„Apple Inc.“ (AAPL), įsigijusi grynuosius pinigus, perka savo akcijų akcijas siekdama padidinti akcijų kainą ir suteikti akcininkams vertę. Kai kurie žmonės tai gali vertinti kaip ženklą, rodantį, kad potenciali atsargų grąža yra geresnė investicija už savo pinigus, nei reinvestavimas atgal į verslą.
Sunku ginčytis su „Apple“ strategija. Technikos milžino akcijos pernai išaugo daugiau kaip 46%, nes jis ir toliau parduoda „iPhone“ mastu. Per ketvirtį, pasibaigiantį 2017 m. Rugsėjo 30 d., „Apple“ užfiksavo 527 milijardų JAV dolerių pelną vienai akcijai (EPS) - 2, 07 USD. Tačiau „Apple“ tikrai nėra norma Volstrytoje, o analitikai ir toliau kelia klausimą: ar įmonių akcijų supirkimas yra geras dalykas?
Vienas iš keturių pasirinkimų
Jei korporacijos turi papildomų grynųjų pinigų, iš esmės yra keturi pasirinkimo būdai: Firma gali atlikti kapitalo išlaidas arba kitais būdais investuoti į savo esamą verslą; jie gali išmokėti akcininkams grynuosius pinigus; jie gali įsigyti kitą bendrovę ar verslo vienetą arba pinigus gali panaudoti savo akcijų atpirkimui - akcijų supirkimui.
Kaip ir dividendai, akcijų supirkimas yra būdas grąžinti kapitalą akcininkams. Nors dividendai iš tikrųjų yra piniginė premija, kuri sudaro visos akcininko akcijų vertės procentą, tačiau akcijų supirkimas reikalauja, kad akcininkas atiduotų akcijas įmonei, kad gautų grynuosius pinigus. Tada šios akcijos išimamos iš apyvartos ir pašalinamos iš rinkos.
Tauta
Iki 1980 m. Atpirkimas nebuvo toks įprastas. Pastaruoju metu jie tapo kur kas dažnesni: „Harvard Business Review“ duomenimis, nuo 2003 iki 2012 m. 449 viešai kotiruojamos bendrovės „S&P 500“ skyrė 2, 4 trilijono USD - apie 54% savo uždarbio - atpirkimui. ataskaita. Ir tai nėra tik tokie milžinai kaip „Apple“ ir „Amazon.com Inc.“ (AMZN); dar mažesnės įmonės įsitraukia į atpirkimo žaidimą. Pavyzdžiui, „SolarWinds Inc.“ (SWI) 2015 m. Sutiko supirkti beveik 10% savo akcijų - praėjus vos šešeriems metams po pirminio viešo siūlymo.
2015 m. JAV kompanijų akcijų supirkimas iš viso sudarė 572, 2 milijardo JAV dolerių - tai buvo didžiausia suma nuo 2007 m. Veikla šiek tiek sumažėjo (iki 536, 4 milijardo JAV dolerių 2016 m.), Tačiau iš viso įmonės nusipirko beveik 4 trilijonus dolerių grynųjų, kad supirktų savo akcijas. paskutiniame dešimtmetyje.
Remiantis naujausiais „Bloomberg“ tyrimais, daugiau nei pusė JAV pelno (56 proc.) JAV tenka akcijų supirkimui. Kai kurie ekonomistai ir investuotojai teigia, kad grynųjų pinigų perteklius, norint supirkti savo akcijas atviroje rinkoje, yra priešinga tam, ką bendrovės turėtų daryti, o tai yra reinvesticija, siekiant palengvinti augimą (taip pat darbo vietų kūrimas ir gebėjimai).
