Kas yra kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris (CDS)?
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris (CDS) yra išvestinė finansinė priemonė arba sutartis, leidžianti investuotojui „apsikeisti“ arba kompensuoti savo kredito riziką su kitu investuotoju. Pvz., Jei skolintojas nerimauja, kad skolininkas nevykdys paskolos, skolintojas galėtų naudoti CDS, kad kompensuotų ar apsikeistų ta rizika. Siekdamas apsikeisti įsipareigojimų neįvykdymo rizika, skolintojas perka CDS iš kito investuotojo, kuris sutinka atlyginti skolintojui skolininko įsipareigojimų nevykdymo atveju. Daugeliui CDS reikės nuolatinio įmokos, kad būtų išlaikyta sutartis, kuri yra tarsi draudimo polisas.
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris yra skirtas perkelti fiksuotų pajamų produktų kredito riziką tarp dviejų ar daugiau šalių. CDS apsikeitimo sandorio pirkėjas sumoka apsikeitimo sandorio pardavėjui iki sutarties galiojimo dienos. Mainais pardavėjas sutinka, kad tuo atveju, jei skolos išleidėjas (paskolos gavėjas) nevykdo įsipareigojimų ar patiria kitą kredito įvykį, pardavėjas sumokės pirkėjui vertybinio popieriaus vertę, taip pat visas palūkanų įmokas, kurios būtų sumokėtos nuo to laiko iki vertybinio popieriaus išpirkimo data.
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai yra labiausiai paplitusi kredito išvestinių priemonių forma ir gali apimti savivaldybių obligacijas, kylančios rinkos obligacijas, hipoteka užtikrintus vertybinius popierius ar įmonių obligacijas.
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimas taip pat dažnai vadinamas kredito išvestinių finansinių priemonių sutartimi.
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai (CDS)
- Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai arba CDS yra išvestinių finansinių priemonių sutartys, leidžiančios investuotojams apsikeisti kredito rizika su kitu investuotojuKreditų įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai yra labiausiai paplitę kredito išvestinės finansinės priemonės ir dažnai naudojami perduodant fiksuotų pajamų produktų kredito riziką. todėl juos sunku sekti reguliuotojams
Paaiškintas kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai (CDS)
Obligacijos ir kiti skolos vertybiniai popieriai turi riziką, kad skolininkas negrąžins skolos ar jos palūkanų. Kadangi skolos vertybinių popierių terminas dažnai būna ilgas iki 30 metų, investuotojui sunku patikimai įvertinti šią riziką per visą priemonės galiojimo laiką.
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai tapo ypač populiariu tokios rūšies rizikos valdymo būdu. JAV valiutos kontrolierius skelbia ketvirtinę kredito išvestinių priemonių ataskaitą ir 2018 m. Birželio mėn. Išleistoje ataskaitoje nurodė, kad visos rinkos dydis yra 4, 2 trilijono JAV dolerių, iš kurių CDS sudarė 3, 68 trilijono dolerių.
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris kaip draudimas
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris iš tikrųjų yra draudimas nuo nemokėjimo. Pasinaudodamas CDS, pirkėjas gali išvengti skolininko įsipareigojimų neįvykdymo padarinių, perleisdamas visą ar visą šią riziką draudimo įmonei ar kitam CDS pardavėjui už atlygį. Tokiu būdu kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio pirkėjas gauna kredito apsaugą, o apsikeitimo sandorių pardavėjas garantuoja skolos užstato kreditingumą. Pvz., Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio pirkėjas turės teisę į apsikeitimo sandorio pardavėjo nurodytą sutarties nominalią vertę kartu su visomis nesumokėtomis palūkanomis, jei emitentas neįvykdys mokėjimų.
Svarbu pažymėti, kad kredito rizika nėra pašalinta - ji buvo perduota CDS pardavėjui. Rizika yra tai, kad CDS pardavėjas nevykdo įsipareigojimų tuo pačiu metu ir skolininkas. Tai buvo viena iš pagrindinių 2008 m. Kredito krizės priežasčių: CDS pardavėjai, tokie kaip „Broliai broliai“, „Bear Stearns“ ir AIG, neįvykdė savo CDS įsipareigojimų.
Nors kredito rizika nebuvo pašalinta per CDS, rizika buvo sumažinta. Pavyzdžiui, jei skolintojas A suteikė paskolą paskolos gavėjui B su vidutinio kredito reitingu, skolintojas A gali pagerinti paskolos kokybę nusipirkdamas CDS iš pardavėjo, turinčio geresnį kredito reitingą ir finansinę paramą nei skolininkas B. rizika neišnyko, tačiau per CDS ji sumažėjo.
