Investicijos į vertę reiškia investavimo į įmones, kurios prekiauja žymiai mažiau nei jų istorinis vidurkis ir rinka, strategiją. Ciklinės įmonės, tokios kaip energija, medžiagos ir kasyba, yra laikomos vertės atsargomis tuo metu, kai ciklas yra apatinėje dalyje. Tačiau bet kokia įmonė, nepriklausomai nuo pramonės, gali būti laikoma verte skirtinguose verslo ciklo taškuose.
Vertės akcijoms būdingas mažas kartotinis, didelis išmokėjimo koeficientas ir didelis pajamingumas. Norint išsiaiškinti, taikomi bendrieji koeficientai - kaina iki uždarbio (P / E), kaina iki apskaitos (P / B), įmonės vertė (EV), uždarbis prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA) arba įmonė dauginama. akcijų prekybos vertė. P / E vertina šiandienos akcijų kainą, palyginti su uždarbiu. P / B susieja šiandienos akcijų kainą su įmonės buhalterine verte.
Kiekvienas iš šių kartotinių turi trūkumų. Tačiau daugialypė įmonė yra visa apimanti ir paprastai laikoma naudingiausia analizuojant dabartinį akcijų vertinimą.
Įmonių daugybė
„Enterprise Multiple“ naudojimas vertybinių popierių vertei nustatyti
Kompleksinė įmonė, atsižvelgdama į akcijų kainą, atsižvelgia ir į įmonės skolą bei grynųjų pinigų kiekį ir susieja šią vertę su įmonės grynųjų pinigų pelningumu. Dideli išmokų santykiai rodo, kad įmonė grąžina akcininkams grynuosius pinigus dividendų forma, o ne pakartotinai investuoja pelną į įmonę. Didelis pelningumas, ypač laisvų grynųjų pinigų srautas, lemia pelną akcininkui, kai bus išleistos visos grynosios išlaidos verslui vykdyti ir investicijos į kapitalo išlaidas. Įmonių kartotiniai gali skirtis priklausomai nuo pramonės šakos. Palyginkite kelis su kitomis pramonės įmonėmis ar apskritai su vidutine pramonės šaka.
Daugybė, dar vadinama EBITDA dauginimu, apskaičiuojama taip:
Įmonių daugybė = įmonės vertė / EBITDA
Kas yra įmonės vertė?
Įmonės vertė yra bendra įmonės vertė. Kai daugikliai, naudojantys akcijų kainą, žvelgia tik į akcijų nuosavybės pusę, įmonės vertę sudaro įmonės skolos, grynieji pinigai ir mažumos interesai. Jis apskaičiuojamas kaip rinkos kapitalizacija (akcijų kaina ir neapmokėtos akcijos) pridėjus grynąją skolą (visa skola atėmus grynuosius pinigus ir jų ekvivalentus) ir mažumos dalis. Investuotojai naudoja įmonės vertę, kad nustatytų, kaip skolų finansavimas, atitinkamos palūkanų išmokos ir bendros įmonės daro įtaką įmonės vertei.
Kas yra EBITDA?
EBITDA apskaičiuojama nuo pelno (nuostolių) ataskaitos. Kaip rodo pavadinimas, jis apskaičiuojamas kaip veiklos pelnas, pridedant nusidėvėjimą ir amortizaciją. Analitikai ir įmonės tai naudoja kaip tikrojo įmonės grynųjų pinigų grynosios veiklos pelno rodiklį, nes nusidėvėjimas ir amortizacija nėra nepiniginiai straipsniai, o mokesčiai ir palūkanos nėra laikomi įmonės veiklos dalimi, net jei šie du straipsniai daro įtaką pajamoms.
(Norėdami sužinoti daugiau, skaitykite EBITDA: Apskaičiavimo iššūkis .)
Įmonių daugybės nustatymas
Tinkama ir optimali kapitalo struktūra yra raktas į įmonės sugebėjimą dirbti pelningai, todėl į tai turėtų būti atsižvelgiama vertinant atsargas.
