Koks yra CAPE santykis?
CAPE koeficientas yra vertinimo priemonė, pagal kurią naudojamas realus pelnas vienai akcijai (EPS) per 10 metų laikotarpį, siekiant išlyginti įmonių pelno svyravimus, atsirandančius skirtingais verslo ciklo laikotarpiais. CAPE santykis, naudojant cikliškai pakoreguoto kainos ir uždarbio santykio akronimą, išpopuliarėjo Jeilio universiteto profesorius Robertas Shilleris. Jis taip pat žinomas kaip Shiller P / E santykis. P / E santykis yra vertinimo metrika, kuri išmatuoja akcijų kainą, palyginti su bendrovės pelnu vienai akcijai. EPS yra bendrovės pelnas, padalytas iš neapmokėtų nuosavybės akcijų.
Šis koeficientas paprastai taikomas plačiam nuosavybės vertybinių popierių indeksui, kad būtų galima įvertinti, ar rinka yra nepakankamai įvertinta, ar ne. Nors CAPE santykis yra populiari ir plačiai naudojama priemonė, keli pagrindiniai pramonės specialistai kvestionavo jo naudingumą numatant būsimą akcijų rinkos grąžą.
CAPE santykio formulė yra:
Visiem, kas noklusina, tacu CAPE koeficientas = 10 metų vidurkis, atsižvelgiant į infliaciją, pakoreguotas uždarbisShare kaina
Ką jums sako CAPE santykis?
Įmonės pelningumą nemaža dalimi lemia įvairios ekonominio ciklo įtakos. Plėtros metu pelnas žymiai padidėja, nes vartotojai išleidžia daugiau pinigų, tačiau nuosmukio metu vartotojai perka mažiau, pelnas smunka ir gali virsti nuostoliais. Nors ciklinių sektorių, tokių kaip žaliavos ir finansai, bendrovių pelno svyravimai yra daug didesni nei gynybinių sektorių, tokių kaip komunalinės paslaugos ir farmacija, įmonių, nedaugelis bendrovių gali išlaikyti tvirtą pelningumą, esant giliam nuosmukiui.
Kadangi pelnas, tenkantis vienai akcijai, svyruoja ir dėl to, kad kainos ir pajamų santykis (P / E) labai skiriasi, Benjaminas Grahamas ir Davidas Doddas savo 1934 m. Pradinėje knygoje „ Saugumo analizė“ rekomendavo , kad vertinant vertės koeficientus reikėtų naudoti vidurkį. uždarbio per septynerius ar dešimt metų.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- CAPE koeficientas naudojamas analizuoti valstybės valdomos įmonės ilgalaikius finansinius rezultatus, atsižvelgiant į skirtingų ekonominių ciklų poveikį įmonės pajamoms. CAPE santykis yra panašus į kainos ir pelno santykį, jis naudojamas nustatant, ar akcijos yra pervertinta arba nepakankamai įvertinta.Šis santykis atsižvelgia į ekonominės įtakos poveikį, palyginus akcijų kainą su vidutiniu uždarbiu, pakoreguotu atsižvelgiant į infliaciją, per 10 metų.
Naudojamo CAPE santykio pavyzdys
Pagal ciklą pakoreguotas kainos ir pajamų santykis (CAPE) iš pradžių buvo atkreiptas į dėmesį 1996 m. Gruodžio mėn., Po to, kai Robertas Shilleris ir Johnas Campbellas pateikė Federaliniam rezervų centrui tyrimą, kuriame teigiama, kad akcijų kainos kilo daug greičiau nei pajamos. 1998 m. Žiemą Shilleris ir Campbellas paskelbė novatorišką straipsnį „Vertinimo koeficientai ir ilgalaikės akcijų rinkos perspektyvos“, kuriame jie išlygino „S&P 500“ pajamas, apskaičiuodami realiųjų uždarbių vidurkį per pastaruosius 10 metų, grįždami atgal. iki 1872 m.
Šis santykis 1997 m. Sausio mėn. Buvo rekordinis 28, o vienintelis palyginti aukšto santykio atvejis (tuo metu) įvyko 1929 m. Shiller ir Campbell tvirtino, kad šis santykis prognozuoja, kad tikroji rinkos vertė bus 40% mažesnė. per dešimt metų, nei buvo tuo metu. Ši prognozė pasirodė nepaprastai sena, nes dėl 2008 m. Rinkos krizės „S&P 500“ nuo 2007 m. Spalio mėn. Iki 2009 m. Kovo mėn. Smuko 60%.
„S&P 500“ CAPE santykis stabiliai augo antrąjį šio tūkstantmečio dešimtmetį, kai JAV ekonomikos atsigavimas įsibėgėjo, o akcijų kainos pasiekė rekordinį lygį. 2018 m. Birželio mėn. CAPE santykis buvo 33, 78, palyginti su ilgalaikiu vidurkiu - 16, 80. Tai, kad anksčiau santykis 1929 ir 2000 m. Buvo tik didesnis nei 30, sukėlė siautulingas diskusijas apie tai, ar padidėjusi santykio vertė reiškia didelę rinkos korekciją.
CAPE santykio apribojimai
CAPE santykio kritikai tvirtina, kad jis nėra labai naudingas, nes iš esmės jis nukreiptas atgal, o ne į ateitį. Kita problema yra ta, kad santykis priklauso nuo BAP (visuotinai priimtų apskaitos principų) pajamų, kurios pastaraisiais metais labai pasikeitė.
2016 m. Birželio mėn. Jeremy Siegel iš „Wharton“ mokyklos paskelbė dokumentą, kuriame teigė, kad būsimos nuosavybės grąžos prognozės, naudojant CAPE santykį, gali būti pernelyg pesimistiškos dėl BAP apskaičiavimo būdo pokyčių. Siegelis teigė, kad naudojant nuoseklius duomenis apie pajamas, pvz., Veiklos pajamas arba NIPA (nacionalinių pajamų ir produkto sąskaitą) po pelno apmokestinamų įmonių pelną, o ne GAAP pajamas, pagerėja CAPE modelio prognozavimo galimybės ir prognozuojama didesnė JAV nuosavybės grąža.
