Kas yra atvirkštinė konvertuojamoji obligacija (RCB)?
Atvirkštinė konvertuojama obligacija (RCB) yra obligacija, kurią emitentas gali konvertuoti į grynuosius pinigus, skolą ar nuosavybę nustatytą dieną. Emitentas išpirkimo dieną gali pasirinkti išpirkti obligacijas grynaisiais arba pristatyti iš anksto nustatytą akcijų skaičių.
PAGRINDINIAI PAKEITIMAI
- Atvirkštinė konvertuojama obligacija (RCB) yra obligacija, kurią emitentas gali konvertuoti į grynuosius pinigus, skolą ar nuosavybę nustatytą dieną. Reikšmingiausias RCB pranašumas yra jų aukštos kuponų normos. RCB turi sudėtingas savybes, apsaugančias sudėtingesnius obligacijų emitentus mažiau informuotų investuotojų sąskaita. Paprastai investuotojai neturėtų pirkti atvirkštinių konvertuojamųjų obligacijų, nebent jiems būtų patogu turėti pagrindinį turtą.
Supratimas apie atvirkštines konvertuojamas obligacijas (RCB)
Konvertuojamoje obligacijoje yra įterptas pirkimo būdas, kuris suteikia obligacijų turėtojams teisę tam tikrą laiką konvertuoti savo obligacijas į nuosavybę už iš anksto nustatytą emitentų bendrovės akcijų skaičių. Konvertuojamos obligacijos pajamingumas paprastai yra mažesnis nei panašios obligacijos, neturinčios konvertuojamojo pasirinkimo sandorio, pajamingumas, nes įterptasis opcionas obligacijos turėtojui suteikia papildomą aukštumą. Kitas obligacijų tipas su įterptąja konvertuojamąja opcija yra atvirkštinė konvertuojamoji obligacija.
Atvirkštinė konvertuojama obligacija (RCB) turi įterptą pardavimo pasirinkimo sandorį, kuris suteikia skolininkui ar obligacijų emitentui teisę konvertuoti obligacijos pagrindinę sumą į nuosavybės vertybinius popierius nustatytą dieną. Pasirinkus pasirinkimo sandorį, emitentui leidžiama „įvesti“ obligaciją obligacijų savininkams nustatytą dieną esamoms pagrindinės įmonės skoloms ar akcijoms. Pagrindinė įmonė jokiu būdu neturi būti susijusi su emitento verslu. Tiesą sakant, gali būti daugiau nei viena pagrindinė vertybinių popierių dalis, susieta su atvirkščia konvertuojamąja obligacija.
Investavimas į atvirkštinę konvertuojamąją obligaciją yra labiau panašus į neapsaugoto turto pardavimą nei paprastos obligacijos pirkimas.
Brandos ir derlingumo sumetimai
Dėl rizikos investuotojams RCB vertybiniai popieriai paprastai būna trumpesni iki išpirkimo ir didesni nei dauguma kitų obligacijų. Investuotojai gali būti priversti išpirkti savo obligacijas už vertybinius popierius įmonėje, kurios vertė labai sumažėjo. Virš rinkos kuponas mokamas kas mėnesį arba kas ketvirtį. Be palūkanų mokėjimo, investuotojas gauna arba 100% pradinės investicijos pagrindinės sumos grynaisiais, arba iš anksto nustatytą bazinių akcijų skaičių suėjus terminui.
RCB investuotojai nedalyvauja vertinant didesnį pagrindinį turtą. Vietoj to, obligacijų savininkai faktiškai suteikia emitentui galimybę parduoti pagrindinį turtą. Investuotojai prisiima šią riziką mainais į didesnius kupono įmokas per obligacijos galiojimo laiką. Tarkime, kad pagrindinio turto, susieto su obligacija, kaina sumažėja žemiau numatytos sumos, kuri taip pat vadinama „knock-in“ lygiu. Tada prasminga, kad obligacijų emitentas naudojasi savo teise grąžinti pagrindinę sumą akcijomis, o ne grynaisiais. Kadangi RCB palieka konvertavimą emitento nuožiūra, akcijų vertė bus mažesnė už iš pradžių investuotą sumą.
Jei pagrindinio turto kaina nesiekia didesnio nei įprasto lygio, obligacijų savininkai gauna didelę atkarpos išmoką už obligacijos galiojimo laiką. Kai obligacija sueina, jie visą savo pagrindinę sumą gauna grynaisiais. Paprastai tai yra geriausias scenarijus atvirkštinių konvertuojamųjų obligacijų investuotojams.
Grįžtamųjų konvertuojamųjų obligacijų (RCB) pranašumai
Reikšmingiausias RCB pranašumas yra jų aukštos kuponų normos. Remiantis FINRA, atvirkštinių konvertuojamųjų obligacijų pajamingumas yra didelis - nuo 7% iki 30%. Kyla klausimas, kodėl įmonės norėtų mokėti tokius didelius įkainius. Dažnai jie tikisi, kad pagrindinio turto kainos sumažės. Tuo pat metu kiti investuotojai nori nusipirkti pagrindinį turtą ir jį laikyti. Paprastai akcininkai gauna daug mažiau kompensacijų iš dividendų, nei RCB investuotojai gauna palūkanas. Atvirkštinės konvertuojamos obligacijos pirkimas gali būti pelninga bendrovės akcijų pirkimo alternatyva.
Grįžtamųjų konvertuojamųjų obligacijų (RCB) kritika
Atvirkštinės konvertuojamosios obligacijos turi defektų, panašių į su perkainomomis obligacijomis susijusias problemas, tačiau turi daug didesnę neigiamą riziką. Kaip ir apyvartinių obligacijų atveju, RCB turi sudėtingas savybes, apsaugančias sudėtingesnius obligacijų emitentus mažiau informuotų investuotojų sąskaita.
Investuotojams lengva ignoruoti išėjimo išlygas ir pritraukti obligacijas, žadančias aukštas palūkanų normas. Išperkamųjų obligacijų atveju emitentas gali atsisakyti mokėti dideles palūkanas per refinansavimą, jei pagerės verslo ir kredito reitingai. Pasinaudodamas nuosavybės konvertavimo galimybe, naudodamas atvirkštines konvertuojamas obligacijas, emitentas gali negrąžinti visos pagrindinės sumos. Naudojant RCB, verslo ir akcijų kainos turi sumažėti, kad emitentas gautų naudos obligacijų savininkų sąskaita.
Blogiausia atvirkštinių konvertuojamųjų obligacijų problema yra ta, kad investuotojai kartais galvoja, kad perka turtą, panašų į standartinę obligaciją. Tai, ką RCB pirkėjai iš tikrųjų daro, parduoda neapsaugotą turtą. Paprastai investuotojai neturėtų pirkti atvirkštinių konvertuojamųjų obligacijų, nebent jiems būtų patogu turėti pagrindinį turtą.
