Tarpusavio fondo analizę paprastai sudaro labai pagrindinė fondo strategijos (augimo ar vertės), vidutinės rinkos viršutinės ribos, kintančios grąžos, standartinio nuokrypio ir galbūt jo portfelio paskirstymo pagal sektorius, regioną ir pan. Analizė. Kaip investuotojai, mes dažnai atsiskaitome už statistinius rezultatus, neabejodami pagrindiniais tų rezultatų varikliais, kurie daugeliu atvejų gali atskleisti labai įdomias detales.
Ši santrauka neskatina panaikinti statistinės veiklos analizės ir įvertinti rizikos rodiklius, o pasisako už tai, kad tos analizės būtų papildytos griežtesniu procesu, kuris geriau atspindėtų vadovo įgūdžius ir pridėtinę vertę. Perskaitykite toliau, kad sužinotumėte, kaip kiekvieną iš toliau aptartų metrikų galima apskaičiuoti ir interpretuoti naudojant daugybę skirtingų programų.
Mėnesio pasirodymas
Kaip ir daugeliu atvejų, pirmasis dominantis objektas yra investicinio fondo veiklos rezultatai. Galime įvertinti vienerių, trejų ir penkerių metų grąžą, lyginant su etalonu ir palyginamų kolegų, ir rasti nemažai vadovų, kurie gerai dirbo. Atliekant tokio tipo analizę paprastai nesusirenkame, ar vadovo darbas buvo pastovus per visą vertinamą laikotarpį, ar rezultatus lėmė keletas pašalinių mėnesių. Mes taip pat nežinome, ar vadovo veiklą lėmė tam tikrų tipų įmonės ar regionai. Įvertindami mėnesio rezultatus palyginti su santykiniu etalonu, galime rasti užuominų, kurios suteikia papildomos informacijos apie konkretaus fondo veiklos lūkesčius.
Geriausias būdas atlikti šią analizę yra išvardyti fondo ir lyginamųjų indeksų rezultatus ir palyginti kiekvieno mėnesio santykinį fondo per aukštą / nepakankamą našumą ir ieškoti mėnesių, kai santykinis pelningumas buvo daug didesnis ar mažesnis nei vidutinis arba ieškoti tam tikrų modelių. Taip pat galite ieškoti mėnesių, kai našumas buvo ypač didelis ar žemas, neatsižvelgiant į etalono našumą. Pavyzdžiui, investicinis fondas, imituojantis indeksą 11 iš 12 mėnesių, bet per mėnesį pralenkiantis indeksą 3%, turės labai patrauklią vienerių metų grąžą. Kaip investuotojui būtų svarbu suprasti konkretaus mėnesio rezultatus ir ne tik tai, kas jį paskatino, bet ir tai, ar jis gali būti pakartojamas. Kitaip tariant, ar fondo valdytojas turi disciplinuotą metodinį procesą, kuris gali ir toliau atskleisti geras investavimo galimybes.
Fondo valdytojas daug kartų negali išdėstyti strategijos ar proceso, todėl kyla abejonių, ar jis iš tikrųjų gali pakartoti rezultatus ateityje. Jei kuris nors iš šių scenarijų randamas kartu su bet kokiais kitais spektaklio anomalijos atvejais, tai gali būti puiki tema, kurią reikia pateikti pokalbio su fondo valdytoju metu.
„Up-Market“ ir „Down-Market Capture“
Ši analizė atskleidžia fondo jautrumą rinkos pokyčiams tiek aukštyn, tiek žemyn. Lygiai taip pat, fondas, turintis didesnį įtraukimo į aukštesnę rinkos dalį ir mažesnį rinkos užimtumo lygį, bus patrauklesnis nei kiti fondai. Daugelis analitikų naudoja šį paprastą skaičiavimą atlikdami platesnius atskirų investicijų valdytojų vertinimus. Yra atvejų, kai investuotojas gali teikti pirmenybę vienas kitam, tačiau paprastumo dėlei aš griežtai sutelksiu dėmesį į šias dvi priemones, nes jos yra susijusios tiek viena su kita, tiek su fondo bendraamžiais.
