Kas yra „CBOE“ kintamumo indeksas (VIX)?
Sukurtas Čikagos valdybos opcionų biržos (CBOE), kintamumo indeksas, arba VIX, yra realaus laiko rinkos indeksas, atspindintis rinkos lūkesčius, susijusius su 30 dienų į ateitį nukreiptu kintamumu. Išvestas iš „S&P 500“ indekso opcionų įvestų kainų, jis pateikia rinkos rizikos ir investuotojų nuomonės matavimą. Jis taip pat žinomas kitais vardais, tokiais kaip „Baimės matuoklis“ arba „Baimės indeksas“. Investuotojai, tyrimų analitikai ir portfelio valdytojai žiūri į VIX vertybes kaip į būdą įvertinti rinkos riziką, baimę ir stresą prieš priimdami investicinius sprendimus.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- CBOE nepastovumo indeksas, arba VIX, yra realaus laiko rinkos indeksas, atspindintis rinkos lūkesčius dėl nepastovumo per ateinančias 30 dienų. Investuotojai naudoja VIX, norėdami išmatuoti rizikos, baimės ar streso lygį rinkoje priimant investicinius sprendimus. Prekybininkai taip pat gali prekiauti VIX naudodamiesi įvairiomis pasirinkimo galimybėmis ir biržoje prekiaujamais produktais, arba naudoti VIX vertes išvestinėms priemonėms nustatyti.
Kaip veikia VIX?
Tokioms finansinėms priemonėms kaip akcijos kintamumas yra statistinis jų prekybos kainos kitimo laipsnio matas, stebimas per tam tikrą laikotarpį. 2018 m. Rugsėjo 27 d. „Texas Instruments Inc.“ (TXN) ir „Eli Lilly & Co.“ (LLY) akcijos uždarė panašų kainų lygį - atitinkamai 107, 29 USD ir 106, 89 USD už akciją. Tačiau pažvelgus į jų kainų pokyčius per pastarąjį mėnesį (rugsėjį), matyti, kad TXN (mėlynasis grafikas) kainų pokyčiai buvo daug didesni, palyginti su LLY (oranžinis grafikas). Per vieną mėnesį TXN kintamumas buvo didesnis nei LLY.
Stebėjimo laikotarpio pratęsimas paskutiniams trim mėnesiams (nuo liepos iki rugsėjo) keičia tendenciją: LLY kainų svyravimai buvo daug platesni, palyginti su TXN, o tai visiškai skiriasi nuo ankstesnių stebėjimų, padarytų per vieną mėnesį. Per tris mėnesius LLY kintamumas buvo didesnis nei TXN.
Nepastovumu bandoma išmatuoti tokį kainų pokyčių mastą, kurį tam tikru laikotarpiu patiria finansinė priemonė. Kuo dramatiškesni to instrumento kainų svyravimai, tuo didesnis kintamumo lygis ir atvirkščiai.
Kaip matuojamas nepastovumas
Nepastovumą galima išmatuoti dviem skirtingais metodais. Pirmasis yra pagrįstas statistinių istorinių kainų skaičiavimais tam tikru laikotarpiu. Šis procesas apima įvairių statistinių skaičių, pvz., Vidurkio (vidurkio), dispersijos ir pagaliau standartinio nuokrypio skaičiavimą istoriniuose kainų duomenų rinkiniuose. Gauta standartinio nuokrypio vertė yra rizikos ar nepastovumo matas. Skaičiuoklių programose, tokiose kaip MS Excel, ją galima tiesiogiai apskaičiuoti naudojant funkciją STDEVP (), taikomą akcijų kainų diapazonui. Tačiau standartinis nuokrypio metodas grindžiamas daugybe prielaidų ir negali būti tikslus nepastovumo matas. Kadangi jis pagrįstas ankstesnėmis kainomis, gautas skaičius vadinamas „realizuotu kintamumu“ arba „istoriniu kintamumu (HV)“. Norint nuspėti būsimus kintamumus ateinantiems X mėnesiams, paprastai laikomasi apskaičiavimo rezultatų per pastaruosius paskutinius X mėnesius ir tikimasi, kad bus laikomasi tokios pačios struktūros.
Antrasis metodas kintamumui įvertinti apima jo vertės, kaip numanomos opcionų kainomis, nustatymą. Pasirinkimo sandoriai yra išvestinės finansinės priemonės, kurių kaina priklauso nuo tikimybės, kad tam tikros akcijos dabartinė kaina svyruos pakankamai, kad pasiektų tam tikrą lygį (vadinama pradine kaina arba realizavimo kaina). Pavyzdžiui, tarkime, kad „IBM“ akcijos šiuo metu prekiauja 151 USD už akciją kaina. „IBM“ siūlo pirkimo pasirinkimo sandorį, kurio įspėjimo kaina yra 160 USD, o jo galiojimo laikas yra vienas mėnuo. Tokio pirkimo pasirinkimo sandorio kaina priklausys nuo rinkos tikėtinos IBM akcijų kainos perėjimo nuo dabartinio 151 USD lygio iki didesnės nei 160 USD įspėjimo kainos per mėnesį, likusio iki galiojimo pabaigos, tikimybės. Kadangi tokių kainų pokyčių per tam tikrą laikotarpį galimybė yra kintamumo koeficientas, įvairūs pasirinkimo sandorių kainodaros metodai (pvz., Black Scholes modelis) kintamumą įtraukia kaip neatsiejamą įvesties parametrą. Kadangi pasirinkimo sandorių kainos yra atviroje rinkoje, jas galima panaudoti pagrindinio vertybinio popieriaus kintamumui nustatyti (šiuo atveju - IBM atsargos). Toks kintamumas, numanomas arba numanomas iš rinkos kainų, vadinamas ateities perspektyvu „numanomu kintamumu (IV)“.
