Tarpininkavimo obligacijų APIBRĖŽTIS
Arbitražo obligacija yra skolos vertybinis popierius, mažesnis už savivaldybės palūkanų normą, išleistą iki savivaldybės galiojančios didesnės palūkanos reikalavimo dienos. Pajamos išleidžiant žemesnės palūkanų normos obligacijas yra investuojamos į iždus iki didesnių palūkanų obligacijų išpirkimo dienos.
SUMAŽINIMAS Arbitražo obligacija
Arbitražo obligacijos yra naudojamos savivaldybėms, kai jos nori arbitruoti skirtumą tarp dabartinių žemesnių palūkanų normų rinkoje ir aukštesnių esamų obligacijų emisijos kuponų normų. Ši strategija, leidžianti jiems sumažinti grynąsias faktines skolinimosi išlaidas, yra ypač efektyvi, kai vyraujančios palūkanų normos ir obligacijų pajamingumas ekonomikoje mažėja.
Savivaldybių obligacijose yra įterpto pirkimo galimybė, leidžianti emitentui išpirkti neišmokėtas obligacijas prieš terminą ir pakartotinai refinansuoti obligacijas mažesne palūkanų norma. Data, kurią obligacija gali būti „pareikalauta“ arba pasibaigusi, yra vadinama pirkimo diena. Emitentas negali atpirkti obligacijų iki išpirkimo datos. Tuo atveju, jei palūkanų normos mažėja iki pirkimo datos, savivaldybės administracija gali išleisti naujas obligacijas, vadinamas grąžinimo ar arbitražo obligacijomis, kurių atkarpos norma atspindi žemesnę rinkos kainą. Pajamos iš naujos emisijos naudojamos iždo vertybiniams popieriams, kurių pajamingumas yra didesnis nei grąžinamosioms obligacijoms, įsigyti. Iždai deponuojami sąlyginio deponavimo sąskaitoje. Pirmąją neapmokėtų aukštesnio kupono obligacijų pirkimo dieną pirmąją iždo apyvartą parduoda ir naudoja didesnio kupono obligacijas išpirkti ar grąžinti.
Paprastai arbitražas apima JAV iždo vekselių, kurie naudojami išankstiniam grąžinimui už neapmokėtą emisiją, pirkimą iki neapmokėtos emisijos pirkimo dienos. Kad arbitražas būtų naudingas, arbitražo obligacijų atkarpos norma turėtų būti žymiai mažesnė nei obligacijų su didesnėmis palūkanomis norma. Priešingu atveju naujų obligacijų išleidimo kaina gali būti didesnė nei santaupos, gautos vykdant refinansavimo ir grąžinimo procesą. Emisijos ir rinkodaros išlaidų poveikis galimam naujų obligacijų išleidimui taip pat atsižvelgia į arbitražo sprendimą.
Didžiausias savivaldybių obligacijų akcentas yra jų atleidimas nuo mokesčių. Tačiau neapmokestinamos tik savivaldybių obligacijos, kurios laikomos finansuojančiomis bendruomenei naudingą projektą. Jei grąžinamosios obligacijos nebus naudojamos bendruomenės plėtrai, o bus naudojamos pelnui gauti nuo pajamingumo skirtumų, obligacijos bus laikomos arbitražinėmis obligacijomis ir todėl apmokestinamos. Jei Vidaus pajamų tarnyba (IRS) mano, kad grąžinimo obligacija yra arbitražinė obligacija, palūkanos įtraukiamos į kiekvieno obligacijos turėtojo bendrąsias pajamas federalinio pajamų mokesčio tikslais. Tačiau emitentas gali mokėti įmokas į IRS už tai, kad IRS nedeklaravo obligacijų apmokestinimo. Arbitražo obligacijoms gali būti taikoma laikina mokesčių lengvata, jei pajamos iš grynųjų pardavimų ir investicijų bus panaudotos būsimiems projektams. Tačiau jei projektas smarkiai vėluoja ar atšaukiamas, savivaldybė gali būti apmokestinta.
