Turinys
- Teorija
- Rizikos rūšys
- Veiksminga siena
- Ką MPT reiškia jums
- Neigiama link MPT
- Esmė
Realybė, be abejo, yra tokia, kad tokios investicijos beveik neįmanoma rasti. Nenuostabu, kad žmonės daug laiko praleidžia kurdami metodus ir strategijas, artimas „tobuloms investicijoms“. Tačiau nė viena iš jų nebuvo populiari kaip šiuolaikinė portfelio teorija (MPT).
Čia apžvelgiame pagrindines MPT idėjas, jos privalumus ir trūkumus bei kaip tai turėtų būti atsižvelgiama į jūsų portfelio valdymą.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Šiuolaikinė portfelio teorija (MPT) teigia, kad galima suprojektuoti idealų portfelį, kuris užtikrins maksimalią investuotojo grąžą prisiimant optimalią rizikos sumą. MPT sukūrė ekonomistas Harry Markowitz šeštajame dešimtmetyje; jo teorijos atspindi portfelių svarbą, riziką, diversifikaciją ir skirtingų vertybinių popierių rūšių ryšius. MPT visų pirma pasisako už vertybinių popierių ir turto klasių diversifikavimą arba naudą, jei nededate visų kiaušinių į vieną krepšelį.MPT sako, kad atsargos susiduria su sistemomis. rizika - rinkos rizika, tokia kaip palūkanų normos ir nuosmukiai, taip pat nesisteminė rizika - kiekvienai akcijai būdingi klausimai, tokie kaip valdymo pokyčiai ar menki pardavimai. Tinkamas portfelio diversifikavimas negali užkirsti kelio sisteminei rizikai, tačiau ji gali sumažėti, jei nepašalinsite, nesisteminė rizika.
Teorija
Vieną iš svarbiausių ir įtakingiausių ekonomikos teorijų, susijusių su finansais ir investicijomis, MPT sukūrė Harry Markowitz ir 1952 m. „ Finansų žurnale “ paskelbė pavadinimu „Portfelio pasirinkimas“.
Teorija pagrįsta Markowitzo hipoteze, kad investuotojai gali sukurti optimalų portfelį, kad padidintų grąžą, prisiimdami kiekybiškai įvertinamą rizikos sumą. Iš esmės investuotojai gali sumažinti riziką vykdydami diversifikaciją, naudodami kiekybinį metodą.
Šiuolaikinė portfelio teorija sako, kad nepakanka pažvelgti į numatomą vienos konkrečios akcijos riziką ir grąžą. Investuodamas į daugiau nei vieną akciją, investuotojas gali pasinaudoti diversifikacijos pranašumais, ypač mažindamas portfelio rizikingumą. MPT įvertina įvairinimo pranašumus, jei kiaušiniai nebus sudėti į vieną krepšelį.
Daugeliui investuotojų rizika, kurią jie prisiima įsigydami akcijų, yra ta, kad grąža bus mažesnė, nei tikėtasi. Kitaip tariant, tai yra nukrypimas nuo vidutinės grąžos. Kiekviena akcija turi savo standartinį nuokrypį nuo vidurkio, kurį šiuolaikinė portfelio teorija vadina „rizika“.
Įvairių atskirų akcijų portfelio rizika bus mažesnė už riziką, būdingą turint vieną iš atskirų akcijų, su sąlyga, kad įvairių akcijų rizika nėra tiesiogiai susijusi. Apsvarstykite portfelį, kuriame yra dvi rizikingos atsargos: viena, kuri atsiperka, kai lyja, ir kita, kuri atsiperka, kai nėra lietaus. Portfelis, kuriame yra abu ištekliai, visada atsipirks, nesvarbu, ar lyja, ar šviečia. Pridėjus vieną rizikingą turtą prie kito, galima sumažinti bendrą bet kokio oro sąlygų portfelio riziką.
Kitaip tariant, Markowitz parodė, kad investicijos yra ne tik atsargų rinkimas, bet ir tinkamo atsargų derinio pasirinkimas, tarp kurių galima paskirstyti lizdo kiaušinį.
Markowitz kartu su Merton H. Miller ir William F. Sharpe pakeitė žmonių investavimo būdą; už savo gyvenimo darbą trys pasidalino 1990 m. Nobelio ekonomikos premija.
Rizikos rūšys
Šiuolaikinėje portfelio teorijoje teigiama, kad atskirų akcijų grąžos riziką sudaro dvi dalys:
Sisteminė rizika - tai rinkos rizika, kurios neįmanoma diversifikuoti. Palūkanų normos, nuosmukiai ir karai yra sistemingos rizikos pavyzdžiai.
Nesisteminė rizika - dar vadinama „specifine rizika“ - ši rizika būdinga atskiroms akcijoms, tokioms kaip valdymo pasikeitimas ar operacijų sumažėjimas. Šios rūšies rizika gali būti diversifikuota, nes padidinsite savo portfelio akcijų skaičių (žr. Paveikslą žemiau). Tai reiškia akcijų grąžos sudedamąją dalį, kuri nėra koreliuojama su bendrais rinkos pokyčiais.
Tinkamai diversifikuoto portfelio rizika arba vidutinis kiekvienos akcijos nuokrypis nuo vidurkio mažai prisideda prie portfelio rizikos. Atvirkščiai, bendrą portfelio riziką lemia skirtumas ar kovariacija tarp atskirų akcijų rizikos lygių. Todėl investuotojams naudinga turėti diversifikuotus portfelius, o ne atskiras akcijas.
Paveikslėlis - Julie Bang © „Investopedia 2020“
Veiksminga siena
Dabar, kai suprantame diversifikacijos pranašumus, kyla klausimas, kaip nustatyti geriausią diversifikacijos lygį. Įveskite efektyvią sieną.
