčius (EBIT) nuo viso grynojo turto. daugiau EBIT / EV daugiklis EBIT / EV daugiklis yra finansinis koeficientas, naudojamas įmonės „pelningumui“ įvertinti. daugiau Dividendų nuolaidų modelis - DDM Dividendų nuolaidų modelis (DDM) yra sistema vertinant akcijas naudojant numatomus dividendus ir diskontuojant juos iki dabartinės vertės. daugiau