Investicijų valdytojas, kurio viršutinės rinkos santykis yra didesnis nei 100, padidino indeksą padidintos rinkos metu. Pvz., Vadybininkas, kurio rinkos sugavimo koeficientas yra 120, nurodo, kad nurodytu laikotarpiu valdytojas aplenkė rinką 20%. Vadybininkas, kurio žemutinės rinkos santykis yra mažesnis nei 100, pralenkė indeksą žemutinės rinkos metu. Pvz., Vadybininkas, kurio užfiksuotas mažesnės rinkos santykis yra 80, nurodo, kad valdytojo portfelis nagrinėjamuoju laikotarpiu sumažėjo tik 80%, palyginti su indeksu. Ilgainiui šie fondai pralenks indeksą.
Jei fondo santykis rinkoje yra aukštas, kylant rinkai jis būtų patrauklesnis nei mažesnio viršutinės rinkos santykio fondas. Tai gali lemti investicijos į didesnes beta atsargas, geresnis akcijų rinkimas, svertas arba skirtingų strategijų derinys, kuris pralenks rinką, kai rinka kils. Dažniausiai investiciniai fondai, turintys aukštą sugavimo koeficientą, taip pat turi didesnį pasitraukimo iš rinkos santykį, o tai reiškia didesnį grąžos nepastovumą. Tačiau geras investicinių fondų valdytojas gali tapti gynybiniu rinkos nuosmukio metu ir išsaugoti turtus nelaikydamas didelės rinkos nuosmukio dalies.
Mažesnė rinkai skirta užimtumas gali būti įgyvendinta investuojant į mažesnes beta atsargas, geresnį akcijų rinkimą, laikant didesnes grynųjų pinigų sumas arba derinant skirtingas strategijas. Tiek „kaupimo“, tiek „žemiausio“ rinkimo metrikos idėja yra suprasti, kaip gerai investicinių fondų valdytojas gali naršyti verslo ciklo pokyčius ir maksimaliai padidinti grąžą, kai rinka yra pakilusi, išlaikant turtus, kai rinka neveikia.
Metrikos skaičiavimas
Rinkoje yra programinė įranga, kuri gali apskaičiuoti šią metriką, tačiau galite naudoti „Microsoft Excel“ abiem metrikoms apskaičiuoti atlikdami šiuos veiksmus:
- Apskaičiuokite sukauptą rinkos grąžą tik tiems mėnesiams, kai rinka buvo teigiama. Apskaičiuokite kaupiamą fondo grąžą tik tiems mėnesiams, kai rinka turėjo teigiamą grąžą. Iš kiekvieno rezultato atimkite vieną ir padalinkite gautą fondo grąžos rezultatą iš rezultatas, gautas norint grąžinti rinką.
Norėdami apskaičiuoti grąžinimą už žemą sulaikymą, pakartokite aukščiau nurodytus veiksmus ištisus mėnesius, kai rinka smuko.
Atminkite, kad net jei fondo grąža rinkoje buvo teigiama, to mėnesio fondo grąža bus įtraukta į mažesnio sugavimo skaičiavimą, o ne į didesnį sugavimą.
Tai atskleidžia:
- Turto paskirstymas: kaip gerai valdytojas gali turėti tam tikrų pozicijų arba per daug įvertinti tam tikras pozicijas, kad būtų pranašesnis už nurodytą etaloną. Saugumo pasirinkimas: valdytojo sugebėjimas pasirinkti atskirus vertybinius popierius, kurie pralenkia rinkos etaloną.
Stiliaus analizė
Taigi, kaip investuotojas, jūs ištyrėte tiek kiekybinę analizę, tiek ištyrėte investicinio fondo investavimo strategiją, jo galimybes pralenkti rinką, nuoseklumą per gerus laikus, taip pat blogus ir daugybę kitų veiksnių, dėl kurių investicija į fondą yra gera galimybė.