Kiekvienam grąžos lygiui yra vienas portfelis, siūlantis mažiausią įmanomą riziką, o kiekvienam rizikos lygiui - portfelis, siūlantis aukščiausią grąžą. Šie deriniai gali būti nubraižyti grafike, o gauta linija yra efektyvi riba. Žemiau pateiktame paveikslėlyje parodyta efektyvi tik dviejų akcijų riba - didelės rizikos / didelės grąžos technologijos atsargos (pvz., „Google“) ir mažos rizikos / mažai grąžos atsargos (pvz., „Coca-Cola“).
Paveikslėlis - Julie Bang © „Investopedia 2020“
Bet kuris portfelis, esantis viršutinėje kreivės dalyje, yra efektyvus: jis suteikia maksimalią numatomą grąžą tam tikru rizikos lygiu. Racionalus investuotojas kada nors turės portfelį, kuris yra kažkur prie veiksmingos sienos. Maksimalus rizikos lygis, kurį prisiims investuotojas, lemia portfelio poziciją linijoje.
Šiuolaikinė portfelio teorija dar labiau perkelia šią idėją. Tai rodo, kad sujungus efektyvųjį pasienio akcijų paketą su nerizikingu turtu, kurio pirkimas finansuojamas skolinantis, iš tikrųjų gali būti padidinta grąža už veiksmingos sienos ribos. Kitaip tariant, jei skolintumėtės, kad įsigytumėte nerizikingas akcijas, likęs akcijų portfelis gali turėti rizikingesnį profilį, taigi, didesnę grąžą nei galėtumėte pasirinkti kitu atveju.
Kai portfelis yra gerai subalansuotas, individuali kiekvienos akcijos rizika nedaro jokios įtakos bendrai portfelio rizikai; veikiau tai, kad skirtumas tarp kiekvienos akcijų rizikos lygio daro įtaką bendrai portfelio rizikai.
Ką MPT reiškia jums
Šiuolaikinė portfelio teorija padarė didelę įtaką tam, kaip investuotojai suvokia riziką, grąžą ir portfelio valdymą. Teorija rodo, kad diversifikavus portfelį galima sumažinti investavimo riziką. Tiesą sakant, šiuolaikiniai pinigų tvarkytojai reguliariai vykdo jo nurodymus. Pasyvus investavimas taip pat apima MPT, nes investuotojai pasirenka pigių ir gerai diversifikuotų indeksų fondus. Bet kurių atskirų akcijų nuostoliai nėra pakankamai reikšmingi, kad galėtų pakenkti veiklos rezultatams dėl diversifikacijos, o pasyvaus investavimo sėkmė ir paplitimas rodo šiuolaikinės portfelio teorijos visur paplitimą.
Neigiama link MPT
Kad ir koks visur gali būti MPT, realiame pasaulyje jis vis dar turi tam tikrų trūkumų. Pradedantiesiems dažnai investuotojai reikalauja pergalvoti rizikos sąvokas. Kartais reikalaujama, kad investuotojas prisiimtų rizikingą investiciją (pavyzdžiui, ateities sandorius), kad sumažintų bendrą riziką. Tai gali būti sunkus pardavimas investuotojui, nesusipažinusiam su modernių portfelio valdymo metodų pranašumais.
Be to, MPT daro prielaidą, kad galima pasirinkti akcijas, kurių individualūs rezultatai nepriklauso nuo kitų investicijų į portfelį. Tačiau rinkos istorikai parodė, kad tokių instrumentų nėra. Rinkos krizės metu iš pažiūros nepriklausomos investicijos veikia taip, lyg būtų susijusios.
Panašiai yra logiška skolintis norint turėti nerizikingą turtą ir padidinti savo portfelio grąžą, tačiau rasti tikrai nerizikingą turtą yra kitas dalykas. Manoma, kad vyriausybės užtikrintos obligacijos yra nerizikingos, tačiau iš tikrųjų jos nėra. Tokie vertybiniai popieriai, kaip aukso ir JAV iždo obligacijos, neapima įsipareigojimų neįvykdymo rizikos, tačiau didesnės infliacijos ir palūkanų normos pokyčių lūkesčiai gali paveikti jų vertę.
Tada kyla klausimas, kiek atsargų reikia diversifikuoti. Kiek jų užtenka? Investiciniuose fonduose gali būti dešimtys ir dešimtys akcijų. Investicijų guru Viljamas J. Bernsteinas sako, kad net 100 akcijų nepakanka, kad būtų galima diversifikuoti nesistemingą riziką. Edvinas J. Eltonas ir Martinas J. Gruberis savo knygoje „Šiuolaikinė portfelio teorija ir investavimo analizė“ (1981), priešingai, daro išvadą, kad jūs priartėsite prie optimalaus įvairovės papildymo 20-ąja atsarga.
Esmė
MPT esmė yra ta, kad rinką sunku įveikti ir kad žmonės, kurie ją įveikia, prisiima didesnę nei vidutinė riziką. Taip pat numanoma, kad šie prisiimantys klientai įgis savo populiarumą, kai rinkos nuslinks.
Dar kartą tokie investuotojai kaip Warrenas Buffettas mums primena, kad portfelio teorija yra būtent ta teorija. Dienos pabaigoje portfelio sėkmė priklauso nuo investuotojo įgūdžių ir laiko, kurį jis (ji) tam skiria. Kartais geriau pasirinkti nedidelį skaičių nepalankių investicijų ir laukti, kol rinka pasisuks jūsų naudai, nei pasikliauti vien rinkos vidurkiais.
