Matematinė arba kiekybinė modeliais pagrįsta prekyba ir toliau įgauna pagreitį, nepaisant didelių nesėkmių, tokių kaip 2008–2009 m. Finansinė krizė, kuri buvo priskirta netinkamam prekybos modelių naudojimui. Kompleksinės prekybos priemonės, tokios kaip išvestinės priemonės, ir toliau populiarėja, kaip ir pagrindiniai matematiniai vertinimo modeliai. Nors nė vienas modelis nėra tobulas, žinojimas apie apribojimus gali padėti priimti pagrįstus prekybos sprendimus, atmesti pašalinius atvejus ir išvengti brangių klaidų, kurios gali sukelti didelių nuostolių.
„Black-Scholes“ modeliui, kuris yra vienas iš populiariausių opcionų kainų nustatymo modelių, yra apribojimų. Kai kurie iš standartinių „Black-Scholes“ modelio apribojimų yra šie:
- Darant prielaidą, kad rizikingos grąžos norma ir nepastovumas yra pastovios vertės per pasirinkimo sandorio galiojimo laiką - nė viena iš jų negali išlikti pastovi realiame pasaulyje - naudojasi nepertraukiama ir nebrangia prekyba - nekreipia dėmesio į likvidumo riziką ir tarpininkavimo mokesčius. arba geometrinis Brauno judesio modelis) - žymėjimas dideliais kainų svyravimais, kurie dažniau stebimi realiame pasaulyje, neišmoka dividendų; ignoruojama jo įtaka vertės pokyčiui; nesinaudojama ankstyvuoju periodu (pvz., tinka tik europietiškiems variantams) - šis modelis netinka amerikiečiams. parinktysKitos prielaidos, kurios yra operatyvinės problemos, apima prielaidą, kad nėra jokių nuobaudų ar maržos reikalavimų už trumpalaikius pardavimus, nėra arbitražo galimybių ir nėra jokių mokesčių - iš tikrųjų visa tai netiesa; reikia papildomo kapitalo arba sumažėja realus pelno potencialas
Black-Scholes apribojimų reikšmė
Šiame skyriuje aprašoma, kaip minėti apribojimai daro įtaką kasdienei prekybai ir ar galima imtis prevencijos ar taisomųjų veiksmų. Be kitų problemų, didžiausias „Black-Scholes“ modelio apribojimas yra tas, kad nors jis pateikia apskaičiuotą pasirinkimo sandorio kainą, jis lieka priklausomas nuo pagrindinių veiksnių, kurie yra
- daroma prielaida, kad žinoma, kad jis išliks pastovus pasirinkimo sandorio galiojimo laikotarpiu
Deja, nė vienas iš aukščiau paminėtų dalykų nėra tikrasis pasaulis. Pagrindinė akcijų kaina, kintamumas, nerizikinga norma ir dividendai nėra žinomi ir gali trumpai pasikeisti, esant dideliam svyravimui. Tai lemia didelius opcionų kainų svyravimus. Tai suteikia didelę pelno galimybę patyrusiems opcionų prekeiviams (arba tiems, kuriems pasisekė jų pusėje). Tačiau tai kainuoja kolegoms, ypač naujokams ar neišmanantiems spekuliantams ar baudėjams, kurie dažnai nežino apie apribojimus ir yra jų gale.
Tai neturi būti tik didelio masto pokyčiai; tokių pokyčių dažnis taip pat gali sukelti problemų. Dideli kainų pokyčiai realiame pasaulyje pastebimi dažniau, nei tikėtasi ir numanoma pagal Black-Scholes modelį. Dėl didesnio bazinių akcijų kainų svyravimo labai pasikeičia opcionų vertės. Tai dažnai lemia pražūtingus rezultatus, ypač trumpalaikių pasirinkimo sandorių pardavėjams, kurie gali būti priversti uždaryti pozicijas, patirdami didelius nuostolius, nes nori maržos pinigų, arba jiems gali būti priskiriami amerikietiški pasirinkimo sandoriai, jei pirkėjas pasinaudoja jais. Norėdami išvengti didelių nuostolių, opcionų prekeiviai turėtų nuolat stebėti, kaip kinta nepastovumas, ir būti pasirengę iš anksto nustatytais sustabdymo nuostolių lygiais. Modelio vertinimas turėtų būti papildytas realistiškais ir iš anksto nustatytais sustabdymo nuostolių lygiais. Periodiškos taisomosios alternatyvos taip pat apima pasirengimą vidurkinti metodus (dolerio kainą ir vertę), atsižvelgiant į situaciją ir strategijas.
Akcijų kainos niekada nerodo neįprastos grąžos, kaip spėjama „Black-Scholes“. Pasiskirstymas realiame pasaulyje yra iškreiptas. Šis neatitikimas lemia, kad „Black-Scholes“ modelyje opciono kainos yra per daug žemos arba per didelės. Prekiautojai, nepažįstami su tokiais padariniais, gali nusipirkti per daug brangių prekių ar pasiimti per mažas opcijas ir tokiu būdu patirti nuostolių, jei jie aklai seka „Black-Scholes“ modelį. Kaip prevencinę priemonę prekybininkai turėtų atidžiai stebėti nepastovumo pokyčius ir rinkos pokyčius - bandyti pirkti, kai nepastovumas yra žemesnis (pavyzdžiui, kaip pastebėta per praėjusią numatomo opciono laikymo laikotarpio trukmę), ir parduoti, kai jis yra didelis diapazonas, kad gautumėte maksimalų pasirinkimo priedą.
