Turinys
- Ateities kainų nustatymo pagrindai
- Parinkčių kainodaros pagrindai
- Apsikeitimo kainų nustatymo pagrindai
Skirtingi išvestinių priemonių tipai turi skirtingą kainų nustatymo mechanizmą. Išvestinė priemonė yra paprasčiausia finansinė sutartis, kurios vertė pagrįsta tam tikru pagrindiniu turtu (pvz., Akcijų, obligacijų ar prekių kaina). Dažniausios išvestinių priemonių rūšys yra ateities sandoriai, išankstiniai sandoriai, pasirinkimo sandoriai ir apsikeitimo sandoriai. Egzotiškesni dariniai gali būti pagrįsti tokiais veiksniais kaip oras ar anglies išmetimas.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Išvestinės finansinės priemonės yra įvairiais tikslais naudojamos finansinės sutartys, kurių kainos nustatomos iš tam tikro pagrindinio turto ar vertybinių popierių.Atsižvelgiant į išvestinių priemonių rūšį, tikroji jų vertė ar kaina bus apskaičiuojami skirtingais būdais. kartu su bazine suma, o pasirinkimo sandorių kainos nustatomos atsižvelgiant į laiką iki pasibaigimo, nepastovumą ir pradinę kainą. Mainų kainos nustatomos remiantis fiksuoto ir kintamo grynųjų pinigų srautų dabartinės vertės, prilygintos sutarties galiojimo laikui, lygiu.
Ateities kainų nustatymo pagrindai
Ateities sandoriai yra standartizuotos finansinės sutartys, leidžiančios turėtojams ateityje nusipirkti arba parduoti pagrindinį turtą ar biržos prekes už tam tikrą kainą, kuri yra užfiksuota šiandien. Todėl ateities sandorių vertė yra pagrįsta prekės grynaisiais.
Ateities sandorių kainos dažnai šiek tiek nukrypsta nuo bazinės grynųjų arba neatidėliotinų kainų. Skirtumas tarp prekės grynųjų pinigų kainos ir ateities sandorių kainos yra pagrindas. Tai labai svarbi portfelio valdytojų ir prekybininkų koncepcija, nes šis grynųjų pinigų ir ateities kainų santykis daro įtaką apsidraudimui naudojamų sutarčių vertei. Kadangi iki artimiausios sutarties galiojimo pabaigos yra neatidėliotinų ir santykinių kainų skirtumai, pagrindas nebūtinai yra tikslus.
Be nukrypimų, atsirandančių dėl laiko tarpo tarp ateities sandorių pabaigos ir neatidėliotinų prekių, taip pat gali skirtis produkto kokybė, pristatymo vieta ir faktinės aplinkybės. Apskritai, tuo pagrindu investuotojai naudojasi grynųjų ar faktinių grynųjų pinigų pristatymo pelningumui įvertinti, be to, jis naudojamas arbitražo galimybėms ieškoti.
Pavyzdžiui, apsvarstykite kukurūzų ateities sandorį, kuriame nurodoma 5000 kukurūzų kukurūzų. Jei kukurūzai prekiauja 5 USD už šabloną, sutarties vertė yra 25 000 USD. Ateities sandoriai yra standartizuoti taip, kad apimtų tam tikrą bazinės vertės kiekį ir kokybę, todėl jais galima prekiauti centralizuotai. Ateities sandorių kaina kinta atsižvelgiant į neatidėliotiną prekės kainą, remiantis tos prekės pasiūla ir paklausa.
Išankstiniai sandoriai yra įkainojami panašiai kaip ateities sandoriai, tačiau išankstiniai sandoriai yra nestandartizuotos sutartys, sudarytos tarp dviejų sandorio šalių ir sudaromos ne biržoje, lankstesnėmis sąlygomis.
Parinkčių kainodaros pagrindai
Pasirinkimo sandoriai taip pat yra įprastos išvestinių finansinių priemonių sutartys. Pasirinkimo sandoriai suteikia pirkėjui teisę, bet ne pareigą, nusipirkti arba parduoti nustatytą pagrindinio turto kiekį už iš anksto nustatytą kainą, vadinamą pradine kaina, prieš pasibaigiant sutarčiai.
