Obligacijų apibrėžimas

Turinys

• Kas yra obligacija?
• Obligacijų emitentai
• Kaip veikia obligacijos
• Obligacijų charakteristikos
• Obligacijų kategorijos
• Obligacijų įvairovė
• Kainų obligacijos
• Atvirkštinė palūkanų norma
• Išeiga iki termino (YTM)
• Nekilnojamojo pasaulio obligacijų pavyzdys

Kas yra obligacija?

Obligacija yra fiksuotų pajamų priemonė, kuri atspindi investuotojo paskolą paskolos gavėjui (paprastai tai yra korporacija ar vyriausybė). Gali būti laikoma, kad obligacija yra skolintojo ir skolininko TIS, apimanti išsamią informaciją apie paskolą ir jos mokėjimus. Obligacijas įmonės, savivaldybės, valstybės ir vyriausybės naudoja projektams ir operacijoms finansuoti. Obligacijų savininkai yra emitento skolininkai arba kreditoriai. Informacija apie obligacijas apima pabaigos datą, kai turi būti sumokėta pagrindinė paskolos dalis obligacijų savininkui, ir paprastai apima paskolos davėjo kintamų ar fiksuotų palūkanų išmokėjimo sąlygas.

Pagrindiniai išvežamieji daiktai

• Obligacijos yra įmonių skolos vienetai, kuriuos išleido įmonės ir kurios yra pakeistos vertybiniais popieriais kaip apyvartinį turtą. Obligacijos yra nurodytos kaip fiksuotų pajamų priemonė, nes obligacijos tradiciškai mokėjo fiksuotą palūkanų normą (kuponą) skolų turėtojams. Kintamos arba kintamos palūkanų normos taip pat dabar yra gana paplitusios. Obligacijų kainos yra atvirkščiai koreliuojamos su palūkanų normomis: pakilus palūkanų normai, obligacijų kainos krinta ir atvirkščiai.Oblonijos turi terminus, kada pagrindinė suma turi būti grąžinta visa arba rizikuoja neįvykdyti įsipareigojimų.

Obligacijų emitentai

Vyriausybės (visais lygmenimis) ir korporacijos dažniausiai naudojasi obligacijomis, kad galėtų skolintis pinigų. Vyriausybės turi finansuoti kelius, mokyklas, užtvankas ar kitą infrastruktūrą. Staigios karo išlaidos taip pat gali pareikalauti lėšų kaupimo.

Panašiai korporacijos dažnai skolinasi savo verslui plėsti, nekilnojamajam turtui ir įrangai pirkti, pelningiems projektams vykdyti, moksliniams tyrimams ir plėtrai ar samdyti darbuotojus. Problema, su kuria susiduria didžiosios organizacijos, yra tai, kad joms paprastai reikia kur kas daugiau pinigų, nei gali suteikti vidutinis bankas. Obligacijos yra sprendimas, leidžiantis daugeliui individualių investuotojų prisiimti skolintojo vaidmenį. Iš tikrųjų valstybės skolos rinkos leidžia tūkstančiams investuotojų skolinti reikiamą kapitalo dalį. Be to, rinkos leidžia skolintojams parduoti savo obligacijas kitiems investuotojams arba pirkti obligacijas iš kitų asmenų - ilgai po to, kai pradinė emitentų organizacija surinko kapitalą.

Kaip veikia obligacijos

Obligacijos paprastai vadinamos fiksuotų pajamų vertybiniais popieriais ir yra viena iš trijų turto klasių, kurias paprastai pažįsta individualūs investuotojai, kartu su akcijomis (akcijomis) ir pinigų ekvivalentais.

Daugeliu įmonių ir vyriausybių obligacijų prekiaujama viešai; kitais skolininku ir skolintoju prekiaujama tik ne biržoje arba ne biržoje.

