Turinys
- Kodėl verta vertinti privačias įmones?
- Privati ir viešoji nuosavybė
- Privačios ir viešos ataskaitos
- Padidinti kapitalą
- Palyginamas firmų įvertinimas
- Privataus kapitalo vertinimo metrika
- Įvertinti diskontuotus grynųjų pinigų srautus
- „Beta“ skaičiavimas privačioms įmonėms
- Kapitalo struktūros nustatymas
- Problemos, susijusios su privačios įmonės vertinimu
- Esmė
Akcijų, kuriomis prekiaujama viešai, rinkos vertę galima nustatyti padauginus jos akcijų kainą iš neapmokėtų akcijų. Tai pakankamai lengva. Tačiau procesas privačioms įmonėms nėra toks paprastas ar skaidrus. Privačios kompanijos viešai nepraneša apie savo finansinius duomenis ir kadangi biržoje nėra vertybinių popierių, dažnai sunku nustatyti įmonės vertę. Skaitykite toliau ir sužinokite daugiau apie privačias įmones ir kai kuriuos jų įvertinimo būdus.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Nustatyti valstybinių įmonių vertę yra daug lengviau nei privačioms įmonėms, kurios savo finansų nepateikia viešai. Galite naudoti palyginamą įmonės analizės metodą, kuris apima panašių valstybinių bendrovių paiešką. Naudodamiesi privačių kompanijų, esančių artimiausių viešųjų konkurentų išvadomis, jos vertę galite nustatyti naudodami EBIDTA arba įmonės vertės daugiklį. Diskontuotų pinigų srautų metodas reikalauja įvertinti tikslinės įmonės pajamų augimą, apskaičiuojant panašių bendrovių pajamų augimo tempus. Visi skaičiavimai yra pagrįsti prielaidomis ir įvertinimais ir gali būti netikslūs.
Kodėl verta vertinti privačias įmones?
Vertinimai yra svarbi verslo dalis ir pačioms įmonėms, ir investuotojams. Bendrovėms vertinimai gali padėti įvertinti jų pažangą ir sėkmę bei padėti stebėti jų rezultatus rinkoje, palyginti su kitais. Investuotojai gali naudoti vertinimus, kad padėtų nustatyti galimų investicijų vertę. Jie tai gali padaryti naudodamiesi bendrovės paskelbtais duomenimis ir informacija. Nepriklausomai nuo to, kam skirtas įvertinimas, jis iš esmės apibūdina įmonės vertę.
Kaip minėjome aukščiau, valstybinės įmonės vertės nustatymas yra palyginti paprastesnis, palyginti su privačiomis įmonėmis. Taip yra dėl to, kad valstybinės įmonės pateikia daug duomenų ir informacijos.
Privati ir viešoji nuosavybė
Akivaizdžiausias skirtumas tarp privačiai valdomų ir viešai parduodamų bendrovių yra tas, kad valstybinės įmonės pirminio viešo siūlymo (IPO) metu pardavė bent dalį įmonės nuosavybės teisių. IPO išorės akcininkams suteikia galimybę įsigyti bendrovės akcijų ar akcijų akcijų pavidalu. Kai bendrovė peržiūri savo IPO, akcijos antrinėje rinkoje parduodamos bendram investuotojų fondui.
Kita vertus, privačių bendrovių nuosavybė išlieka keletui atrinktų akcininkų. Į savininkų sąrašą paprastai įtraukiami bendrovių įkūrėjai, šeimos nariai šeimos verslo atveju, taip pat pradiniai investuotojai, tokie kaip angelo investuotojai ar rizikos kapitalo investuotojai. Privačioms įmonėms nėra taikomi tokie patys reikalavimai kaip ir valstybinėms įmonėms apskaitos standartams. Tai leidžia lengviau pranešti nei tuo atveju, jei įmonė būtų viešai paskelbta.
Vertinant privačias bendroves
Privačios ir viešos ataskaitos
Akcinės bendrovės privalo laikytis apskaitos ir atskaitomybės standartų. Šie standartai, kuriuos nustato Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEK), apima daugelio paraiškų pateikimą akcininkams, įskaitant metines ir ketvirčio pelno ataskaitas bei pranešimus apie prekybą viešai neatskleista informacija.
Privačios įmonės nėra saistomos tokių griežtų taisyklių. Tai leidžia jiems užsiimti verslu, nereikia tiek jaudintis dėl SEC politikos ir viešųjų akcininkų suvokimo. Griežtų atskaitomybės reikalavimų nebuvimas yra viena iš pagrindinių priežasčių, kodėl privačios įmonės išlieka privačios.
