Kas yra konvertuojamas gyvatvorė?
Konvertuojamas apsidraudimas yra prekybos strategija, susidedanti iš ilgosios įmonės konvertuojamųjų obligacijų arba obligacijų pozicijos ir tuo pat metu trumpos konvertavimo sumos pagrindinėse paprastosiose akcijose pozicijos. Konvertuojamo apsidraudimo strategija yra suprojektuota taip, kad ji būtų neutrali rinkoje, tuo pačiu sukurdama didesnį pelningumą, nei būtų galima gauti turint vien konvertuojamą obligaciją ar obligaciją. Pagrindinis šios strategijos reikalavimas yra tas, kad trumpai parduotų akcijų skaičius turi būti lygus akcijų, kurios būtų įgyjamos konvertuojant obligaciją ar obligaciją, skaičiui (vadinamam konvertavimo santykiu).
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Konvertuojamas apsidraudimas kompensuoja pagrindinių akcijų kainų pokyčius perkant konvertuojamą skolos vertybinį popierių. Konvertuojamas apsidraudimas yra sukuriamas perkant konvertuojamą skolos vertybinį popierių ir sutrumpinant akcijų konvertavimo sumą. yra konvertuojamas į atsargas, kad kompensuotų trumpąją atsargų poziciją.
Supratimas apie konvertuojamą gyvatvorę
Konvertuojamą apsidraudimą dažnai naudoja rizikos draudimo fondų valdytojai ir investavimo specialistai. Konvertuojamos apsidraudimo strategijos pagrindimas yra toks: jei vertybinių popierių apyvarta nekinta arba jei akcijų pasikeitė nedaug, investuotojas gauna palūkanas iš konvertuojamojo. Jei akcijos kris, trumpa pozicija padidės, o obligacija greičiausiai kris, tačiau investuotojas vis tiek gauna palūkanas iš obligacijos. Jei akcijos didėja, obligacijos padidėja, trumpa akcijų pozicija prarandama, tačiau investuotojas vis tiek gauna obligacijų palūkanas.
Strategijoje aprašomi akcijų kainų pokyčio padariniai. Tai taip pat sumažina prekybos sąnaudų bazę. Kai investuotojas trumpai parduoda, pajamos iš to pardavimo perkeliamos į investuotojo sąskaitą. Šis grynųjų pinigų padidėjimas laikinai (kol akcijos bus supirktos) kompensuoja didžiąją obligacijos kainą, padidindamas pajamingumą.
Pavyzdžiui, jei investuotojas perka 100 000 USD vertės obligacijų ir pasiūlo 80 000 USD vertės akcijų, sąskaitoje parodomas tik 20 000 USD sumažintas kapitalas. Todėl už obligaciją uždirbtos palūkanos apskaičiuojamos nuo 20 000 USD, o ne apie 100 000 USD vertės obligacijos kainą. Derlius padidinamas penkis kartus.
Dalykai, kuriuos reikia stebėti konvertuojamoje gyvatvorėje
Teoriškai investuotojas turėtų gauti palūkanas už grynuosius pinigus, gautus už trumpalaikį pardavimą, kuris dabar yra jų sąskaitoje. Realiame pasaulyje taip neatsitiks mažmeniniams investuotojams. Paprastai brokeriai nemoka palūkanų už lėšas, gautas iš skolintų vertybinių popierių pardavimo, o tai dar labiau padidintų grąžą. Iš tikrųjų mažmeninis investuotojas paprastai patiria trumpalaikį skolinimąsi, jei naudojama marža. Jei naudojama marža (ir norint užtikrinti trumpalaikę sąskaitą reikalinga papildomoji sąskaita), investuotojas mokės palūkanas už lėšas, pasiskolintas trumpajai pozicijai inicijuoti. Tai gali sumažinti grąžą, gautą iš obligacijų palūkanų.
Nors ir atrodo viliojančiai žymiai padidinti pajamingumą, svarbu atsiminti, kad pajamos iš skolintų vertybinių popierių pardavimo nėra investuotojai. Grynieji pinigai yra sąskaitoje dėl trumpalaikio pardavimo, tačiau tai yra atvira pozicija, kurią tam tikru metu reikia uždaryti. Paprastai strategija uždaroma konvertuojant obligaciją. Konvertuota obligacija suteikia tokį patį akcijų kiekį, koks anksčiau buvo trumpai, o visa pozicija yra uždaryta ir baigta.
Didelės korporacijos, rizikos draudimo fondai ir kitos finansų įstaigos, kurios neprekiauja mažmeninės prekybos aplinkoje, gali uždirbti palūkanas už pajamas iš trumpalaikio pardavimo arba gali derėtis dėl trumpalaikio pardavimo nuolaidos. Tai gali padidinti bendros strategijos grąžą, nes tada investuotojas gauna palūkanas už obligacijas ir palūkanas už padidintą grynųjų pinigų likutį iš trumpalaikių akcijų pardavimo (atėmus visus mokesčius ir palūkanų įmokas už maržos likučius).
Investuotojas turi būti tikras, kad apsidraudimas veiks kaip numatyta. Tai reiškia, kad reikia dvigubai patikrinti konvertuojamos obligacijos reikalavimo savybes, įsitikinti, kad nėra išleidžiamų dividendų, ir įsitikinti, kad pati emitentė turi patikimą palūkanų už savo skolą istoriją. Akcijos, mokančios dividendus, gali pakenkti šiai strategijai, nes trumpasis pardavėjas yra atsakingas už dividendų mokėjimą, kurie bus įskaičiuoti į šios strategijos sugeneruotą grąžą.
Fondo konvertuojamo gyvatvorės pavyzdys
Joan ieško pajamų. Ji perka konvertuojamąją obligaciją, kurią išleido „XYZ Corp.“ už 1000 USD. Tai moka 6, 5 proc. Ir konvertuoja į 100 akcijų. Obligacija moka 65 USD palūkanų per metus.
Norėdami padidinti savo investicijų pajamingumą, Joan sutrumpina 100 XYZ akcijų (nes tai yra obligacijos konvertavimo suma), kurios prekybos kursas yra 6 USD už akciją. Trumpas išpardavimas uždirba jos 600 USD, tai reiškia, kad visos Joan investicijos išlaidos siekia 400 USD (1000 USD - 600 USD), o jos grąža vis dar yra 65 USD palūkanų. Panaudojus naujas investicijų sąnaudas, grąža dabar yra 16, 25%.
Joan saugo tą grąžos normą. Jei akcijų kursas sumažės, trumpoji akcijų pozicija bus pelninga, kompensuodama bet kokį konvertuojamos obligacijos ar obligacijos kainos kritimą. Jei akcijų vertė padidės, nuostoliai dėl trumposios pozicijos bus kompensuoti padidėjus konvertuojamam vertybiniam popieriui. Reikia atsižvelgti ir į kitus veiksnius, tokius kaip galimi maržos reikalavimai ir brokerio imamų skolinimosi ir (arba) trumpalaikių mokesčių kaina.
