Kaip atpirkimas galėtų paskatinti Berkshire akcijų augimą

„Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) 2019 m. Pastebėjo didelę rinkos dalį, jos akcijos nepakito nuo šiol iki rugpjūčio 2 d., O „S&P 500“ indeksas (SPX) padidėjo 17, 0%. Daugelis investuotojų tikėjosi, kad bendrovė bandys padidinti savo sparčiai mažėjančius akcijų rodiklius, smarkiai padidindama akcijų supirkimą. Tačiau per 2019 m. Antrąjį ketvirtį Berkshire išleido tik apie 440 mln. USD per ketvirtį akcijų atpirkimui, rašoma bendrovės 10-Q ataskaitoje, paskelbtoje rugpjūčio 3 d.

„Berkshire“ generalinis direktorius Warrenas Buffettas gynė akcijų atpirkimą nuo politinio išpuolio sakydamas, kad jie „yra naudingi ir tiems akcininkams, kurie palieka bendrovę, ir tiems, kurie pasilieka“, ir kad „kai akcijų galima nusipirkti žemiau verslo vertės, tai tikriausiai yra geriausias grynųjų panaudojimas“, "už jo paskutinį metinį laišką akcininkams. Jis taip pat pareiškė, kad „Berkshire bus reikšmingas jos akcijų perpirkėjas“ ir anksčiau pasiūlė, kad jis gali išleisti iki 100 milijardų JAV dolerių perpirkimui per neapibrėžtą laiko tarpą.

Reikšmė investuotojams

„Dydis yra pasirodymo viltis“, - kaip pripažino Buffettas per 2019 metų Berkshire susitikimą. Bendrovė baigė 2019 m. Antrąjį ketvirtį turėdama daugiau nei 122 milijardus dolerių grynaisiais ir pinigų ekvivalentais bei trumpalaikėmis investicijomis, palyginti su 114 milijardų dolerių ankstesnio ketvirčio pabaigoje. Dėl palūkanų normų, esančių žemiausiose istorinėse žemose vietose, augančios grynųjų pinigų atsargos daro didelę įtaką produktyvumui.

Atsižvelgiant į tai, kad Berkšyrui vis sunkiau gauti rinkai palankią grąžą, kapitalo grąžinimo akcininkams priežastis ir nuosavo kapitalo bazės mažinimas turėtų būti aiškūs. Tačiau antrąjį 2018 m. Pusmetį įmonė išleido tik 1, 4 milijardo JAV dolerių, o 2019 m. Pirmąjį ketvirtį - 1, 6 milijardo dolerių, praneša „Barron“ ataskaitos.

Kai rinkos kapitalizacija yra apie 500 milijardų JAV dolerių, 2Q atpirkimo tempai sumažina nuosavybės vertybinių popierių bazę mažiau nei 0, 1% per ketvirtį, vargu ar pakankamai, kad padarytų pastebimą poveikį akcijų kainai. Pvz., Padidinus atpirkimą iki 10 milijardų dolerių per ketvirtį, akcijų bazė sumažėtų maždaug 2% per ketvirtį, to gali pakakti pastebimai padidinti akcijų kainą.

Palyginimui, tiek „Bank of America Corp.“ (BAC), tiek „Wells Fargo & Co.“ (WFC) yra du bankai, kuriuose kiekvieno Berkshire akcijų paketas yra apie 10%. Praėjusiais metais išpirkta 7–8% jų akcijų., už Barrono. Turto draudikai „Chubb Ltd.“ (CB) ir „Travellers Companies Inc.“ (TRV), pagrindiniai paties Berkshire draudimo verslo konkurentai, nupirko nuo 2% iki 4% savo akcijų. ta pati ataskaita pažymi.

„Nors mūsų turimi akcijų paketai vertinami rinkos kainomis, apskaitos taisyklės reikalauja, kad mūsų veikiančių bendrovių kolekcija būtų įtraukta į buhalterinę vertę, žymiai mažesnę už dabartinę jų vertę, o tai yra pastaraisiais metais išaugęs klaidinimas“, - savo metiniame laiške rašė Buffettas.. Iš tiesų, Jay Gelbas iš „Barclay's“ įvertino, kad Berkshire rinkos kaina yra žymiai mažesnė už jo dalių sumą, kaip buvo parodyta ankstesnėje „Barron's“ ataskaitoje.

Žvilgsnis į priekį

Yra keletas priežasčių, dėl kurių greičiausiai „Berkshire“ artimiausiu metu netaps aktyvesniu savo akcijų supirkėju. Pirma, Buffettas ir toliau „tikisi dramblio dydžio įsigijimo“, kurį finansuos grynaisiais, kaip jis teigė savo metiniame laiške.

Antra, Buffettas taip pat rašė: „Mes manome, kad dalis tos dovanos yra neliečiama, pažadėdama visada turėti bent 20 milijardų dolerių grynųjų pinigų ekvivalentais, kad apsisaugotų nuo išorinių nelaimių“.

Trečia, Barrono pastabos, atrodo, kad Berkshire nėra sukūręs formulės pagrįsto plano pagal SEK 10b5-1 taisyklę, leidžiančią jai atpirkti akcijas, kai turi reikšmingą neviešą informaciją.

Galiausiai, Berkshire vertybiniai popieriai yra palyginti nelikvidūs ir jais mažai prekiaujama dėl to, kad jie turi daug ilgalaikių investuotojų, todėl tikėtina, kad agresyvesnė atpirkimo programa smarkiai pakeis kainą, greitai padidindama jos kainą, taip pat ir už „Barron“. Pavyzdžiui, vidutinė dienos Berkshire A ir B klasės akcijų apyvarta yra apie 1 milijardas dolerių, tuo tarpu „Facebook Inc.“ (FB), kurios rinkos riba yra 550 milijardų dolerių, dienos apimtis yra maždaug 4 kartus didesnė, priduria „Barron's“.

Kita galimybė yra tai, kad Berkshire gali pasiūlyti didelį akcijų paketą už kainą, kuri tuo pat metu yra didesnė už rinkos kainą, bet mažesnė už Buffett apskaičiuotą jo vidinę vertę. Tačiau Barron's suteikia šiam labai mažam šansui įvykti.