EV yra tinkamas būdas įvertinti visos įmonės vertę, o ne tik akcijų kainą, pagal kurią vertinama tik akcijų kapitalizacija akcijų rinkoje, neatsižvelgiant į įmonės grynuosius pinigus, mažumos interesus ir skolas. Daugkartinė įmonė palygina bendrą įmonės vertę, palyginti su jos grynaisiais pinigais. Tai dažnai yra labiau pageidautina nei P / E, nes manoma, kad EBITDA yra mažiau jautrus manipuliavimui nei uždarbis ir P / B, nes tai yra geresnis grynųjų pinigų pelningumas nei buhalterinė vertė. Tačiau ne be trūkumų. Vertindami labai svertas įmones, apsvarstykite galimybę naudoti tinkamesnes kartotines, kai skolų aptarnavimas, ilgalaikis turtas ar buhalterinė vertė padidina pelningumą.
Atsargos, kurių įmonėje yra daugiklis, mažesnis nei 7, 5 karto, remiantis paskutiniais 12 mėnesių (LTM), paprastai laikomos verte. Tačiau naudoti griežtą ribą paprastai nėra tikslinga, nes tai nėra tikslusis mokslas. Dažnai investuotojai geruoju įėjimo tašku laikys kelis kartelius žemiau rinkos, bendrovės kolegas ir istorinį akcijų vidurkį.
Tačiau ciklinės atsargos paprastai būna smarkiai išsisklaidžiusios tarp smailės (aukštos) ir žemiausios (žemos). Tai sukuria poreikį atsižvelgti į dabartinę daugialypę situaciją, įskaitant pramonės ir įmonės ciklą, pramonės pagrindus ir katalizatorius, didinančius atsargas, palyginti su savo bendraamžiais. Atsižvelgdami į šiuos veiksnius, lemsite, ar daugialypis bankomatas yra nebrangus, ar brangus.
(Sužinokite apie skirtingų pramonės šakų atsargų skirtumus cikliniuose ir necikliškuose .)
Saugokitės vertės spąstų
Vertės spąstai yra atsargos, kurių daugiklis yra mažas. Tai sukuria vertės investicijos iliuziją, tačiau pramonės ar įmonės pagrindai nukreipti į neigiamą grąžą.
Investuotojai linkę manyti, kad ankstesni vertybiniai popieriai rodo būsimą grąžą, o mažėjant akcijų paketui, jie dažnai pasinaudoja galimybe nusipirkti tokią „pigią“ vertę. Pramonės ir įmonės pagrindų žinojimas gali padėti įvertinti tikrąją akcijų vertę.
Vienas paprastas būdas tai padaryti yra įvertinti numatomą (išankstinį) pelningumą (EBITDA) ir nustatyti, ar prognozės atitinka testą. Pirmyn kartotiniai turėtų būti mažesni nei dabartiniai LTM kartotiniai; jei jie yra didesni, tai paprastai reiškia, kad pelnas mažės, o akcijų kaina dar neatspindi šio nuosmukio. Kartais priekiniai kartotiniai gali atrodyti labai nebrangiai. Vertės spąstai įvyksta, kai šie išankstiniai kartotiniai atrodo pernelyg pigūs, tačiau iš tikrųjų prognozuojama, kad EBITDA yra per didelis, o akcijų kaina jau nukrito, ir tai greičiausiai atspindi rinkos atsargumą. Taigi svarbu žinoti įmonės ir pramonės katalizatorius.
(Peržiūrėkite vertės spąstus: „Bargain Hunters“ saugokitės tolesnio skaitymo . )
Esmė
Norint investuoti į akcijas, reikia žinoti įmonės pagrindus, įvertinti jos kolegas ir naudoti bendrą vardiklį, pvz., Įmonės daugialypį. Daugiamandatėje įmonėje pateikiami duomenys, kaip nebrangios ar brangios akcijos šiandien prekiauja, remiantis praeities ir numatomais pinigų srautais. Tačiau įmonės daugialypės versijos naudojimas nėra nepriekaištingas ir net jei atsargos yra daugialypės, rinkos vertinimas gali būti neigiamas.
(Norėdami sužinoti iš pradinės vertės investuotojo, skaitykite „Protingas investuotojas“: Benjaminas Grahamas .)
