Turinys
- Kas yra rizikos valdymas?
- Gera, bloga ir būtina rizika
- Kaip investuotojai vertina riziką
- Rizikos valdymas ir psichologija
- Beta ir pasyvios rizikos valdymas
- Alfa ir aktyvios rizikos valdymas
- Rizikos kaina
- Esmė
Finansų pasaulyje rizikos valdymas - tai sprendimų, susijusių su investicijomis, nustatymo, analizės ir priėmimo arba sušvelninimo procesas. Iš esmės rizikos valdymas įvyksta tada, kai investuotojas ar fondo valdytojas išanalizuoja ir bando kiekybiškai įvertinti investicijos nuostolių, tokių kaip moralinė rizika, potencialą, tada imasi tinkamų veiksmų (arba neveikimo), atsižvelgiant į savo investavimo tikslus ir toleranciją rizikai.
Kas yra rizikos valdymas?
Kas yra rizikos valdymas?
Rizikos valdymas vykdomas visur finansų srityje. Tai įvyksta, kai investuotojas perka JAV iždo obligacijas per įmonių obligacijas, kai fondo valdytojas apsidraudžia savo valiutos riziką valiutų išvestinėmis priemonėmis ir kai bankas prieš suteikdamas asmeninę kredito liniją atlieka asmens kredito patikrinimą. Akcijų brokeriai naudojasi tokiomis finansinėmis priemonėmis kaip pasirinkimo sandoriai ir ateities sandoriai, o pinigų valdytojai naudoja strategijas, tokias kaip portfelis ir investicijų diversifikacija, kad sumažintų ar efektyviai valdytų riziką.
Nepakankamas rizikos valdymas gali sukelti rimtų padarinių įmonėms, asmenims ir ekonomikai. Pavyzdžiui, 2007 m. Subrendusių hipotekų hipotekos, kuri padėjo sukelti didelę recesiją, priežastis buvo blogi rizikos valdymo sprendimai, pvz., Skolintojai, pratęsę hipoteką asmenims, turintiems silpną kreditą; investicinės įmonės, nusipirkusios, supakavusios ir perpardavusios šias hipotekas; ir fondai, kurie per daug investavo į perpakuotus, tačiau vis dar rizikingus hipoteka užtikrintus vertybinius popierius (MBS).
- Rizikos valdymas - tai sprendimų, susijusių su investicijomis, neapibrėžtumo nustatymas, analizė ir priėmimas ar sumažinimas. Rizika neatsiejama nuo grąžos investiciniame pasaulyje. Rizikai nustatyti yra įvairių taktikų; vienas iš labiausiai paplitusių yra standartinis nuokrypis, statistinis dispersijos aplink centrinę tendenciją matas.Beta, taip pat žinomas kaip rinkos rizika, yra atskirų akcijų kintamumo arba sistemingos rizikos matas, palyginti su visa rinka.Alfa yra perteklinės grąžos matas; pinigų valdytojams, kurie naudojasi aktyviomis strategijomis, siekdami įveikti rinką, kyla alfa rizikos rizika.
Kaip veikia rizikos valdymas
Mes linkę galvoti apie „riziką“ daugiausia neigiamai. Tačiau investavimo pasaulyje rizika yra būtina ir neatsiejama nuo veiklos rezultatų.
Bendras investavimo rizikos apibrėžimas yra nukrypimas nuo laukiamo rezultato . Šį nukrypimą galime išreikšti absoliučiais skaičiais arba santykiu su kažkuo kitu, pavyzdžiui, rinkos etalonu. Šis nukrypimas gali būti teigiamas arba neigiamas ir susijęs su „be skausmo, be naudos“ idėja: norint pasiekti didesnę grąžą, ilgainiui turite prisiimti daugiau trumpalaikės rizikos, nepastovumo formos.
Kiek nepastovumas priklauso nuo jūsų tolerancijos rizikai, tai yra gebėjimo prisiimti nepastovumą remiantis konkrečiomis finansinėmis aplinkybėmis ir polinkio tai daryti išraiška, atsižvelgiant į jūsų psichologinį komfortą su netikrumu ir galimybę patirti didelių trumpalaikių nuostolių.
Kaip investuotojai vertina riziką
Investuotojai rizikai nustatyti naudoja įvairias taktikas. Vienas iš dažniausiai naudojamų absoliučios rizikos rodiklių yra standartinis nuokrypis, statistinis dispersijos aplink centrinę tendenciją matas. Pažiūrite į vidutinę investicijos grąžą ir sužinote jos vidutinį standartinį nuokrypį per tą patį laikotarpį. Normalus pasiskirstymas (žinoma varpo formos kreivė) nusako, kad tikėtina investicijų grąža yra vienas standartinis nuokrypis nuo vidutinio 67% laiko ir du standartiniai nuokrypiai nuo vidutinio 95% laiko nuokrypio. Tai padeda investuotojams riziką įvertinti skaičiais. Jei jie tiki, kad gali toleruoti riziką tiek finansiškai, tiek emociškai, jie investuoja.