Jei skolos vertybinių popierių emitentas nevykdo įsipareigojimų ir jei viskas gerai, CDS pirkėjas gali prarasti pinigus mokėdamas CDS, tačiau pirkėjas praranda daug didesnę savo investicijų dalį, jei emitentas neįvykdo įsipareigojimų, o jei to neturėjo. nusipirkau CDS. Taigi kuo daugiau vertybinių popierių turėtojas mano, kad jo emitentas gali nevykdyti įsipareigojimų, tuo labiau pageidautinas CDS ir tuo daugiau jis kainuos.
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimas kontekste
Bet kokią situaciją, susijusią su kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimu, turės mažiausiai trys šalys. Pirmoji dalyvaujanti institucija yra skolos vertybinius popierius išleidusi institucija (paskolos gavėjas). Skola gali būti obligacijos ar kitos rūšies vertybiniai popieriai ir iš esmės tai yra paskola, kurią skolos emitentas gavo iš skolintojo. Jei įmonė pirkėjui parduoda obligaciją, kurios nominali vertė yra 100 USD, o terminas yra 10 metų, įmonė sutinka grąžinti pirkėjui 100 USD 10 metų laikotarpio pabaigoje ir reguliariai mokėti palūkanas per obligacijų gyvenimo eiga. Kadangi skolos išleidėjas negali garantuoti, kad galės grąžinti įmoką, skolos pirkėjas prisiėmė riziką.
Skolos pirkėjas yra antroji mainų šalis ir taip pat bus CDS pirkėjas, jei šalys nuspręs sudaryti CDS sutartį. Trečioji šalis, CDS pardavėjas, dažniausiai yra didelis bankas ar draudimo įmonė, užtikrinanti pagrindinę skolą tarp emitento ir pirkėjo. Tai labai panašu į namo ar automobilio draudimo polisą.
CDS yra sudėtingi, nes jais prekiaujama nereceptiniu būdu (tai reiškia, kad jie nėra standartizuoti). CDS rinkoje yra daug spekuliacijų, kai investuotojai gali prekiauti CDS įsipareigojimais, jei mano, kad gali uždirbti pelno. Pavyzdžiui, tarkime, kad yra CDS, uždirbantis 10 000 USD ketvirčio įmokas, kad būtų galima apdrausti 10 mln. USD obligacijas. Bendrovė, kuri iš pradžių pardavė CDS, mano, kad skolininko kredito kokybė pagerėjo, todėl CDS mokėjimai yra dideli. Bendrovė galėtų parduoti teises į tuos mokėjimus ir įsipareigojimus kitam pirkėjui ir potencialiai gauti pelną.
Arba įsivaizduokite investuotoją, kuris mano, kad A įmonė greičiausiai nevykdys savo obligacijų. Investuotojas gali nusipirkti CDS iš banko, kuris išmokės šios skolos vertę, jei įmonė A neįvykdys įsipareigojimų. CDS galima įsigyti net tada, kai pirkėjas pats skolos neturi. Tai šiek tiek panašu į tai, kad kaimynas perka kompaktinį diską kitame savo kaimynystėje esančiame name, nes žino, kad savininkas nedirba ir gali nevykdyti hipotekos.
Nors kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai gali apdrausti obligacijų mokėjimą iki termino pabaigos, jie nebūtinai turi padengti visą obligacijos galiojimo laiką. Pavyzdžiui, įsivaizduokite, kad investuotojui yra dveji metai į 10 metų vertybinį popierių ir jis mano, kad emitentui kyla problemų dėl kredito. Obligacijų savininkas gali nusipirkti kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorį su penkerių metų terminu, kuris apsaugotų investicijas iki septintųjų metų, kai obligacijų savininkas tiki, kad rizika sumažės.
Investuotojams netgi įmanoma veiksmingai pakeisti kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio, kuriam jie jau priklauso, puses. Pavyzdžiui, jei CDS pardavėjas mano, kad skolininkas gali nevykdyti įsipareigojimų, CDS pardavėjas gali nusipirkti savo CDS iš kitos institucijos arba parduoti sutartį kitam bankui, kad kompensuotų riziką. CDS nuosavybės grandinė gali tapti labai ilga ir sudėtinga, todėl sunku sekti šios rinkos dydį.
Nekilnojamojo turto kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorio pavyzdys
Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai buvo plačiai naudojami per Europos valstybės skolos krizę. 2011 m. Rugsėjo mėn. Graikijos vyriausybės obligacijų įsipareigojimų neįvykdymo tikimybė buvo 94%. Investuotojai, laikantys Graikijos obligacijas, galėjo sumokėti iš anksto 5, 7 mln. USD ir 100 000 USD kiekvienais metais už kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorį (CDS), kad penkeriems metams būtų apdrausti 10 mln. USD vertės obligacijos. Daugelis rizikos draudimo fondų netgi panaudojo CDS kaip būdą spėlioti apie šalies įsipareigojimų neįvykdymo tikimybę.