Didžiausias socialinis rūpestis tuo yra susijęs su galimomis išlaidomis: Pinigai, kurie eina akcininkams pagal akcijų supirkimo programą, galėjo būti panaudoti techninei priežiūrai ir priežiūrai. Vidutiniškai ilgalaikis turtas ir ilgalaikio vartojimo prekės JAV dabar yra senesnės nei bet kuriuo metu nuo Eizenhauero eros (šeštojo dešimtmečio). Šalies vingiuotiems keliams ir tiltams skiriama daug dėmesio, tačiau apleista ir privati infrastruktūra - apie tai tiesiog nekalbama.
Atpirkimo mastas ir dažnis tapo tokie reikšmingi, kad net akcininkams, kurie, kaip manoma, naudinga iš tokios korporacijų gausos, nesijaudina. „Mums nerimą kelia tai, kad ištikus finansų krizei daugelis bendrovių nustojo investuoti į būsimą savo įmonių augimą“, - rašė Laurence Fink, „BlackRock Inc.“ valdybos pirmininkas ir generalinis direktorius. „Per daug bendrovių sumažino kapitalo išlaidas ir netgi padidinta skola, siekiant padidinti dividendus ir padidinti akcijų supirkimą. “
Štai paprasta tiesa (remiantis „Harvard Business Review“ ataskaita): 2012 m. 500 geriausiai apmokamų vadovų, įvardytų JAV valstybinių bendrovių įgaliotiniuose pareiškimuose, vidutiniškai gavo po 30, 3 mln. USD; 42% jų kompensacijos buvo gautos iš akcijų pasirinkimo sandorių, o 41% - iš akcijų premijų. Taigi „C-suite“ vadovai neturi daug paskatų atsisakyti atgalinių paskolų, atsižvelgiant į dideles bendrovės akcijų pozicijas, kurias jie paprastai užima, ir todėl sumą, kurią jie turi įgyti. Padidėjus įmonės akcijų paklausai, atvirosios rinkos atpirkimas automatiškai padidina akcijų kainą, net jei tik laikinai, ir tai gali padėti įmonei pasiekti ketvirčio EPS tikslus.
Visa tai pasakyta, atpirkimas gali būti padarytas dėl visiškai teisėtų ir konstruktyvių priežasčių.
„Share Buyback“ pranašumai
Akcijų supirkimo teorija yra ta, kad dėl jų sumažėja rinkoje esančių akcijų skaičius ir - jei viskas yra lygi - padidėja likusių akcijų EPS, naudinga akcininkams. Grynųjų pinigų turinčioms įmonėms galimybė sustabdyti EPS gali būti viliojanti, ypač tokioje aplinkoje, kurioje vidutinis pelnas iš įmonių grynųjų pinigų yra vos daugiau nei 1%.
Be to, bendrovės, perkančios savo akcijas, dažnai tiki:
- Akcijos yra nepakankamai įvertintos, todėl gerai nusipirkite dabartine rinkos kaina. Milijardierius investuotojas Warrenas Buffettas pasinaudoja akcijų supirkimu, kai mano, kad jo paties bendrovės „Berkshire Hathaway Inc.“ (BRK-A) akcijomis prekiaujama per žemai. Vis dėlto metinėje ataskaitoje pabrėžiama, kad „„ Berkshire “direktoriai leis atpirkti tik už kainą, kuri, jų manymu, yra žymiai mažesnė už vidinę vertę.“ Išpirkimas sukurs akcijų palaikymo lygį, ypač nuosmukio laikotarpiu ar rinkos pataisos metu. Atpirkimas padidins akcijų kainas. Akcijų prekyba iš dalies pagrįsta pasiūla ir paklausa bei sumažėjęs išleistų akcijų skaičius dažnai lemia kainų padidėjimą. Todėl bendrovė gali padidinti savo akcijų vertę sukurdama pasiūlos šoką per akcijų supirkimą.
Atpirkimas taip pat gali būti būdas įmonei apsisaugoti nuo priešiško perėmimo arba parodyti, kad įmonė planuoja eiti privačiai.
