Yra keletas patrauklių investicinių fondų ir fondų valdytojų, kurie labai gerai dirbo tiek ilgalaikiu, tiek trumpalaikiu laikotarpiu. Kartais našumas gali būti siejamas su aukštesniais investicinių fondų valdytojo sugebėjimais rinkti atsargas ir (arba) priimti sprendimus dėl turto paskirstymo., pateiksime santrauką, kaip išanalizuoti investicinio fondo portfelį ir nustatyti, ar yra tam tikrų veiklos rezultatų veiksnių. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite skyrių „ Pasirinkite fondą su laimėjimo valdytoju“ . )
TUTORIAL: Investicinio fondo pagrindai
Portfelio analizė
Visi investiciniai fondai turi nurodytą investavimo įpareigojimą, nurodantį, ar fondas investuos į dideles, ar mažas bendroves, ir ar tos bendrovės pasižymi augimu ar vertės ypatybėmis. Manoma, kad investicinio fondo valdytojas laikysis nurodyto investavimo tikslo. Tai gera pradžia suprasti konkrečius fondo investavimo įpareigojimus, tačiau yra ir daugiau fondo veiklos rezultatų, kuriuos galima atskleisti tik įsigilinus į fondo portfelį laikui bėgant.
Sektorių svoriai
Kartais fondų valdytojai patraukia tam tikrus sektorius, nes jie turi gilesnę patirtį šiuose sektoriuose, arba dėl to, kad savybės, kurių jie ieško įmonėse, verčia juos dirbti tam tikrose pramonės šakose. Pasitikėjimas tam tikru sektoriumi vadovui gali suteikti ribotas galimybes, jei jis neišplėtė savo grynųjų investicijų.
Norėdami nustatyti fondo sektoriaus svorį, turime naudoti analitinę programinę įrangą arba tokius šaltinius kaip „Yahoo“ ar MSN. Nepaisant to, kaip gaunama informacija, investuotojas turi palyginti fondą su jo atitinkamais indeksais, kad nustatytų, kur fondo valdytojas padidino ar sumažino jų paskirstymą konkretiems sektoriams, palyginti su indeksu. Ši analizė paaiškins valdytojo per didelį / nepakankamą poveikį tam tikriems indeksams (palyginti su indeksu), kad būtų galima gauti papildomos informacijos apie fondo valdytojo tendencijas ar veiklos rodiklius.
Analizė gali būti tokia paprasta, kaip fondo ir atitinkamų indeksų išvardijimas greta, suskirstymas pagal sektorius. Pavyzdžiui, didelės kapitalizacijos valdytojui paprasčiausias būdas nustatyti priklausomumą nuo sektoriaus yra išdėstyti fondo sektorių suskirstymą šalia „S&P 500“ / „Citigroup Growth Index“ ir „S&P 500“ / „Citigroup Value Index“. Abu šie indeksai rodo unikalų sektorių suskirstymą, nes kai kurie sektoriai paprastai patenka į vertės kategoriją, o kiti - į augimo kategoriją. Technologijos, labiau žinomos kaip augimo sektorius, turės didesnį svorį „S&P“ / „Citigroup“ augimo indekse nei „S&P 500“ / „Citigroup“ vertės indeksas. Kita vertus, pramonės įmonės, žinomos kaip vertės sektorius, turės didesnį svorį S&P 500 / Citigroup vertės indekse nei S&P 500 / Citigroup augimo indeksas. Fondo palyginimas, palyginti su šių dviejų indeksų suskirstymu pagal sektorius, parodys, ar fondas atitinka jo nurodytus įgaliojimus, ir paaiškės, ar tam tikram sektoriui buvo paskirta daugiau ar mažiau lėšų. (Norėdami gauti daugiau informacijos, skaitykite „ Sugrąžinimo indeksų palyginimas“ .)
Šios analizės pagrindas yra atlikti ją su dabartiniais ir istoriniais duomenimis, kad būtų galima nustatyti bet kokias tendencijas, kurias gali turėti fondo valdytojas. (Norėdami sužinoti daugiau, perskaitykite „ Focus fokusavimas į sektorių paskirstymą“ .)
Priskyrimo analizė
Yra fondų valdytojų, kurie tvirtina, kad taiko principą „iš viršaus į apačią“, ir kiti, kurie tvirtina, kad akcijų rinkimui taikomi principai „iš apačios į viršų“. „Iš viršaus į apačią“ reiškia, kad fondo valdytojas įvertina ekonominę aplinką, kad nustatytų pasaulines tendencijas, ir tada nustato, kuriems regionams ar sektoriams bus naudingos šios tendencijos. Tada fondo valdytojas ieškos konkrečių bendrovių tuose regionuose ar sektoriuose, kurie yra patrauklūs.
„Iš apačios į viršų“ metodas, ieškodamas bendrovių, į kurias investuoja, didžiąja dalimi nepaiso makroekonominių veiksnių. Vadybininkas, kuris naudojasi metodika „iš apačios į viršų“, filtruoja visą kompanijų visumą remdamasis tam tikrais kriterijais, tokiais kaip kaip vertinimas, uždarbis, dydis, augimas ar šių tipų veiksnių derinių įvairovė. Tada jie kruopščiai patikrina įmones, kurios praeina kiekvieną filtravimo proceso etapą.
Norėdami nustatyti, ar fondo valdytojas iš tikrųjų prideda kokią nors veiklos vertės vertę, remdamasis turto paskirstymu ar akcijų pasirinkimu, investuotojas turi atlikti priskyrimo analizę, kuri nustato fondo rezultatus, susijusius su turto paskirstymu, palyginti su rezultatais, kuriuos lemia akcijų atranka. Pvz., Priskyrimo analizė gali atskleisti, kad vadybininkas padarė neteisingus statymus sektoriams, bet atrinko geriausias kiekvieno sektoriaus akcijas. Naudodamasis šiuo pavyzdžiu, šis vadovas turėtų laikytis principo „iš apačios į viršų“. Jei valdytojo įgaliojimas apibūdina „iš viršaus į apačią“ metodiką, tai gali sukelti susirūpinimą, nes mes sužinojome, kad fondo valdytojas blogai atliko turto paskirstymą („iš viršaus į apačią“).
