Sėkmingiausi investuotojai linkę leisti motyvus, o ne emocijas. Tačiau mažesni investuotojai įgijo reputaciją darydami priešingai - ieškodami kompanijų, kurių atžvilgiu jie jaučia asmeninį ryšį, ir pasikliaudami intuicija, o ne šalta, kieta logika.
Pavyzdžiui, kai rinka slenka, profesionalūs investuotojai tai vertina kaip galimybę nusipirkti už palankią kainą. Kita vertus, kasdieniai investuotojai yra linkę parduoti savo akcijas būtent tada, kai jų vertė yra žema.
Nesvarbu, ar šis repas yra sąžiningas, ar ne, įsitikinimas, kad atskiri investuotojai klysta daugiau nei ne, yra „nelyginių lotų teorijos“ pagrindas. Idėja yra ta, kad, sekdami savo veiksmus akcijų rinkoje ir atlikdami atvirkštinį variantą, vienas turės geresnę nei vidutinė sėkmės tikimybė.
Ši techninės analizės forma sulaukė didelio populiarumo šeštojo dešimtmečio viduryje. Vėlesni tyrimai parodė, kad nelyginis duomenų panaudojimas kaip laiko apskaitos pagrindas neveikia labai gerai.
Po mažų operacijų
Finansų rinkose standartinė arba apvalioji partija reiškia 100 nurodytų akcijų akcijų. Pvz., Kai instituciniai investuotojai perka ar parduoda, paprastai tai būna gražus, lygus dalių skaičius.
Be abejo, ne kiekvienas investuotojas gali sau leisti nusipirkti 100 akcijų vienu metu, o tai kai kurioms akcijoms gali reikšti, kad reikia sumokėti dešimtis tūkstančių dolerių. Vietoj to, jie gali nusipirkti, tarkime, 15 akcijų vienu metu. Šios mažesnės sumos - nuo 1 iki 99 akcijų - yra vadinamos „nelyginėmis dalimis“. Istoriškai šių sandorių išgryninimas užtruko šiek tiek ilgiau nei apvaliosios partijos, tačiau vis tiek tai buvo galima padaryti.
Kadangi nelyginės partijos iš esmės yra mažesni pavedimai, kai kurie pradėjo juos vertinti kaip būdą įprasti kasdieniniams investuotojams. Dar 1800-aisiais kontrarikai ėmė lažintis prieš tuos žmones, kurie prekiavo šiais kukliais sandoriais. Tačiau tik 1940 m. Pradžioje Garfield Drew, obligacijų statistikas, parašęs 1941 m. Knygą „Nauji pelno metodų vertybinių popierių rinkoje metodai“, sistemingai tikrino teoriją ir toliau ją išpopuliarino.
Drew išanalizavo rinkos veiklą naudodamas nelyginių partijų pardavimo ir nelyginių partijų pirkimo „balanso santykį“. Atrodė, kad jo išvados patvirtina, kad mažesni investuotojai, palyginus kalbant, labiau linkę pirkti, kai akcijos brango, ir labiau linkę parduoti, kai kaina netrukus krito.
Nors Drew gana aiškus santykis tapo vienu populiariausių duomenų aiškinimo metodų, laikui bėgant atsirado ir kitų rodiklių. Vienas iš jų, nelyginis partijos trumpasis santykis, padeda nustatyti, kiek investuotojų rinkoje „trumpina“ ar lažinasi. Remiantis teorija, tokios veiklos smaigalys turėtų paskatinti pradėti pirkti.
figūra 1
Toliau pateiktoje lentelėje parodyta nelyginė partijos veikla per dieną, atskyrus pirkimus, pardavimus ir trumpąsias pozicijas.
Teorija praranda mėgstamiausią
Neįprastos partijos teorija populiarėjo dešimtmečius, didžiąja dalimi dėl Drew įtakingų raštų. Tačiau iki 1960 m. Jo hipotezė pritraukė didesnį kitų tyrėjų dėmesį.
Kai kurie padarė išvadą, kad atskiras investuotojas nebuvo toks jau neteisus, kaip manyta iš pradžių. Pavyzdžiui, Donaldas Kleinas nustatė, kad nors mažas atsargų kiekis buvo parduotas netinkamais laikais - tai yra, kai rinka smuko - keistų pirkinių nebuvo. Tokie tyrimai padėjo sunaikinti pasitikėjimą Drew teorija, kuri stabiliai prarado populiarumą.
Ar yra pagrįstos idėjos, kad didžiąją laiko dalį smulkieji investuotojai lažinasi neteisingai? Žiuri vis dar nesvarstė šio svarbaus klausimo. Vis dėlto gana akivaizdu, kad patys nelyginės partijos duomenys tapo mažiau patikimu būdu įvertinti jų veiklą.
Tam yra kelios priežastys. Pirma, nelyginių partijų sandorių yra palyginti mažiau nei anksčiau. 1930 m. Ir 1940 m. Asmenys labiau linkę duoti užsakymų pirkti ar parduoti atskiras akcijas. Tačiau per XX amžių investiciniai fondai tapo daug labiau įprastu būdu dalyvauti rinkoje.
Kiti investuotojai pradėjo prekiauti pasirinkimo sandoriais, kuriuose jie galėjo kontroliuoti apvaliąsias partijas, turėdami palyginti nedidelį finansinį įsipareigojimą. Turint mažiau keistų duomenų, jų statistinė reikšmė smarkiai sumažėjo.
2 pav
Žemiau esančioje diagramoje pavaizduota „nelyginė lotų norma“, kuri yra procentinė visų sandorių dalis, apimanti nevienodas dalis. Geltona linija žymi atsargas, o mėlyna linija - biržoje parduodamus produktus (ETP).
Be to, keista daugybė duomenų, kurie egzistuoja šiandien, ne visada kilę iš kukliai apdovanotų, neišsamių investuotojų. Kai kurios iš jų kyla iš dividendų reinvesticijų planų, kurie, remiantis konkrečia išmokėjimo formule, gali įsigyti nevienodas bendrovės akcijų dalis. Atsiradus algoritminei prekybai, kompiuteriai kartais išskaido didelius pirkimus ir pardavimus į mažesnius sandorius, kad paslėptų firmos žingsnius nuo likusios rinkos.
Vertybinių popierių rinkai nuolatos kintant, tampa sunkiau pažvelgti į pirminius duomenis ir padaryti ką nors reikšmingo apie smulkųjį investuotoją. Kaip kartą sakė „Akcijų prekybininkų almanachas“ leidėjas: „Tai tarsi kovoti su nauju karu senais įrankiais“.
Esmė
Nepaprastų dalių teorijos populiarumas iki septintojo dešimtmečio rodo, kad priešingos investavimo strategijos yra patrauklios. Dabar, kai nelyginės partijos perkamos ir parduodamos dėl daugybės įvairių priežasčių, vis dėlto nedaugelis žmonių vis dar naudojasi šiais duomenimis, kad užtikrintai nuspėtų, kokia linkme eis rinka.
