Kintamumo šypsena yra geografinis numanomo nepastovumo modelio variantas, kurio galiojimo laikas yra tas pats. Apskaičiuodami streiko kainas, šie numanomi nepastovumai gali sudaryti liniją, kurios šlaitai kyla į viršų iš abiejų galų; taigi terminas „šypsena“. Nepastovios šypsenos niekada neturėtų kilti remiantis standartine Black-Scholes opciono teorija, kuriai paprastai reikalinga visiškai lygi kintamumo kreivė. Pirmoji pastebima nestabilumo šypsena buvo pastebėta po 1987 m. Akcijų rinkos krizės.
Opcionų kainodara yra sudėtingesnė nei akcijų ar prekių kainodara, ir tai gerai atspindi nepastovi šypsena. Pasirinkimo sandorio vertę sudaro trys pagrindiniai veiksniai: mažiausia kaina, palyginti su pagrindiniu turtu; laikas iki galiojimo pabaigos arba pasibaigimo; ir numatomą pagrindinio turto nepastovumą per pasirinkimo sandorio galiojimo laiką. Daugelio pasirinkimo sandorių vertinimas remiasi numanomo nepastovumo koncepcija, pagal kurią daroma prielaida, kad visoms to paties turto, kurio galiojimo laikas yra tas pats, pasirinkimo sandorių nepastovumo lygis yra tas pats.
Kelios hipotezės paaiškina nepastovių šypsenų egzistavimą. Paprasčiausias ir akivaizdžiausias paaiškinimas yra tas, kad didesnė paklausa yra opcionų, kurių yra pinigai arba nėra pinigų, o ne pasirinkimo variantų. Kiti teigia, kad geriau išplėtoti opcionų modeliai lėmė tai, kad nebekonkuruoti kainos tampa brangesnės, atsižvelgiant į ekstremalių rinkos kritimų ar juodųjų gulbių riziką. Tai verčia suabejoti bet kokia investavimo strategija, kuri labai priklausoma nuo numanomo Black-Scholes modelio kintamumo, ypač vertinant neigiamus pokyčius, kurie yra toli nuo pinigų.