Kai įmonėms ar kitiems subjektams reikia surinkti pinigų naujiems projektams finansuoti, tęsti vykdomą veiklą ar refinansuoti esamas skolas, jie gali išleisti obligacijas tiesiogiai investuotojams. Skolininkas (emitentas) išleidžia obligaciją, kurioje nurodomos paskolos sąlygos, palūkanų mokėjimai, kurie bus atlikti, ir laikas, kada turi būti grąžintos paskolintos lėšos (obligacijos pagrindinė suma) (grąžinimo terminas). Palūkanų mokėjimas (kuponas) yra dalis grąžos, kurią uždirba obligacijų savininkai skolindami savo lėšas emitentui. Palūkanų norma, nuo kurios priklauso mokėjimas, vadinama kupono norma.

Pradinė daugumos obligacijų kaina paprastai yra lygi nominaliai vertei, paprastai 100 USD arba 1 000 USD nominalios vertės kiekvienai obligacijai. Faktinė obligacijos rinkos kaina priklauso nuo daugelio veiksnių: emitento kredito kokybės, laiko iki jo galiojimo pabaigos ir atkarpos palūkanų normos, palyginti su tuo metu galiojančia bendra palūkanų norma. Obligacijos nominalioji vertė yra tokia, kuri bus grąžinta skolininkui, kai obligacija sueis.

Pradėjęs platinti daugumą obligacijų pradinis obligacijų savininkas gali jas parduoti kitiems investuotojams. Kitaip tariant, obligacijų investuotojas neprivalo laikyti obligacijos visą savo galiojimo laiką. Taip pat įprasta, kad skolininkas grąžina obligacijas, jei sumažėja palūkanų normos arba pagerėja skolininko kreditas ir jis gali pakartotinai išleisti naujas obligacijas mažesnėmis sąnaudomis.

Obligacijų charakteristikos

Daugumai obligacijų būdingos kelios bendrosios savybės, įskaitant:

• Nominalioji vertė yra pinigų suma, kurią obligacija bus verta termino pabaigoje; tai taip pat yra orientacinė suma, kurią obligacijų emitentas naudoja apskaičiuodamas palūkanų išmokas. Pvz., Tarkime, kad investuotojas perka obligacijas už 1 090 USD premiją, o kitas investuotojas perka tą pačią obligaciją vėliau, kai prekiauja su nuolaida už 980 USD. Kai obligacija subręsta, abu investuotojai gaus 1 000 USD nominalios vertės obligaciją. Kupono norma yra palūkanų norma, kurią obligacijų emitentas mokės už obligacijos nominalią vertę, išreikšta procentais. Pavyzdžiui, 5% kupono norma reiškia, kad obligacijų savininkai kasmet gaus 5% x 1000 USD nominalios vertės = 50 USD. Kupono datos yra datos, kuriomis obligacijų emitentas mokės palūkanas. Mokėjimai gali būti atliekami bet kuriuo intervalu, tačiau įprasta yra pusmetiniai mokėjimai. Išpirkimo data yra data, kurią obligacija sueis, o obligacijų emitentas sumokės obligacijos savininkui obligacijos nominaliąją vertę. Emisijos kaina yra kaina, kuria obligacijų emitentas iš pradžių parduoda obligacijas.

Dvi obligacijos ypatybės - kredito kokybė ir laikas iki išpirkimo - yra pagrindiniai obligacijų atkarpos normos veiksniai. Jei emitento kredito reitingas yra žemas, įsipareigojimų neįvykdymo rizika yra didesnė, ir šios obligacijos moka daugiau palūkanų. Obligacijos, kurių terminas yra labai ilgas, taip pat paprastai moka didesnę palūkanų normą. Ši didesnė kompensacija yra todėl, kad obligacijų turėtojas ilgą laiką yra labiau veikiamas palūkanų normos ir infliacijos rizikos.

Bendrovės ir jos obligacijų kredito reitingus sukuria tokios kredito reitingų agentūros kaip „Standard and Poor's“, „Moody's“ ir „Fitch Ratings“. Aukščiausios kokybės obligacijos yra vadinamos „investicijomis“ ir apima JAV vyriausybės ir labai stabilių įmonių išleistas skolas, kaip ir daugelis komunalinių paslaugų. Obligacijos, kurios nėra laikomos investicinėmis, bet nėra įsipareigojimų neįvykdymo, vadinamos „didelio pajamingumo“ arba „nepageidaujamomis“ obligacijomis. Šios obligacijos ateityje turi didesnę įsipareigojimų neįvykdymo riziką ir investuotojai reikalauja didesnio kupono įmokos, kad kompensuotų šią riziką.

