Volstrytoje atsinaujina nesąžiningumo jausmas, tačiau akcijoms gali grėsti didelis atsitraukimas, dėl kurio akcijos gali patekti į lokių rinkos teritoriją. Nuosavybės vertybinių popierių kainos smarkiai viršijo pelno augimą per pastaruosius 12 metų ir sukūrė netvarius vertinimus, todėl pagal istorinius duomenis labai įmanoma 25% ar daugiau akcijų rinkos nuosmukis. Ši rizika išsamiai aprašyta „Fortune“ viso ilgio ataskaitoje, apibendrintoje toliau.
„Svarbu dar kartą pabrėžti, kad pelnas jau yra ypač aukštas, vertinant pagal veiklos maržas ir nacionalinių pajamų dalį, paliekant ne tik mažai galimybių augti, bet ir didinant staigaus mažėjimo riziką“, - teigia Fortūna. "Kas nutiks, jei pajamos sumažės 10% - dažnas reiškinys, kuris įvyko po 2000, 2006 ir 2014 m. Viršūnių", - sako Fortune. "Tokiu atveju" S&P 500 "sunaikintų daugiau nei ketvirtadalį savo vertės."
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Akcijų kainos ir vertinimai nuo 2007 m. Pakilo sparčiau nei pajamos. Nuo 2014 m. Skirtumai buvo dar didesni. 2020 m. Pelno augimo prognozės atrodo per daug optimistiškos. Didėjančio didelių akcijų rinkų tikimybė didėja.
Reikšmė investuotojams
„Fortune“ šį galimą 25% išpardavimą vadina „pataisa“, tačiau 20% ar daugiau sumažėjimas yra įprastas lokių rinkos apibrėžimas arba mažiausiai įeinantis į lokių rinkos teritoriją, kad ir kokia trumpa ji būtų. Paprastai korekcija apibrėžiama kaip 10% ar daugiau, bet mažiau kaip 20%, susitraukimas. „Fortune“ nepasiūlė laiko, per kurį gali prasidėti 25 proc. Išpardavimas ar kiek laiko jis gali trukti.
„S&P 500“ pelnas, išmatuotas keturiais ketvirtadaliais vieno akcijos pelno (EPS), pasiekė aukščiausią ikiplaninės krizės aukščiausią tašką 2017 m. Antrąjį ketvirtį. Tuo metu kainos ir pelno (P / E) santykis indeksas buvo 17, 8 karto didesnis už pajamas. Nuo 2017 m. Antrojo ketvirčio iki 2019 m. Antrojo ketvirčio indekso pasibaigęs EPS padidėjo 59%, tačiau pats indeksas padidėjo 106%.
Dėl to „S&P 500“ vertė, išmatuota pagal P / E santykį su užpakaliniu, padidėjo nuo 17, 8 iki 23, 0. Taigi atvirkštinis P / E santykis - indekso pajamingumas - sumažėjo nuo 5, 6% iki 4, 3%. Pažvelgus į kitą variantą, už kiekvieną dolerį, investuotą į „S&P 500“, pirkėjas šiandien gauna 23% mažiau (4, 3%, padalytą iš 5, 6%) uždirbdamas daugiau nei jis ar ji būtų gavęs prieš 12 metų.
Per pastaruosius 5 metus, nuo ankstesnio pelno maksimumo, pelno augimo ir akcijų kainų skirtumai buvo dar didesni. Nuo to laiko „S&P 500 EPS“ uždaryta 28%, tačiau indeksas pakilo 57%, ty dvigubai greičiau.
Tarp „S&P“ apklaustų analitikų sutariama, kad pajamos nuo dabar iki 2020 m. Pabaigos padidės 24%. Jei taip ir jei akcijų kainos nesikeis, tai reikštų, kad „S&P 500“ pradinis P / E santykis didės.
Tačiau įmonių pelnas dabar sudaro 9, 8% JAV BVP, žymiai viršydamas jų ilgalaikę vertę - 7, 5%. Jei pelnas per kitus metus padidėtų 24%, jis sudarytų 12% BVP, o visa kita būtų lygi. Tuo tarpu „S&P 500“ veiklos pelno marža šiuo metu yra 11, 3%, ty aukščiausia per dešimtmetį, ir gerokai viršija 9, 5% vidurkį nuo 2010 m. Norint, kad pelnas padidėtų 24%, veiklos maržos turėtų staigiai išaugti. Šie scenarijai yra „negirdėti“, sako Fortūna.
Žvilgsnis į priekį
Kiti analitikai mato daugiau vėjo. Pastarieji atlyginimai ir mažėjančios skolinimosi išlaidos pastaruoju metu buvo dideli pelną didinantys veiksniai, tačiau dabar šios tendencijos keičiasi. Tuo tarpu 2017 m. Pabaigoje priimtas pelno mokesčio sumažinimas padidino pelno po apmokestinimo ribas, tačiau didžiausias jų poveikis pelno augimo tempui buvo pastebimas 2018 m.
Remdamasis trijų ankstesnių 1998 m. Prasidėjusių krizių analize, Barry Bannisteris, „Stifel Nicolaus & Co“ institucinio akcijų strategijos vadovas, mano, kad Federalinis rezervų bankas perėjo nuo palūkanų normos didinimo iki jų mažinimo per vėlai, kad išvengtų dar vieno didelio akcijų rinkos pardavimo., 2000 ir 2007 m., Praneša „Business Insider“.
Morganas Stanley taip pat pritaria „Fortune“ skeptiškai vertinamai pajamų augimo perspektyvai. Jie tikisi, kad ateinančių 12 mėnesių EPS prognozės pradės kristi, rodo naujausias JAV akcijų strategijos grupės, kuriai vadovauja Mike'as Wilsonas, savaitinės sušilimo ataskaitos leidimas. Be to, šią savaitę paskelbtoje Morgano Stanley 2020 m. Pasaulinės strategijos perspektyvos ataskaitoje teigiama, kad „JAV rizikos turtas yra per brangus kukliam mūsų prognozuojamam paėmimui“.