Papildoma geometrinio Browniano judesio reikšmė yra ta, kad nepastovumas turėtų išlikti pastovus per pasirinkimo laiką. Tai taip pat reiškia, kad pasirinkimo sandorių pinigai neturėtų paveikti numanomo kintamumo, pavyzdžiui, kad ITM, ATM ir OTM pasirinkimo sandoriai turėtų elgtis panašiai. Tačiau iš tikrųjų stebima nepastovumo iškrypimo kreivė (vietoj nepastovumo šypsenos kreivės), kai mažesnis kainų skirtumas yra didesnis. „Black-Scholes“ perkainoja bankomatų parinktis, o kainos yra per didelės ITM ir gilios OTM galimybės. Štai kodėl dauguma prekybos (taigi ir didžiausių atvirų palūkanų) yra stebimi bankomatų, o ne ITM ir OTM. Trumpų vertybinių popierių pardavėjai gauna maksimalią ATM pasirinkimo laiko vertę (dėl kurios gaunama didžiausia pasirinkimo premija), palyginti su ITM ir OTM pasirinkimo sandoriais, kuriuos jie bando išnaudoti. Prekybininkai turėtų būti atsargūs ir vengti pirkti OTM ir ITM opcionus su didelėmis laiko mažėjimo vertėmis (opciono premijos dalis = vidinė vertė + laiko mažėjimo vertė). Panašiai ir išsilavinę prekybininkai parduoda bankomatų pasirinkimo sandorius, kad gautų didesnes įmokas, kai didelis nepastovumas, pirkėjas turėtų ieškoti pirkimo galimybių, kai nepastovumas yra žemas, todėl įmokos turi būti mažos.
Trumpai tariant, daroma prielaida, kad kainų pokyčiai yra absoliučiai pritaikomi ir nėra jokio ryšio ar priklausomybės nuo kitų rinkos pokyčių ar segmentų. Pavyzdžiui, 2008–2009 m. Rinkos nuosmukio, priskiriamo būsto burbulo nuosmukiui, sąlygojusiam bendrą rinkos griūtį, negalima atsižvelgti į „Black-Scholes“ modelį (ir galbūt jo negalima atsižvelgti į jokį matematinį modelį). Tačiau tai lėmė ekstremalių įvykių, kurių metu labai sumažėjo akcijų kainos, tikimybę, o opcionų prekybininkai patyrė didžiulius nuostolius. Forex ir palūkanų normos rinkos tuo krizės laikotarpiu atitiko numatomus kainų pokyčius, tačiau negalėjo likti apsaugotos nuo viso poveikio.
„Black-Scholes“ modelis neatsižvelgia į pokyčius dėl dividendų, mokamų už akcijas. Darant prielaidą, kad visi kiti veiksniai išliks tokie patys, akcijos, kurių kaina 100 USD ir 5 USD dividendai, sumažės iki 95 USD dividendų galiojimo dieną. Pasirinkimo sandorių pardavėjai naudojasi tokiomis trumpalaikių pirkimo / pardavimo pasirinkimo sandorių galimybėmis prieš pasibaigiant galiojimo laikui ir išskaičiuoja ex-dienos pozicijas ir taip gauna pelną. Prekiautojai, stebintys „Black-Scholes“ kainodarą, turėtų žinoti apie tokius padarinius ir naudoti alternatyvius modelius, tokius kaip „Binomial“ kainodara, pagal kuriuos būtų galima atsižvelgti į išmokų pokyčius dėl dividendų mokėjimo. Priešingu atveju „Black-Scholes“ modelis turėtų būti naudojamas tik prekiaujant Europos akcijomis, kurios nemoka dividendų.
„Black-Scholes“ modelis neatsižvelgia į ankstyvą amerikiečių pasirinkimo galimybių pasirinkimą. Iš tikrųjų tik keletas pasirinkimo galimybių (pvz., Ilgos pardavimo pozicijos) yra tinkamos ankstyvosioms pratyboms, atsižvelgiant į rinkos sąlygas. Prekybininkai turėtų vengti naudoti „Black-Scholes“ amerikietiškoms pasirinkimo galimybėms arba ieškoti alternatyvų, tokių kaip „Binomial“ kainų nustatymo modelis.
Kodėl taip plačiai laikomasi juodųjų scholių?
- Tai labai gerai tinka populiariajai neapmokėtų dividendų akcijų pasirinkimo delta apsidraudimo strategijai.Jis yra paprastas ir sukuria parengtą vertę.Apskritai, kai visa (arba didžioji jos dalis) rinka seka, kainos linkusios pasidarykite kalibruoti pagal tuos, kurie apskaičiuoti iš „Black-Scholes“.
Esmė
Akliai stebėdami bet kurį matematinį ar kiekybinį prekybos modelį, rizika tampa nekontroliuojama. 2008–2009 m. Finansinės nesėkmės priskiriamos netinkamam prekybos modelių naudojimui. Nepaisant iššūkių, modelių naudojimas išliks nuolat besikeičiančių rinkų, turinčių daugybę instrumentų ir atėjus naujiems dalyviams, dėka. Modeliai ir toliau bus pagrindinis prekybos pagrindas, ypač sudėtingoms priemonėms, tokioms kaip išvestinės priemonės. Dėl atsargaus požiūrio ir aiškių įžvalgų apie modelio apribojimus, jų padarinius, galimas alternatyvas ir taisomuosius veiksmus gali būti užtikrinta saugi ir pelninga prekyba.