Nors nė vienas iš metodų nėra tobulas, nes abu turi savo privalumus ir trūkumus, taip pat skiriasi pagrindines prielaidas, abu jie pateikia panašius nepastovumo skaičiavimo rezultatus, esančius labai artimai.
Plėsti nepastovumą iki rinkos lygio
Investicijų pasaulyje kintamumas yra rodiklis, rodantis, kaip didelis (ar mažas) keičia akcijų kainą, konkretaus sektoriaus indeksą ar rinkos lygio indeksą, ir jis parodo, kokia rizika yra susijusi su konkrečiu vertybinių popierių, sektoriumi. ar turguje. Pirmiau nurodytą konkretų TXN ir LLY akcijų pavyzdį galima išplėsti iki sektoriaus arba rinkos lygio. Jei tas pats pastebėjimas taikomas kainų pokyčiams tam tikram sektoriui, tarkime, NASDAQ banko indeksui (BANK), kurį sudaro daugiau kaip 300 bankinių ir finansinių paslaugų atsargų, galima įvertinti realų viso bankų sektoriaus kintamumą. Išplečiant jį į platesnio rinkos lygio indekso, pavyzdžiui, „S&P 500“, kainų stebėjimus, bus galima pažvelgti į didesnės rinkos nepastovumą. Panašių rezultatų galima pasiekti iš atitinkamo indekso pasirinkimo sandorių kainų atimant numanomą kintamumą.
Turint standartinį kintamumo kintamumą, lengva palyginti galimus kainų pokyčius ir riziką, susijusią su skirtingais vertybiniais popieriais, sektoriais ir rinkomis.
VIX indeksas yra pirmasis CBOE įvestas lyginamasis indeksas, kuriuo siekiama įvertinti rinkos lūkesčius dėl būsimo kintamumo. Būdamas į ateitį nukreiptas indeksas, jis sudaromas naudojant numanomus „S&P 500“ indekso opcionų svyravimus (SPX) ir atspindi rinkos lūkesčius, kad ateityje „S&P 500“ indeksas, kuris laikomas pagrindiniu plačiosios JAV akcijų rinkos rodikliu, svyruos 30 dienų. Įvestas 1993 m., Dabar VIX indeksas yra nusistovėjęs ir pasaulyje pripažintas JAV akcijų rinkos kintamumo rodiklis. Jis apskaičiuojamas realiu laiku, remiantis „S&P 500“ indekso tiesioginėmis kainomis. Skaičiavimai atliekami ir vertės perduodamos per CT 2:15 iki 8:15, o nuo CT 30:30 iki 15:15. CBOE pradėjo platinti VIX indeksą ne JAV prekybos valandomis 2016 m. Balandžio mėn.
VIX indekso verčių apskaičiavimas
VIX indekso vertės yra apskaičiuojamos naudojant „CBOE“ parduodamas standartines SPX parinktis (kurių galiojimo laikas baigiasi trečią kiekvieno mėnesio penktadienį) ir naudojant savaitines SPX parinktis (kurių galiojimo laikas baigiasi visus kitus penktadienius). Svarstomos tik tos SPX parinktys, kurių galiojimo laikas yra 23 dienos ir 37 dienos.
Nors formulė yra matematiškai sudėtinga, teoriškai ji veikia taip. Jis įvertina numatomą „S&P 500“ indekso kintamumą, sudedant kelių SPX platinamų ir skambučių svertines kainas per platų streiko kainų diapazoną. Visose tokiose tinkamuose pasirinkimo sandoriuose turėtų būti nurodytos galiojančios nulinės siūlomos kainos ir prašomos kainos, atspindinčios rinkos suvokimą, kurios pasirinkimo sandorių kainos nukentės pagrindinėms priemonėms per likusį laiką iki galiojimo pabaigos. Išsamius skaičiavimus su pavyzdžiu galite rasti VIX dokumento skyriuje „VIX indekso skaičiavimas: žingsnis po žingsnio“.
VIX raida
Pradėjus 1993 m., „VIX“ buvo apskaičiuotas kaip svertinis aštuonių S&P 100 kreditų, išleistų į apyvartą, kintamumas, kai išvestinių finansinių priemonių rinka buvo ribota ir augo. Subrendus išvestinių finansinių priemonių rinkoms, po dešimties metų, 2003 m., CBOE sujungė komandą į „Goldman Sachs“ ir atnaujino VIX skaičiavimo metodiką. Tada jis pradėjo naudoti platesnį pasirinkimo rinkinį, pagrįstą platesniu „S&P 500“ indeksu - plėtra, leidžiančia tiksliau įvertinti investuotojų lūkesčius dėl būsimos rinkos nepastovumo. Tuomet priimta metodika tebegalioja, ji taip pat naudojama apskaičiuojant įvairius kitus nepastovumo indekso variantus.