Obligacijų ir obligacijų portfelių vertė padidės arba sumažės, kai pasikeis palūkanų normos. Jautrumas palūkanų normos aplinkos pokyčiams vadinamas „trukme“. Termino trukmės vartojimas šiame kontekste gali painioti naujus obligacijų investuotojus, nes jis nenurodo, kiek laiko obligacija turi iki išpirkimo. Vietoj to, trukmė apibūdina, kiek obligacijų kaina pakils ar kris pasikeitus palūkanų normoms.

Obligacijų ar obligacijų portfelio jautrumo palūkanų normai (trukmė) pokyčio norma vadinama „išgaubtumu“. Šiuos veiksnius sunku apskaičiuoti, o reikalingą analizę dažniausiai atlieka specialistai.

Obligacijų kategorijos

Turguose parduodamos keturios pagrindinės obligacijų kategorijos. Tačiau kai kuriose platformose galite pamatyti korporacijų ir vyriausybių išleistas užsienio obligacijas.

• Įmonių obligacijas išleidžia įmonės. Bendrovės išleidžia obligacijas, o ne ieško bankų paskolų skoloms finansuoti daugeliu atvejų, nes obligacijų rinkos siūlo palankesnes sąlygas ir mažesnes palūkanų normas. Savivaldybių obligacijas išleidžia valstybės ir savivaldybės. Kai kurios savivaldybių obligacijos investuotojams siūlo neapmokestinamas kupono pajamas. Vyriausybės obligacijas, tokias kaip JAV iždas. Iždo išleistos obligacijos, kurių iki išpirkimo terminas yra metai ar mažiau, vadinamos vekseliais; obligacijos, išleistos iki 1–10 metų, vadinamos obligacijomis; ir obligacijos, išleistos ilgiau nei 10 metų, vadinamos „obligacijomis“. Visos kategorijos vyriausybės iždo išleistos obligacijos dažnai bendrai vadinamos „iždais“. Nacionalinių vyriausybių išleistos vyriausybės obligacijos gali būti vadinamos valstybės skola. Agentūrų obligacijos yra tokios, kurias išleido vyriausybinės organizacijos, tokios kaip Fannie Mae ar Freddie Mac.

Obligacijų įvairovė

Investuotojams prieinamos obligacijos yra įvairių variantų. Juos galima atskirti pagal palūkanų normą ar tipą ar atkarpos mokėjimą, juos gali priminti emitentas arba jie gali turėti kitus požymius.

Nulinio kupono obligacijos nemoka kupono įmokų, o vietoj to yra išleidžiamos su nominalia verte su nuolaida, kuri duos grąžą, kai obligacijos turėtojui bus išmokėta visa nominalioji vertė, kai obligacija sueis. JAV iždo vekseliai yra nulinės atkarpos obligacija.

Konvertuojamos obligacijos yra skolos priemonės su įterptąja galimybe, leidžiančia obligacijų turėtojams tam tikru metu konvertuoti skolą į akcijas (nuosavybės vertybinius popierius), atsižvelgiant į tam tikras sąlygas, pavyzdžiui, akcijos kainą. Pavyzdžiui, įsivaizduokite įmonę, kuriai reikia pasiskolinti 1 milijoną dolerių, kad būtų galima finansuoti naują projektą. Jie galėjo skolintis išleisdami obligacijas su 12% kuponu, kurio terminas sueina per 10 metų. Tačiau jei jie žinotų, kad yra keletas investuotojų, norinčių pirkti obligacijas su 8% kuponu, leidžiančiu jiems konvertuoti obligacijas į akcijas, jei akcijų kaina pakilo virš tam tikros vertės, jie galbūt norės jas išleisti.

Konvertuojama obligacija gali būti geriausias sprendimas įmonei, nes, kol projektas buvo pradiniame etape, jos turėtų mažesnes palūkanas. Jei investuotojai konvertuotų savo obligacijas, kiti akcininkai būtų susilpninti, tačiau įmonei nereikėtų mokėti daugiau palūkanų ar obligacijos pagrindinės sumos.

