Sąmoningai investuojantys investuotojai praleido labai laimingą spalį, stebėdami daugybę internetinių brokerių, kurie panaikina mokesčius už akcijų pavedimų pateikimą ir kiekvienos šalies mokesčius už opcionų sandorius. Tie, kurie atkreipė dėmesį į prekybos sąnaudas kaip esminį veiksnį renkantis internetinį brokerį, dabar turi pasirinkti kitą skiriamąjį faktorių.
Kai kuriems tai gali būti palūkanos, mokamos už nenaudojamus grynuosius pinigus, arba už finansinių patarėjų pagalbą. Kiti investuotojai gali ieškoti priemonių vertinti galimus sandorius, būdų, kaip apskaičiuoti savo portfelių rezultatus, arba padėti apskaičiuoti jų operacijų mokestinį poveikį. Daugelis pramonės atstovų tikisi, kad per ateinančius kelerius metus realiojo laiko duomenims ir tyrimų galimybėms gali būti taikomi abonentiniai mokesčiai.
Bet labai realus investuotojo pelningumo veiksnys yra tas, kurį gali būti sunku apskaičiuoti: užsakymo vykdymo kokybė, kai paspausite mygtuką „Prekyba“. Ar brokeris nukreipia jūsų užsakymą į naudą, ar yra jūsų?
Užsakymo vykdymas turi įtakos jūsų grąžinimui
Kur ir kaip tarpininkas vykdo jūsų sandorius, tai gali paveikti jūsų bendrą grąžą, atsižvelgiant į jo užsakymų nukreipimo algoritmo dėmesį. Kainos pagerinimas klientams ar apmokėjimas už užsakymą srauto maklerio naudai?
Galioja dideli reglamentai, ypač 2005 m. Priimtas NMS reglamentas, pagal kurį jūsų makleris įpareigojamas vykdyti jūsų prekybą geriausiu nacionaliniu pasiūlymu ar geriausiu už jį (NBBO). NBBO yra geriausia turima (mažiausia) paklausimo kaina, kai perkate biržoje prekę, ir geriausia turima (didžiausia) pardavimo kaina, kai parduodate. Dabar kai kurie brokeriai kovoja dėl kainų padidinimo pagal rinkos pavedimus ar parduodamus ribinius pavedimus, kurie iš esmės suteikia jums mažesnę kainą perkant arba aukštesnę kainą parduodant.
Papildomas „Reg NMS“ pavyzdys yra SEK 606 taisyklė, pagal kurią reikalaujama, kad makleriai, prekiaujantys klientų vardu nenukreiptais pavedimais, skelbia ketvirčio ataskaitas, kuriose nurodomos klientų užsakymams naudojamos vietos. Nors kai kurie brokeriai leidžia klientams pasirinkti vietą, kurioje vykdomas jų pavedimas, didžioji dauguma internetinių brokerių platformose įvestų užsakymų yra laikomi „nenukreiptais“. Šias ataskaitas galite rasti brokerio svetainėse skiltyje 606 taisyklė Ataskaitos, nors jos nėra lengvai skaitomos. Brokeriai privalo atskleisti bet kurią vietą, kurioje gaunami 5% ar daugiau jos užsakymų srauto. Taip pat galite paprašyti ataskaitos, kurioje nurodoma, kur buvo nukreipti asmeniškai įvesti užsakymai per pastaruosius šešis mėnesius.
Kai kurie brokeriai pasirenka užsakymus nukreipti tokiu būdu, kad iš rinkos formuotojų gaunamos nuolaidos iš mainų ir apmokėjimas už užsakymų srautus, o kiti sukūrė maršrutų sudarymo algoritmus, kurie siekia geresnių kainų klientams.
Ištikimybė ir Schwabas ginčija atlikimo kokybę
Pagrindiniams internetiniams makleriams sumažinus komisinius iki 0 USD, prasidėjo žodžių karas dėl vykdymo kokybės, ypač tarp „Fidelity“ ir Charleso Schwabo.