Realusis VIX pavyzdys
Kintamumo rinka, investuotojų baimė ir VIX indekso vertės kinta, kai rinka krinta. Kai rinkos padėtis auga, indekso reikšmė, baimė ir kintamumas mažėja.
Realus palyginamasis ankstesnių įrašų tyrimas nuo 1990 m. Atskleidžia kelis atvejus, kai visa rinka, kuriai atstovauja S&P 500 indeksas (oranžinis grafikas), išaugo ir VIX vertės (mėlynasis grafikas) sumažėjo maždaug tuo pačiu metu, ir atvirkščiai.
Taip pat reikėtų atkreipti dėmesį, kad VIX judėjimas yra daug daugiau nei stebimas indekse. Pavyzdžiui, kai „S&P 500“ nuo 2008 m. Rugpjūčio 1 d. Iki 2008 m. Spalio 1 d. Sumažėjo maždaug 15%, atitinkamai VIX padidėjo beveik 260%.
Absoliučiais skaičiavimais, didesnės nei 30 VIX vertės paprastai yra susijusios su dideliu nepastovumu, atsirandančiu dėl padidėjusio neapibrėžtumo, rizikos ir investuotojų baimės. Mažesnės nei 20 VIX vertės paprastai atitinka stabilius laikotarpius be streso rinkose.
Kaip prekiauti VIX
VIX indeksas atvėrė kelią kintamumo, kaip parduodamo turto, naudojimui, nors per išvestinius produktus. CBOE 2004 m. Kovo mėn. Sudarė pirmąją VIX pagrindu sudarytą ateities sandorių, kuriais prekiaujama biržoje, po kurio 2006 m. Vasario mėn. Buvo pradėtos prekiauti VIX. Tokios su VIX susietos priemonės suteikia gryno nepastovumo pozicijas ir iš viso sukūrė naują turto klasę. Aktyvūs prekybininkai, dideli instituciniai investuotojai ir rizikos draudimo fondų valdytojai portfelio diversifikavimui naudoja su VIX susietus vertybinius popierius, nes istoriniai duomenys rodo stiprią neigiamą kintamumo koreliaciją su akcijų rinkos grąža - tai yra, kai akcijų grąža mažėja, kintamumas didėja ir atvirkščiai..
Išskyrus standartinį VIX indeksą, „CBOE“ taip pat siūlo keletą kitų variantų plačiam rinkos svyravimui matuoti. Kiti panašūs indeksai yra „Cboe ShortTerm“ kintamumo indeksas (VXSTSM), kuris atspindi 9 dienų numatomą „S&P 500“ indekso kintamumą, „Cboe S&P 500“ 3 mėnesių nepastovumo indeksas (VXVSM) ir „Cboe S&P 500“ 6 mėnesių nepastovumo indeksas (VXMTSM).). Produktai, pagrįsti kitais rinkos indeksais, apima „Nasdaq-100 Volatility Index“ (VXNSM), „Cboe DJIA Volatility Index“ (VXDSM) ir „Cboe Russell 2000 Volatility Index“ (RVXSM). RVXSM pagrįstais pasirinkimo sandoriais ir ateities sandoriais galima prekiauti atitinkamai CBOE ir CFE platformose.
Kaip ir visų indeksų, negalima tiesiogiai nusipirkti VIX. Vietoj to, investuotojai gali užimti VIX pozicijas sudarydami ateities ar pasirinkimo sandorius arba per VIX pagrįstus biržos produktus (ETP). Pavyzdžiui, „ProShares VIX“ trumpalaikiai ateities sandoriai ETF (VIXY), „iPath“ serija B „S&P 500 VIX“ trumpalaikiai ateities sandoriai ETN (VXXB) ir „VelocityShares Daily Long VIX“ trumpalaikiai ETN (VIIX) yra daugybė tokių pasiūlymų, kurie seka tam tikrą VIX varianto indeksą. ir užimti pozicijas susietose ateities sutartyse.
Aktyvūs prekybininkai, kurie naudojasi savo prekybos strategijomis, taip pat pažangiais algoritmais, naudoja VIX vertes, norėdami įvertinti išvestines finansines priemones, pagrįstas didelėmis beta atsargomis. Beta rodo, kiek tam tikra akcijų kaina gali kisti, atsižvelgiant į pokyčius platesniame rinkos indekse. Pavyzdžiui, akcijos, kurių beta beta vertė yra +1, 5, rodo, kad teoriškai jos yra 50% nepastovesnės nei rinkos. Prekybininkai, statantys lažybas pasirinkdami tokias aukštas beta atsargas, naudoja VIX kintamumo vertes proporcingai, kad teisingai įvertintų savo pasirinkimo sandorius.
