Kas yra „Mezzanine“ skola?
Mezzanine skola atsiranda tada, kai mišrioji skolos emisija yra pavaldi kitai to paties emitento skolos emisijai. Tarpinės skolos turi įterptas nuosavybės priemones, dažnai žinomas kaip varantai, kurios padidina subordinuotosios skolos vertę ir suteikia didesnį lankstumą bendraujant su obligacijų savininkais. „Mezzanine“ skola dažnai siejama su įsigijimais ir išpirkimais, todėl bankroto atveju ji gali būti naudojama pirmenybę teikiant naujiems savininkams prieš esamus savininkus.
Tarpinis finansavimas
Mezzanine skolos supratimas
„Mezzanine“ skola užpildo atotrūkį tarp skolos ir nuosavybės finansavimo ir yra viena iš didžiausių rizikos formų skolos. Jis yra pavaldus grynajam kapitalui, o aukštesnysis - grynajai skolai. Tačiau tai reiškia, kad ji taip pat pasižymi didžiausia grąža, palyginti su kitomis skolų rūšimis, nes per metus dažnai gauna 12–20 proc.
Bendrieji tarpinio skolos pavyzdžiai
Nuosavybės rūšių, įtrauktų į skolą, gali būti daug. Kai kurie įterptųjų opcionų pavyzdžiai apima akcijų pirkimo-pardavimo opcijas, teises ir varantus. Praktiškai tarpinė skola elgiasi labiau kaip atsargos, o ne kaip skola, nes dėl įterptųjų opcionų skolos pavertimas akcijomis yra labai patrauklus.
„Mezzanine“ skolų struktūros yra dažniausios išperkant svertą. Pvz., Privataus kapitalo įmonė gali nusipirkti įmonę už 100 mln. USD su įsiskolinimais, tačiau skolintojas nori sudaryti tik 80 proc. Vertės, siūlydamas 80 mln. USD paskolą. Privataus kapitalo įmonė nenori skirti 20 milijonų dolerių nuosavo kapitalo ir vietoj to ieško tarpinio investuotojo, kuris finansuotų 15 milijonų dolerių. Tada įmonei tereikia investuoti 5 milijonus dolerių iš savo pačių dolerių, kad būtų įvykdyta 100 milijonų dolerių kaina. Kadangi investuotojas panaudojo tarpinį skolą, jis galės skolą konvertuoti į nuosavybę, kai bus įvykdyti tam tikri reikalavimai. Taikant šį finansavimo būdą padidinama potenciali pirkėjo grąža, tuo pačiu sumažinant kapitalą, kurį jis turi sukaupti sandoriui.
Pagal JAV visuotinai priimtus apskaitos principus (BAP) hibridinio vertybinio popieriaus klasifikacija balanse priklauso nuo to, kokią įtaką įterptai galimybei turi skolos dalis. Jei įterptojo pasirinkimo sandorio įgyvendinimui bet kokiu būdu daro įtaką skolos struktūra, tada dvi hibrido dalys - skola ir įterptosios nuosavybės opcionas - turi būti klasifikuojamos tiek įsipareigojimų, tiek akcininkų nuosavybės skyriuose. balanso lapas.
Tikrojo pasaulio mezzanine skolos pavyzdys
„Mezzanine“ skola dažniausiai naudojama jungiantis ir įsigyjant (M&A). Pavyzdžiui, 2016 m. Konektikute įsikūrusi privataus kapitalo įmonė „Olympus Partners“ gavo skolą iš „Antares Capital“, kad įsigytų „AmSpec Holding Corp“ - įmonę, teikiančią naftos prekybininkų ir rafinavimo įmonių bandymo, tikrinimo ir sertifikavimo paslaugas.
Bendra finansavimo suma buvo 215 milijonų JAV dolerių, į kuriuos įeina atnaujinimo kredito galimybė, terminuota paskola ir atidėta paskolos trukmės paskola. „Antares Capital“ suteikė bendrą kapitalą mezzanine skolos forma, suteikdama jai akcijų pasirinkimo sandorius.