Investuotojai, nusipirkę konvertuojamąją obligaciją, gali manyti, kad tai puikus sprendimas, nes jie gali gauti naudos iš akcijų paketo, jei projektas bus sėkmingas. Jie prisiima didesnę riziką, priimdami mažesnį kupono mokėjimą, tačiau galimas atlygis, jei obligacijos bus konvertuotos, tą kompromisą gali padaryti priimtiną.

Skolinamosios obligacijos taip pat turi įterptąją parinktį, tačiau ji skiriasi nuo to, kas yra konvertuojamojoje obligacijoje. Išperkama obligacija yra tokia, kurią įmonė gali „atšaukti“ atgal, kol ji subręs. Tarkime, kad įmonė pasiskolino 1 milijoną dolerių išleisdama obligacijas su 10% kuponu, kurių terminas baigiasi po 10 metų. Jei palūkanų normos sumažėja (arba pagerėja įmonės kredito reitingas) 5-aisiais metais, kai įmonė galėtų skolintis už 8%, jie pareikalautų arba nupirktų obligacijas iš obligacijų savininkų už pagrindinę sumą ir išleistų naujas obligacijas mažesne kupono norma.

Išperkama obligacija yra rizikingesnė obligacijų pirkėjui, nes obligacija labiau vadinama tada, kai jos vertė auga. Atminkite, kai krenta palūkanų normos, kyla obligacijų kainos. Dėl šios priežasties išreikalaujamos obligacijos nėra tokios vertingos kaip obligacijos, kurių negalima perparduoti su tokiu pačiu terminu, kredito reitingu ir atkarpos norma.

Parduodama obligacija leidžia obligacijų turėtojams grąžinti ar parduoti obligacijas įmonei prieš jai pasibaigiant terminui. Tai yra vertinga investuotojams, kurie nerimauja, kad obligacijų vertė gali sumažėti, arba, jų manymu, pakils palūkanų normos ir jie nori susigrąžinti savo pagrindinę sumą anksčiau, nei sumažės obligacijų vertė.

Obligacijų emitentas gali įtraukti obligacijų pardavimo pasirinkimo sandorį, kuris būtų naudingas obligacijų savininkams mainais į mažesnę atkarpos normą, arba tiesiog tam, kad paskatintų obligacijų pardavėjus pradinę paskolą. Įkeičiama obligacija paprastai prekiauja didesne verte nei obligacija be pardavimo pasirinkimo sandorio, tačiau su tuo pačiu kredito reitingu, terminu ir atkarpos norma, nes ji yra vertingesnė obligacijų savininkams.

Galimos obligacijų įterptųjų pirkimo, pirkimo ir konvertuojamųjų teisių kombinacijos yra begalinės ir kiekviena iš jų yra unikali. Kiekvienai iš šių teisių nėra griežto standarto, o kai kuriose obligacijose bus daugiau nei vienos rūšies „opcionas“, kuris gali apsunkinti palyginimą. Paprastai atskiri investuotojai pasirenka individualias obligacijas ar obligacijų fondus, kurie atitinka jų investavimo tikslus, pasikliaujant obligacijų specialistais.

Kainų obligacijos

Rinkos kainos obligacijas grindžiamos jų ypatybėmis. Obligacijos kaina keičiasi kiekvieną dieną, kaip ir bet kurio kito viešai platinamo vertybinio popieriaus kaina, kai pasiūla ir paklausa tam tikru momentu nulemia stebimą kainą. Tačiau yra logikos, kaip vertinamos obligacijos. Iki šiol mes kalbėjome apie obligacijas, tarsi kiekvienas investuotojas laikytų jas iki išpirkimo. Tiesa, jei tai padarysite, garantuojate, kad atgausite pagrindinę sumą ir palūkanas; tačiau obligacija neturi būti laikoma iki išpirkimo. Bet kuriuo metu obligacijų turėtojas gali parduoti savo obligacijas atviroje rinkoje, kur kaina gali svyruoti, kartais dramatiškai.