Pažvelkime į penkių sektorių portfelį kaip pavyzdį:
Žemiau pateiktose lentelėse mes palyginame investicinių fondų portfelį su jo atitinkamu etalonu ir nustatome, kokia portfelio našumo dalis buvo priskiriama turto paskirstymui (sektoriaus svoriai), palyginti su tuo, kiek priskirtina geresniam akcijų rinkimui.
Pirmoje diagramoje matome kiekvieno iš penkių sektorių fondo portfelio svorius. Antrasis tos diagramos stulpelis rodo kiekvieno to portfelio sektoriaus grąžą, o trečiasis stulpelis apskaičiuoja kiekvieno sektoriaus indėlį į bendrą fondo grąžą (svoris x grąža).
1 žingsnis: nustatykite fondo ir indekso sektoriaus svorius.
2 žingsnis: Apskaičiuokite kiekvieno sektoriaus įnašą į fondą padauginę sektoriaus svorį iš sektoriaus grąžos. Pakartokite rodyklę.
3 žingsnis: Apskaičiuokite fondo grąžos normą, sudėję kiekvieno sektoriaus įnašą. Pakartokite rodyklę. Šiuo atveju fondo grąža buvo 4, 38%. Antroje diagramoje parodyti tie patys atitinkamo etalono skaičiavimai. Matėme, kad bendra lyginamojo indekso grąža buvo 3, 55%, o fondas pralenkė lyginamąjį indeksą 0, 83%. (Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite „Sugrąžinimo indeksų palyginimas“.)
4 žingsnis: apskaičiuokite antsvorio dydį, atimdami kiekvieno sektoriaus indekso svorį iš kiekvieno sektoriaus fondo svorio.
5 žingsnis: Apskaičiuokite rezultatus, atimdami kiekvieno sektoriaus indekso grąžą iš kiekvieno sektoriaus fondo grąžos. Atkreipkite dėmesį, kad fondo svoris buvo 1%, palyginti su 1 sektoriumi, o lyginamasis indeksas sudarė tik 20%. Iš esmės šiam sektoriui paskirstytas fondo valdytojas, darant prielaidą, kad jis pralenktų. Matome, kad fondo 1 sektoriaus 4, 2 proc. Grąža buvo 2 proc. Mažesnė nei to paties sektoriaus grąža pagal etaloną. Dabar tai gali pasidaryti šiek tiek sudėtinga: fondo valdytojas teisingai pasirinko skirti 1 sektoriui, nes šio etalono sektoriaus grąža buvo 6, 2%, ty didžiausia iš visų penkių sektorių. Tačiau sektoriaus pasirinkimas vertybinių popierių srityje nebuvo labai geras, todėl fondo grąža buvo tik 4, 2%.
6 žingsnis: Apskaičiuokite pasirinkimo priskyrimą, padaugindami etalono svorį iš našumo skirtumo.
7 žingsnis: Apskaičiuokite paskirstymo priskyrimą, padaugindami kiekvieno sektoriaus indekso grąžą iš antsvorio.
8 žingsnis: Apskaičiuokite sąveiką, daugindami antsvorio stulpelį iš našumo stulpelio.
Trečioji diagrama rodo tiek paskirstymo, tiek saugumo pasirinkimo indėlio apskaičiavimą. Šiame pavyzdyje vadovo indėlis į našumo padidėjimą dėl 1-ojo sektoriaus buvo 0, 62%, tačiau vadovas atliko prastą darbą pasirinkdamas apsaugą, todėl indėlis sudarė -0, 4%.
Paskutinėje lentelėje parodytas aktyvaus valdymo poveikis - teigiamas 0, 88%, atėmus nepaaiškinamą -0, 055 dalį, todėl aktyvaus valdymo indėlis yra 0, 825%.
Kaip matote, ši informacija yra labai naudinga norint nustatyti, ar vadovas gerina veiklos rezultatus pasiskirstydamas turtą („iš viršaus į apačią“) ar rinkdamasis saugą („iš apačios“). Šios analizės rezultatai turėtų būti palyginti su nurodytais fondo įgaliojimais ir fondo valdytojo procesu.
Esmė
Analizuojant investicinio fondo portfelį, reikia atsižvelgti į daugybę kitų veiksnių. Analizuodamas fondo sektoriaus svorius ir fondo valdytojo priskyrimus rezultatams, investuotojas gali geriau suprasti istorinius fondo rezultatus ir kaip jis turėtų būti naudojamas diversifikuotame kitų fondų portfelyje. Investuotojas taip pat gali suskirstyti portfelį į rinkos viršutinių ribų grupes ir nustatyti, ar fondo valdytojas yra ypač kvalifikuotas renkantis įmones, turinčias tam tikras dydžio savybes.
Nesvarbu, kokį veiksnį ar savybę investuotojas nori išanalizuoti, rezultatai gali suteikti vertingos informacijos apie vadovo įgūdžius ir dar labiau sustiprinti investuotojo portfelio kūrimo procesą. Geriausia, jei investuotojas norėtų gerų paskirstytojų ir gerų akcijų rinkėjų, taip pat fondų valdytojų, turinčių skirtingą kompetenciją tam tikruose sektoriuose. Ši analizės rūšis, nors ir užima daug laiko, gali suteikti informacijos, reikalingos tinkamai sudaryti aplanką.
