Technikos startuoliai pritraukia daug investuotojų kapitalo apkrovų, tačiau numatoma grąža mažėja. Kai realybė pagaliau įsitvirtina, katastrofa neišvengiama, įspėja įvairūs stebėtojai. Kaip CNBC komentare rašo Keith Wright, Villanova universiteto verslo mokyklos buhalterijos ir informacijos instruktorius: „Jei praleistumėte, jau pasiekta technikos vienaragio burbulo viršūnė. Ir tai bus viskas. Nauji nuostoliai kyla pradedant rizikos kapitalo finansuojamomis įmonėmis, kurios kai kuriais atvejais yra pervertintos net 50% “. Griežtai priduria: „Dabar oficialiai esame technologijų burbule, didesniame nei 2000 m. Kovo mėn.“
Sudužimas ir deginimas
Be pervertintų naujai įsteigtų technologijų įmonių, kurios vis dar priklauso privačioms įmonėms, pastaraisiais metais žlugo ir keletas aukštai vertinamų IPO, o investuotojai liko sudeginti. Tarp pastaruoju metu įvykusių didelių aukų yra „Fitbit Inc.“ (FIT), nešiojamųjų prietaisų, padedančių vartotojams laikytis mankštos programų, gamintojo ir socialinės žiniasklaidos bendrovės „Snap Inc.“ (SNAP) akcijos. Be technikos, dideliems pralaimėtojams taip pat priskiriama patiekalų rinkinių pristatymo tarnyba „Blue Apron Holdings Inc.“ (APRN) ir Vokietijoje įsikūrusi viešbučių paieškos sistema „Trivago NV“ (TRVG). Iki gegužės 25 d. Šios atsargos sumažėjo 82%, 56%, 69% ir 56%, palyginti su jų siūlomomis kainomis.
„YCharts“ FIT duomenys
Bėda su vienaragiais
Terminas „vienaragis“ pastaraisiais metais buvo naudojamas privačiuose startuoliuose, kurių vertė siekia 1 mlrd. USD. Tačiau šie vertinimai dažnai atspindi pernelyg optimistišką požiūrį į jų verslo modelius ir ateities perspektyvas. Wrightas cituoja neseniai Nacionalinio ekonominių tyrimų biuro (NBER) atliktą tyrimą, kuriame daroma išvada, kad vidutinis vienaragis yra pervertintas maždaug 50 proc., Todėl daugumos vienaragių tikroji vertė yra mažesnė nei 1 milijardas JAV dolerių.
Nors 2010 m. Įkurta grožio produktų prenumeratorių pardavėja „Birchbox“ niekada nepasiekė vienaragio statuso, Wrightas tai mini kaip pervertinimo atvejo analizę. Manoma, kad beveik 500 milijonų dolerių vertės rizikos draudimo fondas „Viking Global Investors“ neseniai įsigijo kontrolinį akcijų paketą už vos 15 milijonų dolerių, skelbia „Recode.net“. „Birchbox“ buvo išleista parduoti praėjusią vasarą, tačiau įvairūs nusistovėję mažmenininkai, įskaitant „Walmart Inc.“ (WMT) ir „QVC Group“ (QVCA), pranešama, nebuvo suinteresuoti net už ugnies pardavimo kainą. Įvairios pirmaujančios rizikos kapitalo įmonės kartu su „Viking“ anksčiau į bendrovę buvo pasmerkusios 90 milijonų dolerių, ir tikimasi, kad kitos patirtų visiškus nuostolius, rašoma straipsnyje.
Wrightas skeptiškai vertina „Uber Technologies“, aukščiausio lygio privačių technologijų kompanijos, paslaugas teikiančią paslaugą. Nepaisant sparčiai augančių pajamų, kurios 2016 m. Siekė 6, 5 milijardo JAV dolerių, jis pažymi, kad vis tiek prarado 2, 8 milijardo dolerių. Techniniu pagrindu „Uber“ uždirbo pelną per pirmąjį 2018 m. Kalendorinį ketvirtį, tačiau analitikai sako, kad toli gražu neuždirba pastovaus ir tvirto pelno. Jis taip pat abejoja „BuzzFeed“, „Vice Media“ ir „Credit Karma“ - aukšto rango vienaragiais, kurie praleido savo 2017 metų pajamų tikslus.
