Investicinių fondų investicinio portfelio grąžos apskaičiavimas yra tik atskaitos taškas veiklos vertinimo procesui. Nors absoliuti portfelio grąža gali patenkinti daugumą investuotojų, reikėtų atlikti išsamesnį vertinimą, kad būtų galima nustatyti kiekvienos turto klasės sėkmę, palyginti su jos etalonais ir lygiaverčiais. Taigi, kaip jūsų portfelis iš tikrųjų veikia? Perskaitykite toliau.
Investicinių fondų akcijų palyginimas
Lyginamosios nuosavybės vertybinių popierių grupės vystėsi taip pat greitai, kaip ir valdymo stiliai. Bet kurį akcijų fondo valdytoją galima palyginti su visa kitų valdytojų visuma. Šis kolegų palyginimas yra ypač naudingas norint įvertinti fondo valdymo komandos efektyvumą tais laikais, kai absoliuti grąža patenka į istorinių normų ribas.
Akcijų visatos yra visų formų ir dydžių, nuo visų akcijų, mažų kapitalų, tarptautinių ir stiliaus kolegų. Dvi labiausiai paplitusios stiliaus bendraamžių grupės yra augimas ir vertė. Jei jūsų pinigai yra investuojami į vertės stiliaus savitarpio pagalbos fondą, tada jis turėtų būti lyginamas su kitais vertės stiliaus fondais kartu su bendra nuosavybės vertybinių popierių visuma. Vertės valdytojai linkę investuoti į bendroves, kurios, atrodo, prekiauja žemesnėmis nei jų vidinės vertės, todėl jų fondo pelningumas greičiausiai nebus panašus į augimo stiliaus valdytojo nustatytą laikotarpį. Augimo vadybininkas, atvirkščiai, vengia vertybinių popierių atsargų ir kreipiasi į įmones, kurios, jos manymu, augs greičiau nei visa rinka. Paprastai augimo vadybininkai grįžta atgal, panašiai kaip kiti augimo valdytojai.
Yra daugybė duomenų bazių tiek institucinei, tiek investicinių fondų rinkai; Callanas ir Lipperis yra du dažniausiai cituojami lyginamųjų visatų pirkėjai. Jie renka investavimo rezultatus iš paskelbtų investicinių fondų grąžos, kaip pranešama. Visata (paprastai daugiau nei 1000) yra suskaidoma į kvartilius ir kartais decilius. Pavyzdžiui, investicinių fondų reitingas aukščiausiame kvartale buvo didžiausias 25% akcijų fondo visumos. Kiekvieno vadovo tikslas yra užimti kuo aukštesnę vietą visatoje.
Bendrojoje visatos aplinkoje taip pat yra kolegų visatos išpjovų. Pavyzdžiui, iš 1000 fondų bendroje gal 350 būtų orientuoti į augimą. Svarbu, kad augimo fondas visada būtų aukštai tarp savo kolegų. Tai būtų dar svarbiau, jei augimo stilius būtų buvęs nepakankamas ir per tą laiką, kuriam taikomas reitingas, būtų buvęs nepalankus.
Obligacijų fondo vertinimai
Obligacijų investiciniai fondai taip pat gali būti vertinami pagal jų kolegas. Yra bendra obligacijų visuma, kuri suskirstoma į obligacijų rinkos segmentus. Kadangi skirtumai tarp didžiausios ir žemiausios obligacijų grąžos paprastai būna mažesni, palyginti su akcijų fondų kainų skirtumais, kolegų reitingai daugelyje fondų gali būti labai panašūs. Norint atskirti obligacijų fondo sėkmę, veiklos vertinimui gali būti naudojamos kitos priemonės.
Įvairūs efektai laikomi nesisteminiais ir juos gali šiek tiek kontroliuoti obligacijų valdytojas. Sektoriaus sėkmė būtų tada, kai vadybininkas atliktų statymus sektoriuose į sritis, kurios galėjo būti nepakankamai įvertintos ir dėl to pralenkė bendrą rinką. Geriausias būdas įvertinti portfelį naudojant sektorių diferenciacijos įrankį yra „prieš“ ir „po“ portfelio apžvalgos. Kadangi tai yra lažybų pagal palūkanų normą forma, pasirenkant pelningumo kreivės tašką, visi skirtumai bus daromi prieš peržiūrą. Palūkanų normos poveikis yra sėkmingas, kai obligacijų valdytojas pasirenka tinkamą vietą investuoti į pelningumo kreivę numatydamas palūkanų normos strategiją. Kadangi palūkanų normos numatymas yra viena iš rizikingiausių aktyvių strategijų, beveik galėtumėte numanyti, kad ji bus sėkminga, jei fondo našumas bus aukščiau arba žemiau likusio paketo.