„Fidelity“ ir „Schwab“ skelbia statistinius duomenis, kuriuose palyginami užsakymai, kuriuos jie vykdo klientų vardu su NBBO. Čia pateikiami naujausi duomenys, atspindintys 2019 m. Antrąjį ketvirtį.
Ištikimybė:
„Fidelity“ užsakymų vykdymo statistika, 2019 m. II ketvirtis. Šaltinis: „Fidelity“ tarpininkavimo paslaugos.
Schwab:
„Schwab“ užsakymų vykdymo statistika, 2019 m. II ketvirtis. Šaltinis: Charlesas Schwabas.
Klientai, pateikiantys 500–1 999 akcijų „Schwab“ ar „Fidelity“ akcijas, gali sutaupyti maždaug 12 USD per operaciją. „TD Ameritrade“ statistika sutampa. Jei per mėnesį sudarysite 5 sandorius tame intervale, tai dar 60 USD bus jūsų portfelyje.
Kai Schwab ir Fidelity komisiniai sumažėjo iki nulio, Schwab pradėjo abejoti Fidelity egzekucijų kokybe. Tiksliau, Schwabas iškvietė „Fidelity“, siekdamas sudaryti sandorius per savo dukterinę įmonę „National Financial Services“, priimti nuolaidas iš rinkų, kuriose nukreipia savo pavedimus, ir gauti mokėjimą už užsakymų srautą pasirinkimo sandoriuose.
„Fidelity“ pabrėžtinai pabrėžė, kad nepriima mokėjimo už pavedimų srautą nuosavybės vertybinių popierių prekyboje, ir, atsakydama į tai, Schwab pabrėžia, kad kai kurios vietos, į kurias ji nukreipia pavedimus, jį siūlo. „Atvirai kalbant, faktas, kad„ Fidelity “taip stipriai pasisakė už pavedimų srautą nuosavybėje ir ETF mainus, mus šiek tiek suglumino, atsižvelgiant į jų pačių operacijas“, - sako „Schwab“ atstovas.
„Fidelity“ valdo alternatyvią prekybos sistemą (ATS) instituciniams sandoriams ir ten nukreipia kai kuriuos mažmeninius pavedimus, kurie vykdomi viduryje tarp pasiūlymo ir klausimo arba geriau. Ištikimybės atstovas sako, kad tik nedaugelis sandorių - tik 3 proc., Sudaromi pagal jo nuosavybės teises - tik 3 proc., Tačiau šie sandoriai padidina 10 proc. Įmonės kainos. Užsakymai, kurie nėra užpildyti „Fidelity's ATS“, nukreipiami į kitas vietas.
Kalbant apie mokėjimą už opcionų sutarčių pavedimų srautą, šios rinkos struktūriškai skiriasi nuo akcijų rinkų. Siekdamas pagerinti tam tikro pasirinkimo sandorio kainą, „Fidelity“ maršrutizatorius biržoje pradės aukcioną. Tokie konsolidatoriai kaip „Citadel“ ir „Susquehanna“ turi dukterinius rinkos formuotojus, kuriuos „Fidelity“ panaudos norėdama pagerinti kainas. "Mes visus savo sprendimus dėl maršruto priimame remdamiesi kainų gerinimo statistika. Mes darome tą patį variantą su opcijomis, kaip ir su akcijomis", - teigė "Fidelity" atstovas. Anot šio atstovo, „Fidelity Rule 606“ statistika rodo, kad ji priima 0, 22 USD sumokant už užsakymų srautą pagal sutartį, o „Schwab“ priima 0, 35 USD, o „E * TRADE“ priima 0, 39 USD.
Vienas iš mūsų kalbintų vadovų atkreipė dėmesį, kad brokeriai neprivalo mokėti už užsakymo srautą, net jei jis siūlomas. Yra kelias nieko nesiimti dėl pasirinkimo sandorių srauto arba pervesti tuos mokėjimus klientui, tačiau dar nė vienas iš brokerių to nepriima.
