Bendras portfelio valdymas yra geriausias jūsų portfelio valdytojo sėkmės matas. Tačiau visa grąža negali būti naudojama tik nustatant, ar jūsų pinigų tvarkytojas efektyviai atlieka savo darbą.
Pavyzdžiui, iš pradžių 2% bendro portfelio grąža gali atrodyti nedidelė. Tačiau jei per tą patį laiko tarpą rinka padidėjo tik 1%, tada portfelis veikė gerai, palyginti su turimų vertybinių popierių visuma. Kita vertus, jei šis portfelis buvo sutelktas tik į labai rizikingas mikrotokių akcijas, 1% papildoma grąža rinkoje tinkamai nekompensuoja investuotojui rizikos. Norint tiksliai išmatuoti veiklos rezultatus, nustatant riziką pakoreguotą investicinio portfelio grąžą naudojami įvairūs koeficientai. Pažvelkime į penkis įprastus.
„Sharpe“ santykis
Visiem, kas noklusina, tacu Portfelio standartinis nuokrypis (laukiama grąža - nerizikinga norma)
„Sharpe“ santykis, dar žinomas kaip atlygio ir kintamumo santykis, yra bene labiausiai paplitusi portfelio valdymo metrika. Perviršinė portfelio grąža, palyginti su nerizikinga norma, yra standartizuojama standartiniu nuokrypiu nuo portfelio grąžos perviršio. Hipotetiškai, investuotojai visada turėtų turėti galimybę investuoti į vyriausybės obligacijas ir gauti nerizikingą grąžos normą. „Sharpe“ santykis nulemia numatytą realią grąžą, viršijančią tą minimumą. Atsižvelgiant į rizikos ir naudos portfelio teoriją, didesnės rizikos investicijos turėtų duoti didelę grąžą. Dėl to didelis „Sharpe“ koeficientas rodo, kad rizika yra didesnė, atsižvelgiant į rezultatus. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite: „Sharpe“ santykio supratimas)
Daugelis pateiktų rodiklių yra panašūs į „Sharpe“ tuo, kad lyginamojo indekso grąžos matas yra standartizuotas atsižvelgiant į būdingą portfelio riziką, tačiau kiekvienas jų turi šiek tiek kitokį skonį, kuris investuotojams gali būti naudingas, atsižvelgiant į jų situaciją.
Roy saugaus ir pirmojo santykis
Visiem, kas noklusina, tacu Portfelio standartinis nuokrypis (laukiama grąža - tikslinė grąža)
„Roy“ saugos ir pirmojo santykis yra panašus į „Sharpe“, tačiau įveda vieną subtilų pakeitimą. Užuot palyginęs portfelio grąžą su nerizikinga norma, portfelio našumas lyginamas su tiksline grąža.
Investuotojas dažnai nurodys tikslinę grąžą, remdamasis finansiniais poreikiais išlaikyti tam tikrą gyvenimo lygį, arba tikslinė grąža gali būti dar vienas etalonas. Pirmuoju atveju investuotojui per metus gali reikėti 50 000 USD; tada 1 mln. USD portfelio planuojama grąža būtų 5%. Pastaruoju atveju tikslinė grąža gali būti bet kokia - nuo S&P 500 iki metinių aukso vertės - investuotojas šį tikslą turėtų nurodyti investavimo politikos ataskaitoje.
„Roy“ santykis „pirmas saugu“ grindžiamas sauga „pirmas sauga“ taisykle, kurioje teigiama, kad būtina minimali portfelio grąža ir kad portfelio valdytojas privalo padaryti viską, ką gali, kad užtikrintų šio reikalavimo įvykdymą.
„Sortino“ santykis
Visiem, kas noklusina, tacu Mažiausias standartinis nuokrypis (laukiama grąža - tikslinė grąža)
„Sortino“ santykis atrodo panašus į „Roy“ saugaus ir pirmojo santykį - skirtumas tas, kad užuot standartizavęs perteklinį grąžą virš standartinio nuokrypio, skaičiavimui naudojamas tik neigiamas kintamumas. Ankstesni du santykiai nubausti aukštyn ir žemyn; portfelis, kurio metinė grąža siekė + 15%, + 80% ir + 10%, būtų suvokiamas kaip gana rizikingas, todėl „Sharpe“ ir „Roy“ saugumo ir pirmosios santykis būtų sumažintas.
