Pagrindinis bulių rinkos augimo veiksnys yra didėjančios pelno maržos, ypač „S&P 500“ bendrovėms. Dabar tendencija keičiasi. Bendras indekso skirtumas pasiekė aukščiausią tašką 2018 m. Trečiąjį ketvirtį ir krenta žemyn, o akcijų kainos gali sekti.
„Mes tikrai mažiname maržas“, - „Financial Times“ sakė Howard Silverblatt, „S&P Dow Jones Indices“ vyresnysis indekso analitikas. Jis priduria, kad 2018 m. 4 ketvirčio S&P 500 maržų mažėjimas yra didžiausias nuo 2015 m. Ketvirčio.
Tuo tarpu „Goldman Sachs“ nustato 60 akcijų, kurių pelno maržos yra mažos ir kurios atrodo pažeidžiamos, įskaitant šias 10: „General Electric Co.“ (GE), „Goodyear Tire & Rubber Co.“ (GT), „United Continental Holdings Inc.“ (UAL), „Hewlett Packard Enterprise“. Co. (HPE), „Conagra Brands Inc.“ (CAG), „MGM Resorts International“ (MGM), „Ford Motor Co.“ (F), „United Parcel Service Inc.“ (UPS), „Carnival Corp.“ (CCL) ir „Tyson Foods Inc.“. (TSN). Žr. Lentelę žemiau.
10 mažos maržos atsargų, pažeidžiamų mažėjant
(Bendrojo įplaukos sumažėjimas per pastaruosius 2 metus)
- „Goodyear“, -509 bps (baziniai taškai) United Continental, -485 bpsGE, -472 bpsHewlett-Packard Enterprise, -426 bpsConagra Brands, -178 bpsMGM Resorts, -172 bpsCarnival, -156 bpsFord, -101 bpsUnited Parcel, -69 bpsTyson Foods, -49 bps
Reikšmė investuotojams
Nuo pat devintojo dešimtmečio nuolatinis pelno maržų augimas buvo slaptas akcijų rinkos padalinys, leidęs uždirbti daug sparčiau nei pardavimai ir dėl to padidėjęs akcijų kursas. Jei pelno maržos tektų grįžti į 20 metų senumo lygį, tai būtų didesnis., tada pajamos ir akcijų kainos gali būti 40% mažesnės nei yra šiandien “, - rašoma„ The Wall Street Journal “skiltyje.
Maržą padidino keletas veiksnių: darbo užmokestis mažėja kaip procentas nuo bendrųjų vidaus pajamų; įmonių mokesčiai, nukritę nuo 32% ikimokestinio pelno 2000 m. iki 11% per pirmuosius tris 2018 m. ketvirčius; ir padidinta rinkos dalis didelėms įmonėms, kurios sukūrė ekonomiją mažinantį mastą. Stulpelis baigiamas „greičiausiai ir toliau“.
Kylant darbo užmokesčiui dėl dešimtmečius žemo nedarbo lygio, ši tendencija jau pasikeitė. Atitinkamai, Goldmanas pataria investuotojams atsižvelgti į mažas darbo sąnaudas turinčias akcijas.
"Kylanti infliacija padidina nominaliąsias pajamas, tačiau paprastai sumažina pelno maržas, o tai daro nevienodą poveikį įmonių pajamoms", - rašo Goldmanas. „Esant dideliam sąnaudų slėgiui ir greičiausiai ir toliau didėjant, įmonėms reikės agresyviau kelti kainas arba susitaikyti su mažesnėmis pelno maržomis“, - priduria jie.
"Esant dideliam ir didėjančiam maržos slėgiui, akcijų rinka apdovanoja įmones, turinčias kainų nustatymo galią, kad išlaikytų pelną. Mes tikriname kainų galią, ištyrdami įmonės bendrųjų maržų lygį, kintamumą ir pastarąjį momentą, palyginti su sektoriaus lygiais", - rašoma pranešime. tęsiasi. Nuo 2018 m. Gegužės mėn. Goldmano 41 akcijų, turinčių didelę maržą ir galinčią nustatyti kainą, sąrašas aplenkė 60 žemų maržų ir kainų nustatymo galios partnerius 17 procentinių punktų (13 proc. Padidėjimas, palyginti su 4 proc. Nuostoliu).
„General Electric“, neramus pramonės konglomeratas, besitęsiantis dėl ilgalaikio restruktūrizavimo, turi problemų, viršijančių silpnas ribas. Dėl didžiulės skolų naštos padidėja tikimybė, kad smarkiai padidės refinansavimo išlaidos ir sumažės nepageidaujamų obligacijų statusas.
Žvilgsnis į priekį
"Bendra išmintis yra ta, kad maržos iš čia susilpnės. Mes nemanome, kad galimas konsolidavimas turi būti labai reikšmingas", - CNBC sakė Mislav Matejka, JPMorgan globalios ir Europos akcijų strategijos vadovas. Priešingai nei įprasta išmintis, jis nurodė, kad tarp prekių kainų ir pelno maržų yra tvirtas teigiamas istorinis ryšys.
