Turinys
- Sandorio šalių rizika
- Apibrėžimas dešinysis ir neteisingas
- Keletas konceptualių pavyzdžių
- Konkreti neteisingo kelio rizika
- Bendroji neteisingo kelio rizika
- Dešinio kelio rizika
- SWWR įkeisto sandorio metu
- „SWWR-GWWR“ hibridas
- Esmė
Sandorio šalių rizika
Sandorio šalies kredito rizika (CCR) buvo dėmesio centre nuo 2007–2008 m. Finansinės krizės. Jos svarba vertinant bendrą riziką ir poveikį finansų rinkoms buvo pripažinta plačiai. Atsižvelgiant į tai, kad dabar visiškai įsigalioja „Basel 3“ normatyvinio kapitalo poreikio gairės ir kitos gairės, kurios turi būti parengtos 2018–9, tai bus nustatyta kaip prioritetinė sritis tiek finansų priežiūros institucijoms, tiek institucijoms.
Klaidingo ir teisingo būdo rizika yra dviejų rūšių rizika, kuri gali kilti kitos sandorio šalies kredito rizikos srityje. Neteisinga rizika gali būti toliau skirstoma į SWWR (specifinė klaidingo kelio rizika) ir GWWR (bendroji klaidingo kelio rizika).
Apibrėžimas dešinysis ir neteisingas
Tarkime, kad kita sandorio šalis sudaro sandorį su kita sandorio šalimi B. Jei prekybos metu kitos sandorio šalies B kredito rizika padidėja tuo pačiu metu, kai blogėja kitos sandorio šalies B kreditingumas, turime klaidingą atvejį. kelio rizika (WWR). Tokiu atveju kredito rizika vienai sandorio šaliai yra neigiamai koreliuojama su kitos sandorio šalies kredito kokybe ir galimybe atlikti mokėjimus pagal nustatytą terminą. Kitaip tariant, kita sandorio šalis yra labiau linkusi nevykdyti įsipareigojimų, nes daugiau praranda dėl prekybos pozicijos.
- Konkreti neteisėto kelio rizika (SWWR) atsiranda dėl konkrečių veiksnių, turinčių įtakos kitai sandorio šaliai, pavyzdžiui, reitingo sumažėjimas, menkas uždarbis ar bylinėjimasis. Bendroji klaidingo kelio rizika (GWWR), dar vadinama spėjama klaidingo kelio rizika, atsiranda tada, kai prekybos padėčiai daro įtaką makroekonominiai veiksniai, tokie kaip palūkanų normos, politiniai neramumai ar infliacija tam tikrame regione.
Teisingo kelio rizika (RWR), kita vertus, yra visiškai priešinga klaidingo kelio rizikai. Kai sandorio šalies kreditingumas pagerėja, kai padidėja jos mokėjimo prievolė toje prekyboje, ji vadinama tinkamo būdo rizika.
CCR atveju tai yra teigiama rizika, reiškianti, kad verta rizikuoti teisingu keliu, tuo tarpu reikėtų vengti netinkamo būdo rizikos. Finansų institucijos raginamos struktūrizuoti savo operacijas taip, kad jos prisiimtų teisingo, o ne netinkamo pobūdžio riziką. WWR ir teisingo kelio rizika kartu yra vadinami kryptingais keliais (DWR).
Keletas konceptualių pavyzdžių
Šio kūrinio dalis bus skirta pateikti įvairių rūšių teisingo ir netinkamo būdo rizikos tipus, kurie gali egzistuoti skirtinguose scenarijuose. Šiuose pavyzdžiuose bus naudojama ši įmonių, jų vertybinių popierių ir sandorių sistema.
Konkreti neteisingo kelio rizika
„Cortana Inc.“ perka pardavimo pasirinkimo sandorį su „Alfa Inc“ (ALFI) vertybiniais popieriais 12 dienų laikotarpiu iš „Alfa Inc.“
24 dieną ALFI sumažėjo iki 60 USD dėl jo reitingo sumažėjimo, o pasirinkimo galimybė - pinigai. „Cortana Inc.“ pozicija „Alfa Inc.“ padidėjo iki 15 USD (įspėjimo kaina atėmus dabartinę kainą) tuo pačiu metu, kai „Alfa Inc.“ labiau linkusi nevykdyti savo mokėjimų. Tai konkrečios klaidingo kelio rizikos atvejis.
Bendroji neteisingo kelio rizika
„BAC Bank“, įsikūręs Singapūre, sudaro bendros grąžos apsikeitimo sandorį (TRS) su „Alfa Inc.“. Pagal apsikeitimo sutartį „BAC Bank“ moka visą savo obligacijos BND_BAC_AA grąžą ir gauna kintamą LIBOR normą, pridedant 3% iš „Alfa Inc.“. Jei palūkanų normos pradeda kilti visame pasaulyje, tada „Alfa Inc.“ kredito būklė pablogėja, tuo pačiu padidėja jos mokėjimų įsipareigojimai „BAC Bank“. Tai yra sandorio, turinčio bendrą klaidingo kelio riziką, pavyzdys (BAC padėtis susidaro ne dėl nieko ypatingo dėl jos operacijų, bet dėl tarptautinių palūkanų normos kilimo).
