Vidinė grąžos norma (IRR) yra pagrindinė kapitalo biudžeto sudarymo ir įmonių finansų sudedamoji dalis. Verslo įmonės jį naudoja norėdamos nustatyti, kuri diskonto norma daro būsimųjų pinigų srautų, tenkančių po mokesčių, dabartinę vertę lygią pradinei kapitalo investicijos kainai.
Arba, paprasčiau tariant: dėl kokios diskonto normos projekto grynoji dabartinė vertė (GTV) būtų 0 USD? Jei investicijai reikės kapitalo, kurį būtų galima panaudoti kitur, IRR yra žemiausias projekto grąžos lygis, priimtinas investicijai pateisinti.
Jei tikimasi, kad projekto IRR bus didesnis nei norma, naudojama pinigų srautams diskontuoti, tada projektas pridedamas vertė verslui. Jei IRR yra mažesnis nei diskonto norma, ji sunaikina vertę. Sprendimo priimti ar atmesti projektą procesas žinomas kaip IRR taisyklė.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Vidinė grąžos norma leidžia analizuoti investicijų pelningumą apskaičiuojant numatomą investicijos grąžos augimo tempą ir išreiškiama procentais. Vidinė grąžos norma apskaičiuojama taip, kad grynoji dabartinė investicijos vertė duotų nulį, todėl leidžia unikalių investicijų rezultatų palyginimas įvairiais laikotarpiais Vidinės grąžos normos trūkumai išplaukia iš prielaidos, kad visos būsimos reinvesticijos bus tokios pačios kaip ir pradinės normos. Pakeista vidinė grąžos norma leidžia palyginti fondą, kai skaičiuojamos skirtingos pradinių investicijų normos ir reinvesticijos kapitalo kaina, kuri dažnai skiriasi. Kai investicijos turi pinigų srautus, kurie kinta aukštyn ir žemyn įvairiais metų laikais, minėti modeliai grąžinti netikslius skaičius, o „XII“ funkcija „excel“ leidžia vidinę grąžos normą į sąskaitą pasirinktoms dienų sekoms ir pateikti tikslesnį rezultatą.
Vienas IRR naudojimo pranašumas, išreiškiamas procentais, yra tas, kad normalizuoja grąžą: visi supranta, ką reiškia 25% norma, palyginti su hipotetiniu dolerio ekvivalentu (taip, kaip išreiškiama NPV). Deja, naudojant IRR vertinant projektus, yra ir keletas kritinių trūkumų.
Jūs visada turėtumėte pasirinkti projektą su aukščiausią GTV , nebūtinai aukščiausią IRR, nes finansiniai rezultatai matuojami doleriais. Jei susidurtumėte su dviem projektais, kurių rizika yra panaši, A projektas su 25% IRR ir B projektas su 50% IRR, tačiau projekto A NPV yra didesnis, nes jis yra ilgalaikis, jūs pasirinktumėte projektą A.
Antra didelė IRR analizės problema yra ta, kad daroma prielaida, kad galite ir toliau investuoti bet kokius padidėjusius pinigų srautus į tą pačią IRR, o tai gali būti neįmanoma. Konservatyvesnis metodas yra modifikuota IRR (MIRR), pagal kurią daroma prielaida, kad būsimi pinigų srautai bus reinvestuojami mažesne diskonto norma.
IRR formulė
IRR negalima lengvai nustatyti. Vienintelis būdas tai apskaičiuoti rankiniu būdu yra bandymai ir klaidos, nes bandote pasiekti bet kokią normą, dėl kurios NPV lygus nuliui. Dėl šios priežasties pradėsime apskaičiuoti NPV:
Visiem, kas noklusina, tacu NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt, kur: CFt = grynasis grynųjų pinigų srautas, einantis po mokesčių, ataskaitiniu laikotarpiu tr = vidinė grąžos norma, kurią galima uždirbti, neinvesticinės investicijost = laikotarpio laikotarpio pinigų srautas yra gaunamasn = atskirų pinigų srautų skaičius
Arba šį skaičiavimą būtų galima išskaidyti pagal individualius pinigų srautus. Projekto, kuriame numatytos pradinės kapitalo išlaidos ir trys pinigų srautai, formulė yra tokia:
Visiem, kas noklusina, tacu NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (šiandien laukiama būsimų pinigų srautų vertė) - (šiandien investuotų grynųjų pinigų vertė)
Suskaidyta, kiekvieno laikotarpio grynųjų pinigų srautai po mokesčių yra diskontuojami tam tikra norma, r . Visų šių diskontuotų pinigų srautų suma tada kompensuojama pradinėmis investicijomis, kurios prilygsta dabartiniam NPV. Norėdami rasti IRR, turėtumėte „pakeisti inžineriją“, kokio r reikia, kad NPV būtų lygus nuliui.
