Vienas labai gerai žinomų didelio pajamingumo obligacijų arba nepageidaujamų obligacijų aspektas yra tas, kad jos yra ypač pažeidžiamos nepalankiomis rinkos sąlygomis, tokiomis, kokios susidaro depresijos ar nuosmukio metu, pavyzdžiui, 2008 m. Nuosmukiui. Šis pažeidžiamumas dėl streso rinkoje, kaip atskleidė daugelis tyrimų, šiukšlių obligacijų rinkoje iš tiesų yra ryškesnis nei su investicinio lygio obligacijomis.
Šį reiškinį sunku paaiškinti. Silpnėjant ekonomikai, verslų galimybės užsitikrinti finansavimą tampa vis menkesnės, o konkurencija dėl mažėjančių galimybių tampa intensyvesnė. Pradeda mažėti ir įmonių, kurios yra skolingos tokioms skoloms, galimybės jomis atsipirkti. Visos šios sąlygos reiškia, kad daugiau įmonių patiria blogiausių scenarijų arba bankroto atvejus, dažniau, kai rinka patiria stresą.
Investuotojai, žinoma, tai žino. Natūralu, kad jie pradeda parduoti savo portfelio obligacijas su didžiausia rizika, o tai daro tik blogiau toms įmonėms, kurių rizika didžiausia, o grynųjų ir skolų santykis yra prasčiausias. Pasiūlos ir paklausos įstatymai aiškiai matomi kaip žaidžiantys, kai išauga didelio pajamingumo obligacijų paklausa, ir jie turi pasiūlyti mažesnes kainas, kad bandytų ir toliau užsitikrinti reikalingas investicijas.
Ankstesni nepageidaujamų obligacijų katastrofos
Į vadinamąją nepaprastųjų obligacijų rinką pirmiausia įeina pastaruosius 35–40 metų. Kai kurie asmenys teigia, kad nepageidaujamų obligacijų rinka egzistavo tik pastaruosius tris ar keturis dešimtmečius, datuojamus aštuntajame dešimtmetyje, kai šios obligacijų rūšys ėmė vis labiau populiarėti, o naujų klasių emitentai ėmė atsirasti, nes pradėjo augti daugiau bendrovių. naudoti juos kaip finansines skolos priemones.
80-ųjų taupymo ir paskolų krizė
Pakeliui į žinomumą šiukšlių obligacijos smogė į kelis kelio vingius. Pirmasis didelis žagsėjimas kilo dėl dabar liūdnai pagarsėjusio devintojo dešimtmečio taupymo ir paskolų skandalo. Tuo metu S&L įmonės per daug investavo į didesnio pelningumo įmonių obligacijas kartu su žymiai didesnės rizikos praktika, kuri galiausiai lėmė didžiulį nepageidaujamų obligacijų, kurios išliko beveik dešimtmetį ir tęsėsi 1990-aisiais, našumą.
Aukšto pajamingumo obligacijų rinkos žlugimas
Nepageidaujamų obligacijų rinka devintajame dešimtmetyje augo eksponentiškai: nuo 10 mlrd. USD 1979 m. Iki 189 mlrd. USD iki 1989 m. - daugiau nei 34% kiekvienais metais. Per šį dešimtmetį nepageidaujamų obligacijų pajamingumas buvo vidutiniškai apie 14, 5%, o įsipareigojimų neįvykdymo rodikliai buvo šiek tiek daugiau nei du - 2, 2%, taigi metinė rinkos grąža siekia maždaug 13, 7%.
Tačiau 1989 m. Politinis judėjimas, kuriame dalyvavo Rudolphas Giuliani ir kiti, kurie dominavo įmonių kreditų rinkose prieš padidėjusio pajamingumo obligacijas, rinka laikinai žlugo ir Drexel Burnham bankrutavo. Pokyčiui, kuris užtruko gal tik 24 valandas, naujos šiukšlių obligacijos iš esmės išnyko iš rinkos ir apie metus nebuvo atnaujintos. Dėl to 1990 m. Investuotojai prarado grynąjį 4, 4% pelningumo rinkoje - pirmą kartą rinkai buvo pateikti neigiami rezultatai per daugiau nei dešimtmetį.
„Dot Com“ katastrofa 2000–2002 m
Daugelis kompanijų, kurios naudojo didelio pajamingumo obligacijas, kad galėtų finansuoti save per „dot-com“ bumą 1990-ųjų pabaigoje, netrukus žlugo, o kartu su jomis didelio pajamingumo rinka užėmė dar vieną posūkį blogiausiam grynosios grąžos atžvilgiu. Šis susidūrimas įvyko ne dėl to, kad bandė diversijuoti rinką ar nesąžiningi S&L investuotojai. Vietoj to, šis biustas įvyko todėl, kad investuotojai vis svajojo apie didžiulį pelną, kurį žadėjo internetas dėl savo galimybių pasiekti pasaulinę rinką. Investuotojai pinigus deda į idėjas, o ne į tvirtus planus, todėl rinka smuko.
Tačiau paaiškėjus šiai klaidai, investuotojai pradėjo remti tvirtesnius sprendimus didelio pajamingumo obligacijų rinkoje ir ji sugebėjo greitai atsigauti. 2000–2002 m. Numatytasis rinkos vidurkis buvo 9, 2%, beveik keturis kartus didesnis nei 1992–1999 m. Šiuo laikotarpiu vidutinė bendra grąžos norma sumažėjo iki 0%, 2002 m. Nustatant rekordinį įsipareigojimų neįvykdymo ir bankrotų skaičių, kol šie skaičiai vėl sumažėjo 2003 m.
2007–2009 m. Finansinė krizė
Kai kilo subprincipų skandalas, daugelis vadinamojo „toksiško turto“ krizėje iš tikrųjų buvo susiję su aukšto pelningumo įmonių obligacijomis. Skandalas kyla dėl to, kad šis subprincipinis arba didelio pajamingumo turtas buvo parduodamas kaip AAA reitingo obligacijos, o ne „nepageidaujamo statuso“ obligacijos. Kai krizė užklupo, nepaprastųjų obligacijų pajamingumo kainos krito, todėl jų pajamingumas smarkiai išaugo. Aukšto pajamingumo arba spekuliacinio lygio obligacijų pajamingumas iki išpirkimo (YTM) per tą laiką padidėjo daugiau kaip 20%, o visų laikų obligacijų obligacijų įsipareigojimų neįvykdymo rezultatai buvo aukščiausio lygio, o vidutinė rinkos norma siekė net 13, 4 % iki 2009 m. trečiojo ketvirčio.
Esmė
Nepaisant visų šių nesėkmių ir išorinių smūgių nepaprastųjų obligacijų rinkai ir antrinei rinkai, atrodo, kad jos visada atsigauna. Emitentai ir toliau kreipiasi į didelio pajamingumo obligacijas, kurias mielai įsigijo kai kurios investuotojų grupės ir privatūs investuotojai. Todėl ši tvirta stiprybė yra pagrįsta tiek ilgalaikiu įmonių poreikiu kapitalui, tiek ilgalaikiu investuotojų noru gauti didesnes investicinės grąžos priemones nei investicinio lygio obligacijų pasiūla.