Pagrindinis pasirinkimo sandorių kainodaros teorijos tikslas yra apskaičiuoti tikimybę, kad pasibaigus pasirinkimo sandoriui bus pasinaudota arba jis bus sumokėtas pinigais (ITM). Pagrindinė turto kaina (akcijų kaina), panaudojimo kaina, kintamumas, palūkanų norma ir laikas iki galiojimo pabaigos, tai yra dienų skaičius nuo skaičiavimo datos iki pasirinkimo sandorio įvykdymo datos, yra dažniausiai naudojami kintamieji, kurie įvedami į matematinius modelius, norint apskaičiuoti opciono teorinė tikroji vertė.
Be bendrovės akcijų ir streikuojančių kainų, laikas, kintamumas ir palūkanų normos taip pat yra neatsiejamos nuo tikslios kainos nustatymo. Kuo ilgiau investuotojas turės naudotis galimybe, tuo didesnė tikimybė, kad ITM pasibaigs. Be to, kuo nepastovesnis pagrindinis turtas, tuo didesnė tikimybė, kad jis pasibaigs ITM. Aukštesnės palūkanų normos turėtų reikšti didesnes pasirinkimo sandorių kainas.
Labiausiai žinomas opcionų kainų nustatymo modelis yra Black-Scholes metodas. Šiuo metodu atsižvelgiama į pagrindinę akcijų kainą, pasirinkimo sandorio kainą, laiką iki pasirinkimo sandorio pabaigos, bazinį akcijų nepastovumą ir nerizikingą palūkanų normą, kad būtų suteikta pasirinkimo sandorio vertė. Yra ir kitų populiarių modelių, tokių kaip dvinario medžio ir trejūnų medžio kainų nustatymo modeliai.
Apsikeitimo kainų nustatymo pagrindai
Apsikeitimo sandoriai yra išvestinės finansinės priemonės, atspindinčios dviejų šalių susitarimą pakeisti tam tikrus laikotarpius pinigų srautus. Apsikeitimo sandoriai suteikia didelį lankstumą sudarant ir sudarant sutartis abipusiu susitarimu. Šis lankstumas sukuria daugybę apsikeitimo variantų, kiekvienas iš jų tarnauja konkrečiam tikslui. Pavyzdžiui, viena šalis gali apsikeisti fiksuotu grynųjų pinigų srautu, kad gautų kintamuosius pinigų srautus, kurie kinta keičiantis palūkanų normoms. Kiti gali sukeisti pinigų srautus, susijusius su vienos šalies palūkanų normomis, už kitos.
Pats paprasčiausias apsikeitimo būdas yra paprastas vanilės palūkanų normos apsikeitimo sandoris. Tokio tipo apsikeitimo sandorio šalys susitaria keistis palūkanų mokėjimais. Pavyzdžiui, tarkime, kad bankas A sutinka atlikti mokėjimus bankui B pagal fiksuotą palūkanų normą, o bankas B sutinka atlikti mokėjimus bankui A pagal kintamą palūkanų normą.
Mainų vertė inicijavimo dieną abiems šalims bus lygi nuliui. Kad šis teiginys būtų teisingas, grynųjų pinigų srautų, kuriuos keičiasi mainų šalys, vertės turėtų būti lygios. Ši sąvoka iliustruojama hipotetiniu pavyzdžiu, kuriame fiksuotosios ir slankiosios apsikeitimo kojos vertės bus atitinkamai V fix ir V fl . Taigi, inicijuojant:
Visiem, kas noklusina, tacu Vfix = Vfl
Fizinės sumos nėra keičiamos keičiant palūkanų normą, nes šios sumos yra lygios ir nėra prasmės jų keistis. Jei daroma prielaida, kad šalys laikotarpio pabaigoje taip pat nusprendžia pakeisti tariamąją sumą, procesas bus panašus į fiksuotos palūkanų normos obligacijų mainus į kintamų palūkanų obligacijas su ta pačia tariamąja verte. Todėl tokios apsikeitimo sutartys gali būti vertinamos pagal fiksuotą ir kintamą palūkanų normą obligacijas.
