Daugelis mažmeninių investuotojų vengia obligacijų rinkos, nes ji nepasiūlo tokio paties potencialo kaip ir akcijų rinka. Nors obligacijų rinka skiriasi nuo akcijų rinkos, jos nereikėtų ignoruoti. Jos dydis yra palyginamas su akcijų rinka ir turi didžiulį gylį. Dimsono, Marsho ir Stauntono knyga „Optimistų triumfas: 101 metų pasaulinių investicijų grąža“ (2002 m.) Gali mums padėti apžvelgti obligacijas XX a. Tada mes apsvarstysime naujovių poveikį. Galiausiai apžvelgsime obligacijų rinkos grąžą per pirmuosius du XXI amžiaus dešimtmečius.
PAGRINDINIAI PAKEITIMAI
- Akcijų investuotojai per 20-ąjį amžių triumfavo prieš obligacijų investuotojus. Ilgalaikių obligacijų pajamingumas sumažėjo nuo aukščiausio lygio - beveik 15% 1981 m. - iki 7% iki amžiaus pabaigos, dėl ko išaugo obligacijų kainos.Pirmajame XXI amžiaus dešimtmetyje, obligacijos nustebino daugumą stebėtojų, aplenkdamos akcijų rinką.Kaip 2019 m. rugsėjo mėn., antrąjį XXI amžiaus dešimtmetį akcijos grįžo į savo dominuojančią padėtį. Dažniausiai praėjusio amžiaus investicijos į fiksuotas pajamas nebuvo perdėtos. pelningas pasiūlymas.
Negailestingas amžius obligacijų investuotojams
Akcijų investuotojai per 20-ąjį amžių triumfavo prieš obligacijų investuotojus. Dešimtajame dešimtmetyje į obligacijas integruota rizikos premija buvo per maža, kad kompensuotų investuotojams už artėjančius neramumus. Šiuo laikotarpiu JAV fiksuotų pajamų rinkoje pasirodė dvi pasaulietinės meškų ir jaučių rinkos. Infliacija buvo didžiausia pirmojo ir antrojo pasaulinių karų pabaigoje dėl padidėjusių vyriausybės išlaidų tais laikotarpiais.
Pirmoji bulių rinka prasidėjo po Pirmojo pasaulinio karo ir tęsėsi iki Antrojo pasaulinio karo. Anot Dimsono, Marsho ir Stauntono, JAV vyriausybė išlaikė dirbtinai žemą obligacijų pajamingumą per Antrojo pasaulinio karo infliacijos laikotarpį ir iki 1951 m. Tik panaikinus šiuos apribojimus obligacijų rinka pradėjo atspindėti naują infliacijos aplinką.. Pavyzdžiui, nuo žemo 1, 1% 1951 m. Ilgalaikių JAV obligacijų pajamingumas iki 1981 m. Pakilo iki beveik 15%. Tai buvo posūkio taškas antrajai šimtmečio bulių rinkai.
Žemiau pateiktoje diagramoje parodyta reali vyriausybės obligacijų grąža XX a. Visos žemiau pateiktoje lentelėje išvardytos šalys per šį laikotarpį savo akcijų rinkose parodė teigiamą realią grąžą. Ironiška, bet to paties negalima pasakyti apie jų obligacijų rinkas.
Šalys, kurių reali grąža buvo neigiama, labiausiai nukentėjo nuo pasaulinių karų. Pavyzdžiui, Vokietijoje buvo du laikotarpiai, kai visos fiksuotos pajamos buvo sunaikintos. Per blogiausią iš dviejų laikotarpių, 1922–23, infliacija pasiekė neišmatuojamą 209 000 000 000%. Anot „Optimistų triumfo“, 300 popieriaus fabrikų ir 150 spaustuvių su 2 000 presų dirbo dieną ir naktį, kad patenkintų banknotų poreikį šiuo laikotarpiu. XX amžius turėjo ne vieną hiperinfliacijos epizodą, tačiau ypač sunkus buvo tas, kurį Vokietija matė 1920 m. Pradžioje.
Žemiau pateiktoje diagramoje kontrastingos tikrosios vyriausybės obligacijų grąžos už pirmą ir antrą XX amžiaus pusę. Atkreipkite dėmesį, kaip šalių, kurios matė savo obligacijų rinkas, prasta padėtis XX amžiaus pirmoje pusėje, antrojoje pusėje jų likimas pasikeitė:
Ši iliustracija suteikia jums gerą savijautą vyriausybės obligacijų rinkoje. Anot Dimsono, „Marsh“ ir „Staunton“, JAV įmonių obligacijų rinka taip pat buvo geresnė. JAV įmonių obligacijos vidutiniškai 100 bazinių punktų viršijo panašias vyriausybės obligacijas XX amžiuje. Jie apskaičiavo, kad maždaug pusė šio skirtumo buvo susijusi su netesybų įmokomis. Kita pusė yra susijusi su nutylėjimais, ankstesnio lygio versijomis ir išankstiniais skambučiais.
