Palūkanų normos rizika egzistuoja turtą, iš kurio gaunama palūkanos, pavyzdžiui, paskolą ar obligaciją, dėl turto vertės pokyčio galimybės, atsirandančios dėl palūkanų normos kitimo. Palūkanų normos rizikos valdymas tapo labai svarbus, todėl buvo sukurtos įvairios priemonės susidoroti su palūkanų normos rizika.
Šiame straipsnyje nagrinėjami keli būdai, kaip ir verslas, ir vartotojai valdo palūkanų normos riziką naudodamiesi įvairiomis išvestinėmis palūkanų normos priemonėmis.
Kokiems investuotojams būdinga palūkanų normos rizika?
Palūkanų normos rizika yra rizika, kuri atsiranda, kai svyruoja absoliutus palūkanų normų lygis. Palūkanų normos rizika tiesiogiai veikia fiksuotų pajamų vertybinių popierių vertes. Kadangi palūkanų normos ir obligacijų kainos yra atvirkščiai susijusios, rizika, susijusi su palūkanų normos kilimu, lemia obligacijų kainų kritimą ir atvirkščiai. Obligacijų investuotojai, ypač investuojantys į ilgalaikes fiksuotų palūkanų obligacijas, yra labiau linkę į palūkanų normos riziką.
Pagrindiniai išvežamieji daiktai
- Palūkanų normos rizika yra rizika, susijusi su turto palūkanų normos svyravimais. Palūkanų normos ir obligacijų kainos yra atvirkščiai susijusios. Tam tikri produktai ir pasirinkimo sandoriai, tokie kaip išankstiniai ir ateities sandoriai, padeda investuotojams apsidrausti nuo palūkanų normos rizikos.Išankstinės sutartys yra susitarimai, kuriuose šalis gali nusipirkti ar parduoti turtą už tam tikrą kainą konkrečią ateities dieną.
Tarkime, kad asmuo perka 3% fiksuoto dydžio 30 metų obligacijas už 10 000 USD. Ši obligacija per metus moka 300 USD. Jei per tą laiką palūkanų normos pakils iki 3, 5%, išleidžiamos naujos obligacijos per metus moka 350 USD per metus, darant prielaidą, kad bus investuota 10 000 USD. Jei 3% obligacijų turėtojas ir toliau laiko savo obligacijas termino metu, jis praranda galimybę uždirbti didesnę palūkanų normą. Arba jis galėtų parduoti savo 3% obligaciją rinkoje ir nusipirkti obligaciją su didesne palūkanų norma. Tačiau tai darant investuotojas gauna mažesnę kainą už savo 3% obligacijų pardavimą, nes jos nebėra tokios patrauklios investuotojams, nes taip pat yra naujai išleistų 3, 5% obligacijų.
Palūkanų normos pokyčiai, priešingai, taip pat daro įtaką akcijų investuotojams, bet ne taip tiesiogiai nei obligacijų investuotojams. Taip yra todėl, kad, pavyzdžiui, kylant palūkanų normoms, didėja ir korporacijos išlaidos skolintis. Tai gali lemti tai, kad korporacija atideda skolinimąsi, dėl to gali sumažėti išlaidų. Dėl išlaidų sumažėjimo gali sulėtėti įmonių augimas ir sumažėti pelnas, o galiausiai sumažėti akcijų kainos investuotojams.
Palūkanų normos rizikos valdymas
Nereikėtų ignoruoti palūkanų normos rizikos
Kaip ir atliekant bet kokį rizikos valdymo vertinimą, visada yra galimybė nieko nedaryti, ir tai daro daugelis žmonių. Tačiau nenuspėjamumo sąlygomis kartais neapdrausti yra pražūtinga. Taip, apsidraudimas kainuoja, tačiau kiek kainuoja pagrindinis žingsnis neteisinga linkme?
