Kas yra bulių lygintuvas?
Jaučio išlyginimas yra derlingumo aplinka, kurioje ilgalaikiai rodikliai mažėja greičiau nei trumpalaikiai. Dėl to pajamingumo kreivė sulėtėja, nes trumpalaikės ir ilgalaikės normos pradeda suartėti.
PAGRINDINIAI PAKEITIMAI
- Jaučio išlyginimas yra derlingumo aplinka, kurioje ilgalaikiai rodikliai mažėja greičiau nei trumpalaikiai. Trumpalaikėje perspektyvoje bulių išlyginimas yra bulių ženklas, po kurio paprastai kyla aukštesnės akcijų kainos ir ekonominė gerovė. Ilgainiui bulių išlyginimas dažnai lemia mažesnę obligacijų ir akcijų grąžą.
Kaip veikia bulių lygintuvas
Pelningumo kreivė yra grafikas, kuriame pavaizduotas panašios kokybės obligacijų pajamingumas atsižvelgiant į jų trukmę, pradedant nuo trumpiausios ir ilgiausiai. Pajamingumo kreivės paprastai sudaromos naudojant JAV iždo vertybinius popierius. Pelningumo kreivė parodo obligacijų, kurių terminas yra nuo 3 mėnesių iki 30 metų, pajamingumą. Įprastoje palūkanų normos aplinkoje kreivė kyla į viršų iš kairės į dešinę. Trumpalaikių obligacijų pajamingumas paprastai būna mažesnis nei obligacijų, kurių terminas yra ilgesnis, nes joms būdinga mažesnė palūkanų normos rizika.
Trumpi ir ilgi pajamingumo kreivės galus įtakoja skirtingi veiksniai. Trumpąją pajamingumo kreivės, pagrįstos trumpalaikėmis palūkanų normomis, pabaigą lemia Federalinių rezervų politikos lūkesčiai dėl palūkanų normos. Trumpa pabaiga kyla, kai tikimasi, kad Fed padidins palūkanų normas, ir krinta, kai investuotojai tikisi sumažinti palūkanų normą. Ilgai pajamingumo kreivės pabaigai įtakos turi tokie veiksniai kaip infliacijos perspektyva, investuotojų paklausa, federalinio biudžeto deficitas ir numatomas ekonomikos augimas.
Pelningumo kreivė gali įstrižėti arba išlyginti. Kai pajamingumo kreivė kietėja, skirtumas tarp trumpalaikių ir ilgalaikių palūkanų normų didėja, todėl kreivė atrodo staigesnė. Kita vertus, išlyginamoji pajamingumo kreivė atsiranda, kai sumažėja obligacijų ilgalaikių ir trumpalaikių palūkanų normų skirtumas. Plokščiatraukis gali būti meškos ir bulių pjaustytuvas.
„Bulių lygintuve“ ilgalaikės palūkanų normos krinta greičiau nei trumpalaikės, todėl pajamingumo kreivė tampa lygesnė. Kai pajamingumo kreivė išlygėja dėl trumpalaikių palūkanų normų kilimo greičiau nei ilgalaikių palūkanų normos, tai yra meška. Šis pajamingumo kreivės pokytis dažnai vyksta prieš FED didinant trumpalaikes palūkanų normas, o tai lemia ir ekonomiką, ir akcijų rinką.
Bulio lygintuvo pranašumai
Bulių lyginimas vertinamas kaip bulių ekonomikos rodiklis. Tai galėtų reikšti, kad investuotojai tikisi, kad infliacija mažės per ilgą laiką, todėl ilgalaikės palūkanų normos bus palyginti mažesnės. Jei išsipildys mažesnės ilgalaikės infliacijos prognozė, Fed turi daugiau galimybių nuleisti trumpalaikes palūkanų normas. Kai Fed mažina trumpalaikes palūkanų normas, paprastai ekonomika ir vertybinių popierių rinka yra laikomi bullish. Taip pat gali įvykti bulių susitraukimas, nes daugiau investuotojų pasirenka ilgalaikes obligacijas, palyginti su trumpalaikėmis obligacijomis, o tai padidina ilgalaikių obligacijų kainas ir sumažina pajamingumą.
Paprastai, bet ne visada, bulių išlyginimas vyksta pelnas akcijų rinkoje ir ekonomikos augimas.
Bulio lygintuvo trūkumai
Nors bulių lyginimas dažniausiai yra trumpalaikis didžiąją ekonomikos dalį, ilgalaikis poveikis yra gana skirtingas. Jaučio išlyginimą dažnai lemia mažėjančios palūkanų normos, kurios tiesiogiai padidina obligacijų kainas ir grąža trumpuoju laikotarpiu. Tačiau aukštesnės obligacijų kainos reiškia mažesnį obligacijų pajamingumą ir mažesnę grąžą ateityje. Būtent tokios mažesnės numatomos obligacijų grąžos varo investuotojus į akcijų rinką. Tai padidina akcijų kainą trumpuoju laikotarpiu, tačiau aukštesnės akcijų kainos reiškia mažesnį dividendų pajamingumą ir mažesnę akcijų grąžą ilguoju laikotarpiu.
Jaučio išlyginimas gali įvykti net todėl, kad sumažėjo numatomas ilgalaikis augimas, o ne infliacija. Tačiau tai retai, nes ekonomikos augimas yra daug stabilesnis ir labiau prognozuojamas nei infliacija.
Jaučio lygintuvo pavyzdys
Kai ilgalaikių obligacijų pajamingumas krinta greičiau nei trumpalaikių obligacijų palūkanų normos, normalios palūkanų normos aplinkoje palūkanų normos pradeda artėti. Savo ruožtu konvergencija išlygina derliaus kreivę, kai nubraižyta grafike. Tarkime, kad dvejų metų iždo pajamingumas siekia 2, 07%, o dešimties metų iždo pajamingumas - vasario 9 dieną. Kovo 10 d. Dvejų metų iždo pajamingumas siekia 2, 05%, o dešimties metų iždo - 2, 35%. Skirtumas sumažėjo nuo 78 bazinių punktų iki 30 bazinių punktų, todėl pajamingumo kreivė suplokštėjo. Lyginimas įvyko todėl, kad ilgoji dešimties metų iždo vertė sumažėjo 50 bazinių punktų, palyginti su 2 bazinių punktų sumažėjimu trumpuoju laikotarpiu - dvejų metų iždu. Ilgalaikės palūkanos mažėjo greičiau nei trumpalaikės, taigi tai buvo bulių išlyginimas.