Taip pat svarbu atmesti ir likutinį, ir pajamingumą iki išpirkimo, nes jie laikomi sisteminiais ir negali būti kontroliuojami vadovo sprendimais. Pajamingumas reiškia pasyvų investavimą į obligacijas, kurių dalis grąžos uždirbama tik iš palūkanų. Liekamasis poveikis reiškia atsitiktinius įvykius, turinčius įtakos obligacijų grąžinimui. Ištraukus šiuos du efektus iš lygties, turėtų paaiškėti, kaip efektyviai valdytojas sukuria grąžą per aktyvų valdymą.
Spektaklio priskyrimas
Priskyrimo analizė yra palyginti nauja priemonė, kurios individualūs investuotojai plačiai nenaudoja. Šis metodas suskaido fondo grąžos komponentus, palyginti su etalonu, kad būtų galima nustatyti, kur valdytojas uždirbo savo mokesčius. Išnagrinėjęs valdytojo pasirinktą portfelio kūrimo būdą, vartotojas gali nustatyti, kurie sprendimai buvo pelningiausi ar brangiausi. Priskyrimo analizės lankstumas leidžia vartotojui kryžmiškai įvertinti bet kokio tipo valdytojus pagal bet kokio tipo etalonus. Vienas pagrindinių visų priskyrimo modelių elementų palyginant vertybinius popierius ir obligacijas yra tas, kad rezultatai leis atsekti trijų pagrindinių sprendimų poveikį taikant metodą „iš viršaus į apačią“. Nors įvairios pramonės grupės juos vadina įvairiais vardais, paprastai tai yra bendri investicinės politikos sprendimai, turto paskirstymo sprendimai ir vertybinių popierių pasirinkimo sprendimai.
Bendraisiais politiniais sprendimais nustatomas bet koks poveikis, nesusijęs su turto paskirstymu ar vertybinių popierių pasirinkimu. Turto paskirstymo sprendimas susijęs su tuo, kaip valdytojas paskirsto portfelio dolerius grynaisiais, fiksuotų pajamų ir nuosavybės vertybiniais popieriais. Turto paskirstymo sprendimo pavyzdys yra 10% grynųjų pinigų svoris, kai rinka krinta. Jei vadovas per šį laikotarpį įveikia rinką, jis ar ji greičiausiai turės teigiamą paskirstymo poveikį. Saugumo pasirinkimas gali turėti tam tikrą poveikį našumui, tačiau dažniausiai tai nėra toks reikšmingas kaip turto paskirstymo poveikis. Empiriniai įrodymai parodė, kad vertybinių popierių parinkimas daro palyginti nedidelį poveikį bendram portfelio rezultatui. Priskyrimo analizė išskiria aukštesnio lygio saugumo pasirinkimo poveikį bendram našumui.
Vertinimo naudojimo patarimai
Nors labai svarbu įvertinti našumą, neapsiribojant vien tik grąžos skaičiavimu, būtina viską laikyti perspektyvoje. Tai apima išsamų vadovo vertinimą prieš įdarbinant ar atleidžiant. Pradėkite nuo bendriausio įrankio ir pereikite prie konkrečiausių įrankių, kad nepadarytumėte netikslių išvadų apie vadovo stilių ar strategiją. Svarbiausia, naudoti ilgiausius turimus laiko intervalus. Ekonominiams ciklams trumpėjant, taip ir investuojant. Pvz., Jei vertinate augimo vadybininko pasirinkimą, investuotojui nereikėtų pamatyti, kaip vadybininkas dirbo per tam tikrą laikotarpį, kai augimas buvo ne pagal stilių. Taip pat būtų naudinga įsitikinti, ar vadybininkas neužsiėmė stiliaus dreifu, pamažu atsitraukdamas nuo savo pasirinktos disciplinos, kai pasikeitė stilius. Nors toks žingsnis gali padėti bendram vadovo darbui, tai nepagerins jo, kaip augimo vadybininko, sėkmės.
Esmė
Investicijų pasaulis tampa sudėtingesnis, taigi ir veiklos vertinimo procesas. Norint įvertinti bendrą fondo ar valdytojo sėkmę, nepakanka vien tik apskaičiuoti absoliučius investicinius rezultatus. Nuosavybės vertybinių popierių ir obligacijų valdytojai turi būti įvertinti atsižvelgiant į jų reitingą pagal savo kolegas ir panašaus stiliaus vadovus. Be to, priskyrimo analizė kiekybiškai apibūdina strateginių sprendimų, turto paskirstymo ir saugumo pasirinkimo sėkmę. Svarbu nepamiršti žvilgsnio ir investicijų ciklų srauto ir, svarbiausia, visada įvertinti veiklos rezultatus per ilgiausią įmanomą laikotarpį.
