Varantas yra lyg opcionas, išskyrus tai, kad jį išduoda įmonė. Varantas suteikia turėtojui teisę nusipirkti iš bendrovės akcijas už nurodytą kainą per nustatytą laiką. Kai investuotojas pasinaudoja varantu, jis perka akcijas iš bendrovės, o šios pajamos yra įmonės kapitalo šaltinis. Nors varantai nėra tokie įprasti, svarbu suprasti, kokie jie yra ir kaip juos vertinti, tuo atveju, jei jums priklausanti bendrovė siūlo varantus ar gali atsirasti ateityje.
Paaiškina orderiai
Kaip opcionas, varantas neatspindi faktinės nuosavybės į bendrovės akcijas; tai tiesiog teisė (bet ne pareiga) ateityje pirkti akcijas už tam tikrą kainą. Paprastai orderio galiojimo laikas yra daug ilgesnis nei pirkimo pasirinkimo sandorio, jo galiojimo laikas baigiasi penkerius ar 10 metų. Kai kurie orderiai yra net amžinieji.
Nors varantai yra panašūs į pasirinkimo sandorius, yra keletas svarbių skirtumų. Pirma, pasirinkimo sandorius rašo kiti investuotojai ar rinkos formuotojai, o varantus paprastai išleidžia bendrovės. Varantai dažnai parduodami ne biržoje ir neturi standartinių opcionų sutarčių ypatybių. Bendrovė gali sudaryti bet kokią norimą sutartį, tuo tarpu pasirinkimo galimybių rašytoja negali. Be to, pasirinkimo sandoriai nedaro įtakos dabartiniams akcininkams, o varantai yra. Taip yra todėl, kad pasinaudojus orderiu, išleidžiamos naujos atsargos.
Nors yra keletas orderių rūšių, dažniausiai jie yra nuimami ir nuogai. Nuimami varantai išleidžiami kartu su kitais vertybiniais popieriais (tokiais kaip obligacijos ar privilegijuotosios akcijos) ir jais gali būti prekiaujama atskirai nuo jų. Neapdoroti varantai išleidžiami tokie, kokie yra, ir be jokių papildomų vertybinių popierių.
Kiti mažiau paplitę varantų tipai apima nestacionarius varantus, kuriais galima pasinaudoti tik tuo atveju, jei atiduota pridedama obligacija / privilegijuotosios akcijos, ir pateikti varantus, kurie gali būti naudojami apsidrausti nuo darbuotojo pasirinkimo programų.
Kodėl jie išleidžiami?
Dažniausia priežastis, dėl kurios įmonė išleidžia varantus, yra pateikti „saldiklį“ obligacijai ar pageidaujamam akcijų siūlymui. Pridėdama varantus, įmonė tikisi gauti geresnes sąlygas (mažesnes palūkanų normas) už skolą ar pageidaujamas akcijas. Be to, varantai yra potencialus kapitalo šaltinis ateityje, todėl gali pasiūlyti kapitalo kaupimo galimybę įmonėms, kurios negali arba nori neišleisti daugiau skolų ar pageidaujamų akcijų.
Be to, yra tam tikra apskaitos nauda. Emitentai gali naudoti iždo atsargų metodą skaičiuodami pelną vienai akcijai, o amortizuota orderio vertė gali būti naudojama siekiant padidinti palūkanų sąnaudas ir mokesčių lengvatas.
Rečiau orderiai išduodami kaip bankrutuojančios įmonės rekapitalizacijos plano dalis. Nors paprastųjų akcijų turėtojai paprastai yra likviduojami bankroto metu, išleidžiant orderius greitai nevertingoms akcijoms, bendrovė suteikia būsimą nuosavo kapitalo šaltinį (jei akcininkai pasinaudoja šiais varantais) ir išsaugo tam tikrą prestižą buvusioje akcininkų bazėje..
Varantų vertinimas naudojant „Black-Scholes“ modelį
Nors yra keli galimi orderio įvertinimo metodai, dažniausiai naudojamas modifikuotas Black-Scholes modelio variantas. Ši formulė yra europietiško pasirinkimo variantų ir, nors teoriškai verta amerikietiško stiliaus variantų, kainos praktiškai nėra labai skirtingos.
