Dabartinėje ataskaitoje „Goldman Sachs“ atkreipia dėmesį į klientų susirūpinimą dėl 5 pagrindinių tendencijų 2020 m. Tai yra: korporacijų akcijų supirkimo nuosmukio poveikis; kiek lėtesnis nei tikėtasi JAV ekonomikos augimas paveiks „S&P 500“ pelną; ar JAV akcijos ir toliau pranoks kitas rinkas; kas paskatins nuolatinį augimo ir vertės pokyčius; ir kodėl Goldmanas teikia pirmenybę pramonės akcijoms, o ne finansams.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- „Goldman Sachs“ klientams kyla didžiausias susirūpinimas dėl atsargų 2020 m. Tai apima akcijų supirkimą ir ekonomikos augimo prognozes.Kiti klausimai yra susiję su JAV ir pasaulinėmis akcijomis bei augimu ir verte.
Reikšmė investuotojams
Žemiau apibendriname Goldmano nuomones.
Akcijų supirkimas. Goldmanas apskaičiavo, kad atpirkimas 2019 m. Sumažės 15% iki 710 milijardų dolerių, o 2020 m. - 5% iki 675 milijardų dolerių. Per pirmuosius 9 2019 m. Mėnesius, palyginti su ankstesniais metais, nuosmukis buvo 9%, kurį lėmė lėtas pajamų augimas, didėjantis svertas, o generalinio direktoriaus pasitikėjimas po finansų krizės yra žemiausias. Nepaisant to, 710 milijardų JAV dolerių 2019 metams būtų antra didžiausia metinė bendra suma.
Nuo 2011 m. Vidutiniškai supirkimas sudarė 450 milijardų dolerių per metus, palyginti su grynąja akcijų paklausa, kuri iš visų kitų šaltinių sudaro vos 10 milijardų dolerių. „Didelis akcijų atpirkimo sumažėjimas greičiausiai lems lėtesnį EPS augimą ir didesnį prekybos diapazoną su didesniu nepastovumu“, - daro išvadą Goldmanas.
JAV ekonomikos augimas. Pagrindiniame Goldmano byloje numatytas 2, 3% JAV BVP augimas 2020 m., Kai „S&P 500“ pajamos siekia 174 USD (+ 6%) 2020 m., O 183 USD (+ 5%) - 2021 m. Kiekvienas procentinis punkto pokytis BVP augimo tempe uždarbį padidina 5 USD.
Atsižvelgiant į 1, 8% BVP augimą 2020 m., Remiantis bendru sutarimu, S&P 500 pajamos sumažės 3 USD, o visos kitos lygios. „Mūsų P / E kartotinė 18x prognozė iš esmės nesikeis“, - rašo jie ir priduria, „mes manome, kad akcijos jau dabar nustato JAV ekonomikos augimo kainą apie 2% ir prekybą tikrąja verte, palyginti su palūkanų normomis ir makroaplinkomis“.
JAV ir pasaulio atsargos. JAV našumas rodo didesnį EPS augimą, didesnę technologijų atsargų koncentraciją ir mažiau suvokiamą netikrumą. Atsižvelgiant į JAV EPS augimą (+ 6%), „šiek tiek didesnį“ nei Japonijoje (+ 5%) ir Europoje (+ 2%), tačiau mažesnį nei buvusioje Japonijoje (Japonijoje) (+ 12%), plius „Goldman“ tikisi mažesnių JAV rezultatų nei 2020 m. didėjantis netikrumas dėl JAV prezidento rinkimų.
Pasikeitimas nuo augimo prie vertybinių atsargų. „Vertinimo skirtumas tarp daugkartinių ir mažų daugkartinių akcijų yra plačiausias, koks buvo nuo„ Tech Bubble ““, - rašo Goldmanas. Nors „aukštas vertės išsisklaidymas“ istoriškai viršija vertybinių popierių lyderystę, „tai rodo mažai laiko signalą“.
Tarp „kuklaus ekonomikos augimo“, tokio, koks prognozuojamas 2020 m., „Investuotojai moka premiją už akcijas, kurios gali sukelti idiosinkratišką augimą“. Jie rekomenduoja pagrįstos kainos augimo atsargas „be ypatingo daugelio pasaulietinių augimo akcijų įvertinimo“.
Pramoninės ir finansinės atsargos. „Mes tikimės, kad pramonės veiklos augimas ir išblukusi JAV ir Kinijos prekybos įtampa palaikys pramonę“, - rašo Goldmanas. „Finansų rodikliai buvo labiau susiję su pasaulio BVP augimu nei JAV augimas… mes tikime, kad finansai jau įkainojo daugumos ekonomistų tikėtiną augimo pagreitį“, - priduria jie.
Žvilgsnis į priekį
Naujausias susirūpinimas susijęs su JAV vyriausybės duomenimis, rodančiais daug lėtesnį pelno augimą, nei skelbia „S&P 500“ bendrovės. Goldmanas pažymi, kad į nacionalines pajamų ir produktų sąskaitas (NIPA) įtraukta daug mažesnių, mažiau efektyvių ir mažiau pelningų bendrovių nei tos, kurios yra „S&P 500“.
„Wall Street Journal“ skiltyje pripažįstama, kad didelį skirtumą lemia mokesčių, dydžio ir sektorių skirtumai. Tačiau taip pat įtariama, kad „apskaitos principai“ yra skatinami „generalinio direktoriaus premijų struktūrų“, pažymint perdėtai agresyvius nurašymus 2008 ir 2009 m., Kurie padidino pelno augimą ateityje.
