Jau girdėjote apie tai anksčiau: kažkas susiduria su kreditinės kortelės ar hipotekos mokėjimo problemomis ir turi parengti mokėjimo planą, kad išvengtų bankroto. Ką daro visa šalis, susidūrusi su panašia skolų problema? Daugeliui kylančios ekonomikos šalių valstybės skolos išleidimas yra vienintelis būdas surinkti lėšų, tačiau viskas gali greitai pasidaryti bloga. Kaip šalys elgiasi su savo skolomis siekdamos augti?
Daugelis šalių - nuo tų, kurios plėtoja savo ekonomiką iki turtingiausių pasaulio valstybių - išleidžia skolas, kad galėtų finansuoti savo augimą. Tai panašu į tai, kaip verslas imsis paskolos naujam projektui finansuoti arba kaip šeima gali imti paskolą būstui įsigyti. Didelis skirtumas yra dydis; valstybės skolos paskolos greičiausiai padengs milijardus dolerių, o asmeninės ar verslo paskolos tuo metu gali būti gana nedidelės.
Valstybės skolos
Valstybės skola yra vyriausybės pažadas sumokėti pinigus paskolinantiems asmenims. Tai yra tos šalies vyriausybės išleistų obligacijų vertė. Didelis skirtumas tarp valstybės skolos ir valstybės skolos yra tas, kad vyriausybės skola yra išleidžiama vietine valiuta, o valstybės skola yra išleidžiama užsienio valiuta. Paskolą garantuoja išleidusi šalis.
Prieš pirkdami vyriausybės valstybės skolą, investuotojai nustato investicijos riziką. Kai kurių šalių, tokių kaip JAV, skola paprastai laikoma nerizikinga, tuo tarpu kylančių ar besivystančių šalių skola yra didesnė. Investuotojai turi atsižvelgti į vyriausybės stabilumą, tai, kaip vyriausybė planuoja grąžinti skolą, ir galimybę, kad šalis neteks įsipareigojimų. Kai kuriais būdais ši rizikos analizė yra panaši į tą, kuri atliekama su įmonių skolomis, nors investuojant į valstybės skolą, investuotojai kartais gali būti žymiai labiau veikiami. Kadangi ekonominė ir politinė valstybės skolos rizika yra didesnė už išsivysčiusių šalių skolas, skolai dažnai suteikiamas mažesnis nei saugus AAA ir AA statusas ir ji gali būti laikoma žemesne nei investicinis laipsnis.
Išleista skola užsienio valiuta
Investuotojai teikia pirmenybę investicijoms tomis valiutomis, kuriomis jie žino ir kuriomis pasitiki, tokiomis kaip JAV doleris ir svaras sterlingų. Štai kodėl išsivysčiusių šalių vyriausybės gali išleisti obligacijas savo valiuta. Besivystančių šalių valiutos paprastai yra trumpesnės ir gali būti ne tokios stabilios, tai reiškia, kad jų valiutomis išreikštos skolos paklausa bus kur kas mažesnė.
Rizika ir reputacija
Besivystančios šalys gali atsidurti nepalankioje padėtyje skolindamos lėšas. Kaip ir investuotojai, turintys prastą kreditą, besivystančios šalys turi mokėti didesnes palūkanas ir išleisti skolas didesnėmis užsienio valiutomis, kad kompensuotų papildomą investuotojo prisiimtą riziką. Tačiau daugumoje šalių nėra problemų dėl grąžinimo. Problemų gali kilti tada, kai nepatyrusios vyriausybės pervertina skolos lėšomis finansuojamus projektus, pervertina pajamas, kurias gaus ekonomikos augimas, savo skolą struktūrizuoja taip, kad mokėjimas būtų įmanomas tik geriausiomis ekonominėmis aplinkybėmis arba jei mainai Dėl kursų mokėjimas išreikšta valiuta yra per sudėtingas.
