Ar tikrai tarptautinis investavimas siūlo diversifikaciją JAV įsikūrusiam investuotojui? Investuojančiai visuomenei tikrai yra pakankamai informacijos, kad ji galėtų pasiūlyti, o instituciniai investuotojai jau dirba daugiau nei 20 metų. Investavimo į tarptautinį turtą prielaidą paprastai lemia nauda, kurią diversifikacija suteikia JAV investuotojui. Žvelgiant į ilgalaikius ne JAV ir JAV aktyvų ryšius, akivaizdu, kad teorija taikoma, nes pridedant mažai koreliuojamą turtą prie bet kokio portfelio galima sumažinti bendrą riziką. Nors atrodo, kad tai yra visuotinai priimta investuojant į teoriją, išsamesnis vertinimas pateikia įtikinamų įrodymų, kad ne visada taip yra, ypač trumpuoju laikotarpiu ir dramatiškų svyravimų pasaulinėse rinkose metu.
Tarptautinės rinkos
Žvelgiant į ne JAV rinkas, yra dvi skirtingos akcijų ir obligacijų kategorijos: išsivysčiusios ir kylančios rinkos. Tuomet besivystančios rinkos toliau skirstomos į pogrupius. Nors yra keletas sprendimų dėl šių klasifikacijų skirtumų, „Financial Times“ ir Londono vertybinių popierių birža (FTSE) apibrėžė gerą jų kilmės šaltinį.
Išsivysčiusios šalys nuo 2008 m. Rugsėjo mėn. FTSE klasifikacijos yra: Australija, Austrija, Belgija, Kanada, Danija, Suomija, Prancūzija, Vokietija, Graikija, Honkongas, Airija, Izraelis, Italija, Japonija, Liuksemburgas, Nyderlandai, Naujoji Zelandija, Norvegija, Portugalija, Singapūras, Pietų Korėja, Ispanija, Švedija, Šveicarija, Jungtinė Karalystė ir JAV.
Paprastai išsivysčiusios rinkos laikomos didesnėmis ir labiau įsitvirtinusiomis, o jos suprantamos kaip mažiau rizikingos investicijos. Likusios šalys suskirstomos į besiformuojančias rinkas, tada suskirstomos į pažangias, antrines ir pasienio besiformuojančias rinkas, kurių dydis, bendrasis vidaus produktas (BVP), likvidumas ir gyventojų skaičius skiriasi. Tai apima tokias šalis kaip Brazilija, Vietnamas ir Indija. Šios rinkos laikomos mažiau likvidžiomis, mažiau išsivysčiusiomis ir rizikingesnėmis. Kaip ir akcijų rinkos, kai kuriose, bet ne visose, yra obligacijų rinkos. Juose vyrauja su vyriausybe susijusios emisijos, nes įmonių obligacijos išleidžiamos kur kas rečiau už JAV ribų
Tarptautinių investavimo privalumai
Tarptautinių turto klasių įtraukimas į JAV teikiamų investicijų portfelį yra du pagrindiniai privalumai: galimybė padidinti bendrą grąžą ir diversifikuoti visą portfelį. Bendros grąžos padidėjimo galimybė akivaizdi dėl to, kad JAV atsargos beveik neveikia tarptautinių rinkų.
1 paveikslas. Regioninė grąža yra cikliška: JAV ir tarptautinės atsargos.
1 paveiksle parodyta, kaip tarptautinės akcijos pralenkė JAV atsargas įvairiais laikotarpiais. Nors ši tendencija pasikeitė arba pakeitė kryptį rinkos pokyčių metu, ilgalaikis skirtumas yra akivaizdus.
Tai veda prie antrosios diversifikavimo koncepcijos: pridedant mažą koreliuojamą turtą, kad sumažintume bendrą riziką.
2 paveikslas. Trejų metų slenkanti mėnesinių grąžų koreliacija: JAV ir tarptautinės atsargos.
