Išankstinio apmokėjimo rizika yra rizika, susijusi su pirmalaikiu pagrindinės sumos grąžinimu iš fiksuotų pajamų vertybinių popierių. Grąžinus anksčiau laiko, būsimos palūkanos nebus mokamos už tą pagrindinės sumos dalį, ty investuotojai į susijusius fiksuotų pajamų vertybinius popierius negaus palūkanų, sumokėtų už pagrindinę sumą. Išankstinio apmokėjimo rizika yra labiausiai paplitusi fiksuotų pajamų vertybinių popierių, tokių kaip apyvartinės obligacijos ir hipoteka užtikrintai vertybiniai popieriai (MBS), atžvilgiu. Obligacijos, turinčios mokėjimo riziką, dažnai turi išankstinio mokėjimo baudas.
Išankstinio apmokėjimo rizikos sumažinimas
Išankstinio apmokėjimo rizika egzistuoja kai kurių fiksuotų pajamų vertybinių popierių su įterptaisiais pasirinkimo sandoriais, kuriais gali naudotis emitentas, arba hipotekos garantuoto vertybinio popieriaus atveju - skolininkui. Šios galimybės suteikia emitentui teisę, bet ne pareigą išpirkti obligaciją iki numatyto termino. Užstatu, garantuotu hipoteka, hipotekos turėtojai gali refinansuoti arba sumokėti savo hipotekas, todėl vertybinio popieriaus savininkas praranda palūkanas ateityje. Kadangi pinigų srautai, susiję su tokiais vertybiniais popieriais, nėra tikri, jų pajamingumas iki išpirkimo pirkimo metu negali būti tiksliai žinomas. Jei obligacija buvo nupirkta su priemoka (kaina didesnė nei 100), tada obligacijų pajamingumas yra mažesnis už tą, kuris buvo apskaičiuotas pirkimo metu.
Išankstinio apmokėjimo rizika, išreikšta abejotinomis ir nepakeičiamomis obligacijomis
Obligacija yra skolos investicija, kuria ūkio subjektas skolinasi pinigus iš investuotojo. Ūkio subjektas moka reguliarias palūkanas investuotojui per visą obligacijos galiojimo laiką, o pasibaigus jis grąžina investuotojui pagrindinę sumą. Obligacijos gali būti išreikalaujamos arba negalimos. Turėdamas išperkamąją obligaciją, emitentas turi galimybę grąžinti investuotojo pagrindinę sumą anksčiau laiko, po kurio investuotojas nebegauna palūkanų. Neatšaukiamų obligacijų emitentams šios galimybės trūksta. Taigi išankstinio apmokėjimo rizika, apibūdinanti emitento galimybę grąžinti pagrindinę sumą anksčiau laiko ir investuotojui praleisti vėlesnes palūkanas, yra susijusi tik su apyvartinėmis obligacijomis.
Išankstinio apmokėjimo rizikos pavyzdžiai
Obligacijų su įterptuoju pasirinkimo sandoriu kuo didesnė obligacijų palūkanų norma, palyginti su dabartinėmis palūkanų normomis, tuo didesnė išankstinio apmokėjimo rizika. Dėl hipoteka garantuojamo vertybinio popieriaus kuo didesnė palūkanų norma, palyginti su dabartinėmis palūkanų normomis, tuo didesnė tikimybė, kad hipotekos bus refinansuotos.
Pavyzdžiui, būsto savininkas, imantis 7% hipoteką, turi daug stipresnę paskatą refinansuoti, kai palūkanų normos sumažėja iki 4 ar 5%, palyginti su tuo, kai palūkanų normos išlieka 7% arba padidėja. Kai būsto savininkas refinansuoja, tie, kurie investavo į jo pradinę hipoteką antrinėje rinkoje, negauna viso palūkanų mokėjimo laikotarpio, už kurį tikėjosi.
Investuotojai, mokantys priemoką už išperkamąją obligaciją su didelėmis palūkanomis, prisiima išankstinio apmokėjimo riziką. Išankstiniai hipotekų mokėjimai yra ne tik labai koreliuojami su krentančiomis palūkanų normomis, bet ir su augančiomis būsto vertėmis. Taip yra todėl, kad kylančios būsto vertės yra paskata skolininkams prekiauti namuose ar naudoti grynųjų pinigų grąžinimo operacijas, kurios lemia išankstinį hipotekos mokėjimą.