Obligacijų rinka niekada nebus tokia pati
Aštuntajame dešimtmetyje vėl rimtai prasidėjo pasaulio rinkų globalizacija. Nuo auksuoto amžiaus pasaulis negalėjo pastebėti tokios globalizacijos, ir tai tikrai pradės daryti įtaką obligacijų rinkoms devintajame dešimtmetyje. Iki tol mažmeniniai investuotojai, investiciniai fondai ir užsienio investuotojai nebuvo didelė obligacijų rinkos dalis. Danielio Fusso straipsnis „Fiksuotų pajamų valdymas: praeitis, dabartis ir ateitis“ pateikia naudingą analizę. Anot Fusso, per pastaruosius du XX amžiaus dešimtmečius obligacijų rinkoje bus daugiau plėtros ir inovacijų, nei buvo per pastaruosius du šimtmečius. Pavyzdžiui, buvo sukurtos naujos turto klasės, tokios kaip vertybiniai popieriai, apsaugoti nuo infliacijos, turtu užtikrinti vertybiniai popieriai (ABS), hipoteka garantuoti vertybiniai popieriai, didelio pajamingumo vertybiniai popieriai ir katastrofų obligacijos. Ankstyviesiems šių naujų vertybinių popierių investuotojams buvo atlyginta už iššūkį juos suprasti ir įkainoti.
Inovacijų poveikis
Obligacijų rinka įžengė į XXI amžių ir tapo didžiausia bulių rinka. Ilgalaikių obligacijų pajamingumas sumažėjo nuo aukščiausio lygio - beveik 15% 1981 m. - iki 7% iki amžiaus pabaigos, todėl padidėjo obligacijų kainos. Naujovių obligacijų rinkoje taip pat padaugėjo per pastaruosius tris XX amžiaus dešimtmečius ir tai greičiausiai tęsis. Be to, pakeitimas vertybiniais popieriais gali būti nesustabdomas, ir bet kas, kas ateityje turės reikšmingų grynųjų pinigų srautų, gali būti paverčiamas ABS. Pavyzdžiui, sveikatos priežiūros gautinos sumos, investicinių fondų mokesčiai ir studentų paskolos yra tik kelios sritys, kurios yra kuriamos ABS rinkoje.
Kitas tikėtinas pokytis yra tas, kad išvestinės priemonės taps reikšmingesne institucinių fiksuotų pajamų dalimi. Tokių priemonių kaip palūkanų normos ateities sandoriai, palūkanų normos apsikeitimo sandoriai ir kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai greičiausiai ir toliau augs. Remiantis emisija ir likvidumu, JAV ir euroobligacijų rinkos išlaikys savo dominavimą pasaulinėje obligacijų rinkoje. Pagerėjus obligacijų rinkos likvidumui, obligacijų, kuriomis prekiaujama biržoje, fondai (ETF) ir toliau užims rinkos dalį. ETF gali pademonstruoti mažmeninio kliento investavimą iš fiksuotų pajamų per supaprastintą prekybą ir padidintą skaidrumą. Pavyzdžiui, „Barclays iShares“ svetainėje yra dienos duomenų apie savo obligacijų ETF. Galiausiai nuolatinis didelis fiksuotų pajamų poreikis, kurį mėgsta panašūs pensijų fondai, tik padės paspartinti šias tendencijas per ateinančius kelis dešimtmečius.
Obligacijos XXI amžiuje
Jaučio obligacijų rinka XXI amžiaus pradžioje rodė nuolatinę galią, tačiau dėl šios stiprybės kyla abejonių dėl ateities. Pirmajame XXI amžiaus dešimtmetyje obligacijos nustebino daugumą stebėtojų, aplenkdamos akcijų rinką. Be to, per tą dešimtmetį akcijų rinka buvo labai nestabili. Kaip parodyta lentelėje toliau, obligacijų rinka išliko gana stabili.
Nuo 2019 m. Rugsėjo mėn. Atsargos vėl tapo dominuojančia padėtimi per antrąjį XXI amžiaus dešimtmetį. Obligacijos ir toliau davė nemažą grąžą. Visų pirma, visa JAV obligacijų rinka įspūdingai augo per didžiąją 2019 m. Dalį, kai Federalinis rezervų bankas sumažino palūkanų normas. Tačiau žemesnės palūkanų normos galiausiai reiškia mažesnę obligacijų grąžą ateityje. Už JAV ribų neigiamas obligacijų pajamingumas jau tapo normalus Vokietijoje ir Japonijoje. Garantuojama, kad obligacijos, kurių pajamingumas neigiamas, ilgainiui praras pinigus.
Esmė
Daugiausia investuoti į fiksuotas pajamas praėjusiame amžiuje nebuvo pernelyg pelningas pasiūlymas. Todėl šiandieninis fiksuotų pajamų investuotojas turėtų reikalauti didesnės rizikos premijos. Jei taip atsitiks, tai turės svarbios įtakos turto paskirstymo sprendimams. Padidėjusi fiksuotų pajamų paklausa tik padės toliau diegti naujoves, kurios šią turto klasę pavertė nemandagia ir madinga.