Kas verčia valstybės skolą išleidžiančią šalį pirmiausia grąžinti paskolas? Galų gale, jei investuotojai gali pritraukti pinigų į savo ekonomiką, ar jie neprisiima rizikos? Kylančios ekonomikos nori grąžinti skolą, nes tai sukuria tvirtą reputaciją, kuria investuotojai gali naudotis vertindami būsimas investavimo galimybes. Kaip ir paaugliai, norėdami nustatyti kreditingumą, turi kaupti patikimą kreditą, valstybės skolą išleidžiančios šalys nori grąžinti skolą, kad investuotojai pamatytų, jog sugeba sumokėti visas paskesnes paskolas.
Įsipareigojimų nevykdymo poveikis
Valstybės skolos nevykdymas gali būti sudėtingesnis nei įmonių skolų nevykdymas, nes vidaus turtas negali būti areštuotas norint grąžinti lėšas. Priešingai, dėl skolos sąlygų bus deramasi dažnai, todėl skolintojui susidaro nepalanki padėtis, jei ne visi nuostoliai. Taigi įsipareigojimų neįvykdymo poveikis gali būti žymiai platesnis tiek atsižvelgiant į jo poveikį tarptautinėms rinkoms, tiek į poveikį šalies gyventojams. Neįvykdžiusi vyriausybė gali lengvai tapti chaoso vyriausybe, o tai gali būti pražūtinga kitoms investicijoms išleidžiančioje šalyje.
Skolos neįvykdymo priežastys
Iš esmės įsipareigojimų nevykdymas įvyks tada, kai šalies skoliniai įsipareigojimai viršys jos mokėjimo galimybes. Yra keletas aplinkybių, kuriomis tai gali atsitikti:
- Per valiutos krizę
Vietos valiuta praranda konvertuojamumą dėl greitų valiutos kurso pokyčių. Vietos valiutos konvertavimas į valiutą, kuria išleidžiama skola, tampa per brangus. Kintantis ekonominis klimatas
Jei šalis labai priklausys nuo eksporto, ypač prekių, smarkiai sumažėjusi užsienio paklausa gali sumažinti BVP ir grąžinti pinigus brangiai. Jei šalis išleidžia trumpalaikę valstybės skolą, ji yra labiau pažeidžiama rinkos nuotaikų svyravimo. Vidaus politika
Įsipareigojimų neįvykdymo rizika dažnai siejama su nestabilia vyriausybės struktūra. Nauja partija, pasisavinanti valdžią, gali nenorėti vykdyti ankstesnių lyderių sukauptų skolinių įsipareigojimų.
Skolos neįvykdymo pavyzdžiai
Yra buvę keletas svarbių atvejų, kai kylančios ekonomikos šalys susigriebė už galvos, kai kilo jų skola.
- Šiaurės Korėja (1987)
Pokario Šiaurės Korėjai prireikė didžiulių investicijų, kad būtų galima pradėti ekonominę plėtrą. 1980 m. Ji neįvykdė didžiąją dalį savo naujai restruktūrizuotos užsienio skolos ir iki 1987 m. Buvo skolinga beveik 3 milijardus JAV dolerių. Dėl netinkamo pramonės valdymo ir didelių karinių išlaidų sumažėjo BNP ir galimybė grąžinti negrąžintas paskolas. Rusija (1998)
Didelę Rusijos eksporto dalį sudarė prekių pardavimas, todėl ji jautri kainų svyravimams. Dėl Rusijos įsipareigojimų neįvykdymo visose tarptautinėse rinkose kilo neigiamas požiūris, nes daugelis buvo sukrėsti, kad tarptautinė galia gali nevykdyti savo įsipareigojimų. Šis katastrofiškas įvykis lėmė dokumentais pagrįstą ilgalaikio kapitalo valdymo žlugimą. Argentina (2002 m.)
