„Turto klasė“ yra apibrėžiama kaip konkreti susijusių finansinių priemonių, tokių kaip akcijos, obligacijos ar grynieji pinigai, kategorija. Šios trys kategorijos dažnai laikomos pagrindinėmis turto klasėmis, nors žmonėms dažnai priskiriamas ir nekilnojamasis turtas.
Įstaigos ir kiti finansų specialistai pasisako už poreikį tinkamai diversifikuoti portfelius keliose turto klasėse, kad būtų galima diversifikuoti riziką. Dešimtmečius trunkantys moksliniai tyrimai patvirtina požiūrį, kad kiekvienos turto klasės pasirinkimas portfelyje yra daug svarbesnis nei atskirų akcijų ar kitų pozicijų pasirinkimas.
Kodėl įvairinant turto klases iš tikrųjų gali būti rizikinga
Tačiau jų tyrimų išvadose yra viena ir reikšminga klaida. Tai yra ta pati kaltė, būdinga turto klasėms apskritai. Turto klasės sąmoningai apsiriboja, o jų naudojimas nesukelia tikro portfelio diversifikavimo dėl dviejų pagrindinių priežasčių:
- Klasifikuodami turto klases į ilgalaikes tik susijusiose rinkose, įvairios turto klasės žmonėms parodo tuos pačius „grįžimo variklius“. Dėl to kyla rizika, kad vieno grąžinimo faktoriaus nesėkmė turės neigiamos įtakos kelioms turto klasėms. Jei diversifikuosite turto klasių galimybes, pašalinsite daugybę prekybos strategijų, kurios, kadangi jas maitina visiškai atskiri grąžinimo faktoriai, gali užtikrinti didžiulį diversifikavimą. vertė jūsų portfeliui.
Žvelgiant į turto klasių įvairovę, akivaizdu, kad dauguma tų turto klasių priklauso nuo tų pačių grąžos faktorių ar bazinių sąlygų, kad galėtų pateikti grąžą. Tai nereikalingai kelia portfelio „įvykio“ riziką, tai reiškia, kad vienas įvykis, jei jis neteisingas, gali neigiamai paveikti visą portfelį.
Žemiau pateiktas paveikslėlis parodo portfelio komponentų našumą, pagrįstą įprasta išmintimi, meškų rinkoje 2007-2009 m. Į šį portfelį įeina 10 turto klasių, „diversifikuotų“ akcijų, obligacijų ir nekilnojamojo turto srityse tiek JAV, tiek tarptautiniu mastu. Remiantis įprasta išmintimi, šis portfelis laikomas labai diversifikuotu. Tačiau iš 10 turto klasių nuostolių išvengė tik JAV ir tarptautinės obligacijos. Visos kitos turto klasės smarkiai sumažėjo. Portfelis, paskirstytas vienodai kiekvienai turto klasei, per 16 mėnesių sumažėjo daugiau nei 40 procentų. Akivaizdu, kad įprasta investavimo išmintis nepavyko.
Apytikriai turto klasėms sukurti portfeliai yra be reikalo rizikingi, o prisiimti nereikalingą riziką prilygsta azartiniams lošimams su jūsų pinigais.
Diversifikacija tarp grąžos faktorių ir prekybos strategijos
Tikro portfelio diversifikavimo galima pasiekti tik diversifikuojant grąžos faktorius ir prekybos strategijas, o ne turto klases. Šis procesas prasideda pirmiausia nustatant ir suprantant būtinas pradines sąlygas ir grįžimo faktorius, kuriais grindžiama kiekvienos prekybos strategijos veikla.
„Prekybos strategiją“ sudaro du komponentai: sistema, išnaudojanti grąžinimo mašiną, ir rinka, kuri geriausiai tinka grąžos vairuotojo pažadėtoms grąžoms užfiksuoti.
Tada derinamos prekybos strategijos, kad būtų sukurtas subalansuotas ir įvairus investicijų portfelis.
Daugelio investuotojų portfeliuose esančios turto klasės yra tiesiog ribotas potencialiai šimtų (ar daugiau) grąžos faktorių ir rinkų derinių, kuriuos galima įtraukti į portfelį, pogrupis.
Pavyzdžiui, JAV nuosavybės turto klasė iš tikrųjų yra strategija, susidedanti iš „JAV akcijų“ rinkos įsigijimo į ilgas pozicijas rinkoje sistemos.
Kaip riziką nustato grąžinimo vairuotojai
Paprastai rizika portfelio teorijoje apibrėžiama kaip standartinis grąžos nuokrypis (nepastovumas). Tačiau nesuprantant grąžos faktorių, kuriais grindžiamos strategijos portfelyje, ši tipiška rizikos apibrėžtis yra netinkama. Patikimi, racionalūs grąžinimo faktoriai yra raktas į sėkmingą prekybos strategiją. Riziką gali nustatyti tik supratę ir įvertinę šiuos grįžtančius vairuotojus. Istorijoje gausu iš pažiūros mažai rizikingų investicijų (pasižyminčių pastovia mėnesine grąža su mažu nepastovumu), kurios staiga tapo bevertės, nes investicijos nebuvo pagrįstos patikimu grąžos faktoriu.