„Black-Scholes“ modelyje pirkimo pasirinkimo sandorio vertė yra išreikšta taip:
Visiem, kas noklusina, tacu C = SN (d1) −Xe − rTN (d2), kur: C = pirkimo pasirinkimo sandorisS = pagrindinio turto kainaN = standartinis normalus paskirstymasX = pasirinkimo sandorio kainaT = laikas pasibaigęs = dividendas = nerizikingų palūkanų gavėjas = eksponentinis terminas
Dėl opcionų sumažėjimo, šio reikalavimo vertę reikia padalyti iš (1 + q), kur q yra varantų ir neapmokėtų akcijų santykis, darant prielaidą, kad kiekvienas varantas yra vertas vienos akcijos.
Formulė pateikia teorinę pasirinkimo varianto vertę. Tai, kuo ji prekiauja realiame pasaulyje, gali skirtis. Norėdami sužinoti dabartines varantų kainas, atlikite jus dominančio akcijų orderio simbolinį paiešką NYSE.com arba nasdaq.com. Spustelėkite pateiktą orderio simbolį, kad gautumėte dabartinę kainą. Šiame pavyzdyje parodyta „Ambac Financial Group, Inc.“ (AMBC) orderių kainodaros informacija.
Kaip rodo momentinis kainų vaizdas, varantai gali būti parduodami kaip akcijos ar pasirinkimo sandoriai. Kol yra kažkas kitas, iš kurio galima nusipirkti ar parduoti, orderiu galima bet kuriuo metu prekiauti iki jo galiojimo pabaigos.
Veiksniai, darantys įtaką kainoms
Be aukščiau pateiktų skaičiavimų, investuotojai, vertindami orderio kainą, turėtų atsižvelgti į šiuos veiksnius.
Pagrindinė vertybinio popieriaus kaina: kuo didesnė pagrindinio vertybinio popieriaus kaina, tuo vertingesnis orderis tampa. Galų gale, jei akcijų kaina yra žemesnė už orderio bazinę kainą, nėra pagrindo juo naudotis, nes pigiau pirkti akciją atviroje rinkoje.
Dienos iki brandos: Apskritai, opcionai ir varantai yra verti mažiau, nes laikui bėgant ir artėjant galiojimo laikui. Šis reiškinys dar vadinamas „laiko mažėjimu“ ir jis paspartės artėjant galiojimo laikui, jei streiko kaina bus didesnė už dabartinę kainą.
Dividendai: Varantų turėtojai neturi teisės gauti dividendų, o atitinkamas akcijų kainos sumažėjimas, kai dividendai išleidžiami paprastiesiems akcininkams, sumažina varanto vertę.
Palūkanų norma / nerizikinga: Aukštesnės palūkanų normos padidina varantų vertę.
Numanomas kintamumas: kuo didesnis nepastovumas, tuo didesni šansai, kad orderis ilgainiui bus in-the-money, ir tuo didesnė bus orderio vertė.
Skiedimas: Kadangi pasinaudojus varantu padidės bendrovės neapmokėtos akcijos, toks sumažinimas prideda vertinimą, kurio nėra įprasto opciono vertinime. Dėl galimo vertės sumažėjimo paprastųjų akcijų kaina gali kilti.
Premija: Varantai gali būti išduodami įmokomis; kuo mažesnė įmoka, tuo vertingesnis orderis.
Parengimas / svertas: Padengimas yra akcijų kainos ir orderio premijos santykis, kuris parodo, kiek pasikeičia orderio kaina už tam tikrą akcijų pokytį. Kuo aukštesnė kredito rizika, tuo vertingesnis orderis.
Apribojimai: Nors labai sunku matematiškai įvertinti skaičių, bet kokie orderių vykdymo apribojimai turės įtakos orderio vertei, paprastai neigiamai. Bendras apribojimas yra skirtumas tarp amerikietiško ir europietiško stiliaus orderių. Amerikietiški orderiai leidžia bet kada naudotis, o Europos stiliaus orderiai gali būti vykdomi tik pasibaigus galiojimo laikui. Pirmasis yra vertingesnis už antrąjį.
Esmė
Varantas iš esmės yra ilgalaikis bendrovės išleistas pasirinkimas. Investuotojai turi keletą kartų pakoreguoti tokius unikalius veiksnius kaip skiedimas, tačiau pagrindinė „Black-Scholes“ opcionų kainų formulė leis pagrįstai įvertinti orderio vertę. Dabartines orderių kainas taip pat galima rasti internete, pavyzdžiui, NYSE ar NASDAQ svetainėse. Varantus galima nusipirkti ar parduoti bet kuriuo metu, nors ne visais varantais aktyviai prekiaujama, todėl prieš pasirinkdami varantą, patikrinkite jo kiekį.