Finansiniai skaičiuotuvai ir programinė įranga, tokia kaip „Microsoft Excel“, turi specifines IRR apskaičiavimo funkcijas. Norėdami nustatyti konkretaus projekto IRR, pirmiausia turite įvertinti pradines išlaidas (kapitalo investicijų kainą), o vėliau - visus vėlesnius pinigų srautus. Beveik kiekvienu atveju gauti šiuos įvesties duomenis yra sudėtingesni nei atlikti faktiniai skaičiavimai.
IRR skaičiavimas „Excel“
Yra du būdai, kaip apskaičiuoti IRR programoje „Excel“:
- Naudojant vieną iš trijų integruotų IRR formulių: Komponentų grynųjų pinigų srautų paskirstymas ir kiekvieno veiksmo apskaičiavimas atskirai, tada šiuos skaičiavimus naudojami kaip įvesties į IRR formulę - kaip mes išsamiai aprašėme aukščiau, nes IRR yra išvestinė, todėl nėra lengvo būdo. išmušk ją ranka
Antrasis metodas yra priimtinesnis, nes finansinis modeliavimas geriausiai veikia, kai jis yra skaidrus, išsamus ir lengvai audituojamas. Sudėjus visus skaičiavimus į formulę, bėda ta, kad jūs negalite lengvai pamatyti, kokie skaičiai eina kur, ar kokie skaičiai yra vartotojo įvesti ar sunkiai užkoduoti.
Čia yra paprastas IRR analizės pavyzdys, kai pinigų srautai yra žinomi ir nuoseklūs (vienerių metų pertrauka).
Tarkime, kad įmonė vertina projekto X pelningumą. Projektui X reikalingas 250 000 USD finansavimas ir tikimasi, kad pirmaisiais metais jis sugeneruos 100 000 USD grynųjų pinigų srautą po mokesčių, o kiekvienais kitais metais augs 50 000 USD.
Tvarkaraštį galite išskaidyti taip (spustelėkite paveikslėlį, jei norite išplėsti):
Pradinė investicija visada yra neigiama, nes ji reiškia nutekėjimą. Kažką išleidžiate dabar ir numatote grįžimą vėliau. Kiekvienas paskesnis grynųjų pinigų srautas gali būti teigiamas arba neigiamas - tai priklauso nuo įvertinimų, ką projektas duos ateityje.
Šiuo atveju IRR yra 56, 77%. Atsižvelgiant į prielaidą, kad vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC) yra 10%, projektas sukuria pridėtinę vertę.
Atminkite, kad IRR nėra tikroji projekto vertė doleriais, todėl atskirai atlikome NPV apskaičiavimą. Taip pat atminkite, kad IRR reiškia, kad galime nuolat investuoti ir gauti 56, 77% grąžą, o tai mažai tikėtina. Dėl šios priežasties mes manėme, kad papildoma grąža yra nerizikinga - 2%, suteikdama 33% MIRR.
Kodėl IRR yra svarbus
IRR padeda vadovams nustatyti, kurie galimi projektai sukuria pridėtinę vertę ir ar verta jų imtis. Projekto verčių kaip normos išreiškimo pranašumas yra aiški kliūtis, kurią jis teikia. Kol finansavimo išlaidos yra mažesnės nei galimos grąžos norma, projektas sukuria pridėtinę vertę.
Šios priemonės trūkumas yra tas, kad IRR yra toks pat tikslus, kaip ir prielaidų, kurios ją pagrindžia, ir kad didesnis kursas nebūtinai reiškia didžiausios vertės projektą doleriais. Keliems projektams gali būti taikoma ta pati IRR, tačiau dramatiškai skirtinga grąža dėl pinigų srautų laiko ir dydžio, panaudoto sverto dydžio ar grąžos prielaidų skirtumų. IRR analizėje taip pat daroma prielaida, kad pastovi reinvesticijos norma gali būti didesnė nei konservatyvi reinvesticijos norma.