2 paveiksle parodyta ilgalaikė ne JAV turto ir JAV turto koreliacija. Nors įrodymai yra aiškūs, dauguma žmonių, kurie praktikuoja diversifikavimo su tarptautiniu turtu koncepciją, tikriausiai nežino apie naujausius koreliacijos pokyčius. Sudarant portfelį derinant tarptautinį ir JAV turtą, istoriškai gaunami grąžos modeliai, primenantys mažesnę riziką, kaip apibrėžta standartiniu nuokrypiu. Istoriškai pridėjus tik 10% ne JAV turto prie JAV esančio portfelio, standartinį viso portfelio nuokrypį per penkerių metų laikotarpį galima sumažinti 0, 7–1, 1%. Iš pirmo žvilgsnio tai gali būti nelaikoma reikšminga, tačiau, žiūrint į ilgą laikotarpį, yra įtikinamų įrodymų, rodančių ilgalaikį įsipareigojimą ne JAV turtui.
Tarptautinių investicijų neigiama pusė
Daugelis skaitytojų gali norėti sustoti čia ar užsidengti akis ir pasilikti prie jau turimos strategijos. Tai gerai skamba, turi prasmę ir yra dirbusi praeityje, tad kodėl verta skaityti toliau? Atsakymas yra 2 paveikslo dešinėje ir koreliacijos pokyčiai laikui bėgant. Yesim Tokat, Ph.D., „Vanguard“ Investicijų konsultavimo ir tyrimų grupės analitikas, parašė straipsnį pavadinimu „Tarptautinis investavimas į akcijas iš Europos perspektyvos: ilgalaikiai lūkesčiai ir trumpalaikiai išvykimai“ (2004 m. Spalis). Jo tyrimas verčia abejoti, kokia yra diversifikavimo su tarptautinėmis investicijomis nauda.
Orientavimasis į trumpus laikotarpius ir naujausios tendencijos yra tinkamas argumentas šio turto neįtraukti, nebent tuo atveju, jei padidėja grąža, nemažėjant rizikai. Šis tyrimas gali būti lengvai atskirtas kritikuojant trumpalaikį laiko tarpą.
Šis tyrimas tikrai įtikina tai, kad meškų rinkose tarptautinės investicijos davė didesnę grąžą ir nepavyko sumažinti nepastovumo. Jaučių rinkose tarptautinės investicijos padidino diversifikaciją, o ne padidino grąžą, kaip parodyta 3 paveiksle.
3 paveikslas. Metinis tarptautinių akcijų pokytis Europos meškų ir bulių rinkose. Pastaba: visos grąžos yra pateikiamos sintetiniais eurais
Tai tiesiogiai susiję su turto klasių koreliacijos padidėjimu, tačiau nebūtinai paaiškina, kodėl. Teorijos yra įvairios ir dažniausiai nurodo globalizaciją ir tarptautinių rinkų integraciją.
Išvada
Šiuolaikinė portfelio teorija apibrėžė investavimo strategijas tiek įstaigoms, tiek privatiems asmenims nuo tada, kai ji buvo pristatyta. Sudarant ne JAV turto portfelį, ypač išsivysčiusiose akcijų rinkose, padidėjo ir bendra grąža, ir sumažėjęs nepastovumas. Tačiau tarp JAV ir ne JAV rinkų buvo ryškesnės koreliacijos tendencija. Šis koreliacijos padidėjimas suabejojo diversifikavimo koncepcija. Tyrimai, sutelkiant dėmesį į trumpus laikotarpius ir bulių bei meškų rinkas, sukėlė šarvų trūkumą. Galima teigti, kad trumpi laikotarpiai egzistuoja tik dabar ir vyraus istorinės tendencijos. Svarbu atkreipti dėmesį į padidėjusį ryšį, kurį gali lemti globalizacija ir integracija kaip ilgalaikė tendencija. Jei tai tęsis, gali tekti perrašyti istoriją.
