Ką reiškia turto apsikeitimo konvertuojamojo opciono sandoris?
Turto apsikeitimo konvertuojamųjų opcionų sandoris (ASCOT) yra struktūra, kurioje konvertuojamos obligacijos pasirinkimo sandoris yra naudojamas atskirti konvertuojamąją obligaciją į dvi jos sudedamąsias dalis. Atskiriami komponentai yra obligacija su įprastomis atkarpos išmokomis ir nuosavybės pasirinkimo sandoris, kuris veikia kaip pirkimo pasirinkimo sandoris. ASCOT struktūra leidžia investuotojui įgyti pasirinkimo sandorio poziciją konvertuojamojoje rinkoje neprisiimant obligacijos kredito rizikos.
ASCOT supratimas
Turto apsikeitimo konvertuojamojo pasirinkimo sandoris sudaromas užrašant amerikietišką pasirinkimo sandorį į konvertuojamąją obligaciją. Iš esmės tai sukuria sudėtinį pasirinkimo sandorį, nes konvertuojama obligacija yra pati nuosavybės galimybė dėl konvertavimo ypatybės. Turėtojas gali bet kuriuo metu pasinaudoti amerikietišku pasirinkimo sandoriu, tačiau sumokėta įspėjimo kaina turi apimti visas turto apsikeitimo nutraukimo išlaidas. ASCOT yra sudėtingos priemonės, leidžiančios šalims prisiimti nuosavybės investuotojo ir kredito rizikos pirkėjo / obligacijų investuotojo vaidmenį toje, kuri iš pradžių buvo parduota kaip kombinuota priemonė - pačioje konvertuojamojoje obligacijoje.
Kaip veikia turtu keičiamo konvertuojamojo pasirinkimo sandoris
Konvertuojamų obligacijų prekybininkai susiduria su dviejų rūšių rizika. Viena iš jų yra kredito rizika, būdinga obligacijų investicijai. Kitas dalykas yra bazinių priemonių akcijų kainos rinkos svyravimas, nes tai daro įtaką tam, ar konvertavimo galimybė turi kokią nors vertę. Tarkime, kad konvertuojamų obligacijų prekybininkas nori sutelkti dėmesį į savo konvertuojamų obligacijų portfelio nuosavybės kampą. Tam prekybininkas parduoda konvertuojamąją obligaciją investiciniam bankui, kuris bus tarpininkas sudarant sandorį.
Investicinis bankas struktūrizuoja ASCOT, parašydamas amerikietišką pasirinkimo sandorį konvertuojamąją obligacijos dalį ir pardavęs ją konvertuojamų obligacijų prekybininkui. Tada konvertuojamos obligacijos obligacijų dalis su mokėjimais parduodama kitai šaliai, kuri yra pasirengusi prisiimti kredito riziką mainais į fiksuotą grąžą. Obligacijų komponentą galima suskaidyti į mažesnio nominalo obligacijas ir parduoti keliems investuotojams.
Turto apsikeitimo konvertuojamųjų opcionų sandoriai ir rizikos draudimo fondai
Kai keičiant obligacijas atimama jos kredito rizika keičiantis turtu, pasirinkimo sandorio savininkui paliekamas nepastovus - bet potencialiai labai vertingas - pasirinkimas. ASCOT, ypač nuosavybės dalį, perka ir parduoda rizikos draudimo fondai, naudodamiesi konvertuojamojo arbitražo strategijomis. Rizikos draudimo fondai gali lengvai padidinti savo portfelio svertą dėl sudėtinio pasirinkimo pasirinkimo pobūdžio ASCOT, paliekant mažiau lygią pelningų obligacijų pusei ir jos kredito rizikai.