Obligacijos kaina keičiasi reaguojant į palūkanų normų pokyčius ekonomikoje. Taip yra dėl to, kad už fiksuoto dydžio obligacijas emitentas pažadėjo sumokėti kuponą, pagrįstą obligacijos nominalia verte - taigi už 1000 USD nominalios vertės 10% metinės atkarpos obligaciją emitentas mokės obligacijos savininkui 100 USD. Kiekvienais metais.

Pasakykite, kad šios obligacijos išleidimo metu taip pat yra 10% palūkanų normos, kurią nustato trumpalaikių vyriausybės obligacijų norma. Investuotojas būtų neabejingas investuodamas į įmonių obligacijas ar vyriausybės obligacijas, nes abu grįš 100 USD. Tačiau šiek tiek vėliau įsivaizduokite, kad ekonomika pasuko blogiau, o palūkanų normos nukrito iki 5%. Dabar investuotojas gali gauti tik 50 USD iš vyriausybės obligacijų, tačiau vis tiek gautų 100 USD iš įmonės obligacijų.

Šis skirtumas daro įmonių obligacijas daug patrauklesnes. Taigi, rinkos investuotojai siūlys kainą iki obligacijos kainos, kol ji prekiaus su priemoka, kuri prilygins vyraujančiai palūkanų normų aplinkai - tokiu atveju obligacija prekiaus 2000 USD kaina, kad 100 USD vertės kuponas sudarytų 5%. Taip pat, jei palūkanų normos pakiltų iki 15%, tada investuotojas galėtų uždirbti 150 USD iš vyriausybės obligacijų ir nemokėtų 1 000 USD, kad uždirbtų tik 100 USD. Ši obligacija bus parduodama tol, kol ji pasieks kainą, kuri išlygino pajamingumą, šiuo atveju - iki 666, 67 USD.

Atvirkštinė palūkanų norma

Štai kodėl garsusis teiginys, kad obligacijų kaina kinta atvirkščiai, palyginti su palūkanų normomis, veikia. Pakilus palūkanų normoms, obligacijų kainos krinta, kad obligacijų palūkanų norma būtų suvienodinta su vyraujančiomis normomis, ir atvirkščiai.

Kitas būdas paaiškinti šią sąvoką yra apsvarstyti, koks būtų mūsų obligacijų pelningumas, o ne palūkanų normos pokytis. Pvz., Jei kaina sumažėtų nuo 1000 USD iki 800 USD, tada pajamingumas padidėtų iki 12, 5%. Taip atsitinka todėl, kad jūs gaunate tą patį garantuotą 100 USD už turtą, kurio vertė yra 800 USD (100 USD / 800 USD). Ir atvirkščiai, jei obligacija pabrangs iki 1200 USD, pajamingumas sumažės iki 8, 33% (100 USD / 1 200 USD).

Išeiga iki termino (YTM)

Kitas būdas įvertinti obligacijos kainą yra obligacijos pajamingumas iki išpirkimo (YTM). YTM yra visa numatoma obligacijos grąža, jei obligacija bus laikoma iki jos galiojimo laiko pabaigos. Pajamos iki išpirkimo laikomos ilgalaikių obligacijų pajamingumu, tačiau yra išreikštos kaip metinė norma. Kitaip tariant, tai yra vidinė investicijos į obligaciją grąžos norma, jei investuotojas turi obligaciją iki termino pabaigos ir jei visi mokėjimai atliekami kaip numatyta. YTM yra sudėtingas skaičiavimas, tačiau yra gana naudingas kaip koncepcija, vertinanti vienos obligacijos patrauklumą kitų, skirtingo kupono ir termino obligacijų atžvilgiu rinkoje. YTM formulė apima palūkanų normos nustatymą pagal šią lygtį, kuri nėra lengva užduotis, todėl dauguma obligacijų investuotojų, besidominčių YTM, naudos kompiuterį:

Visiem, kas noklusina, tacu YTM = nPagrindinė „ValueFace“ reikšmė −1

Laukiamus obligacijų kainų pokyčius taip pat galime išmatuoti atsižvelgiant į palūkanų normos pokyčius, jei priemonė yra vadinama obligacijos trukme. Trukmė išreiškiama vienetų metų skaičiumi, nes iš pradžių buvo kalbama apie nulinės atkarpos obligacijas, kurių trukmė yra jo terminas.

