Kas yra „Equity Premium Puzzle“ (EPP)?
Akcijų premijos dėlionė (EPP) yra reiškinys, apibūdinantis anomališkai aukštesnę istorinę akcijų grąžą, palyginti su vyriausybės obligacijomis. Nuosavybės įmoka, apibrėžta kaip nuosavybės grąža atėmus obligacijų grąžą, per 100 metų JAV buvo vidutiniškai 6, 4%. Priemoka turėtų atspindėti santykinę akcijų riziką, palyginti su „nerizikingomis“ vyriausybės obligacijomis., tačiau dėlionė kyla dėl to, kad šis netikėtai didelis procentas reiškia nepagrįstai aukštą investuotojų vengimo rizikuoti lygį.
Supratimas apie „Equity Premium Puzzle“ (EPP)
Nuosavybės vertybinių popierių dėlionė (EPP) pirmą kartą buvo įforminta atlikus Rajnish Mehra ir Edward C. Prescott tyrimą 1985 m. Tai iki šiol tebėra paslaptis finansų akademikams. Kai kurių akademikų teigimu, skirtumas yra per didelis, kad atspindėtų „tinkamą“ kompensacijos lygį, kuris atsirastų dėl vengimo investuotojams rizikuoti; todėl priemoka iš tikrųjų turėtų būti daug mažesnė nei istorinis vidurkis - 6, 4%. Dėlionė neapsiriboja vien JAV - JK akcijų perteklius taip pat viršijo 6%, o Japonijos, Vokietijos ir Prancūzijos investuotojai pasinaudojo daugiau kaip 9% akcijų įmokomis.
Nuo pat PPE įvedimo daugelis bandymų išspręsti ar bent iš dalies paaiškinti galvosūkį įvyko akademinėje bendruomenėje. Danielio Kahnemano ir Amoso Tverskio perspektyvų teorija, asmeninės skolos vaidmuo, likvidumo svarba, vyriausybės reguliavimo poveikis ir mokesčių svarstymas - šie ir kiti elementai buvo pritaikyti dėlionėje bandant paaiškinti didelę įmoką.. Nesvarbu, paaiškinimas, faktas lieka faktu, kad investuotojai buvo apdovanoti gražiai už atsargų laikymą, o ne vyriausybės obligacijas.
Kas yra Mehra ir Prescott?
Rajnish Mehra ir Edward C. Prescott yra ekonomikos profesoriai Arizonos valstijos universiteto WP Carey verslo mokykloje. Pažymėtina, kad profesorius Prescott 2004 m. Laimėjo Nobelio atminimo premiją ekonomikoje už darbą, susijusį su verslo ciklais ir parodantis, kad „visuomenė gali gauti naudos iš išankstinio įsipareigojimo vykdyti ekonominę politiką“, teigiama prizų organizacijos pranešime.