Taisyklių 606 pranešimo trūkumas, pasak konkuruojančio brokerio vadovo, kuris kalbėjo su mumis fone, yra tas, kad tie pranešimai rodo tik tai, kur iš tikrųjų vykdoma prekyba. „Fidelity“ konkurentai skundžiasi, kad jos užsakymų nukreipimo algoritmas pradeda siųsti klientų pavedimus į savo vidaus institucinę prekybos sistemą, tačiau dauguma pavedimų galiausiai būna vykdomi kitur. Šis vadovas sako, kad ir Fidelity, ir Schwabas atlieka gerą darbą, naudodamiesi vykdymo kokybe, ir pažymėjo, kad užsakymų srautų sudėtis skirtingose įmonėse skiriasi. „Tai, kuo prekiauja mūsų klientai, gali skirtis nuo to, kuo prekiauja„ Fidelity “klientas“, - pažymėjo vadovas.
Čia yra naujausios 606 „Fidelity“ ir „Schwab“ ataskaitos:
- Charleso Schwabo ataskaita pagal 606 straipsnį
Finansinės informacijos forumo vaidmuo
Anksčiau šį dešimtmetį grupė brokerių ir kitų rinkos dalyvių įsteigė Finansinės informacijos forumą, kuris 2015 m. Pradėjo skelbti kai kurias vykdymo kokybės ataskaitas. Narystėje yra nemažai mažmeninės prekybos tarpininkų, rinkos formuotojų ir prekybos vietų. Iš pradžių „Scottrade“, „Schwab“, „TD Ameritrade“, „Wells Fargo Invest“, „E * TRADE“ ir „Fidelity“ sutiko skelbti vykdymo kokybės statistiką pagal sutartą šabloną, tačiau vienintelis brokeris, vis dar naudojantis šį šabloną, yra „Fidelity“. „TD Ameritrade“, „Wells Fargo Invest“ ir „E * TRADE“ pasitraukė prieš paskelbiant bet kokią statistiką, o „Scottrade“ pasitraukė, kai ją įsigijo „TD Ameritrade“.
Schwabas nebenaudoja viso šablono; Jo ataskaitose neapima 5000 ir daugiau akcijų perleidimo pavedimų. Pašnekovas teigia, kad „Fidelity“ neįvykdo tų didelių užsakymų dydžių, kad apribotų užsakymus, ir neįtraukia kai kurių „Schwab“ leidžiamų užsakymų tipų. Ištikimybė sako, kad „Schwab“ renkasi vyšnių rinkodarą, kad jos statistika atrodytų geriau. Schwabas traukė tų sandorių statistiką, nes nebuvo galimybės tiesiogiai palyginti didelių Schwab užsakymų su dideliais Fidelity užsakymais.
„Fidelity“ atsako, kad nekeičia bet kokio dydžio prekybos užsakymų tipų, ir taip pat nesutinka su Schwabo prielaida, kad jos statistika pateikiama netiksliai. „Tai yra dar vienas pavyzdys, kai Schwabas bando nukrypti nuo objekto sukeldamas painiavą“, - sako „Fidelity“ atstovas.
Čia yra naujausia mažmeninės prekybos vykdymo kokybės statistika, kurią paskelbė „Fidelity“ ir „Schwab“.
Kelias, einantis iš jūsų kompiuterio į rinkas
Iš esmės yra trys pagrindiniai būdai, kuriais brokeriai nukreipia jūsų užsakymą. „Robinhood“ ir „IBKR Lite“ yra pirmasis būdas nukreipti, kad būtų galima sugeneruoti mokėjimą už užsakymų srautą ir nuolaidų mainus. Šios maršruto parinkimo sistemos nesiekia pagerinti kainos, tačiau už prekybą komisiniai nemoka. Ši sistema dabar labai konkuruoja.