Tačiau praktiniais tikslais trukmė parodo obligacijos kainos pokytį, kai palūkanų normos pokytis yra 1%. Šį antrą, praktiškesnį apibrėžimą mes vadiname modifikuota jungties trukme.

Trukmė gali būti apskaičiuojama siekiant nustatyti kainos jautrumą vienos obligacijos arba daugelio obligacijų portfelio palūkanų normos pokyčiams. Apskritai obligacijos, turinčios ilgą grąžinimo terminą, taip pat obligacijos, kurių kuponai yra žemi, yra jautriausios palūkanų normos pokyčiams. Obligacijos trukmė nėra linijinis rizikos matas, tai reiškia, kad kintant kainoms ir kursams, keičiasi pati trukmė, o išryškumas matuoja šį santykį.

Nekilnojamojo pasaulio obligacijų pavyzdys

Obligacija reiškia skolininko pažadą sumokėti skolintojui pagrindinę sumą ir paprastai paskolos palūkanas. Obligacijas išleidžia vyriausybės, savivaldybės ir korporacijos. Palūkanų norma (atkarpos norma), pagrindinė suma ir terminai kiekvienoje obligacijoje gali skirtis, kad būtų įvykdyti obligacijų emitento (skolininko) ir obligacijų pirkėjo (skolintojo) tikslai. Daugelyje bendrovių išleistų obligacijų yra pasirinkimo sandorių, kurie gali padidinti ar sumažinti jų vertę ir apsunkinti palyginimą neprofesionalams. Obligacijas galima nusipirkti ar parduoti nepasibaigus jų galiojimo laikui. Daugelis jų yra kotiruojamos viešai ir gali būti prekiaujama pas brokerį.

Nors vyriausybės išleidžia daug obligacijų, įmonių obligacijas galima įsigyti tarpininkaujant. Jei jus domina ši investicija, turėsite pasirinkti brokerį. Pažvelkite į „Investopedia“ geriausių internetinių akcijų brokerių sąrašą ir sužinokite, kurie brokeriai geriausiai atitinka jūsų poreikius.

Kadangi fiksuotos palūkanų normos obligacijos laikui bėgant mokės tą patį procentą savo nominaliosios vertės, obligacijų rinkos kaina svyruos, nes tas kuponas taps daugiau ar mažiau patrauklus, palyginti su vyraujančiomis palūkanų normomis.

Įsivaizduokite obligaciją, kuri buvo išleista su 5% kupono norma ir 1 000 USD nominalia verte. Obligacijų savininkui bus išmokėtos 50 USD palūkanų pajamos per metus (dauguma obligacijų kuponų yra padalijami per pusę ir išmokami pusmetį). Kol niekas daugiau nepasikeis palūkanų normos aplinkoje, obligacijos kaina turėtų išlikti nominalia verte.

Tačiau jei palūkanų normos pradeda mažėti ir panašios obligacijos dabar išleidžiamos su 4% kuponu, pradinė obligacija tapo vertingesnė. Investuotojai, norintys aukštesnės kupono normos, turės papildomai sumokėti už obligaciją, kad priviliotų pirminį savininką parduoti. Padidėjusi kaina sumažins bendrą obligacijų pajamingumą iki 4% naujiems investuotojams, nes jie, norėdami nusipirkti obligaciją, turės sumokėti didesnę sumą nei nominalioji vertė.

Kita vertus, jei kyla palūkanų normos ir tokių obligacijų kupono norma padidėja iki 6%, 5% kuponas nebėra patrauklus. Obligacijos kaina sumažės ir pradės pardavinėti su nuolaida, palyginti su nominalia verte, kol jos faktinė grąža bus 6%.

Obligacijų rinka paprastai keičiasi su palūkanų normomis, nes obligacijos prekiaus su nuolaida, kai kyla palūkanų normos, ir su priemoka, kai palūkanų normos kris.