Dešinio kelio rizika
„Sparrow Inc.“ perka pirkimo pasirinkimo sandorį su „ALFI“ vertybiniais popieriais kaip pagrindinę dieną 1 dieną iš „Alfa Inc.“
30 dieną pirkimo pasirinkimo sandoris yra išreikštas pinigais ir jo vertė yra 15 USD, o tai taip pat yra „Sparrow Inc.“ pozicija „Alfa Inc.“. Tuo pačiu laikotarpiu ALFI akcijos padidėjo iki 80 USD, nes laimėtas didelis ieškinys prieš kita firma. Matome, kad „Sparrow Inc.“ kredito rizika „Alfa Inc.“ padidėjo tuo pat metu, kai pagerėjo „Alfa“ kreditingumas. Tai yra teisingo būdo rizika, kuri yra teigiama arba pageidautina rizika struktūrizuojant finansines operacijas.
SWWR įkeisto sandorio atveju
Tarkime, kad „Cortana Inc.“ sudaro išankstinį žalios naftos kontraktą su „Sparrow Inc.“. Pagal šį susitarimą abi šalys privalo pateikti užstatą, kai jų grynoji pozicija prekyboje nukrenta žemiau tam tikros vertės. Be to, tarkime, kad „Cortana Inc.“ įkeičia ALFI akcijas, o „Sparrow Inc.“ kaip įkeitimą įkeičia akcijų indeksą STQI. Jei „Sparrow“ vertybinių popierių SPRW yra STQ 200 indekso sudedamoji dalis, tada „Cortana Inc.“ patiria neteisėto sandorio riziką. Tačiau klaidingas poveikis šiuo atveju apsiriboja SPRW atsargų, esančių STQ 200, svoriu, padaugintu iš sąlyginės prekybos.
SWWR-GWWR hibridas CDS atveju
Dabar pereikime prie sudėtingesnio netinkamo kelio rizikos atvejo. Tarkime, kad „Cortana“ investicinė dalis nominalia verte turi 30 mln. USD struktūrinių vertybinių popierių BND_BAC_AA, išleistus „BAC Bank“. Siekdama apsaugoti šią investiciją nuo sandorio šalies kredito rizikos, „Cortana“ sudaro kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorį (CDS) su „Alfa Inc.“. Šiuo susitarimu „Alfa Inc.“ suteikia „Cortana“ kredito apsaugą tuo atveju, jei „BAC Bank“ nevykdo savo įsipareigojimų.
Tačiau kas nutiks, jei CDS rašytojas (Alfa) nesugebės įvykdyti savo įsipareigojimo tuo pačiu metu, kai „BAC Bank“ nevykdo savo įsipareigojimų? „Alfa Inc.“ ir „BAC Bank“, veikdami toje pačioje verslo srityje, gali paveikti panašius makroekonominius veiksnius. Pavyzdžiui, per Didžiąją nuosmukį bankininkystės pramonė visame pasaulyje tapo silpna, dėl to pablogėjo bankų ir apskritai finansų įstaigų kredito padėtis. Tokiu atveju tiek CDS emitentas, tiek referencinio įsipareigojimo emitentas yra neigiamai koreliuojami su tam tikrais GWWR / makro veiksniais, todėl CDS pirkėjui „Cortana Inc.“ kyla dvigubo įsipareigojimų neįvykdymo rizika.
Esmė
Klaidinga rizika atsiranda, kai vienos sandorio šalies kredito pozicija per visą sandorio laiką yra neigiamai susijusi su kitos sandorio šalies kredito kokybe. Tai gali atsirasti dėl blogai struktūrizuotų operacijų (specifinis WWR) arba rinkos / makroekonominių veiksnių, kurie tuo pačiu metu daro neigiamą poveikį sandoriui ir kitai sandorio šaliai (bendras arba spėjamas WWR).
Gali būti įvairių scenarijų, kai gali kilti klaidingų atvejų rizika, ir yra teisinių nurodymų, kaip pašalinti kai kuriuos iš jų, pavyzdžiui, kaip taikyti papildomą diskontą WWR atveju įkeisto sandorio atveju arba apskaičiuoti įsipareigojimų neįvykdymo riziką (EAD).) ir nuostoliai dėl įsipareigojimų neįvykdymo (LGD).
Nuolat kintančiame finansų pasaulyje joks metodas ar rekomendacijos negali būti visiškai išsamūs. Taigi atsakingos institucijos, atsakingos už tvirtesnės pasaulinės bankų sistemos, galinčios atlaikyti didelius ekonominius sukrėtimus, sukūrimą, tebėra bendros reguliavimo ir finansų institucijų atsakomybė.