Reikia tik pažvelgti į Orange County, Kalifornijoje, 1994 m., Norint pamatyti įrodymų, kad buvo nekreipiama dėmesio į palūkanų normos rizikos pavojų. Trumpai tariant, Orindžo apygardos iždininkas Robertas Citronas skolinosi pinigų mažesnėmis trumpalaikėmis palūkanomis ir skolino pinigus didesnėmis ilgalaikėmis palūkanomis. Iš pradžių strategija buvo puiki, nes trumpalaikės palūkanų normos krito ir buvo išlaikyta normali pajamingumo kreivė. Bet kai kreivė pradėjo suktis ir artėjo prie apverstos pajamingumo kreivės būklės, viskas pasikeitė. Apskaičiuota, kad nuostoliai Orange County ir beveik 200 valstybinių subjektų, kuriems „Citron“ valdė pinigus, sudarė 1, 6 milijardo JAV dolerių ir dėl to savivaldybė bankrutavo. Tai yra nesąžininga kaina, kurią reikia sumokėti už palūkanų normos rizikos nepaisymą.
Investiciniai produktai
Tie, kurie nori apsaugoti savo investicijas nuo palūkanų normos rizikos, turi daugybę produktų
Pirmyn: Išankstinis sandoris yra pats paprasčiausias palūkanų normos valdymo produktas. Idėja yra paprasta, o daugelis kitų aptariamų produktų yra paremti šia mintimi šiandien susitarti dėl pasikeitimo kažkuo konkrečia ateities data.
Išankstiniai palūkanų normos susitarimai ( FRA ): FRA yra grindžiami išankstinio sandorio idėja, kai pelną ar nuostolį lemia palūkanų norma. Pagal šį susitarimą viena šalis moka fiksuotą palūkanų normą ir gauna kintamą palūkanų normą, lygią orientacinei normai. Faktiniai mokėjimai yra apskaičiuojami pagal tariamą pagrindinę sumą ir mokami šalių nustatytais intervalais. Atliekamas tik grynasis mokėjimas - pralaimėtojas sumoka laimėtojui, taip sakant. FRA visada atsiskaitoma grynaisiais.
Paprastai FRA vartotojai yra skolininkai ar skolintojai, turintys vieną datą ateityje, kai jiems kyla rizika palūkanų normoms. FRA serija yra panaši į apsikeitimo sandorius (aptariama toliau); tačiau apsikeitimo metu visi mokėjimai yra vienodo dydžio. Kiekviena FRA serijoje yra įkainojama skirtinga kaina, nebent termino struktūra yra lygi.
Ateities sandoriai: Ateities sandoriai yra panašūs į išankstinius sandorius, tačiau jie suteikia sandorio šalims mažesnę riziką nei išankstiniai sandoriai - būtent, sumažinant įsipareigojimų neįvykdymo ir likvidumo riziką dėl tarpininko įtraukimo.
Mainai: Kaip skamba, apsikeitimas yra mainai. Kalbant konkrečiau, palūkanų normos apsikeitimas atrodo panašus į FRA derinimą ir apima sandorio šalių susitarimą pakeisti būsimų pinigų srautų rinkinius. Labiausiai paplitęs palūkanų normos apsikeitimo būdas yra paprastas vanilės apsikeitimas, kai viena šalis moka fiksuotą palūkanų normą ir gauna kintamą normą, o kita šalis moka kintamą palūkanų normą ir gauna fiksuotą normą.
Pasirinkimo sandoriai : Palūkanų normos valdymo pasirinkimo sandoriai yra pasirinkimo sandoriai, kurių pagrindinis vertybinis popierius yra skolinis įsipareigojimas. Šios priemonės yra naudingos siekiant apsaugoti kintamos palūkanų paskolos šalis, tokias kaip reguliuojamos palūkanos (ARM). Palūkanų normos pasirinkimo sandorių grupavimas yra vadinamas palūkanų normos viršutine riba; palūkanų normos pardavimo variantų derinys yra vadinamas mažiausia palūkanų norma. Apskritai, dangtelis yra kaip skambutis, o grindys - kaip uždėtas.