Kita vertus, „Sortino“ santykis apima tik žemiausią nuokrypį. Tai reiškia, kad atsižvelgiama tik į nepastovumą, kuris sukuria svyruojančią grąžą žemiau nurodyto etalono. Iš esmės rizikos rodikliu laikoma tik kairioji įprasto paskirstymo kreivės pusė, todėl per didelės teigiamos grąžos nepastovumas nėra baudžiamas. Tai reiškia, kad portfelio valdytojo rezultatas nėra sugadintas grąžinant daugiau, nei buvo tikėtasi.
Treynor santykis
Visiem, kas noklusina, tacu Portfelio beta versija (laukiama grąža - nerizikinga norma)
Treynor santykis taip pat apskaičiuoja papildomą portfelio grąžą, palyginti su nerizikinga norma. Tačiau beta yra naudojama kaip rizikos matas, norint standartizuoti našumą, o ne standartinį nuokrypį. Taigi Treynor santykis duoda rezultatą, atspindintį strategijos pasiektą perteklinį pelną, tenkantį sisteminės rizikos vienetui. Po to, kai Džekas L. Treynoris iš pradžių pristatė šį portfelio metriką, jis greitai prarado dalį savo blizgesio iki dabar populiaresnio „Sharpe“ santykio. Tačiau Treynor tikrai nebus pamiršta. Jis studijavo pas italų ekonomistą Franco Modigliani ir buvo vienas iš originalių tyrinėtojų, kurių darbas atvėrė kelią turto vertės nustatymo modeliui.
Kadangi „Treynor“ santykis grindžia portfelio grąžą rinkos, o ne konkretaus portfelio rizika, paprastai jis derinamas su kitais rodikliais, kad būtų gautas išsamesnis veiklos rezultatas.
Informacijos santykis
Visiem, kas noklusina, tacu Stebėjimo klaida (portfelio grąžinimas - etalono grąžinimas)
Informacijos santykis yra šiek tiek sudėtingesnis nei pirmiau minėti rodikliai, tačiau jis leidžia geriau suprasti portfelio valdytojo galimybes rinkti atsargas. Priešingai nei pasyvus investicijų valdymas, aktyviam valdymui reikalinga reguliari prekyba, kad būtų viršytas lyginamasis indeksas. Nors vadovas gali investuoti tik į „S&P 500“ bendroves, jis gali bandyti pasinaudoti laikinomis netinkamo saugumo kainų nustatymo galimybėmis. Grąža virš etalono yra vadinama aktyvia grąža, kuri yra skaitiklis aukščiau pateiktoje formulėje.
Priešingai nei „Sharpe“, „Sortino“ ir „Roy“ pirmojo saugumo santykiai, informacijos santykyje naudojamas rizikos standartas, o ne standartinis portfelio nuokrypis. Portfelio valdytojui bandant pralenkti lyginamąjį indeksą, jis arba ji kartais viršys tą rezultatą, o kitu atveju - prastės. Portfelio nuokrypis nuo lyginamojo indekso yra rizikos rodiklis, naudojamas norint standartizuoti aktyvią grąžą.
Esmė
Aukščiau pateikti santykiai iš esmės atlieka tą pačią užduotį: jie padeda investuotojams apskaičiuoti perteklinę grąžą, tenkančią vienam rizikos vienetui. Skirtumai atsiranda, kai formulės yra koreguojamos atsižvelgiant į skirtingas rizikos ir grąžos rūšis. Pavyzdžiui, beta versija smarkiai skiriasi nuo klaidų stebėjimo. Visada svarbu standartizuoti grąžą atsižvelgiant į riziką, kad investuotojai suprastų, jog rizikingą strategiją vykdantys portfelio valdytojai nėra talentingesni jokia esmine prasme nei mažos rizikos valdytojai - jie tiesiog vadovaujasi skirtinga strategija.
Kitas svarbus aspektas, susijęs su šiais rodikliais, yra tas, kad juos galima palyginti tik tiesiogiai. Kitaip tariant, vieno portfelio valdytojo „Sortino“ santykį galima palyginti tik su kito valdytojo „Sortino“ santykiu. Vieno valdytojo „Sortino“ santykis negali būti lyginamas su kito vadovo informacijos santykiu. Laimei, visi šie penki rodikliai gali būti interpretuojami vienodai: kuo didesnis santykis, tuo didesnė rizika, pakoreguota.
