„WeWork“, bendrosios darbo vietos įkūrimas, 2019 m. Pradžioje buvo įvertintas 47 milijardais dolerių. Tai daugiau nei daugelio „S&P 500“ kompanijų, tokių kaip „Ford Motor Co.“ (F), rinkos riba, siekianti 36 milijardus dolerių, „Twitter Inc.“ (TWTR) ir „Advanced Micro Devices Inc.“ (AMD) - 40 milijardų JAV dolerių. Tačiau po to, kai buvo nutrauktas planuotas pradinis viešas platinimas (IPO) ir pasinaudota vieno didžiausių jo investuotojų „SoftBank Group Corp.“ pasiūlymu, pastaruoju metu „tech“ vienaragis buvo įvertintas vos 8 milijardais dolerių. Beveik 40 milijardų dolerių tiesiog dingo.
Visa diskusija siūlo investuotojams įspėjamąją istoriją apie tai, kas gali nutikti lengvų pinigų aplinkoje, kur svarbu įmonės pajamos, o pelningumas gali būti atidėtas kitai dienai. Tačiau lengvai finansuojamų pinigų dienos gali baigtis ir, jei nieko daugiau, „WeWork“ fiasko galbūt turėtų ką išmokyti investuotojus apie vertę, rodo naujausias „The Wall Street Journal“ skiltis, kurį sudarė Jamesas Mackintoshas.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- „WeWork“ yra ne vienintelė įmonė, kuri ignoruoja nuostolius, vykdydama pelno siekimą. Investuotojai gali pamatyti dar didesnius nuostolius, susijusius su paskutiniais IPO prarastais pinigais. Didesnis obligacijų pajamingumas bus vertesnis už akcijų atsargas, o ne apie augimo atsargas. Jei prekybos karas išaugs, atsargos gali pasikeisti.
Ką tai reiškia investuotojams
Pirma pamoka yra tai, kad tai, kas nutiko „WeWork“, gali nutikti ir kitiems aukšto rango vienaragiams. Kompanija nebuvo išskirtinė tai, kad nekreipė dėmesio į nuostolius, sekdama augimą. Toks verslo modelis buvo ir būdingas „Uber Technologies Inc.“ (UBER), „Lyft Inc.“ (LYFT) ir „Inc.“ (PINS), šiemet trims vertingiausiems IPO. Visi trys numatė nuostolius mažiausiai trejiems metams, o pardavimų augimas prognozuojamas 30% per metus. Dabar visi jie prekiauja gerokai žemiau savo viešosios rinkos debiutų.
Antra pamoka yra ta, kad investuotojai gali patirti dar didesnių nuostolių, nes tikimasi, kad tik 25% šių metų IPO pirmaisiais metais duos teigiamas grynąsias pajamas. Tai yra mažiausias skaičius nuo 2000 m., Kai sprogo „dotcom“ burbulas. Be to, tik 8% technologijų, žiniasklaidos ir telekomunikacijų bendrovių, praėjusiais metais patekusių į viešąsias rinkas, buvo pelningi pirmaisiais savo veiklos metais, o žemiausias lygis siekia visą 1995 m., anot Žurnalo.
Jei to nepakanka, kad investuotojai susirgtų augimo atsargomis, trečiojoje pamokoje sakoma, kad pastaraisiais mėnesiais padidėjo obligacijų pajamingumas, ir nors tai yra vertės padidinimas, tai yra daugiau blogų naujienų augimui. Didesnis obligacijų pajamingumas leidžia teigti, kad ekonominė perspektyva gali būti geresnė, ir tai gerai rodo ciklines atsargas, kurios nebuvo patenkintos, bet dabar atrodo kaip palankios. Be to, didesnis obligacijų pajamingumas reiškia didesnes diskonto normas, todėl būsimos pajamos yra mažesnės, palyginti su dabartinėmis. Kadangi visos augimo atsargos yra pagrįstos būsimomis pajamomis, jos atrodo mažiau patrauklios.
„WeWork“ nuosmukis, didėjant obligacijų pajamingumui, nubrėžė ketvirtąją pamoką: investuotojai bus daug labiau orientuoti į esamą bendrovių pelną ir grynųjų pinigų srautus, o mažiau jaudinsis dėl pardavimų augimo. Taip jau atsitiko, nes kelios labai vertinamos augimo bendrovės pastaruoju metu pranešė apie geresnes, nei tikėtasi, pajamas tik tam, kad pamatytų, kad jų akcijos mažėja dėl menko pelno. Kita vertus, „Tesla Inc.“ (TSLA) pranešė apie prastesnes pajamas, nei prognozuota, tačiau netikėtai pelno - jos akcijos smarkiai išaugo. Esmė yra vėl madinga ir tai reiškia, kad investuoti į vertę taip pat vėl yra madinga, bent jau kol kas.
Penktoji pamoka - tai šiek tiek peržiūra į ketvirtą pamoką. T. y., Vertė grįš tol, kol ji iš tikrųjų bus veiksminga. Kitaip tariant, pigios akcijos yra tokios, kurių kaina yra maža, palyginti su jos įmonės uždarbiu. Pajamos turi būti tvirtos, o tai gali būti sunku, jei JAV ir Kinijos prekybos įtampa didės. Yra daug optimizmo, kad dvi didžiausios pasaulio ekonomikos daro pažangą spręsdamos savo skirtumus, tačiau jei prekybos karas paaštrės ir pasaulinė ekonomika užstrigs, vertybinių popierių atsargos būtinai turės dar vieną smūgį.
Žvilgsnis į priekį
Tačiau „WeWork“ pamoka yra ta, kad augimo atsargos nebūtinai yra geriausia alternatyva, kai vertė atrodo nepatraukli. Investuotojai, sužinoję šią pamoką, šį kartą gali nenorėti žvelgti į augimą. Bent jau investuotojai turės būti šiek tiek kruopštesni ir pasirenkami, kur nusprendžia išsikraustyti pinigus.