Todėl rizika nėra nustatoma atsižvelgiant į grąžos nepastovumą. Tiesą sakant, labai nepastovios prekybos strategijos, jei jos pagrįstos patikimu, logišku grąžos faktoriu, gali būti „saugus“ portfelio įnešėjas.
Taigi, jei grąžos nepastovumas nėra priimtinas rizikos apibrėžimas, koks yra tinkamesnis apibrėžimas? Atsakymas yra išmokos. Lėšų grąžinimas yra didžiausia kliūtis didelėms grąžoms ir tikroji rizikos priemonė. Prarasti pinigus yra daug lengviau, nei susigrąžinti iš tų nuostolių. Pvz., Norint atsigauti po 80 procentų lėšų išmokėjimo reikia keturis kartus daugiau pastangų, palyginti su 50 procentų lėšų išmokėjimu. Rizikos valdymo plane turi būti konkrečiai atsižvelgiama į griaunamąją lėšų panaudojimo galią.
Kintamumas ir koreliacija
Nors nepastovumas nėra tikrasis rizikos matas (kadangi nepastovumas nepakankamai apibūdina pagrindinį grąžos faktorių), nepastovumas vis tiek smarkiai prisideda prie portfelio diversifikavimo galios.
Portfelio vertės nustatymo santykiai, tokie kaip „Sharpe“ santykis, paprastai išreiškiami kaip santykis tarp pakoreguotos rizikos ir portfelio rizikos. Todėl, kai kintamumas mažėja, padidėja „Sharpe“ santykis.
Sukūrę prekybos strategijas, pagrįstas patikimais grąžos faktoriais, tikrasis portfelio diversifikavimas apima procesą, kuriame, atrodytų, rizikingesnės individualios pozicijos yra sujungiamos į saugesnį diversifikuotą portfelį. Kaip pozicijų derinimas pagerina portfelio našumą? Atsakymas pagrįstas koreliacija, kuri apibūdinama kaip „statistinis dviejų vertybinių popierių judėjimo vienas kito atžvilgiu matas“.
Kuo tai naudinga? Jei grąžinimai yra neigiamai koreliuojami tarpusavyje, kai vienas grįžtamasis srautas pralaimi, greičiausiai laimi kitas grįžtamasis srautas. Todėl diversifikacija sumažina bendrą nepastovumą. Kombinuoto grįžtamojo srauto nepastovumas yra mažesnis nei atskirų grįžtamųjų srautų nepastovumas.
Toks grąžos srautų diversifikavimas sumažina portfelio kintamumą, o kadangi kintamumas yra Sharpe santykio vardiklis, nes kintamumui mažėjant, Sharpe koeficientas didėja. Tiesą sakant, kraštutinio tobulos neigiamos koreliacijos atveju Sharpe santykis eina į begalybę! Todėl tikrojo portfelio diversifikavimo tikslas yra derinti strategijas (pagrįstas patikimais grąžos faktoriais), kurios nėra koreliuojamos arba (dar geriau) neigiamai koreliuojamos.
Esmė
Daugelis investuotojų mokomi sudaryti portfelį pagal turto klases (paprastai apsiribojant akcijomis, obligacijomis ir galbūt nekilnojamuoju turtu) ir šias pozicijas išlaikyti ilgą laiką. Šis požiūris ne tik rizikingas, bet ir yra azartinių žaidimų atitikmuo. Į aplankus turi būti įtrauktos strategijos, pagrįstos patikimais, logiškais grąžinimo elementais. Nuosekliausią ir pastoviausią investicijų grąža įvairiose rinkos aplinkose geriausiai galima pasiekti derinant keletą nesusijusių prekybos strategijų, kurių kiekviena yra skirta pelnyti logišką, aiškų „grąžos faktorių“ į tikrai diversifikuotą investicijų portfelį.
Tikras portfelio diversifikavimas suteikia didžiausią grąžą laikui bėgant. Tikrai diversifikuotas portfelis suteiks jums didesnę grąžą ir mažesnę riziką nei portfelis, diversifikuotas tik įprastose turto klasėse. Be to, būsimų rezultatų nuspėjamumą galima padidinti praplečiant įvairių portfelio darbuotojų, grįžtančių atgal, skaičių.
Portfelio diversifikavimo nauda yra reali ir duoda rimtų apčiuopiamų rezultatų. Tiesiog išmokę atpažinti papildomus grąžos faktorius, galėsite pereiti nuo lošimo savo portfelyje tik prie vieno iš jų prie „investuotojo“, diversifikuodami daugelį iš jų.