Mainai: Apsikeitimo arba apsikeitimo galimybė yra tiesiog galimybė sudaryti apsikeitimo sandorį.
Įterptosios parinktys: Daugelis investuotojų susiduria su išvestinėmis palūkanų normos valdymo priemonėmis, naudodamosi įterptaisiais pasirinkimo sandoriais. Jei kada nors nusipirkote obligaciją su skambučio nuostata, jūs taip pat esate klube. Jūsų pareikalaujamų obligacijų emitentas tikina, kad jei palūkanų normos kris, jie gali pareikalauti jūsų obligacijų ir išleisti naujas obligacijas su mažesne atkarpa.
Didžiausios ribos : Dangtis, dar vadinama viršutine riba, yra palūkanų normos pasirinkimo sandoris. Jos taikymo pavyzdys galėtų būti paskolos gavėjas, ilgai einantis arba mokantis priemoką, kad nusipirktų viršutinę ribą, ir gautų grynųjų mokėjimų iš viršutinės ribos pardavėjo (trumpalaikė), kai referencinė palūkanų norma viršija viršutinę viršutinę ribą. Išmokos yra skirtos kompensuoti kintančios palūkanų normos paskolos palūkanų normos padidėjimą.
Jei faktinė palūkanų norma viršija pagrindinę normą, pardavėjas sumoka skirtumą tarp įspėjimo ir palūkanų normos, padaugintos iš tariamosios pagrindinės sumos. Ši parinktis padidins arba padidins viršutinę ribą turėtojo palūkanų išlaidoms padengti.
Palūkanų normos viršutinė riba yra komponentinių pasirinkčių („caplets“) serija kiekvienam laikotarpiui, kai yra viršutinės ribos sutartis. Kapletė yra skirta apsidrausti nuo orientacinės palūkanų normos, tokios kaip Londono tarpbankinė palūkanų norma (LIBOR), kilimo per nurodytą laikotarpį.
Grindys: lygiai taip pat, kaip pardavimo galimybė laikoma pirkimo pasirinkimo sandorio veidrodžiu, grindys yra dangtelio veidrodinis vaizdas. Palūkanų normos žemiausia riba, kaip ir viršutinė riba, yra keletas komponentų pasirinkimo sandorių, išskyrus tai, kad jie yra pardavimo pasirinkimo sandoriai, o serijos komponentai yra vadinami „grindjuoste“. Kas ilgesnis, grindys yra mokamos suėjus brandos grindų terminui, jei orientacinė norma yra mažesnė už minimalią grindų kainą. Skolintojas tai naudoja, kad apsisaugotų nuo krentančių paskolų kintančių palūkanų normų mažėjimo.
Apykaklės : Apsauginė apykaklė taip pat gali padėti valdyti palūkanų normos riziką. Apykaklė atliekama tuo pačiu metu perkant dangtelį ir parduodant grindis (arba atvirkščiai), lygiai kaip apykaklė apsaugo investuotoją, kuris ilgisi akcijų. Taip pat galima nustatyti nulinės kainos apykaklę, siekiant sumažinti apsidraudimo sąnaudas, tačiau tai sumažina galimą pelną, kurį galėtų patirti palūkanų normos pokyčiai jūsų naudai, nes jūs nustatėte viršutinę ribą savo galimam pelnui.
Esmė
Kiekvienas iš šių produktų yra būdas apsaugoti palūkanų normos riziką, nes skirtingi produktai yra tinkamesni skirtingiems scenarijams. Tačiau nemokamų pietų nėra. Taikant bet kurią iš šių alternatyvų, kažkas atsisako - pinigų, pavyzdžiui, sumokėtų įmokų už pasirinkimo sandorius, arba galimybių kainą, kuri yra pelnas, kurį gautumėte neapdraudęs.