Padidinti kapitalą
Viešasis turgus
Didžiausias viešosios apyvartos pranašumas yra galimybė panaudoti kapitalą valstybinėms finansų rinkoms išleidžiant viešąsias akcijas ar įmonių obligacijas. Galimybė gauti tokį kapitalą gali leisti valstybinėms įmonėms surinkti lėšų imtis naujų projektų ar plėsti verslą.
Privataus kapitalo valdymas
Nors privačios įmonės paprastai nėra prieinamos paprastam investuotojui, kartais gali prireikti privačių įmonių pritraukti kapitalą. Dėl to jiems gali tekti parduoti dalį įmonės nuosavybės. Pvz., Privačios įmonės gali nuspręsti pasiūlyti darbuotojams galimybę įsigyti bendrovės akcijų kaip kompensaciją, suteikdamos akcijas įsigyti.
Privačios įmonės taip pat gali ieškoti kapitalo iš privataus kapitalo investicijų ir rizikos kapitalo. Tokiu atveju investuojantys į privačią įmonę turi sugebėti įvertinti įmonės vertę prieš priimdami sprendimą investuoti. Kitame skyriuje išnagrinėsime kai kuriuos investuotojų naudojamus privačių įmonių vertinimo metodus.
Palyginamas firmų įvertinimas
Dažniausias būdas įvertinti privačios įmonės vertę yra naudoti palyginamąją įmonės analizę (CCA). Šis metodas apima viešai parduodamų bendrovių, kurios labiausiai primena privačią ar tikslinę įmonę, paiešką.
Į procesą įtraukiamos tos pačios pramonės įmonės, idealiu atveju - tiesioginis konkurentas, panašaus dydžio, amžiaus ir augimo greičio. Paprastai nustatomos kelios pramonės įmonės, panašios į tikslinę įmonę. Įsteigus pramonės grupę, gali būti apskaičiuoti jų įvertinimų vidurkiai arba daugikliai, kad būtų galima suprasti, kur privati įmonė patenka į jos pramonę.
Pvz., Jei bandytume įvertinti vidutinio dydžio drabužių mažmeninės prekybos įmonės akcijų paketą, kartu su tiksline įmone ieškotume panašaus dydžio ir dydžio valstybinių bendrovių. Kai bus įsteigta kolegų grupė, apskaičiuosime pramonės vidurkius, įskaitant veiklos maržas, grynųjų pinigų srautus ir pardavimus kvadratine pėda - svarbią mažmeninės prekybos metriką.
Privataus kapitalo vertinimo metrika
Taip pat turi būti renkama nuosavybės vertybinių popierių metrika, įskaitant kainą nuo uždirbimo, kainą nuo pardavimo, nuo knygos iki knygos ir grynųjų pinigų srautus. EBIDTA daugiklis gali padėti surasti tikslinės įmonės įmonės vertę (EV), todėl ji taip pat vadinama įmonės vertės daugyba. Tai suteikia daug tikslesnį vertinimą, nes į jo vertės apskaičiavimą įtraukiama skola.
Įmonių daugiklis apskaičiuojamas padalijus įmonės vertę iš įmonės pelno prieš palūkanų mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBIDTA). Įmonės įmonės vertė yra jos rinkos kapitalizacijos, skolos vertės suma (mažumos dalis, privilegijuotosios akcijos, atimtos iš jos pinigų ir pinigų ekvivalentų).
Jei tikslinė įmonė veikia pramonėje, kurioje neseniai įvyko įsigijimai, įmonių susijungimai ar IPO, vertei apskaičiuoti galime naudoti tų operacijų finansinę informaciją. Kadangi investiciniai bankininkai ir įmonių finansų grupės jau nustatė artimiausių tikslinių konkurentų vertę, jų išvadomis galime remtis analizuodami įmones, kurių rinkos dalis yra panaši, kad sugalvotume tikslinės įmonės vertinimą.
Nors nė viena įmonė nėra ta pati, konsoliduodami ir vidurkindami palyginamos įmonės analizės duomenis, galime nustatyti, kokią tikslinę įmonę palyginti su viešai parduodama kolegų grupe. Dabar mes galime geriau įvertinti tikslinės įmonės vertę.
Įvertinti diskontuotus grynųjų pinigų srautus
Diskontuotų grynųjų pinigų srautų metodas vertinant privačią įmonę, apskaičiuojami ir taikomi tikslinei įmonei diskontuotų panašių kolegų įmonių pinigų srautai. Pirmasis žingsnis apima tikslinės įmonės pajamų augimo įvertinimą, apskaičiuojant vidutinės grupės įmonių pajamų augimo tempus.
