„Finansinių ataskaitų aiškinimas“ yra klasikinė Benjamino Grahamo knyga. Plačiai laikomas vertybinių investuotojų įkūrėju, Benjamino Grahamo investavimo į vertę principai paveikė daugybę asmenų nuo Warreno Buffetto iki Bruce'o Berkowitzo. Parašytas 1937 m., „Finansinių ataskaitų aiškinimas“, skaitytojas supažindina su pagrindinėmis sąvokomis, esančiomis balansuose, pajamų ir išlaidų ataskaitose bei finansiniais santykiais.
Apžvelgsime septynis pagrindinius patarimų, rastų šiame esminiame investavimo vadove, punktus.
Apyvartinio kapitalo santykis
Apyvartinis kapitalas apskaičiuojamas iš trumpalaikio turto atimant trumpalaikius įsipareigojimus. Šis santykis rodo įmonės galimybę artimiausiu metu apmokėti išlaidas. Tam reikia skirti ypatingą dėmesį, nes, kaip pabrėžia Grahamas, jis yra naudingas nustatant įmonės finansinės būklės stiprumą. Tinkamas apyvartinių lėšų skaičius neleidžia įmonei patenkinti poreikių, padengti avarinius nuostolius ir padeda greitai sumokėti sąskaitas.
Grahamas taip pat pataria asmeniui išanalizuoti apyvartinį kapitalą per kelerius metus, kad būtų galima stebėti atitinkamą jo nuolydį ar mažėjimą.
Esamas santykis
Dabartinis santykis gali būti apskaičiuojamas dalijant trumpalaikius įsipareigojimus iš trumpalaikio turto. Kaip teigia Grahamas, „kai įmonės padėtis yra stabili, trumpalaikis turtas gerokai viršija trumpalaikius įsipareigojimus, tai rodo, kad įmonei nebus sunku pasirūpinti einamosiomis skolomis, kai jos sueis.“ Kiekviena pramonės šaka skiriasi tuo, kokia yra sudaro tinkamą srovės santykį.
Tikimasi, kad „greitas turtas“, ty grynieji pinigai ir gautinos sumos, išskyrus atsargas, bus didesnis nei trumpalaikiai įsipareigojimai. Greitas turto santykis apskaičiuojamas imant trumpalaikį turtą, atėmus atsargas, padalytą iš trumpalaikių įsipareigojimų. Greitas turto santykis 1: 1 laikomas pagrįstu skaičiumi.
Nematerialusis turtas
Peržiūrėdami nematerialųjį turtą įmonės balanse, atkreipkite ypatingą dėmesį į tai, kaip įmonė pateikia šį skaičių. Reikėtų pripažinti, kokia aukšta yra prestižo vertė arba jos visai nėra. Grahamas taip pat paaiškina, kad įmonės labai skiriasi tuo, kaip jos pateikia prestižą savo balanse. Dažnai įmonės yra linkusios pervertinti prestižo vertės vertę. Tai gali pasakyti. Konservatyvi apskaitos praktika gali būti atskleista pateikiant mažą prestižo skaičių.
Iš esmės Grahamas pataria skaitytojui pažvelgti ne į nematerialiųjų vertybių balansinį vertinimą, o į jų indėlį į įmonės pelningumą.
Grynaisiais
Stebėtina, kaip įmonės kaupia savo grynųjų pinigų sąskaitą. Šiais atvejais svarbiausia žiūrėti, kaip vaizduojama grynųjų pinigų sąskaita.
Kai kuriais atvejais įmonės gali likviduoti didelę atsargų ir gautino turto dalį, kad daugiau grynųjų būtų galima sukaupti į savo grynųjų pinigų sąskaitą. Jei įmonė turi didelę grynųjų pinigų sąskaitą, tai gali pasirodyti labai patraukli investuotojams. Kodėl? Grynųjų pinigų perteklius gali būti paskirstytas akcininkams arba palankiomis sąlygomis investuojamas į verslą.
Mokėtinos pastabos
Grahamas informuoja investuotoją, kad mokėtinos vekseliai yra svarbiausias dalykas, kurį reikia stebėti tarp trumpalaikių įsipareigojimų. Mokėtini vekseliai paprastai atspindi banko paskolas ar kitų įmonių ar asmenų paskolas. Tuo atveju, kai mokėtinos obligacijos bėgant metams padidėjo sparčiau nei pardavimai, tai gali būti neigiamas ženklas įmonei, nes tai rodo per didelį pasiskolinimą iš banko.
Likvidavimo vertė ir grynoji dabartinė turto vertė
Didelis trumpalaikio turto procentas, palyginti su ilgalaikiu turtu, gali būti geras ženklas vertinant įmonės likvidavimo vertę arba grynąją trumpalaikio turto vertę. Grynoji trumpalaikio turto vertė apskaičiuojama imant trumpalaikį įmonės turtą ir atimant visus jos įsipareigojimus ir privilegijuotąsias akcijas.
Kodėl tai svarbu, nes ilgalaikis turtas paprastai patiria daugiau nuostolių nei lengvai likviduojami pinigai ar jų ekvivalentas trumpalaikio turto kategorijoje. Grahamas primena skaitytojui: „Kai akcijos parduodamos už daug mažesnę nei grynoji dabartinė turto vertė, šis faktas visada domina, nors tai jokiu būdu nėra įtikinamas įrodymas, kad emisija yra nepakankamai įvertinta“.
Pelno marža
Pelno maržą (dar vadinamą saugos atsarga), kaip svarbią vertės investavimo vertės dalį, galima apskaičiuoti padalinant veiklos pajamas iš pardavimų. Kodėl pelno marža yra svarbi todėl, kad ji informuoja investuotoją apie tai, kaip efektyviai įmonė veikia. Pavyzdžiui, duotas 74% santykis rodo, kad įmonei liko 74 centai po to, kai visos veiklos išlaidos bus apmokėtos už kiekvieną dolerį. Čia galėtumėte nusipirkti 1 JAV dolerį už 74 centus. Didelė pelno marža yra naudinga ir prideda įmonei konkurencinį pranašumą.
Tai galbūt vienas iš esminių principų, pabrėžiančių „Graham“ investavimo principus. Tai ne tik padeda sumažinti neigiamos rizikos riziką, bet ir rodo, kad duoda didesnę nei vidutinę grąžą, nes rinka ilgainiui suvokia tikrąją įmonės vertę. Legendinis vertybinių popierių investuotojas Sethas Klarmanas sakė: „Yra tik keli dalykai, kuriuos investuotojai gali padaryti norėdami neutralizuoti riziką: Tinkamai diversifikuokite, prireikus apsidraudkite ir investuokite saugiai. Būtent todėl, kad mes nežinome ir negalime žinoti visos investavimo rizikos, kurią stengiamės investuoti su nuolaida. Sandorio elementas padeda suteikti apsaugą, kai viskas blogai. “
Esmė
Analizuojant finansinę atskaitomybę, svarbiausi skaičiai, į kuriuos reikia atkreipti dėmesį nustatant įmonės stipriumą, yra jos uždirbamoji galia, turto vertė, įmonės palyginimas su jos pramone ir įmonės uždarbio tendencijos per kelerius metus. „Finansinių ataskaitų aiškinimo“ tikslas yra parodyti investuotojui, kaip įvertinti šiuos veiksnius siekiant intelektualių ir pagrįstų rezultatų.
