Kokia yra pelningumo kreivės rizika?
Pelningumo kreivės rizika yra rizika patirti neigiamą rinkos palūkanų normos pokytį, susijusį su investavimu į fiksuotų pajamų priemonę. Kai rinkos pajamingumas pasikeis, tai paveiks fiksuotų pajamų priemonės kainą. Kai padidės rinkos palūkanų normos arba pajamingumas, obligacijos kaina sumažės, ir atvirkščiai.
Pelningumo kreivės rizikos supratimas
Investuotojai atidžiai stebi pajamingumo kreivę, nes ji parodo, kur ateityje gali kilti trumpalaikės palūkanų normos ir ekonomikos augimas. Pelningumo kreivė yra grafinis santykio tarp palūkanų normų ir įvairių terminų obligacijų pajamingumo santykis, pradedant nuo 3 mėnesių iždo vekselių ir baigiant 30 metų iždo obligacijomis. Grafike nubraižyta y ašis, vaizduojanti palūkanų normas, ir x ašis, rodanti ilgėjančią laiko trukmę. Kadangi trumpalaikių obligacijų pajamingumas paprastai yra mažesnis nei ilgesnės trukmės obligacijų, kreivė pasvirusi į viršų iš apačios į kairę į dešinę. Tai normali arba teigiama pajamingumo kreivė. Palūkanų normos ir obligacijų kainos turi atvirkštinį ryšį, kai kainos mažėja, kai padidėja palūkanų normos, ir atvirkščiai. Todėl, pasikeitus palūkanų normoms, pajamingumo kreivė pasislinks, išreikšdama riziką, vadinamą pajamingumo kreivės rizika, obligacijų investuotojui.
Pajamingumo kreivės rizika yra susijusi su pajamingumo kreivės išlyginimu arba paaštrėjimu, nes tai keičiasi palyginamų obligacijų, kurių terminas skiriasi, pajamingumas. Pasikeitus pajamingumo kreivei, obligacijos, kurios kaina iš pradžių buvo nustatyta pagal pradinę pajamingumo kreivę, kaina pasikeis.
Išlyginimo derlingumo kreivė
Kai palūkanų normos suvienodėja, pajamingumo kreivė išsilygina. Plokštėjanti pajamingumo kreivė yra apibrėžiama kaip pajamingumo skirtumo tarp ilgalaikių ir trumpalaikių palūkanų normų susiaurėjimas. Kai tai atsitiks, atitinkamai pasikeis ir obligacijos kaina. Jei obligacija yra trumpalaikė obligacija, kurios terminas yra treji metai, o trejų metų pajamingumas sumažėja, šios obligacijos kaina padidės.
Pažvelkime į plokštesnį pavyzdį. Tarkime, kad iždo 2 metų obligacijų ir 30 metų obligacijų pajamingumas yra atitinkamai 1, 1% ir 3, 6%. Jei obligacijų pajamingumas sumažėja iki 0, 9%, o obligacijų pajamingumas sumažėja iki 3, 2%, ilgesnio laikotarpio turto pajamingumas smarkiai sumažėja nei trumpesnio laikotarpio iždo pajamingumas. Tai sumažintų pajamingumo skirtumą nuo 250 bazinių punktų iki 230 bazinių punktų.
Sumažėjusi pelningumo kreivė gali parodyti ekonomikos silpnumą, nes tai rodo, kad tikimasi, kad infliacija ir palūkanų normos kurį laiką išliks žemos. Rinkose tikimasi nedidelio ekonomikos augimo, o bankų pasirengimas skolinti yra silpnas.
Pakilusi derlingumo kreivė
Jei pajamingumo kreivė kietėja, tai reiškia, kad skirtumas tarp ilgalaikių ir trumpalaikių palūkanų normų didėja. Kitaip tariant, ilgalaikių obligacijų pajamingumas auga greičiau nei trumpalaikių obligacijų pajamingumas, arba trumpalaikių obligacijų pajamingumas krenta, kai ilgėja obligacijų pajamingumas. Todėl ilgalaikių obligacijų kainos, palyginti su trumpalaikėmis obligacijomis, mažės.
Stairesnė kreivė paprastai rodo stipresnį ekonominį aktyvumą ir kylančius infliacijos lūkesčius, taigi ir aukštesnes palūkanų normas. Kai pajamingumo kreivė yra staigi, bankai gali skolintis pinigų su mažesnėmis palūkanų normomis ir skolintis aukštesnėmis palūkanomis. Stebėjančios pajamingumo kreivės pavyzdį galima pamatyti 2 metų obligacijose su 1, 5% pajamingumu ir 20 metų obligacijose su 3, 5% pajamingumu. Jei po mėnesio abu iždo pajamingumai padidėja atitinkamai iki 1, 55% ir 3, 65%, skirtumas padidėja iki 210 bazinių punktų, nuo 200 bazinių punktų.
Apversta derliaus kreivė
Retais atvejais trumpalaikių obligacijų pajamingumas yra didesnis nei ilgalaikių obligacijų pajamingumas. Kai tai atsitiks, kreivė tampa apversta. Apversta pajamingumo kreivė rodo, kad investuotojai toleruos žemas palūkanų normas dabar, jei jie mano, kad palūkanų normos vėliau kris dar žemiau. Taigi ateityje investuotojai tikisi žemesnių infliacijos ir palūkanų normų.
Prekyba pajamingumo kreivės rizika
Bet kuris investuotojas, turintis palūkanas turinčius vertybinius popierius, susiduria su pajamingumo kreivės rizika. Norėdami apsisaugoti nuo šios rizikos, investuotojai gali sudaryti portfelius tikėdamiesi, kad pasikeitus palūkanų normoms, jų portfeliai reaguos tam tikru būdu. Kadangi pajamingumo kreivės pokyčiai grindžiami obligacijų rizikos premijomis ir būsimų palūkanų normų lūkesčiais, investuotojas, kuris gali numatyti pajamingumo kreivės pokyčius, galės gauti naudos iš atitinkamų obligacijų kainų pokyčių.
Be to, trumpalaikiai investuotojai gali pasinaudoti pelningumo kreivės poslinkio galimybėmis, nusipirkdami bet kurį iš dviejų biržoje prekiaujamų produktų - „iPath“ JAV iždo išlyginamąjį elementą ETN (FLAT) ir „iPath“ JAV iždo priežiūros rinkinį ETN (STPP).