Tačiau prieš investuodamas investuotojas norės atlikti stiliaus analizę, kad nustatytų, ar investicinio fondo valdytojo grąžos rezultatai atitiko nurodytą fondo mandatą ir investavimo stilių. Pvz., Stiliaus analizė galėtų atskleisti, ar didelio kapitalo augimo valdytojo veiklos rezultatai buvo tokie, kokie buvo didžiųjų kapitalų augimo valdytojo rodikliai, ar fondo grąža buvo panašesnė į investicijas į kitas turto klases ar įmones, turinčias skirtingą rinką. didžiosios raidės.
Vienas iš būdų tai padaryti yra palyginti investicinio fondo mėnesinę grąžą su daugybe skirtingų indeksų, rodančių tam tikrą investavimo stilių. Tai vadinama stiliaus analize. Žemiau pateiktame pavyzdyje mes lyginame „Janus Advisor Forty Fund“ (JARTX) grąžą su keturiais skirtingais indeksais. Indeksų pasirinkimas gali skirtis priklausomai nuo analizuojamo fondo. X ašis parodo fondo koreliaciją su tarptautiniais indeksais ar JAV indeksais. Y ašis parodo fondo ryšį su didelėmis kapitalizacijos bendrovėmis ir mažų kapitalų įmonėmis. Indeksai buvo JAV „S&P 500“ ir „Russell 2000“, o tarptautiniai - „MSCI EAFE“ ir „MSCI EM“. Duomenų taškai buvo apskaičiuoti naudojant „Excel“ optimizavimo formulę ir ją pritaikant naudojant sprendimo funkciją.
Iš diagramos matome, kad JARTX turėjo vis tvirtesnę koreliaciją su „S&P 500“ indeksu, kuris atitinka jų didelį kapitalą. Tačiau naujausi duomenų taškai toliau judėjo į kairę pusę, nurodydami, kad galbūt investicinio fondo valdytojas investuoja į didesnį procentą tarptautinių kompanijų.
1 paveikslas: Investicinio fondo analizė
Mažas deimantas parodo investicinių fondų grąžos panašumus su kiekvienu iš keturių indeksų penkerių metų laikotarpiui, kuris baigiasi keturis ketvirčius iki paskutinio mėnesio pabaigos. Kiekvienas didesnis deimantas apskaičiuoja tą pačią metriką penkerių metų valcavimo laikotarpiui kiekvienam paskesniam ketvirčio pabaigai. Didžiausias deimantas rodo paskutinį penkerių metų valcavimo periodą. Šiame pavyzdyje fondas vis dažniau elgėsi kaip pasaulinis, o ne kaip JAV didelių kapitalų fondas. Didesni deimantai diagramoje pajudėjo į kairę, nurodant labai didelę dangtelį tiek JAV, tiek tarptautinėms kompanijoms.
Ši tendencija nebūtinai yra geras ar blogas dalykas; tai tik suteikia investuotojui kitą informaciją apie tai, kaip šis fondas uždirbo savo grąžą, ir, dar svarbiau, kaip jis turėtų būti paskirstytas diversifikuoto portfelio ribose. Pvz., Portfeliui, kuriam jau yra paskirstytos didelės tarptautinio kapitalo vertės, gali būti nenaudinga, jei bus pridėtas šis fondas.
Esmė
Tradicinė investicinių fondų analizė, kurią galite rasti „Morningstar“ ataskaitoje arba „Yahoo!“ Finansai gali būti vertinga priemonė nustatyti fondo patrauklumą, palyginti su jo bendraamžiais. Tačiau išsamesnė analizė gali padėti investuotojui geriau įvertinti vadovo įgūdžius atsižvelgiant į jų įgaliojimus ir efektyviau valdyti portfelius iki norimų pozicijų. Atliekant analizę gali prireikti daugiau laiko duomenų praleidimui, tačiau naudos, gautos iš papildomos informacijos, verta pasistengti. Yra keletas papildomų metrikų ir kokybinių veiksnių, kuriuos investuotojas gali įvertinti, kad nustatytų investicinio fondo veiklos rezultatus ir patrauklumą. Šiame straipsnyje buvo tik keletas papildomų įrankių, kuriuos galima lengvai apskaičiuoti, tačiau jie suteikia labai naudingos informacijos.