„Robinhood“ pareigūnai prieštarauja tokiam jų užsakymų nukreipimo sistemos vaizdavimui, sakydami, kad jos maršruto nustatymo sistema automatiškai siunčia pavedimus rinkos formuotojui tarp tų, kurie greičiausiai užtikrins geriausią įvykdymą, remiantis istoriniais rodikliais. Deja, „Robinhood“ nusprendžia pranešti savo statistiką išskirtiniu pramonėje būdu, todėl neįmanoma palyginti jos su kitais brokeriais.
Antrasis būdas apima kainos tobulinimo ieškojimą, vis tiek priėmus apmokėjimą už užsakymų srautus ir nuolaidų iš biržų paslaugas, kur mes turime didžiąją dalį tarpininkavimo pramonės, įskaitant Schwab, TD Ameritrade ir E * TRADE.
Ištikimybė bando išsiskirti, eidama trečiuoju keliu, kuris atmeta mokėjimą už užsakymo srautą ir neieško mainų nuolaidų, bet priima jas, jei užsakymas yra tinkamas. Projektuojant užsakymų nukreipimo sistemas, jos pagrindinis tikslas yra rasti kainų pagerėjimą. Kadangi ištikimybė yra privati nuosavybė, pajamos, gautos iš komisinių ar jos užsakymų nukreipimo praktikos, neatskleidžiamos. Firma viešina savo skaidrumą, tačiau neatskleidžia, kaip uždirba pinigus.
Ar turėtų būti daugiau informacijos mažmenininkams?
Institucinei prekybai taikomi nauji reglamentai, iš dalies keičiantys 606 straipsnį, reikalaujantį papildomos informacijos atskleidimo. Institucinė bendruomenė stengėsi užtikrinti skaidrumą ir kovoti su tarpininkų interesų konfliktais. „Šie dalykai yra aktualūs ir mažmeniniams klientams“, - teigia Niujorko elektroninės prekybos sprendimų teikėjo „Clearpool Group“ generalinis direktorius Joe Wald. "Kokį informacijos atskleidimą turės didieji mažmeninės prekybos brokeriai, padidinę informacijos apie maršrutų parinkimą?"
Wald sako, kad instituciniams tarpininkams, atliekantiems sandorius per jo firmą, užtikrinamas visiškas skaidrumas ir galimybė kontroliuoti norimas vietas. „Kiekvienas klientas gali nustatyti maršrutus bet kokiu būdu, taip pat ir individualiems klientams“, - sako Wald. Jo įmonė jau atitinka naujai siūlomas taisykles.
Wald sako, kad naujo patobulinto 606 informacijos atskleidimo tikslas yra suteikti instituciniams klientams visą vaizdą, kaip jie vykdo pavedimus. Wald sako: "Artimiausiu metu jis nebus išplėstas mažmeninei prekybai - bet turėtų". Mažmeniniai klientai manė, kad brokeriai konkuruoja dėl komisinių, tačiau Wald mano, kad iš brokerių turėtų būti reikalaujama atskleisti, kaip jie iš tikrųjų uždirba pinigus iš užsakymų srauto.
Mažmeninės prekybos maklerio klientams reikės daugiau informacijos renkantis brokerį dabar, kai komisiniai iš esmės nėra faktorius. Duomenų tiesiog nėra dabartinėje sistemoje. Wald nori, kad mažmeninės prekybos tarpininkams būtų taikomos papildomos informacijos atskleidimo taisyklės, panašios į tas, kurios bus pradėtos taikyti institucinėje pusėje, kad prekybininkai galėtų išsiaiškinti, kuris brokeris geriausiai tiktų jų investavimo stiliui.
Tos taisyklės dar neegzistuoja, tačiau pramonės dalyviams būtų protinga išsiaiškinti, kaip sąžiningai atskleisti šiuos skaičius, prieš parengiant daugiau taisyklių, kurių turėtų laikytis mažmeninės prekybos tarpininkai.
