Kas yra mirties bausmė?
Mirties įkeitimas yra prie obligacijos pridedama galimybė, garantuojanti, kad mirusiojo įpėdiniai gali ją parduoti emitentui nominalia verte. Kitas mirties bausmės terminas yra maitintojo netekimo galimybė.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Mirties įkeitimas yra prie obligacijos pridedama galimybė, garantuojanti, kad mirusiojo įpėdiniai gali ją parduoti atgal emitentui už nominalią vertę. Mirties įmoka apsaugo obligacijos turėtojo turtą nuo palūkanų normos rizikos. padaryti jas patrauklesnes obligacijų pirkėjui, nors turėtojui gali tekti sutikti su mažesne palūkanų norma.
Suprasti mirties faktą
Kaip ir bet kuris pasirinkimas, mirties atveju obligacijos turėtojo turtas suteikia teisę, bet ne pareigą parduoti obligaciją pradiniam emitentui nominalia verte, obligacijos savininko mirties ar teisinio neveiksnumo atveju.
Mirties įkeitimas yra panašus į akcijų ar kito turto pardavimo pasirinkimą, nes turėtojas gali pasirinkti, ar ja pasinaudoti, jei įvykdomos tam tikros sąlygos. Tokiu atveju ši sąlyga yra obligacijos turėtojo mirtis arba teisinis neveiksnumas. Tai yra neprivaloma išpirkimo priemonė, parduodama kartu su obligacija, leidžianti turto gavėjui parduoti obligaciją atgal emitentui. Pajamos iš pardavimo tampa turto fondų dalimi.
Paprastai fiksuotų pajamų skolos priemonių kainos ir palūkanų normos yra atvirkščios. Fiksuotų pajamų investicijos grąžina periodiškas, reguliarias pajamas. Kylant palūkanų normoms, fiksuotų pajamų skolos priemonių atvirosios rinkos kaina sumažės. Mirtis apsaugo obligacijų savininko turtą, kai palūkanų normos yra didesnės nei buvo pradinio pirkimo metu. Paprastai obligacijos atkarpos norma nustatoma atsižvelgiant į vyraujančias palūkanų normas, taigi bet kokie rinkos normų pokyčiai turės įtakos obligacijos vertei.
Obligacijų emitentai gali įtraukti mirties bausmės funkciją, kad jie būtų patrauklesni obligacijų pirkėjui, nors turėtojui gali tekti sutikti su mažesne palūkanų norma. Išpirkimo ypatybės, tokios kaip ši, lemia kainą, kad apsaugotų obligacijos savininką. Paprastai tai yra apsauga nuo įvykių, kurie gali turėti neigiamos įtakos obligacijų vertei, pavyzdžiui, palūkanų normos rizikai, tačiau tokiu atveju tai yra apsauga nuo palūkanų normos rizikos, jei įvyksta labai specifinis įvykis - obligacijos savininko mirtis.
Mirtis - nauda ir įspėjimai
Pagrindinė obligacijų savininko nauda yra tai, kad mirties momento rizika mirties metu yra pašalinta. Aukštesnės palūkanų normos nepakenks obligacijų vertei mirus obligacijų savininkams.
Jei palūkanų normos yra žemesnės už kupono normą, kai obligacijos savininkas miršta, tada obligacijos kaina bus didesnė. Todėl turtas gali patekti į atvirą rinką parduoti obligacijas ir gauti priemoką, didesnę už sumokėtą kainą (nominalią vertę), kaip ir bet kurios obligacijos. Kita vertus, jei palūkanų normos yra aukštesnės už atkarpos normą, obligacijos rinkos vertė bus mažesnė už nominalią. Tai yra tada, kai turtas, jei jie pasirenka, gali parduoti mirties bausmės galimybę parduoti obligaciją emitentui lygiąja verte.
Atsižvelgiant į ypatingą mirties bausmės pobūdį, obligacijų turėtojui gali būti sunku ją parduoti, kol jie gyvi. Pagrindinė problema yra ta, kad antrinė rinka, kurioje dažniausiai prekiaujama tokiu nestandartizuotu turtu, kaip šis, yra ribota.
Yra dar vienas įspėjimas, tai yra reikalavimas arba išankstinis išpirkimas, savybė, kuri galėtų būti įtraukta į obligacijų įkeitimo sutartį. Išankstinis išpirkimas leidžia emitentui atpirkti arba išpirkti obligaciją prieš terminą.
Paprastai išankstinis išpirkimas įvyksta todėl, kad palūkanų normos sumažėjo tiek, kad skolos refinansavimas būtų gera strategija. Tokiu atveju obligacijų turėtojas, kuris jau priėmė mažesnę palūkanų normą (nusipirkus mirties bausmę), praras obligacijas ir turės reinvestuoti įplaukas mažesnėmis palūkanomis.
Mirties, uždėtos ant paprastos obligacijos, pavyzdys
Tarkime, kad investuotojas pasirenka mirties bausmę už įsigytą 1 000 USD nominalios vertės obligaciją. Kupono norma yra 3%, išmokama kasmet, o obligacijos terminas baigiasi po 20 metų.
Po penkerių metų obligacijos savininkas pasibaigia. Panašių obligacijų kursai dabar duoda 5%, tai reiškia, kad nupirktų obligacijų vertė bus mažesnė nei 1 000 USD. Taip yra todėl, kad žmonės parduos 3% kupono obligacijas už 5% kupono obligacijų pirkimą. 3% kupono obligacija mažės, kol obligacijos grąža (žemiau par) ir kuponas bus lygios 5%. Tuomet nauji pirkėjai imsis priemonių, kad kaina dar labiau nenukristų, nes pajamingumas (kuponas ir kapitalo prieaugis) yra 5%, o tai yra einamoji norma rinkoje.
Tai yra tokia padėtis, kuri gerai tinka mirties bausmės turėtojui. Nominalioji vertė yra mažesnė nei 1 000 USD, tačiau obligaciją galima išpirkti už 1 000 USD.
Jei būtų įvykęs priešingas scenarijus, o panašių obligacijų kupono norma dabar būtų 2%, 3% obligacijų apyvarta būtų didesnė nei 1 000 USD, nes ji paklaustų aukštesnę kupono normą. Todėl mirties bausmė nenaudinga. Paveldėtojams geriau parduoti obligacijas atviroje rinkoje už daugiau nei 1000 USD.