Pervertintos IPO
„Kai vienaragis yra pervertintas, nereikia ilgai laukti, kol rinka sužino šį faktą“, - nurodo Wrightas, nurodydamas „Trivago“ kaip pavyzdį. Pradinis jos pasiūlymas 2016 m. Gruodžio mėn. Padidėjo nuo 23% iki 33% mažiau nei tikėtasi dėl mažesnės siūlomos kainos ir mažiau nupirktų akcijų derinio, pranešė „Reuters“. Kaip minėta aukščiau, bendrovės akcijos dabar yra vertos mažiau nei pusės jų sumažintos pardavimo kainos.
Kitas spartus pradedančių įmonių pervertinimo rodiklis yra tas, kad dauguma įmonių tampa nepelningomis įmonėmis, priduria Wright. Remiantis Floridos universiteto verslo profesoriaus Jay Ritterio tyrimais, 76 proc. Iš 2017 m. Išleistų IPO 76 proc. Šių bendrovių nesugebėjo uždirbti pelno per 12 mėnesių, skaičiuodami nuo pirminio jų siūlymo. daugiau nei 35 metus. Wright sako, kad tai yra pavojinga paralelė su „dotcom“ burbulo metais: 2000 m. IPO 81 proc. Buvo nuostolingos bendrovės.
^ „YCharts“ SPX duomenys
Atidėti IPO
Šiandien vidutiniškai pradedantiesiems naudoti techninę veiklą reikia 11 metų, skaičiuojant nuo įkūrimo iki IPO, palyginti su 4 metais 1999 m., Už „Wright“. Jis pažymi, kad ne tik rizikos kapitalo fondai yra su pinigais, bet ir greitas mūsų verslo steigimo (JOBS) įstatymas skatina rizikos draudimo fondus ir investicinius fondus tapti privataus kapitalo šaltiniais. Šie nauji privataus kapitalo šaltiniai suteikia startuoliams papildomo laiko kaupti lėšas prieš pasinaudojant viešosiomis vertybinių popierių rinkomis. Todėl IPO skaičius JAV sumažėjo nuo vidutiniškai 446 per metus 1999 ir 2000 m. Iki vidutiniškai tik 144 per metus per sekančius 17 metų vienam „Statista“.
Pinigai už nieką
Kitas JOBS įstatymo, „Wright“, poveikis yra tas, kad pradedančios įmonės vis daugiau išleidžia akcijų klasių, kurios investuotojams nesuteikia balsavimo teisių, teisių į turtą, teisių į dividendus ar teisės tikrinti įmonės dokumentus. Tuo tarpu jis cituoja kitą mokslinį tyrimą, kuriame buvo nustatyta, kad pradedančių įmonių akcijų vidurkis pervertinamas 49%, o autoriai daro išvadą, kad priežastis yra ta, kad senesnėms akcijų klasėms, turinčioms mažiau teisių, priskiriamos tos pačios vertės kaip naujesnėms klasėms, kurios turėjo pasiūlyti daugiau teisės privilioti papildomus investuotojus.
„Snap“, nesuteikusi balsavimo teisių akcininkams, taip pat yra pavyzdys, kaip jaunų technologijų bendrovių perspektyvos gali kardinaliai pasikeisti, beveik per naktį. Šių metų pradžioje „Snap“ buvo minimas kaip didėjanti konkurencijos grėsmė socialinių tinklų lyderiui „Facebook Inc.“ (FB). (Norėdami sužinoti daugiau, taip pat žiūrėkite: „ Facebook“ augimas, kurį grasino „Twitter“, „Snap“ .)
„Tikėtis daugiau negyvų vienaragių“
„Tikėkitės pamatyti daugiau negyvų vienaragių“, - reziumuoja Wrightas ir priduria: „Jei ketinate bet kada greitai investuoti į vienaragio IPO, pagalvokite. Jis nurodo, kad daugiau nei 70% naujų įmonių žlunga po 10 metų ir kad keli finansiniai modeliai prognozuoja, kad iki 80% šiandieninių vienaragių žlugs per dvejus metus. Jis taip pat konsultuoja investuotojus į investicinius fondus ir rizikos draudimo fondus, norėdamas ištirti, kiek jiems gali kilti rizika privačiuose startuoliuose.