Dėl įmonės gyvavimo ciklo ir vadovybės apskaitos metodų tai dažnai gali tapti iššūkiu privačioms įmonėms. Kadangi privačioms įmonėms nėra taikomi tie patys griežti apskaitos standartai, kaip ir valstybinėms įmonėms, privačių firmų apskaitos ataskaitos dažnai labai skiriasi ir gali apimti kai kurias asmenines išlaidas, taip pat verslo išlaidas (nedažnos mažesnėse šeimos įmonėse) kartu su savininkų atlyginimais, kurie taip pat apims dividendų mokėjimą nuosavybės teise.
Kai bus apskaičiuotos pajamos, galime įvertinti numatomus veiklos sąnaudų, mokesčių ir apyvartinio kapitalo pokyčius. Tada galima apskaičiuoti laisvą grynųjų pinigų srautą. Tai suteikia grynųjų pinigų veiklai, likusiam atskaičius kapitalo išlaidas. Investuotojai paprastai naudojasi laisvais grynųjų pinigų srautais, kad nustatytų, kiek pinigų galima grąžinti akcininkams, pavyzdžiui, dividendų forma.
„Beta“ skaičiavimas privačioms įmonėms
Kitas žingsnis būtų apskaičiuoti kolegų grupės vidutinį beta dydį, mokesčių tarifus ir skolos ir nuosavybės (D / E) santykį. Galiausiai reikia apskaičiuoti vidutinę svertinę kapitalo kainą (WACC). WACC apskaičiuoja vidutines kapitalo sąnaudas, nepaisant to, ar jis finansuojamas iš skolų ir nuosavybės.
Nuosavo kapitalo kaina gali būti įvertinta naudojant kapitalo turto įkainojimo modelį (CAPM). Skolos kaina dažnai nustatoma išnagrinėjus tikslo kredito istoriją, kad būtų galima nustatyti įmonei taikomas palūkanų normas. Į WACC skaičiavimus taip pat reikia atsižvelgti į kapitalo struktūros duomenis, įskaitant skolos ir nuosavybės koeficientus, taip pat kolegų grupės kapitalo kainą.
Kapitalo struktūros nustatymas
Nors tikslinio kapitalo struktūrą nustatyti gali būti sunku, pramonės įmonių vidurkiai gali padėti atlikti skaičiavimus. Tačiau tikėtina, kad privačios įmonės nuosavo kapitalo ir skolos išlaidos bus didesnės nei jos viešai parduodamų kolegų, taigi, norint atsižvelgti į šias padidintas sąnaudas, gali reikėti šiek tiek pakoreguoti vidutinę įmonės struktūrą. Dažnai priemoka pridedama prie privačios firmos nuosavybės išlaidų, kad būtų kompensuotas likvidumo trūkumas užimant įmonės nuosavybės pozicijas.
Įvertinus tinkamą kapitalo struktūrą, galima apskaičiuoti WACC. WACC pateikia tikslinės įmonės diskonto normą, kad diskontuodami tikslinius numatomus pinigų srautus galėtume nustatyti tikrąją privačios įmonės vertę. Nelikvidumo priemoka, kaip minėta anksčiau, taip pat gali būti pridedama prie diskonto normos, siekiant kompensuoti potencialius investuotojus už privačias investicijas.
Privačios įmonės vertinimai gali būti netikslūs, nes jie remiasi prielaidomis ir vertinimais.
Problemos, susijusios su privačios įmonės vertinimu
Nors yra keletas pagrįstų būdų, kaip galime vertinti privačias įmones, tai nėra tikslusis mokslas. Taip yra todėl, kad šie skaičiavimai yra pagrįsti tik prielaidų ir įvertinimų seka. Be to, gali būti tam tikrų vienkartinių įvykių, kurie gali paveikti palyginamą įmonę, o tai gali paveikti privačios įmonės vertinimą. Tokias aplinkybes dažnai sunku atsižvelgti ir paprastai jos reikalauja daugiau patikimumo. Kita vertus, valstybinių bendrovių vertinimai paprastai būna daug konkretesni, nes jų vertės grindžiamos tikrais duomenimis.
Esmė
Kaip matote, privačios įmonės vertinime yra prielaidų, geriausios spėlionės ir pramonės įmonių vidurkiai. Kadangi privačiose įmonėse trūksta skaidrumo, sunku nustatyti patikimą vertę tokiems verslams. Yra keletas kitų metodų, kuriuos naudoja privataus kapitalo pramonė ir įmonių finansų patariamosios komandos, siekdamos nustatyti privačių įmonių vertinimus.