Pavyzdžiui, per 15 metų laikotarpį nuo 1992 m. Rugpjūčio 1 d. Iki 2007 m. Liepos 31 d. Vidutinė metinė S&P 500 grąža buvo 10, 7%. Šis skaičius parodo, kas nutiko per visą laikotarpį, tačiau jame nėra pasakyta, kas nutiko pakeliui. Vidutinis standartinis „S&P 500“ nuokrypis tuo pačiu laikotarpiu buvo 13, 5%. Tai yra skirtumas tarp vidutinės grąžos ir tikrosios grąžos daugiausiai nurodytų taškų per 15 metų laikotarpį.
Taikant varpelio kreivės modelį, bet koks rezultatas turėtų atitikti vieno standartinio nuokrypio vidurkį - maždaug 67% laiko, ir per du standartinius nuokrypius - maždaug 95% laiko. Taigi „S&P 500“ investuotojas gali tikėtis, kad grąža bet kuriuo šio laikotarpio momentu bus 10, 7%, pridėjus arba atėmus standartinį 13, 5% nuokrypį, apie 67% laiko; jis taip pat gali manyti, kad 27% (du standartiniai nuokrypiai) padidės arba sumažės 95% laiko. Jei gali sau leisti nuostolius, jis investuoja.
Rizikos valdymas ir psichologija
Nors ši informacija gali būti naudinga, ji nevisiškai pašalina investuotojo susirūpinimą keliančias problemas. Elgesio finansavimo sritis prisidėjo prie svarbaus rizikos lygties elemento, parodydama asimetriją tarp to, kaip žmonės vertina pelną ir nuostolius. Kalbant apie perspektyvų teoriją, elgesio finansavimo sritį, kurią 1979 m. Pristatė Amosas Tversky ir Danielis Kahnemanas, investuotojai vengia nuostolių : jie labiau pabrėžia su netektimi susijusį skausmą nei gerą jausmą, susijusį su pelnu.
Investuotojai dažnai nori žinoti ne tik tai, kiek turtas skiriasi nuo numatomo rezultato, bet ir tai, kaip blogi dalykai atrodo kairėje platinimo kreivės uodegoje. Rizikos verte (VAR) bandoma atsakyti į šį klausimą. VAR idėja yra kiekybiškai įvertinti, kokie dideli gali būti nuostoliai dėl investicijų per tam tikrą pasitikėjimo lygį apibrėžtu laikotarpiu. Pavyzdžiui, šis teiginys būtų VAR pavyzdys: „Esant maždaug 95% pasitikėjimo lygiui, jūs daugiausia galite prarasti šią 1 000 USD investiciją per dvejų metų laikotarpį - 200 USD“. Pasitikėjimo lygis yra tikimybės teiginys, pagrįstas statistinėmis investicijos charakteristikomis ir jos paskirstymo kreivės forma.
Žinoma, net tokia priemonė kaip VAR negarantuoja, kad 5% laiko bus daug blogiau. Įspūdingi debatai, tokie kaip 1998 m. Apėmęs rizikos draudimo fondą „Ilgalaikis kapitalo valdymas“, primena mums, kad gali įvykti vadinamieji „išoriniai įvykiai“. LTCM atveju svarbiausias įvykis buvo Rusijos vyriausybės įsipareigojimų neįvykdymas dėl neįvykdytų valstybės skolos įsipareigojimų - įvykis, kuris grasino bankrutuoti rizikos draudimo fondui, kurio pozicijos, kurių finansinis svertas buvo didesnis kaip 1 trilijonas USD, turėjo didelę įtaką; jei ji būtų patekusi į šalį, ji galėjo žlugti pasaulinę finansų sistemą. JAV vyriausybė sukūrė 3, 65 milijardo dolerių paskolų fondą, kad padengtų LTCM nuostolius, ir tai leido įmonei 2000 m. Pradžioje išgyventi rinkos nepastovumą ir tvarkingai likviduoti.
Beta ir pasyvios rizikos valdymas
Kitas rizikos matas, orientuotas į elgesio tendencijas, yra išmokėjimas, kuris reiškia bet kurį laikotarpį, kurio metu turto grąža yra neigiama, palyginti su ankstesne aukšta bale. Matuojant lėšų išmokėjimą, mes stengiamės atkreipti dėmesį į tris dalykus:
- kiekvieno neigiamo periodo dydis (kaip blogai) trukmė (kiek laiko) dažnis (kaip dažnai)
Pvz., Norime ne tik sužinoti, ar investicinis fondas pralenkė „S&P 500“, bet taip pat norime žinoti, koks jis buvo palyginti rizikingas. Viena iš tai matuojančių priemonių yra beta (vadinama „rinkos rizika“), pagrįsta statistine kovariancijos savybe. Didesnė nei 1 beta reikšmė rodo didesnę riziką nei rinka ir atvirkščiai.
Beta padeda mums suprasti pasyvios ir aktyvios rizikos sąvokas. Žemiau pateiktoje schemoje parodyta tam tikro portfelio grąžos laiko eilutė (kiekvienas duomenų taškas pažymėtas „+“) palyginti su rinkos grąža R (m). Grąža yra pakoreguota grynaisiais, todėl x ir y ašių susikirtimo taškas yra grynųjų pinigų ekvivalentas. Nubrėžę tinkamiausią duomenų taškais liniją, galime kiekybiškai įvertinti pasyvią (beta) ir aktyvią (alfa) riziką.
