Kas yra Jarrow Turnbull modelis?
Jarrow Turnbull modelis yra vienas iš pirmųjų sumažintos formos modelių, nustatančių kredito riziką. Sukurtas Roberto Jarrowo ir Stuarto Turnbullo, modelis naudoja kelių veiksnių ir dinaminę palūkanų normų analizę, kad apskaičiuotų įsipareigojimų neįvykdymo tikimybę.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- „Jarrow Turnbull“ modelis yra vienas iš pirmųjų sumažintos formos kredito rizikos kainų nustatymo modelių. Roberto Jarrow ir Stuarto Turnbull'o sukurtas modelis naudoja kelių veiksnių ir dinaminę palūkanų normų analizę, kad apskaičiuotų įsipareigojimų neįvykdymo tikimybę.Sumažintos formos modeliai skiriasi nuo struktūrinio kredito rizikos modeliavimo, pagal kurį įsipareigojimų neįvykdymo tikimybė nustatoma iš įmonės turto vertės. Kadangi struktūriniai modeliai yra gana jautrūs daugeliui prielaidų, kuriomis grindžiamas jų dizainas, Jarrow padarė išvadą, kad kainų nustatymo ir apsidraudimo metodika yra labiau pasirinkta sumažintos formos modeliais..
Jarrow turnbull modelio supratimas
Nustatant kredito riziką, nuostolių dėl skolininko negrąžinimo ar sutartinių įsipareigojimų neįvykdymo galimybė yra labai pažengusi sritis, apimanti ir sudėtingą matematikos, ir didelio oktaninio skaičiavimo skaičiavimus.
Egzistuoja įvairūs modeliai, padedantys finansų įstaigoms geriau suvokti, ar įmonė gali neįvykdyti savo finansinių įsipareigojimų, ar ne. Anksčiau buvo įprasta naudoti įrankius, kurie tiria įsipareigojimų neįvykdymo riziką daugiausia nagrinėdami įmonės kapitalo struktūrą.
Dešimtojo dešimtmečio pradžioje pristatytas Jarrow Turnbull modelis pasiūlė naują būdą, kaip įvertinti įsipareigojimų neįvykdymo tikimybę, atsižvelgiant į kintančių palūkanų normų, kitaip dar vadinamų skolinimosi kaina, įtaką.
Jarrow ir Turnbull modelis parodo, kaip kreditinės investicijos veiktų esant skirtingoms palūkanų normoms.
Konstrukciniai modeliai ir redukuotos formos modeliai
Sumažintos formos modeliai yra vienas iš dviejų kredito rizikos modeliavimo būdų, kitas yra struktūrinis. Struktūriniai modeliai daro prielaidą, kad modeliuotojas turi visas žinias apie įmonės turtą ir įsipareigojimus, todėl numatomas įsipareigojimų neįvykdymo laikas.
Struktūriniai modeliai, dažnai vadinami „Merton“ modeliais po Nobelio premijos laureato akademiko Roberto C. Mertono, yra vieno laikotarpio modeliai, kurie savo įsipareigojimų neįvykdymo tikimybę išveda iš atsitiktinių nepastebimos įmonės turto vertės svyravimų. Pagal šį modelį įsipareigojimų neįvykdymo rizika atsiranda termino pabaigos dieną, jei tuo metu įmonės turto vertė nukrenta žemiau jos negrąžintos skolos.
„Merton“ struktūrinio kredito modelį pirmą kartą pasiūlė kiekybinės kredito analizės priemonių teikėjas „KMV LLC“, kurį „Moody's Investors Service“ įsigijo 2002 m., 1990 m. Pradžioje.
Kita vertus, sumažintos formos modeliai laikosi nuomonės, kad modeliuotojas tamsoje kalba apie įmonės finansinę būklę. Šie modeliai įsipareigojimų nevykdymą traktuoja kaip netikėtą įvykį, kurį gali lemti daugybė įvairių veiksnių, vykstančių rinkoje.
Kadangi struktūriniai modeliai yra gana jautrūs daugeliui prielaidų, kuriomis grindžiamas jų dizainas, Jarrow padarė išvadą, kad kainų nustatymo ir apsidraudimo atvejais pirmenybė teikiama sumažintos formos modeliams.
Ypatingos aplinkybės
Dauguma bankų ir kredito reitingų agentūrų kredito rizikai įvertinti naudoja struktūrinių ir sumažintų formų modelius, taip pat patentuotus variantus. Struktūriniai modeliai suteikia privalumą, nes yra ryšys tarp firmos kredito kokybės ir Merton modelyje nustatytų įmonės ekonominių ir finansinių sąlygų.
Tuo tarpu „Jarrow Turnbull“ sumažintos formos modeliuose naudojama ta pati informacija, tačiau atsižvelgiama į tam tikrus rinkos parametrus ir žinias apie įmonės finansinę būklę tam tikru momentu.