Kai kurie supirkimo trūkumai
Ilgus metus buvo manoma, kad akcijų supirkimas yra visiškai teigiamas dalykas akcininkams. Tačiau yra ir tam tikrų trūkumų, susijusių su grįžimu. Vienas iš svarbiausių rodiklių vertinant įmonės finansinę būklę yra jos EPS santykis. EPS padalija bendrą įmonės pelną iš apyvartoje esančių akcijų skaičiaus; didesnis skaičius rodo stipresnę finansinę būklę. Įsigydama akcijų, bendrovė sumažina išleistų akcijų skaičių. Todėl akcijų supirkimas suteikia įmonei galimybę padidinti šį svarbų santykį, faktiškai nedidinant savo pajamų ar nesiimant nieko, kas paremtų mintį, kad ji tampa finansiškai stipresnė.
Kaip pavyzdį pažiūrėkite į įmonę, kurios metinės pajamos siekia 10 milijonų dolerių ir 500 000 neapmokėtų akcijų. Taigi šios bendrovės EPS yra 20 USD. Jei jis perka 100 000 neapmokėtų akcijų, jos EPS iškart padidėja iki 25 USD, nors jos pajamos ir nebuvo numatytos. Investuotojai, kurie naudojasi EPS siekdami įvertinti finansinę būklę, gali šią kompaniją vertinti kaip stipresnę nei panaši įmonė, kurios EPS siekia 20 USD, kai iš tikrųjų panaudojant atpirkimo taktiką susidaro 5 USD skirtumas.
Kitos priežastys, dėl kurių atpirkimas yra ginčytinos:
- Poveikis vienai akcijai tenkančiam pelnui gali dirbtinai padidinti atsargas ir užmaskuoti finansines problemas, kurios paaiškėtų atidžiau pažvelgus į įmonės rodiklius. Įmonės pasinaudos atpirkimu, kad leistų vadovams pasinaudoti akcijų pasirinkimo galimybių programomis, o ne praskiedžiantis „EPS.Buybacks“ gali sukurti trumpalaikį akcijų kurso pablogėjimą, kuris, pasak kai kurių, leidžia viešai neatskleistam pelnui, čiulpia kitus investuotojus. Šis kainų padidėjimas iš pradžių gali atrodyti geras, tačiau teigiamas poveikis paprastai būna trumpalaikis, o pusiausvyra atgaunama, kai rinka supranta, kad įmonė nieko nepadarė, kad padidintų savo tikrąją vertę. Tie, kurie perka po vienkartinę kainą, gali prarasti pinigus.
Pirkimo kritika
Kai kurios bendrovės perka akcijas, kad padidintų kapitalą reinvesticijoms. Viskas gerai ir gerai, kol pinigai nebus grąžinti atgal į įmonę. 2017 m. Liepą Naujojo ekonominio mąstymo institutas paskelbė dokumentą pavadinimu „JAV farmacijos finansuotas verslo modelis“ apie farmacijos kompanijas ir jų akcijų supirkimą bei dividendų strategiją. Tyrimo metu nustatyta, kad akcijų supirkimas nebuvo naudojamas siekiant auginti įmonę, o daugeliu atvejų bendras akcijų supirkimas viršijo lėšas, išleistas tyrimams ir plėtrai. "Siekdamos kuo labiau padidinti akcininkų vertę" (MSV), farmacijos kompanijos paskirsto pelną, gautą iš aukštų vaistų kainų, masiniams savo įmonių akcijų atpirkimams ar supirkimams vien tam, kad padidintų manipuliacijas jų akcijų kainomis ". ataskaita sakė. "Skatinant šiuos atpirkimus yra akcijomis pagrįsta kompensacija, kuri apdovanoja vyresnius vadovus už akcijų kainos pokyčius."