Autorinės teisės © 2008 Investopedia.com. Investopedija
Linijos gradientas yra jos beta. Pavyzdžiui, 1.0 nuolydis rodo, kad kiekvienam padidėjus rinkos vienetui, portfelio grąža taip pat padidėja vienu vienetu. Pinigų valdytojas, naudojantis pasyvaus valdymo strategiją, gali bandyti padidinti portfelio grąžą prisiimdamas didesnę rinkos riziką (ty beta didesnę nei 1) arba, priešingai, sumažinti portfelio riziką (ir grąžą) sumažindamas portfelio beta vertę žemiau 1.
Alfa ir aktyvios rizikos valdymas
Jei rinkos lygis arba sisteminė rizika būtų vienintelis įtakojantis veiksnys, portfelio grąža visada būtų lygi beta koreguotos rinkos grąžai. Žinoma, taip nėra: grąža skiriasi dėl daugelio veiksnių, nesusijusių su rinkos rizika. Investicijų valdytojai, kurie laikosi aktyvios strategijos, prisiima kitą riziką, kad pasiektų perteklinę grąžą, palyginti su rinkos rezultatais. Aktyvios strategijos apima akcijų, sektorių ar šalių pasirinkimą, esminę analizę ir diagramų sudarymą.
Aktyvūs vadovai medžioja alfa, tai yra perteklinio grąžos rodiklis. Aukščiau pateiktame mūsų schemos pavyzdyje alfa yra portfelio grąžos suma, nepaaiškinta beta, pavaizduota kaip atstumas tarp x ir y ašių sankirtos ir y ašies pertraukos, kuri gali būti teigiama arba neigiama. Siekdami perteklinės grąžos, aktyvūs valdytojai investuotojams iškelia riziką, kad rizikuojama, jog jų lažybos bus neigiamos, o ne teigiamos. Pavyzdžiui, fondo valdytojas gali manyti, kad energetikos sektorius pralenks „S&P 500“ ir padidins jos portfelio svorį šiame sektoriuje. Jei dėl netikėtų ekonomikos pokyčių energijos atsargos smarkiai mažės, vadybininkas greičiausiai nepadarys geresnio lyginamojo indekso, alfa rizikos pavyzdžio.
Rizikos kaina
Apskritai, kuo aktyvesnė investavimo strategija (kuo daugiau fondo valdytojas stengiasi sugeneruoti), tuo daugiau investuotojui reikės mokėti už šios strategijos vykdymą. Už grynai pasyvią transporto priemonę, tokią kaip indekso fondas ar biržoje prekiaujamas fondas (ETF), galite sumokėti 15–20 bazinių punktų metinius valdymo mokesčius, o už aukšto oktaninio skaičiaus rizikos draudimo fondą, kuriame naudojamos sudėtingos prekybos strategijos, susijusios su dideliais kapitalo įsipareigojimais ir sandoriais. išlaidų, investuotojui reikės sumokėti 200 bazinių punktų metinių mokesčių, pridėjus 20% pelno valdytojui.
Kainų skirtumas tarp pasyvių ir aktyvių strategijų (arba atitinkamai beta ar alfa rizikos) skatina daugelį investuotojų bandyti atskirti šias rizikas (pvz., Mokėti mažesnius mokesčius už prisiimtą beta riziką ir sutelkti brangesnes pozicijas į konkrečiai apibrėžtas alfa galimybes).. Tai populiariai vadinama nešiojama alfa, idėja, kad visos grąžos alfa komponentas yra atskiras nuo beta komponento.
Pavyzdžiui, fondo valdytojas gali teigti, kad turi aktyvią sektoriaus rotacijos strategiją, siekdamas įveikti „S&P 500“, ir, kaip įrodymą, parodyti, kad indekso plakimas buvo padidintas 1, 5% per metus. Investuotojui, kad 1, 5% perteklinės grąžos yra valdytojo vertė, alfa, ir investuotojas nori mokėti didesnius mokesčius, kad ją gautų. Likusi visos grąžos dalis, kurią uždirbo pats „S&P 500“, tikriausiai neturi nieko bendra su išskirtiniais vadybininko sugebėjimais. Nešiojamosiose alfa strategijose naudojami išvestiniai ir kiti įrankiai, siekiant patikslinti, kaip jie gauna ir moka už savo alfa ir beta komponentus.
Esmė
Rizika neatsiejama nuo grąžinimo. Kiekviena investicija yra susijusi su tam tikru laipsniu rizikos, kuri gali būti labai artima nuliui, jei yra JAV iždo vekselis, arba labai didele, pavyzdžiui, koncentruotosioms Šri Lankos akcijoms ar nekilnojamajam turtui Argentinoje. Riziką galima įvertinti tiek absoliučia, tiek santykine prasme. Tvirtas įvairių formų rizikos supratimas gali padėti investuotojams geriau suprasti galimybes, kompromisus ir sąnaudas, susijusias su skirtingais investavimo būdais.
