Diskontuoti nemokami grynųjų pinigų srautai įmonei (FCFF) turėtų būti lygūs visoms pinigų įplaukoms ir išmokoms, pakoreguotoms iki dabartinės vertės, naudojant tinkamą palūkanų normą, kurią įmonė gali tikėtis įnešti per savo gyvavimo laiką. Tai laiko vertės analizės forma - kiek investuotojas sumokėtų šiandien, kad turėtų teises į visus būsimus pinigų srautus.
Laisvi pinigų srautai nėra lengvai prieinami skaičiai. Finansų analitikai turi savarankiškai aiškinti ir apskaičiuoti laisvuosius pinigų srautus. FCFF skiriasi nuo laisvų pinigų srautų į nuosavybės vertybinius popierius, į kuriuos neįskaičiuojami obligacijų kreditoriai ir privilegijuotieji akcininkai.
Trumpas FCFF apibrėžimas yra pinigų srautai, prieinami visiems kapitalo mokėtojams po to, kai įmonė sumoka visas veiklos išlaidas, mokesčius ir kitas gamybos sąnaudas.
Norėdami tinkamai diskontuoti grynųjų pinigų srautus, pirmiausia turite žinoti, kaip apskaičiuoti mažesnius formulės komponentus. Svarbiausias iš jų yra vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC) ir FPKF.
Vidutinė svertinė kapitalo kaina
Firmos pasikliauja WACC, norėdamos įvertinti visų kapitalo šaltinių svertines sąnaudas. Tai būdas leisti vadovams pamatyti, kaip efektyviai jie finansuoja operacijas. WACC formulę galima parašyti taip:
Visiem, kas noklusina, tacu WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 – CTR), kur: VE = nuosavybės vertėSEDV = nuosavybės ir skolos vertės sumaCE = nuosavo kapitalo kainaVD = skolos vertė CD = skolos kainaCTR = pelno mokesčio tarifas
Nemokami grynųjų pinigų srautai įmonei
Yra keletas konkuruojančių FCFF formulių. Gana paprasta versija prasideda nuo pajamų prieš palūkanas, mokesčius ir nusidėvėjimą. Jis gali būti parašytas taip:
Visiem, kas noklusina, tacu FCFF = EBITDA × (1 – TR) + DA × TR + WC - „CE“ vietoje: EBITDA = uždarbis prieš sumokant palūkanas, mokesčius ir nusidėvėjimąTR = Mokesčio normaDA = Nusidėvėjimas ir amortizacijaWC = Apyvartinio kapitalo pokyčiaiCE = Kapitalo išlaidos
Paprastas požiūris į FCFF nuolaidą
Vienas paprastas įmonės vertės apibrėžimas - ir tas, kuris dėstomas CFA kursuose - yra lygus begaliniam laisvųjų pinigų srautų srautui, kurį diskontuoja WACC. Tačiau daug kas priklauso nuo numatomo įmonės augimo ir nuo to, ar tas augimas bus stabilus.
Vieno etapo pastovaus augimo diskontuotos FCFF įvertis gali būti išreikštas taip:
Visiem, kas noklusina, tacu WACC - augimo greitisFCFF
Daugiapakopiai modeliai yra žymiai sudėtingesni ir juos geriausiai atlieka tie, kuriems patinka skaičiavimas.
Ateities pinigų srautų prognozavimas
Ateities augimo ir grynųjų pinigų srautų numatymas yra geriausiu atveju netikslus mokslas. Finansinėje literatūroje yra du įprasti metodai: taikyti istorinius pinigų srautus ir numatyti pagrindinių pinigų srautų komponentų pokyčius.
Nesunku naudoti istorinį metodą. Jei tvirti pagrindai yra tvirti ir nesitikima, kad artimiausioje ateityje jie pasikeis, analitikai gali taikyti istorinį laisvųjų grynųjų pinigų srautą.
Pagrindinių komponentų metodas nėra toks lengvas. Pajamų augimas yra suderinamas su būsimų kapitalo išlaidų, kurios apima ilgalaikio kapitalo pakeitimą ir išplėtimą, nusidėvėjimą ir apyvartinio kapitalo pokyčius, numatoma grąža ir sąnaudomis.
Nepainiokite fizinio pagrindinio kapitalo, pavyzdžiui, mašinų ir gamyklų, su kapitalo finansavimu iš skolų ir nuosavo kapitalo.