Ir, kaip minėta pirmiau, bet koks akcijų vertės padidėjimas dėl atpirkimo atrodo trumpalaikis. Kartu su „Apple“, „Exxon Mobil“ ir IBM atliko nemažą akcijų atpirkimą. 2017 m. Gegužės mėn. CNBC straipsnyje teigiama, kad nuo šimtmečio pabaigos visos „Exxon Mobil“ akcijos sumažėjo 40%, o IBM sumažėjo 60% nuo 1995 m. Viršūnės. Straipsnyje pažymima, kad ne tik tai tinka “. finansų inžinerija “, tačiau tai taip pat daro įtaką bendriesiems akcijų indeksams, kurie vertinami atsižvelgiant į šių bendrovių koeficientus.
Pirkimo grąžinimas palyginti su dividendais
Kaip minėta anksčiau, atpirkimas ir dividendai gali būti paskirstyti grynųjų pinigų perteklių ir kompensuoti akcininkams. Atsižvelgiant į pasirinkimą, dauguma investuotojų pasirinks dividendus už didesnės vertės akcijas; daugelis pasikliauja reguliariais išmokėjimais, kuriuos suteikia dividendai. Dėl šios priežasties įmonės gali būti atsargios nustatydamos dividendų programą. Kai akcininkai priprato prie išmokų, sunku juos nutraukti ar sumažinti - net tada, kai tai yra geriausia priemonė. Tačiau dauguma pelningų bendrovių moka dividendus - dvi pastebimos išimtys yra „Alphabet Inc.“ ir „Berkshire Hathaway“.
Pirkimas yra naudingas visiems akcininkams tiek, kad, perpirkdami akcijas, akcininkai gauna rinkos vertę ir prideda priemoką iš bendrovės. Ir jei akcijų kaina pakils, tie, kurie parduoda savo akcijas atviroje rinkoje, matys apčiuopiamą naudą. Kiti akcininkai, kurie dabar neparduoda savo akcijų, gali pastebėti kainos kritimą ir nesuvokti naudos, kai galų gale tam tikru momentu parduoda savo akcijas.
Esmė
Akcijų atpirkimo programos visada turėjo savo privalumų ir trūkumų tiek įmonės vadovybei, tiek akcininkams. Tačiau pastaraisiais metais padažnėjus jų skaičiui, kilo abejonių dėl faktinės akcijų supirkimo vertės. Kai kurie įmonių finansų analitikai mano, kad įmonės juos naudoja kaip įžvalgų metodą tam, kad padidintų tam tikrus finansinius rodiklius, pvz., EPS, prižiūrint teikti naudą akcininkams. Akcijų supirkimas taip pat leidžia įmonėms daryti didesnį spaudimą akcijų kainoms, darydamas įtaką staigiam jų pasiūlos sumažėjimui.
Investuotojai neturėtų vertinti akcijų vien remdamiesi įmonės atpirkimo programa, nors tai verta įvertinti svarstant galimybę investuoti. Bendrovė, kuri per daug agresyviai perka savo akcijas, gali būti neapgalvota kitose srityse, tuo tarpu įmonė, kuri akcijas perka tik pačiomis griežčiausiomis aplinkybėmis (nepagrįstai maža akcijų kaina, akcijos nėra labai artimai laikomos), labiau linkusi turėti savo akcininkų. geriausi interesai iš tikrųjų. Atminkite, kad taip pat reikia sutelkti dėmesį į stabilų augimą, kainą, kaip pagrįstą uždarbio ir adaptacijos koeficientą. Tokiu būdu turėsite daugiau galimybių dalyvauti kuriant vertę, palyginti su vertės gavimu.
Kai kurie ekspertai tvirtina, kad dėl dabartinio aukšto rinkos lygio supirkimo įmonė permoka už akcijas ir yra vykdoma siekiant perkrauti didelius akcininkus. Klientams, investuojantiems į atskiras akcijas, patyręs finansų patarėjas gali padėti analizuoti ilgesnes tam tikrų akcijų perspektyvas ir gali pažvelgti į tokius trumpalaikius korporatyvinius veiksmus, kad suprastų tikrąją įmonės vertę.
