Konvertuojamos obligacijos pasižymi nuosavybės vertybinių popierių ypatybėmis, nes jas sąlygiškai galima konvertuoti į akcijas. Tai daro juos jautresnius konkrečių įmonių naujienoms ir mažiau jautrius sistemingoms ekonominėms sąlygoms, bent jau palyginti su tradicinėmis obligacijomis. Taigi konvertuojamos obligacijos vertinimas turi atitikti obligacijų ir nuosavybės vertybinius popierius.
Akcijų konvertavimo variantas veikia kaip pagrindinės bendrovės akcijų pirkimo-pardavimo galimybė. Kaip ir pirkimo pasirinkimo sandoriai, vertės pokyčiai, pagrįsti bazinės akcijų kainos, konvertavimo santykio, palūkanų normų ir pasirinkimo sandorio priemonės galiojimo trukmės pokyčiais.
Vertinimo vaidmuo
Vertinimas yra terminas, naudojamas apibūdinti finansinio turto tikrosios vertės nustatymo procesą. Beveik kiekviename pagrindiniame vertinimo modelyje pagrindinis dėmesys skiriamas numatomų turto būsimųjų pinigų srautų dabartinės vertės nustatymui.
Įvertinti obligacijų grynųjų pinigų srautus gali būti sunku. Tradicinės obligacijos, kurių nei emitentas, nei investuotojai negali pakeisti sutartinių įmokų ar terminų pabaigos, gali būti gana lengvai nustatomos, jei tik akimirką paliekama abejonių dėl įsipareigojimų neįvykdymo.
Problema ta, kad dauguma obligacijų turi tam tikras įterptųjų opcionų formas ar kitokius sąlyginius būsimų pinigų srautų pakeitimus. Obligacijos gali būti keičiamos arba išreikalaujamos, su pagreitinta išpirkimo galimybe, gali būti kintama norma arba konvertuojamos.
Tradicinis obligacijų vertinimas
Tradicinis obligacijų vertinimas apima tris etapus: numatomų būsimų pinigų srautų įvertinimą; būdas nustatyti pagrįstą diskonto normą būsimiems pinigų srautams, nors gali būti naudojamos kelios diskonto normos; ir būdas taikyti diskonto normą (-as) numatomiems būsimiems pinigų srautams, kad būtų galima gauti dabartinę vertę.
Ateities pinigų srautai turėtų būti lygūs dar neišmokėtiems kuponams, likusiems iki termino pabaigos, pridedant obligacijos nominaliąją vertę suėjus terminui. Nuolaidų normos negalima nustatyti taip tvarkingai; juos reikia pakoreguoti, nes keičiasi dabartinis derlingumas. Ryšys tarp obligacijų vertės ir diskonto normų yra toks pat kaip santykis tarp obligacijų kainų ir pelningumo: kuo žemesnė diskonto norma, tuo didesnė obligacijos vertė ir atvirkščiai.
Konvertuojamų obligacijų įvertinimas
Konvertuojamos obligacijos turi įterptą galimybę jas konvertuoti į akcijas. Tai kartais vadinama „dalyvavimo nuosavybėje ypatybe“. Yra keli konvertuojamų obligacijų įvertinimo metodai. Kai kurie yra gana paprasti, tačiau kiti yra išsamesni ir bando atsakyti į sunkius klausimus. Sunkus klausimas gali būti, kaip įvertinti konvertavimo priemoką už akciją arba konvertuojamas obligacijas, kurios taip pat turi pirkimo-pardavimo pasirinkimo sandorius. Investuotojas gali norėti numatyti palūkanų normų įtaką akcijų kainoms ir kaip tai galėtų pakeisti konvertuojamąsias vertes.
Vienas iš labiausiai paplitusių ir paprasčiausių konvertuojamų obligacijų vertinimo metodų gali būti išreikštas taip: Konvertuojamos obligacijos vertė = nepriklausoma tiesios obligacijos vertė + nepriklausoma konvertavimo galimybės vertė.
Konvertuojamos obligacijos yra paradoksaliai mažiau jautrios rizikai nei tradicinės. Taip yra todėl, kad padidėjusi rizika sumažina skolos vertybinių popierių savybių vertę ir padidina konvertavimo galimybės vertę.
