Kas yra prasmingas įsigijimas?
Pelną mažinantis įsigijimas yra perėmimo sandoris, mažinantis pirkėjo akcijas (EPS) per mažesnį (arba neigiamą) pajamų įnašą. Be to, mažesnis EPS gali atsirasti, jei įsigyjančioji įmonė turi išleisti papildomų akcijų, kad sumokėtų už įsigijimą. EPS yra bendrovės grynosios pajamos arba pelnas, padalytas iš apyvartoje esančių paprastųjų akcijų skaičiaus. Nešvarus įsigijimas gali laikinai sumažinti akcininko vertę. Tačiau jei sandoris turi strateginę vertę, dėl prasto įsigijimo gali padidėti EPS EPS vėlesniais metais.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Pelną mažinantis įsigijimas yra perėmimo sandoris, mažinantis pirkėjo akcijas (EPS). Pelną mažinantis įsigijimas gali įvykti dėl mažesnės (arba neigiamos) tikslinės bendrovės įmokos arba, jei už akciją išleidžiamos akcijų akcijos. įsigijimas gali laikinai sumažinti akcininko vertę, vėliau tai gali sukelti EPS padidėjimą.
Suprasti prasmingą įsigijimą
Įsigijimas ar susijungimas paprastai apima dviejų ar daugiau bendrovių derinimą. Bendrovės įsigyja prekių dėl įvairių priežasčių, įskaitant pelną, rinkos dalį ar klientų skaičių. Bendrovės taip pat susijungia siekdamos sumažinti sąnaudas, jei abiejose įmonėse vyksta procesų dubliavimasis. Pvz., Panaikindamas įsigytos įmonės dubliavimo procesą, jungtinis subjektas sutaupytų išlaidų, vadinamų sąnaudų sinergija.
Nors bet kokio įsigijimo ar susijungimo tikslas yra galiausiai padidinti pajamas, dėl pradinio rezultato įsigyjančios bendrovės EPS gali sumažėti. Kitaip tariant, įsigijimas sumažino arba sumažino įsigyjančios bendrovės pelną, vadinasi, pavadinimas mažinantis įsigijimas. Paprastai, jei tikslinės įmonės savarankiškas uždarbio pajėgumas nėra toks stiprus kaip įsigyjančiojo įmonės, derinys mažins įsigyjantįjį EPS.
Svarbu, kad investuotojai elgtųsi atsargiai, nes ne visi praskiedžiantys įsigijimai yra ilgalaikiai nesėkmingi sandoriai. Vietoj to, EPS gali mažėti pirmaisiais metais pasibaigus įsigijimui, tačiau, kai įgyjamos pajamos ir sąveika su sąnaudomis, įsigijimas ilgainiui gali padidinti pajamas.
Tačiau rinka yra linkusi bausti įsigyjančio asmens akcijų kainą, jei nauda nėra aiški. Jei rinka tikisi, kad pelno augimas nebus realizuotas, arba jei tikimasi, kad užtruks per ilgai, kad būtų galima realizuoti pelno augimą, investuotojai gali parduoti pirkėjo akcijas.
Accretive vs. Dilutive Acquistions
Dėl akreditavimo padidėja įsigyjančios bendrovės pelnas vienai akcijai . Įgyjamojo įsigijimo metu įsigyjančiojo asmens sumokėta kaina paprastai yra mažesnė nei bet koks pelnas, gautas EPS dėl šio sandorio.
Rinka yra linkusi palankiau reaguoti į akreditacinius sandorius, palyginti su praskleidžiančiais įsigijimais, nes investuotojai gali pamatyti pelną, kurį reikia gauti iš akreditacinių sandorių. Tačiau lygiai taip pat, kaip neskaidrus įsigijimas gali sukelti teigiamą ilgalaikį EPS augimą, gali būti, kad akreditacinis sandoris ilgainiui gali tapti blogas ir sugadinti EPS. Nesvarbu, ar įsigijimas iš pradžių buvo koreguojantis, ar mažinantis pelną - kad būtų galima įgyvendinti EPS augimą, abi bendrovės turi veiksmingai integruotis.
Skiedimo (arba akkrecijos) modeliavimas
Prieš įmonei pateikiant pasiūlymą dėl perėmimo, ji sukurs „Pro-forma“ finansinius modelius, apjungiančius visas dviejų bendrovių finansines ataskaitas. Sąskaitų įtraukimas nėra paprastas dalykas; norint suderintų teiginių apytikslę, reikia atlikti daugybę pakeitimų ir prielaidų. Daug dėmesio skiriama pelno (nuostolių) ataskaitai, kur bus atkreiptas „Pro-forma“ EPS.
Pelnas gali sumažėti, jei tikslinės įmonės pelningumas yra mažesnis nei pirkėjo pelningumas. Kai kuriais atvejais tikslinė įmonė vis dar gali veikti raudonai. Kitas būdas, kaip gali sumažėti EPS, yra tas, kad dėl to, kad bus išleistos papildomos akcijos, bus padidintas akcijų skaičius. Modelis turėtų būti daugiametis ir iš pradžių praskiedimas gali būti nerodytas. Tačiau susilpninimas turėtų duoti kelią akreditacijai, jei sandoris vykdomas taip, kaip numato įsigyjančioji įmonė.
Neapibrėžto įsigijimo pavyzdys
2016 m. „Microsoft“ paskelbė įsigijusi „LinkedIn“. „Microsoft“ pareiškė, kad tikisi, jog sandoris sumažins maždaug 1% pelno, tenkančio ne BAP, dalį, tenkančią vienai GAAP, likusiam 2017 fiskalinių metų laikotarpiui po uždarymo ir 2018 fiskaliniams metams. Tačiau kompanija teigė, kad įsigijimas taps akreditacinis mokesčių srityje. 2019 metai. „Microsoft“ mokėjo grynaisiais už „LinkedIn“, todėl papildomos akcijos nesumažėjo. „Microsoft“ paskelbė daugiau nei 150 mln. USD sinergiją kasmet, pradedant 2018 m.
Atminkite, kad „Microsoft“ nurodė ne GAAP EPS numerį, į kurį įtrauktos atsargų kompensacijos, bet neįtraukiamos pirkimo apskaitos korekcijos ir integravimo bei operacijų išlaidos. Svarbu, kad investuotojai, vertindami sandorio finansinę naudą, skirtųsi tarp GAAP ir ne GAAP.
