Nepaisant didžiulio „S&P 500“ šiais metais vykusio mitingo, fondo valdytojas Steve'as Romickas perspėja, kad sparčiai didėjantis valstybės ir įmonių skolų lygis iki naujų aukštumų gali sukelti didelę sumaištį akcijų rinkoje. Romickas turi rimtų priežasčių nerimauti. Kaip 17 milijardų JAV dolerių vertės FPA Crescent fondo (FPACX) vadovas, 70% jo investuoja į akcijas. Romickas, norėdamas apsisaugoti nuo akcijų nuosmukio, perka akcijas, kurių investavimo laikotarpis nuo penkerių iki septynerių metų, kuris, jo manymu, pralenks daugiau, įskaitant American International Group (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Charter Communications (CHTR) ir Comcast Corp. (CMCSA), už ilgą interviu, kurį jis davė „Barron's“.
4 atsargos, skirtos naršyti audrai
(Metų pradžios atsargos)
· Amerikos tarptautinė grupė: 11, 8 proc.
· „Jefferies“ finansinė grupė: 17, 9 proc.
· „Charter Communications Inc“: 19, 7 proc.
· „Comcast Corp“: 9, 4%
„Romick“ FPA Crescent fondas laiko akcijas, grynuosius pinigus ir obligacijas. Per pastaruosius trejus, penkerius, 10 ir 15 metų nuosaikus turto paskirstymo fondas pralenkė savo kolegų grupės vidurkį, įskaitant fondus, kurie turi nuo 50% iki 70% atsargų turto, o likusią dalį sudaro fiksuotos pajamos ir grynieji pinigai. „FPA Crescent“ perkino akcijas per 2018 metų nuosmukį, tačiau vis dar išlaiko ketvirtadalį savo turto grynaisiais.
Pokyčiai įmonių ir valstybės skoloms
Romickas tvirtina, kad nors daugelis sutelkė dėmesį į didelę skolą, su kuria susiduria vartotojai ir bankai, abu „Barron“ iš tikrųjų turi geresnę padėtį nei anksčiau. Tuo tarpu įmonių skolos ir valstybės skolos jį palaiko naktį. „Valstybės skolos lygis yra toks aukštas, koks jis buvo kada nors palyginti su bendruoju vidaus produktu visame pasaulyje“, - sakė Romickas, cituodamas labai svertą turintį JAV iždą, taip pat JAV valstijų ir vietos vyriausybes. „Šis spartus skolų augimas gali“ t tęsis amžinai. Tam tikru metu bus mokama kaina lėtesnio ekonomikos augimo ar nuosmukio forma. Valstybės skolos pirkėjai galėtų reikalauti didesnio derliaus. Dėl didesnių skolinimosi išlaidų gali atsirasti įsipareigojimų neįvykdymas. Dėl silpnos ekonomikos pinigų srautai gali būti mažesni “, - teigė jis.
JAV įmonių skola viršija 9 trilijonus dolerių
Romickas nurodo, kad JAV įmonių skolos yra aukščiausias istorijoje - daugiau nei 9 trilijonai USD, o didžiausias sverto koeficientas yra ne recesijos metu, o „kai kurie silpniausius sandorius, kokius mes kada nors matėme“.
Nors didesnio pajamingumo, paskolų su svertu rizika yra geriau suprantama, Romickas teigė, kad labai trūksta supratimo apie investicinio lygio obligacijas. Aukšto pajamingumo obligacijų ir skolintų paskolų rinka išaugo nuo 1, 3 trilijono USD 2008 m. Iki 2, 4 trilijono USD šiuo metu, beveik dvigubai. Tuo tarpu investicinio lygio rinka per tą patį laikotarpį šoktelėjo nuo 2, 5 trilijono USD iki 6, 4 trilijono USD. Dėl mažesnių tarifų „zombių firmos“ išgyvena ilgiau nei įprastai.
AIG
Romickas nusipirko AIG iškart po paskutinio nuosmukio. Investuotojas džiaugiasi naujuoju AIG generaliniu direktoriumi Brianu Duperreault ir generaliniu direktoriumi Peteriu Zaffino, abu yra draudimo pramonės veteranai. Jis tikisi, kad naujoji vadovybė pajudins įmonę į priekį įgyvendindama savo iniciatyvą pagerinti turtą ir nuostolius. AIG akcijos sugrįžo 2019 m., O Romicko vertinimas atrodo patrauklus.
Jefferies
Romickui taip pat patinka brokerių prekiautojas ir prekybinis bankas „Jefferies“, kurį jis vadina kokybišku verslu, turinčiu gerus savininkus-operatorius. Jis pažymi, kad nors „Jefferies“ pernai atpirko 13% savo akcijų, jos akcijos krito 35%. Dėl to akcijos buvo parduotos mažiau nei 80% jos apskaitinės vertės ir „apie 30–35% nuolaidą mūsų konservatyviam žemos 20 USD vertės grynųjų aktyvų vertinimui“, - sakė jis.
Žvilgsnis į priekį
Romicko blaivus požiūris į rinkas atspindi naujus investuotojų atsargumo principus po ketvirtojo ketvirčio nuosmukio. Didelis klausimas išlieka: ar „Romick“, ar bet kuris investuotojas gali sėkmingai pasirinkti akcijas, kurios klestės artėjančio rinkos nuosmukio metu, ir tokiu būdu išvengti jų nugrimzdimo.