Argentinos ekonomika patyrė hiperinfliaciją po to, kai ji pradėjo augti devintojo dešimtmečio pradžioje, tačiau sugebėjo išlaikyti reikalus ant lygaus kilio, susiedama savo valiutą su JAV doleriu. Dešimtojo dešimtmečio pabaigos nuosmukis paskatino vyriausybę nevykdyti skolų 2002 m., O užsienio investuotojai vėliau nustojo skirti daugiau pinigų Argentinos ekonomikai.
Investavimas į skolas
Pasaulinės kapitalo rinkos per pastaruosius dešimtmečius tapo vis labiau integruotos, leidžiančios kylančios ekonomikos šalims naudotis įvairesnėmis investuotojų grupėmis, naudojančiomis skirtingas skolos priemones. Tai suteikia besivystančioms ekonomikoms daugiau lankstumo, tačiau taip pat padidina netikrumą, nes skolos paskirstomos tiek daug šalių. Kiekviena šalis gali turėti skirtingą tikslą ir toleranciją rizikai, todėl geriausias veiksmų pasirinkimas, atsižvelgiant į įsipareigojimų nevykdymą, tampa sudėtinga.
Investuotojai, perkantys valstybės skolą, turi būti tvirti, tačiau lankstūs. Jei jie per daug stengsis grąžinti pinigus, jie gali paspartinti ekonomikos žlugimą; Jei jie nespaus pakankamai stipriai, jie gali perduoti signalą kitoms skolininkų tautoms, kad skolintojai laikysis spaudimo. Jei reikalingas restruktūrizavimas, restruktūrizavimo tikslas turėtų būti išlaikyti kreditoriaus turimą turto vertę, kartu padedant emitentui atkurti ekonominį gyvybingumą.
- Paskatos grąžinti
Šalims, kurių skolų lygis netvarus, turėtų būti suteikta galimybė kreiptis į kreditorius ir aptarti grąžinimo galimybes, net neįtraukus į užduotį. Tai sukuria skaidrumą ir yra aiškus signalas, kad šalis nori tęsti paskolų mokėjimą. Restruktūrizavimo alternatyvų teikimas
Prieš pradėdamos skolų restruktūrizavimą, įsiskolinusios šalys turėtų išnagrinėti savo ekonominę politiką ir išsiaiškinti, kokie pakeitimai gali būti padaryti, kad būtų galima atnaujinti paskolų mokėjimą. Tai gali būti sunku, jei vyriausybė yra nuožmi, nes, jei bus pasakyta, ką daryti, jie gali nustumti kraštą. Skolina apdairiai
Nors investuotojai gali tikėtis diversifikacijos į naują šalį, tai nereiškia, kad grynųjų pinigų įpylimas į tarptautinius vertybinius popierius visada duos teigiamą rezultatą. Skaidrumas ir korupcija yra svarbūs veiksniai, kuriuos reikia išnagrinėti prieš pilant pinigus į brangias pastangas. Skolos atleidimas
Dėl moralinės rizikos, susijusios su skolininkų šalių nuleidimu nuo skolų, kreditoriai mano, kad švarus šalies skolų valymas yra absoliutus paskutinis dalykas, kurio jie nori. Tačiau šalys, susidūrusios su skolomis, ypač jei skolos yra skolingos tokiai organizacijai kaip Pasaulio bankas, gali siekti, kad jų skola būtų atleista, jei tai sukurs ekonominį ir politinį stabilumą. Nepavykusi valstybė gali neigiamai paveikti aplinkines šalis.
Išvada
Dėl egzistuojančių tarptautinių finansų rinkų ekonomikos augimas gali būti finansuojamas kylančios ekonomikos šalyse, tačiau skolų grąžinimas taip pat gali tapti sudėtingas, sudarydamas sudėtingesnes kreditorių kolektyvines sutartis. Neturint griežto problemų sprendimo mechanizmo, svarbu, kad tiek valstybės skolos vertybinių popierių emitentai, tiek investuotojai suprastų abipusį supratimą - visiems geriau susitarti, užuot leidus įsiskolinti.
